CIFI réalise un bénéfice en 2025 après une perte, Zhou Changliang, né dans les années 80, succède en tant que directeur général

Journaliste de The Interface News | Wang Tingting

Le promoteur immobilier privé Country Garden Xu Hui (00884.HK) aborde un tournant crucial : les restructurations internes et à l’étranger sont achevées, l’entreprise redevient bénéficiaire, et une nouvelle relève au sein de la direction s’opère.

Le 31 mars, Xu Hui a publié son rapport de performance pour l’exercice 2025. Sur la période couverte, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 25,452 milliards de RMB. Bénéficiant des profits liés aux restructurations, Xu Hui a, en 2025, renoué avec la rentabilité et a enregistré un bénéfice net revenant aux actionnaires de 17,67 milliards de RMB. Il s’agit de la première fois que Xu Hui devient bénéficiaire depuis qu’elle a lancé en 2022 la restructuration de sa dette à l’étranger.

Si l’on exclut l’impact des profits ponctuels liés à la restructuration de dettes susmentionnée, la perte nette fondamentale d’environ 8,887 milliards de RMB revenant aux actionnaires de Xu Hui Group s’établit en 2025 ; elle est nettement plus élevée que la perte nette fondamentale de 5,825 milliards de RMB en 2024.

Xu Hui indique que l’aggravation de la perte fondamentale s’explique principalement par la diminution, pendant la période, des volumes de projets immobiliers achevés atteignant les conditions de constatation du revenu, entraînant une baisse des revenus ; s’y ajoute un contexte de marché durablement morose qui pèse sur la marge bénéficiaire brute.

La mise en œuvre de la restructuration de dettes améliore également la structure de capital de Xu Hui. À la clôture de la période couverte par le rapport, les capitaux propres nets attribuables aux actionnaires majoritaires se sont renforcés à 30,3 milliards ; le montant des dettes portant intérêt s’élève à 50,4 milliards, soit une réduction de plus de 60 milliards par rapport au pic de fin 2021 (114,1 milliards). Le ratio d’endettement net est de 74 %, ce qui constitue le niveau le plus bas parmi les promoteurs immobiliers privés.

Le président du conseil d’administration de Xu Hui Holdings, Lin Zhong, estime que cela est rendu possible grâce au soutien et à la compréhension de ses créanciers et actionnaires, permettant à Xu Hui d’être l’un des premiers promoteurs immobiliers privés à achever les restructurations internes et à l’étranger, avec un appui pour traverser le cycle et « survivre ».

Selon lui, les trois prochaines années seront une période de stabilisation et d’ajustement pour l’industrie, ainsi que le chemin escarpé et difficile par lequel Xu Hui « se redresse ». Lin Zhong a donné trois mots-clés et trois grandes voies de transformation, à savoir « faible endettement, actifs légers, haute qualité », une trajectoire axée sur la transformation de ses activités de développement en propre, sur le renforcement de son activité de location-perception, et l’exploration de son activité de gestion d’actifs (asset management).

D’abord, il faut se concentrer sur un développement approfondi de l’activité de promotion, en suivant de près les changements du marché, et faire tout pour rétablir les résultats de vente. Il s’agit de libérer progressivement la valeur des stocks fonciers de 25 millions de mètres carrés et de consolider la base de développement. À ce propos, en 2026, Xu Hui prévoit de lancer de nouvelles tranches d’entrée sur le marché de plusieurs projets, notamment à Guangzhou, Chengdu, Chongqing et Taiyuan, afin de rétablir progressivement les résultats de vente grâce à des livraisons supplémentaires.

Ensuite, il faut renforcer l’activité de location-perception. Dans un environnement de marché rempli de défis, il convient de maintenir de manière continue et stable les revenus locatifs, d’augmenter progressivement la valeur des actifs et de cultiver un « contrepoids » (« pressuriser la pierre d’arrimage »). En 2025, l’immobilier détenu par Xu Hui a généré, sur une base de revenu toutes sources confondues, 1,64 milliard de RMB, en restant stable. Grâce à une gestion plus fine, les revenus locatifs deviennent une source importante de flux de trésorerie pour Xu Hui, avec une part croissante dans le chiffre d’affaires.

Enfin, explorer activement une nouvelle voie pour l’activité de gestion d’actifs : en s’appuyant sur ses capacités de développement et d’exploitation à l’échelle nationale, sur l’ensemble de la chaîne de valeur et sur l’ensemble des types d’activités, participer avec prudence, travailler en profondeur et progressivement construire une nouvelle courbe de croissance pour l’entreprise.

Au moment de la publication des résultats, Xu Hui a également annoncé des ajustements pour les membres du conseil d’administration de la nouvelle mandature : Zhou Changliang succède à Ru Hailin et devient CEO de Xu Hui Holdings ; Li Yang succède à Ge Ming et devient administrateur exécutif.

D’après The Interface News, le nouveau CEO Zhou Changliang est né en 1980. Il a occupé successivement les postes de directeur général de l’unité de business dans le Nord-Ouest de Xu Hui et de président de la région de Pékin. En novembre 2025, il a été transféré au poste de vice-président exécutif permanent du groupe pour aider le président dans la gestion des affaires du groupe, préparant ainsi sa promotion au poste de CEO de Xu Hui Holdings.

Quant à Li Yang, qui reprend le poste d’administrateur exécutif, il a dirigé successivement les plateformes des régions du Nord-Est et du Shandong de Xu Hui. En 2022, il a été rappelé au siège pour prendre en charge la bannière de la « garantie des livraisons » ; il supervise ensuite un centre des opérations couvrant des fonctions incluant l’ingénierie, les achats, les coûts, les relations clients, etc.

Des personnes proches de Xu Hui estiment que, dans un contexte où l’industrie immobilière continue de se contracter et où la pression opérationnelle ne diminue pas, les changements au niveau des cadres clés sont, dans l’essence, le résultat de l’itération des talents pendant la période de transformation de l’industrie.

« Malgré la perte de talents due à la réduction des activités, les ajustements de Xu Hui Holdings n’ont pas révélé de risque de rupture des talents : après la démission de Ru Hailin et de Ge Ming, une nomination immédiate a été faite au poste de conseiller de la société, qui continuera à suivre et à soutenir le développement de Xu Hui. » a indiqué la direction de Xu Hui.

À noter que ces dernières années, avec le profond ajustement de l’industrie, la jeunesse des cadres est devenue progressivement la tendance en matière de recrutement pour les promoteurs immobiliers, et Xu Hui ne fait pas exception.

En novembre 2025, Xu Hui a annoncé un ajustement de l’organigramme : les plus de dix sociétés existantes ont été regroupées en quatre grandes régions, à savoir l’Est de la Chine, le Sud de la Chine, l’Ouest de la Chine et le Nord de la Chine, et une série de nominations des premiers responsables de région a également été achevée en parallèle ; les nouveaux présidents régionaux sont tous des « nés en 1985 ».

Dans le secteur, on estime que de 2022, quand Xu Hui s’en est sortie face à une crise de liquidité, jusqu’à 2025, lorsque la restructuration de la dette a été menée à terme et que les résultats ont renoué avec la rentabilité, puis jusqu’à aujourd’hui, lorsque les vétérans ayant fait leurs preuves passent le relais et que la direction plus jeune se voit confier la tâche de « se redresser » : Xu Hui a déjà traversé l’une des routes les plus difficiles du cycle de l’industrie immobilière et aborde désormais un nouveau départ.