2026-4-2 Obligation convertible Ajustement de portefeuille

L’investissement est une compétition de popularité. Acheter quand la popularité est à son plus haut est le plus dangereux. À ce moment-là, tous les facteurs favorables et les points de vue ont déjà été intégrés au prix, et il n’apparaîtra plus aucun nouvel acheteur..

L’investissement le plus sûr, celui qui offre le plus fort potentiel de gains, c’est d’acheter quand personne ne l’aime. Avec le temps, dès qu’une valeur devient populaire, son prix ne peut évoluer que dans un seul sens : à la hausse !

À l’heure actuelle, la part des obligations convertibles (avec placement en convertibles) dans mon portefeuille personnel est plutôt faible (environ 45% au total). Je suis proche de la limite basse de mes positions. Pour faire face à d’éventuels nouveaux sommets encore à venir, je ne prévois pas de réduire activement. La semaine dernière, j’ai légèrement augmenté la position. Cette année, je n’ai ouvert que sur les 3 premiers mois : le drawdown maximal est déjà de 8,2%, soit davantage que sur l’ensemble de l’an dernier. Cette année est une année d’investissement qui ne sera pas tranquille…

Performances globales du marché hier :

Jour de bourse précédent : convertibles en hausse / actions A en hausse / actions US en hausse / FTSE A50 en hausse. Hier soir, les actions US ont légèrement augmenté. Les bourses coréennes et japonaises déjà ouvertes ont aussi légèrement monté. Je ne sais pas si les actions A vont suivre aujourd’hui et dans quelle ampleur ; j’anticiperais une hausse modérée aujourd’hui. Les facteurs d’influence externes restent très importants. Voyons si, aujourd’hui, les convertibles arrivent à se stabiliser. Concernant la stratégie récente : tant que ce n’est pas consolidé, je réduis les opérations ; ne pas ajouter ni réajuster trop vite. Si la position est très faible, vous pouvez commencer progressivement à réajuster en dessous de 50%…

L’indice des obligations convertibles est passé de 2090 (le 13 février 2023) à 1753 (le 5 février 2024). Puis, jusqu’à aujourd’hui 2594. À présent, la médiane est à 135,8, la température à 85,3 degrés. Il y a 236 convertibles au-dessus de 130 yuans, soit +26 par rapport à l’avant-veille, représentant 67,8% ; ; en dessous de 110 yuans, 12, soit -1 par rapport à l’avant-veille. Le prix a atteint le plus bas 0 / le plus haut 0 ; en avril : 0 vert, 1 rouge. Volume des transactions sur les convertibles : 78,6 milliards, +11,9 milliards par rapport à l’avant-veille. Taux de rotation : 15,8%. Jusqu’à 700 milliards : jour 1 en 1ère place. L’indice des convertibles a gagné 56 points, pour atteindre 2594 points ; le prix moyen est de 153,4, +3,8 par rapport à l’avant-veille. La prime médiane est à 35,5%, +1,3 par rapport à l’avant-veille. Les actions A ont totalisé 20251 milliards de yuans de transactions, +19 milliards par rapport à l’avant-veille. Hier, le marché a ouvert en hausse et a continué à monter, vers le nord-est toute la journée, puis a fortement progressé. Le sentiment sur les convertibles reste correct : il y a du T sur T, donc garder une position appropriée ;

Hier : DaoTong (道通) en tête avec une hausse de 9% ; la concentration des transactions sur les convertibles a diminué. Les 5 titres avec le plus gros volume représentent la part de l’ensemble des transactions sur convertibles : de 31,2% à 21,9%. Le volume maximal sur une seule valeur a été de 7 milliards. La plupart des valeurs ont vu leur activité augmenter ; le nombre de valeurs avec un volume de moins de 10 millions est passé de 5 le jour précédent à 1. Cela représente 0,3% des valeurs du marché. Le montant minimal est passé de 6,97 millions à 9,31 millions…

Informations liées aux convertibles et au marché aujourd’hui :

Hier, les convertibles ont ouvert en forte hausse et ont continué à grimper, avec une progression marquée. Le volume de transactions sur les convertibles a fortement augmenté : “bon début d’avril”. Aujourd’hui, on anticipe une hausse modérée ; les convertibles ne montrent toujours aucun signe clair de stabilisation. Ce ne sera pas une hausse spectaculaire : soit ça monte fort, soit ça baisse fort. Il existe des opportunités pour des trades basés sur les thématiques. Globalement, le niveau des prix et le taux de prime des convertibles sont tous deux élevés ; il y a du T sur T…

DongShi, LuTai, dernier jour de bourse ; WeiCe, dernier jour de conversion ; obligations convertibles de ZhenHua et de ALa : rachat anticipé (forte reprise) ; obligations convertibles de ZheKuang, LongDa : pas de révision à la baisse ; LingGang : dernier jour de bourse avant l’échéance : 7 avril 2026 ; obligations convertibles de BoShi : inscription en bourse le 7 avril…

BaiLan Medical : le contrôleur effectif prévoit d’augmenter sa participation à hauteur d’au moins 20 millions de yuans en actions ; GanSu NengHua : prévoit d’acheter 100% des actions de JinChang Chemical et de lever des fonds配套, suspension de l’action…

Aujourd’hui : TianYuan et SaiTe, plus vite d’un jour pour remplir potentiellement les conditions de rachat anticipé ; aujourd’hui : GuoTou SanFang, plus vite d’un jour pour déclencher potentiellement la révision à la baisse.

Aujourd’hui : 0 nouvelle obligation convertible cotée, 0 nouvelle souscription d’actions, 0 souscription de convertibles. À surveiller aujourd’hui : DongShi, savoir s’il parvient à se stabiliser, etc.

DongShi : dernier jour de bourse. Dans l’annonce, “pas d’argent pour rembourser” ; il est recommandé de ne pas parier sur un petit montant. LiDao, JiaLi, etc., de bonnes tendances : rester attentif et suivre. Surveiller aussi XuanShi, LiHe, YaoJi, etc., comme options de réajustement dans des valeurs relativement moins chères…

Récapitulatif des informations :
1 : Le Premier ministre du Conseil des affaires d’État Li Qiang, mettre l’accent sur l’amélioration de la construction de nouveaux réseaux électriques ;
2 : Hotspots attendus : informatique (奥飞, 中贝, 亿田) ; équipements de réseau électrique (金05, 精达, 华辰, 嘉泽, 煜邦) ; photovoltaïque spatial (双良, 福22, 奥维, 帝尔, 瑞科, 天23, 隆22) ; applications IA (风语, 鼎捷, 声迅, 集智, 润达, 冠中, 姚记, 科蓝, 思特, 普联) ; espace commercial (广联, 再22, 神宇, 盟升, 航宇) ; chimie (锦鸡, 赫达, 齐翔2) ; puces (茂莱, 路维, 汇成, 晶瑞2, 安集, 阳谷) ; verres / résines photo (晶瑞2, 华特, 华懋, 强力) ; en plus, les concepts liés aux robots humanoïdes restent à suivre…

Voici les valeurs de convertibles sélectionnées le week-end dernier : mise à jour chaque semaine, pas chaque jour : (journal personnel des convertibles sélectionnées, ne constitue pas un conseil en investissement). Comme la médiane est élevée, j’ai assoupli les critères de sélection. La qualité globale est meilleure que la semaine dernière : j’ai tenu compte de la capacité à absorber la volatilité. Bien entendu, à condition que je croie toujours au scénario futur, et que je prévois toujours de conserver une partie du portefeuille en convertibles. Je choisis des valeurs relativement à faible prix et de petite capitalisation. Autant que possible, je prends des valeurs actives, avec beaucoup de thèmes ; c’est une logique de “tapisser” (摊大饼), pas une recommandation de position unique : (les valeurs à pure composante dette (pure debt) ne sont pas recommandées non plus)

1 : Les convertibles de micro-cap autour de 130 (dans un rayon de 300 millions de yuans max) peuvent être incluses dans la liste :
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 …

2 : Micro-cap autour de 150 yuans, à moins de 200 millions, avec volatilité à la baisse limitée : elles peuvent faire monter la prime, avec un plafond élevé, peu de retrait. Exclure celles qui pourraient, récemment, faire l’objet d’un rachat anticipé :
艾录 海波 …

3 : Des valeurs à prix relativement bas, avec une prime faible. Autour de 140, prime autour de 30. Avec une durée restante de 0,5 à 5,5 ans : de bonnes candidates pour le trading de “cycle” (alternance).

强力 威唐 超声 金埔 皖天…

4 : Une équipe “chargée” de type offensive, à prix relativement bas, autour de 150, garantissant un certain ratio gain/perte, jusqu’à 500 millions de yuans. Prime autour de 20 :

新港 瑞丰 丰山 …

5 : Purement orientées attaque : taux de prime autour de 15, autour de 160, taille 400 millions, exclure celles susceptibles de rachat anticipé dans les 2 semaines :
Aucune …

6 : Purement défensives : taux de prime pas particulièrement élevé, autour de 70%, pas uniquement dépendantes d’une révision à la baisse ; taille jusqu’à 1 milliard. Rendement autour de -3. Que les concepts soient variés au maximum :

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7 : Valeurs que je surveille personnellement et qui sont plutôt actives, avec des concepts plus riches, prix pas trop élevé, élasticité encore correcte ; généralement autour de 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 …

Ces derniers temps, ajustements sur les convertibles : certaines commencent à remplir les conditions de rachat anticipé depuis plusieurs jours, mais pourraient aussi ne plus les remplir. La prime a déjà été fortement écrasée, comme : 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 锦鸡 长海 阿拉 赛特 …

Dans le contexte actuel, le rachat anticipé exerce une pression assez évidente, ce qui limite le plafond. Donc, autant que possible, ne pas choisir des valeurs trop chères…

La stratégie globale : ne pas trop approfondir, ne pas se concentrer sur quelques valeurs, “tapisser” (摊大饼), profiter de la volatilité, mode chasseur de taupes. En remplaçant la profondeur par la largeur, et en se protégeant contre le risque, viser un rendement moyen. Peut aussi utiliser des ordres conditionnels (condition单) et des grilles (网格单). Exploiter au maximum la volatilité, et ne pas recommander une seule position. En même temps, toutes les valeurs sélectionnées sont des résumés personnels, pas des recommandations d’investissement. Investir comporte des risques : entrer prudemment.

Faire des convertibles, sans perdre son intention initiale. À l’heure actuelle, les convertibles semblent être des valeurs très intéressantes pour les petits investisseurs particuliers. L’investissement dans les convertibles, c’est un marathon : il faut absolument persévérer sur la voie juste, s’éloigner des mentalités de spéculation. C’est une vérité, et aussi une causalité. Toutes les “méthodes efficaces” (有为法), comme un rêve, comme une illusion ; comme la rosée, comme l’éclair ; il faut agir ainsi, ne pas s’y attacher, mais faire naître ce cœur. Une goutte d’eau, bien que minuscule, finit par grandir et devenir capable de remplir de grandes choses…