Perte de 41 % en un mois, mais continue d'ajouter des positions ! Les vendeurs à découvert sur le pétrole brut misent gros avec 9,77 milliards de dollars en pari que la guerre en Iran touche à sa fin

L’application Zhitong Finance a appris que, bien que, à ce jour, la plupart des positions à découvert sur le pétrole brut aient subi des pertes considérables, un groupe de traders procède actuellement à un fort levier, pariant sur un plongeon important des prix du pétrole, sous l’effet de la flambée provoquée par les tensions géopolitiques.

Selon les données, en mars, les investisseurs d’ETF ont injecté 977 millions de dollars dans l’ETF de pétrole brut Bloomberg ProShares (SCO.US) à 2 fois pour le faire baisser — dont des positions à découvert nouvellement ouvertes dans le sens contraire, ainsi que des traders procédant à un « renforcement à deux fois » de leurs positions existantes, établissant ainsi le record du plus fort flux de capitaux mensuel pour ce fonds depuis sa création en 2008. L’objectif de conception de SCO est de réaliser un rendement inverse correspondant à deux fois la variation quotidienne du prix du pétrole. Malgré un record historique d’entrées de capitaux, le total des actifs du fonds ne s’élève actuellement qu’à 970 millions de dollars, soit même inférieur au montant total des entrées nettes du mois en cours.

Le fondateur d’Asym 500, Rocky Fishman, a déclaré sans détour : « Il s’agit d’un pari sur le fait que la “guerre prendra rapidement fin”. »

Le mardi, après que Trump a de nouveau laissé entendre des signaux possibles de fin du conflit avec l’Iran, le fonds a bondi de 8 % sur une seule journée. Mais même ainsi, en mars, l’ETF a encore reculé de 41 % au cumul, enregistrant la pire performance mensuelle depuis près de six ans. À l’opposé, l’indice de référence qu’il suit a, sur la même période, fortement augmenté de 25 %.

En mars, le pétrole brut Brent a touché brièvement 119 dollars le baril, avant de retomber au début du mois d’avril à environ 102 dollars, mais en restant bien au-dessus du cours de clôture de 72 dollars fin février.

Même en cas de cessez-le-feu, les traders à découvert ne seront peut-être pas tirés d’affaire. Selon des estimations, l’entrave réelle au détroit d’Hormuz a affecté environ un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole. Des analystes indiquent que, en raison de la reconfiguration des routes des pétroliers et de l’ajustement du marché au comptant, le prix du pétrole pourrait rester élevé au cours des prochains mois — ce qui signifie qu’un pari à la baisse nécessite non seulement un apaisement de la situation, mais aussi un retour rapide à la normale, une situation que peu de gens anticipent.

Même si le marché nourrit un optimisme quant à un éventuel apaisement de la situation, les incidents de la présente semaine continuent. Un pétrolier a été attaqué près du Qatar ; la marine britannique indique que l’attaque a déclenché un incendie, mais qu’il a été éteint.

Cependant, parier à la baisse n’est qu’un versant du marché. Les fonds pariant à la hausse ont eux aussi établi des records — l’ETF américain sur le pétrole brut (USO.US) a attiré environ 700 millions de dollars en mars, soit la plus forte entrée mensuelle depuis la pandémie ; le fonds sur le pétrole brut Brent américain (BNO.US) a, lui, absorbé 600 millions de dollars, établissant également un record historique. En conséquence, la divergence entre segments du marché s’est accentuée : dans un contexte où les mouvements liés au conflit sont difficiles à prévoir, les fonds à fort levier parient respectivement sur les deux côtés, à la hausse comme à la baisse.

Todd Sohn, chef stratège ETF chez Strategas Securities, a déclaré : « Je pense que les flux vers le SCO reflètent une combinaison de facteurs, notamment des opérations directionnelles pariant sur un renversement du prix du pétrole, ainsi que des comportements de couverture et d’arbitrage. En particulier, lorsque ces fonds particuliers deviennent un “centre d’attention du marché”, ce genre de situation se produit souvent. »

Pendant ce temps, Fishman estime que, même si une partie de la demande des ETF pourrait provenir de facteurs techniques comme le market-making pour les ventes à découvert, les flux observés en mars reflètent surtout des paris directionnels purs.