Comment vont évoluer les actions et les obligations cette année ? La conférence stratégique de Huayuan Securities partage ses points de vue

Demandez à l’IA · Comment l’insuffisance de la consommation peut-elle stimuler la transformation stratégique de l’économie chinoise ?

Les informations de Cailian, 20 mars (reporter Lin Jian) : Les conférences de stratégie de printemps des courtiers ont déjà été lancées de manière dense. En tant que l’un des « black horses » du secteur de la recherche côté vente ces dernières années, la conférence de stratégie de printemps 2026 organisée par Huayuan Securities du 19 au 20 mars a aussi clairement mis en avant ses points de vue centraux.

Sur le plan de l’économie macro, les principaux points de vue indiquent que le problème central actuel est le manque de consommation : il faut partir de la demande finale, faire en sorte que la consommation entraîne des investissements efficaces ; à moyen et long terme, il est recommandé de mettre en œuvre trois grandes stratégies de puissance dans la fabrication, la consommation et la finance. L’objectif de croissance du PIB pour 2026 est de 4,5 % à 5 %, les politiques restent stables, et le « quinzième plan quinquennal » se concentre sur trois grandes lignes directrices : l’infrastructure numérique, la réduction des émissions de carbone et la fabrication avancée.

En se concentrant sur la géopolitique qui préoccupe le plus le public, les principaux points de vue mettent aussi en garde : si le détroit d’Ormuz est « paralysé » de manière continue pendant 4 à 8 semaines, cela déclenchera une crise en chaîne. La durée de la guerre déterminera le prix du pétrole, l’inflation et l’évolution de l’économie mondiale ; il faut donc se prémunir contre le risque de récession de type stagflation.

Du point de vue des stratégies de marché, les principaux points de vue estiment que, dans la seconde moitié, le cœur de l’IA se trouve en Chine : elle va redéfinir les chaînes d’approvisionnement mondiales, et contribuer à établir le pouvoir de tarification du renminbi. Le scénario pour le marché obligataire en 2026 serait favorable, la force de tarification se déporterait vers les investisseurs de type allocation (buy-and-hold), et une fourchette de fluctuations du rendement des obligations d’État est clairement définie ; il est aussi recommandé d’aborder avec rationalité l’enthousiasme de la recherche et de l’investissement autour de l’IA : le point de concurrence essentiel réside dans une configuration précise des « Skill » de haute qualité.

D’après l’ordre du jour de la conférence, cette année, la conférence de stratégie de printemps couvre six axes : stratégie macro, innovation technologique, secteurs cycliques, mise à niveau de la consommation, technologies futures et le Marché du Nord (Nouveau 3). De l’analyse du jugement macro au niveau supérieur jusqu’à la mise en œuvre dans les industries spécifiques, et de l’allocation des actifs à grande échelle aux pistes d’investissement sur actions, la conférence forme une prospective investissement 2026 complète et systématique. La conférence met aussi l’accent sur les besoins réels de mise en relation entre industrie et capital, et construit des rencontres à huis clos entre sociétés cotées et investisseurs institutionnels. D’après le reporter, cette conférence a réuni la participation de plus de 400 sociétés cotées, avec plus de mille participants.

Mei Lin, secrétaire du Comité du Parti, président du Groupe de contrôle de Wuhan, et en même temps secrétaire du Comité du Parti et président de Huayuan Securities, a comparé l’investissement à un marathon : il a décrit la persévérance et la coopération sur le parcours d’investissement. Il a révélé qu’en 2025, le Groupe de contrôle de Wuhan a réalisé un revenu d’exploitation de 1358 milliards de yuans, avec une taille d’actifs de 3267 milliards de yuans. Le groupe est entré pour la 8e fois dans le classement des « 500 plus grandes entreprises de Chine », et le rang a encore atteint un niveau historique record. Il remercie les partenaires de tous horizons pour leur confiance et leur accompagnement, et espère qu’ensemble, dans le « marathon » de l’investissement, ils pourront franchir la ligne d’arrivée du gagnant-gagnant.

D’une « feuille blanche » à aujourd’hui, où la recherche est devenue un secteur brûlant, l’effet de marque de la recherche de Huayuan se renforce de jour en jour. Depuis le lancement de la stratégie de déploiement en décembre 2023, avec le soutien du Groupe de contrôle de Wuhan, l’institut de recherche a réalisé un développement progressif et décisif. Le côté institut de recherche a aussi indiqué que, dans le futur, il continuera à suivre les tendances de pointe de l’industrie, à approfondir la recherche industrielle, à renforcer l’habilitation via la synergie, et à mettre en pratique l’intention initiale de servir l’économie réelle avec des résultats de recherche de meilleure qualité, afin d’apporter une contribution durable de sagesse professionnelle et de forces solides au développement de haute qualité du groupe et de l’économie locale.

Liu Shijin, commission économique du CPPCC : Promouvoir le virage vers une consommation innovante entraînée par la demande

Lors de la conférence, Liu Shijin, vice-président de la 13e Commission économique de la Conférence consultative politique du peuple chinois et ancien vice-président du Centre de recherche pour le développement du Conseil d’État, a analysé en profondeur les appuis clés et les défis potentiels de la croissance économique au début de l’année du « quinzième plan ». Il a interprété la direction stratégique du développement économique à moyen et long terme.

Il a indiqué que le problème central auquel la Chine fait face aujourd’hui est que le taux de croissance nominale est inférieur au taux de croissance réel. À l’origine, il y a un manque de consommation, en particulier un énorme déficit de consommation axée sur le développement au sein des groupes à revenus moyens et faibles. Il a souligné qu’il est indispensable de traiter le problème à la source : il faut remonter la demande finale, pour que la consommation entraîne des investissements efficaces. « Le niveau de la croissance économique détermine la capacité potentielle, et la largeur détermine le niveau réel. »

À ses yeux, la Chine devrait mettre en œuvre trois grandes stratégies : être une puissance de la fabrication, une puissance de la consommation et une puissance de la finance, afin de faire passer l’économie d’un modèle entraîné par l’investissement et les exportations à un modèle entraîné par la consommation innovante.

Yang Xiyu, think tank GuoGuan : Alerte sur la crise en chaîne provoquée par la “paralysie” du détroit

Yang Xiyu, directeur du Centre de recherche Asie du Nord-Est du think tank GuoGuan, s’est focalisé sur la « trajectoire des points chauds de la géopolitique internationale en 2026 et leurs impacts », en remettant en ordre les principaux fils permettant de comprendre les changements de la configuration géopolitique mondiale, et en analysant les chocs potentiels sur le marché des capitaux et les effets de transmission au secteur.

La guerre est passée d’une guerre de décision rapide à une guerre d’usure durable « asymétrique », tel est son point de vue central. Il estime que, selon la durée de la « paralysie de fait » du détroit d’Ormuz, c’est devenu une variable clé. Si la « paralysie » dure 4 à 8 semaines, elle déclenchera une « crise en chaîne » : depuis la flambée des prix du pétrole et du gaz, jusqu’à la hausse de la demande d’actifs refuges, puis aux fluctuations des rendements des bons du Trésor américain, et enfin à la hausse des prix de matières premières chimiques et d’engrais, de produits agricoles et d’autres matières premières, déclenchant une série de réactions en chaîne telles que la poussée de l’inflation et la baisse du taux de croissance économique.

« La durée de la guerre est la variable principale, elle détermine la trajectoire du prix du pétrole, de l’inflation et même de la croissance économique mondiale. » Il rappelle que si la guerre s’intensifie, l’économie mondiale pourrait faire face à un risque de récession de type stagflation, et que le marché des capitaux doit rester très vigilant.

Liu Yuhui, économiste : Le cœur de l’IA dans la seconde moitié se trouve en Chine

Liu Yuhui, économiste en chef du China Chief Economist Forum, présentera un partage sur le thème « Prospective macroéconomique et de marché pour 2026 », visant directement les questions centrales telles que la trajectoire macroéconomique sur toute l’année et les tendances du marché, afin de donner une analyse annuelle plus concrète du marché.

Il a mentionné que le conflit Iran–États-Unis accélère l’effondrement de l’ancien ordre du « dollar pétrolier ». Les États-Unis se retrouvent dans une situation de « trois hauts » : forte inflation, taux élevés et valorisations élevées. Grâce à sa structure énergétique, à sa puissance dans les chaînes d’approvisionnement et à son efficacité manufacturière, la Chine deviendra la source de la prime des actifs de sécurité mondiale. Le cœur de l’IA dans la seconde moitié se trouve en Chine : cela permettra de redéfinir fondamentalement l’ordre du commerce mondial, et ainsi de renforcer l’établissement du pouvoir de tarification du renminbi et le remplacement de l’ordre mondial.

Comment envisager le développement macro en 2026 ?

Comment comprendre les changements du contexte macro du marché de cette année et les opportunités d’investissement stratégique qu’il recèle ? Sun Suyu, analyste en chef macroéconomique chez Huayuan Securities, apporte la lecture la plus récente. Sun Suyu et son équipe sont la nouvelle force macro récemment introduite par Huayuan Securities cette année, et sont aussi considérés comme un autre cas typique de stratégie de recrutement et de gestion des talents pour l’institut de recherche. À l’heure actuelle, Huayuan Securities accélère aussi le recrutement de nouveaux talents pour l’institut de recherche.

Il a indiqué que, du côté des politiques macro domestiques et des orientations industrielles, l’accent du « Deux Sessions » se tourne vers les domaines de l’investissement traditionnel et des infrastructures, tandis que les politiques de volume restent stables. L’objectif de croissance du PIB en 2026 est fixé à 4,5 % à 5 %. Le ratio de déficit budgétaire dans le budget reste inchangé à 4 %. L’ampleur du déficit au sens large est identique à l’année précédente. L’objectif de croissance économique dépend davantage du soutien des financements hors bilan et du crédit, notamment de l’utilisation d’outils de finance politique à hauteur de 8000 milliards de yuans pour mobiliser l’investissement dans les infrastructures. Le plan « quinzième plan » cible trois directions : les infrastructures numériques, la réduction des émissions de carbone et la fabrication avancée, indiquant une ligne principale pour le déploiement industriel à moyen et long terme.

Pour la stratégie d’allocation institutionnelle, compte tenu de la trajectoire géopolitique et de l’environnement économique domestique et international, il suggère de se concentrer au deuxième trimestre sur des pistes défensives et des secteurs à forte conjoncture, tout en maintenant une structure d’allocation en forme de sablier. Côté attaque, il faut surveiller les nouvelles orientations technologiques telles que CPO et les grands modèles, ainsi que le domaine des investissements dans le réseau électrique. Côté défense, en plus des actifs à hauts dividendes, il recommande une augmentation stratégique des investissements dans le secteur de la consommation, qui bénéficierait des données de la période du Nouvel An lunaire supérieures aux attentes, de l’effet d’une base de comparaison basse, ainsi que du fait que la valorisation et l’allocation institutionnelle se trouvent à des niveaux historiquement bas, le tout renforcé par un contexte de taux faibles, ce qui met en évidence la valeur d’allocation du secteur de la consommation.

Comment évaluer la stratégie d’investissement sur le marché obligataire en 2026 ?

Liu Zhiming, analyste en chef de la recherche à revenu fixe (fixed income) chez Huayuan Securities, présentera la stratégie d’investissement sur le marché obligataire pour 2026. Il a indiqué qu’en 2025, l’économie nationale a présenté les caractéristiques de « offre forte, demande faible » : la robustesse de la production et des exportations est forte, mais la demande intérieure reste continuellement plutôt faible. Ce schéma pourrait encore perdurer en 2026 : la croissance de la consommation resterait faible et stable, tandis que la croissance de l’investissement remonterait légèrement, offrant un environnement macro relativement favorable au marché obligataire. Il a aussi mentionné que la hausse par étapes des prix du pétrole causée par la guerre Iran–États-Unis pourrait retarder le moment d’une baisse des taux de politique monétaire jusqu’à la mi-année et au-delà. Pour 2026, il est prévu une baisse des réserves obligatoires (RRR) de 50 à 100 BP, une baisse des taux de politique de 10 à 20 BP, entraînant une baisse synchronisée des taux LPR.

Liu Zhiming estime que la logique de tarification du marché obligataire en 2026 se penchera davantage vers les investisseurs de type allocation. Étant donné qu’au cours des deux premiers mois de 2026, les courtiers réduiront encore davantage la détention de leurs obligations très longues en compte propre, la détention des obligations longues côté transaction a été nettement réduite ; l’influence de ces obligations sur le marché obligataire pourrait donc diminuer. Les banques et les compagnies d’assurance, en tant qu’investisseurs de type allocation, pourraient voir leur pouvoir de tarification augmenter. Dans le contexte d’une baisse relativement rapide des coûts de passif des banques, l’écart de taux des obligations détenues en allocation s’élargira. On s’attend à ce qu’en 2026, les investissements additionnels en obligations des banques en compte propre augmentent encore. Les besoins d’allocation en obligations des assureurs, des fonds de pension et des produits de gestion de patrimoine apporteront aussi une demande considérable.

En perspective sur le marché concret, il estime que, en 2026, l’offre et la demande sur le marché obligataire s’amélioreront nettement : l’augmentation des obligations d’État serait au même niveau que l’année précédente, et l’offre des obligations très longues ne connaîtrait pas de hausse ; le montant net des nouvelles émissions du marché obligataire serait d’environ 20 000 milliards de yuans. Côté rendements, le rendement de l’obligation d’État à 10 ans pourrait évoluer en oscillant dans une fourchette de 1,6 % à 1,9 % ; le rendement des titres actifs à 30 ans pourrait osciller dans une fourchette de 1,9 % à 2,4 %.

Comment l’IA peut-elle conduire un nouveau paradigme pour la recherche et l’investissement ?

Le « Petit homard » (OpenClaw) qui « entre dans le cercle de la recherche et de l’investissement » est le sujet le plus chaud depuis 2026. L’assistant directeur du bureau de Huayuan Securities et responsable de la finance quantitative, Yang Yiling, a aussi présenté une démonstration en direct sur place à la conférence de stratégie, montrant comment l’IA peut entraîner un changement dans le mode de travail. Elle a précisé plus loin que, pour une mise en œuvre complète de la recherche et de l’investissement automatisés par IA, il faudra encore plus de temps. À l’heure actuelle, la surcharge d’informations est le problème central ; et l’assistance par IA à la recherche et à l’investissement, c’est la consolidation et l’affinage de sources d’informations massives.

Elle estime que, actuellement, les grands modèles sont encore limités par la nature de l’architecture Transformer. S’ils ne peuvent pas facilement réaliser un « gain stable à partir d’une seule phrase », ils ont toutefois une forte capacité d’exécution pour appliquer les cadres existants de recherche et d’investissement. Elle recommande aux professionnels de la recherche et de l’investissement de considérer avec rationalité cette vague technologique, d’éviter une anxiété excessive et de ne pas suivre aveuglément.

Comment regarder cette folle « vague d’élevage de crevettes » ? Yang Yiling a partagé son point de vue. Yang Yiling estime que le potentiel de l’IA pour remplacer le travail ordinaire est déjà très évident, mais les effets dépendent fortement des capacités de codage et de configuration de l’utilisateur. Avec la généralisation d’outils comme le déploiement en un clic, le seuil technique a considérablement baissé. Le point de concurrence clé se déplace vers une « configuration précise des Skill de haute qualité » ; trop de Skill redondantes conduiront au contraire à des omissions d’informations par les grands modèles. Le passage automatique au mode Agent embarqué affaiblit finalement l’avantage de personnalisation propre au travail professionnel.

(Reporter de Cailian, Lin Jian)