CITIC Securities : Le secteur de l'électricité pourrait bénéficier d'une opportunité de double reprise, tant au niveau des fondamentaux que de la valorisation

Citons que 中信证券 estime que le conflit entre les États-Unis et l’Iran continue de perturber la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale, mettant en évidence la nécessité d’assurer une indépendance énergétique autonome et contrôlable. La structure de la consommation énergétique de notre pays est diversifiée et le risque de dépendance à l’égard de l’extérieur est dans l’ensemble maîtrisable ; la transition vers les énergies propres a obtenu des résultats remarquables, mais le développement dans les domaines des infrastructures et de la fabrication de haut de gamme reste à renforcer. Compte tenu de la demande visant à garantir la sécurité énergétique et à promouvoir la transition énergétique, nous prévoyons que des politiques de fixation des tarifs de l’électricité seront progressivement mises en place afin de pousser le niveau des prix de l’électricité à atteindre son point bas plus tôt et à repartir à la hausse, stimulant ainsi l’enthousiasme des investissements dans le secteur de l’électricité ; le secteur électrique pourrait saisir des opportunités de double redressement des fondamentaux et de la valorisation.

Texte intégral ci-dessous

Services publics & protection de l’environnement｜La valeur de la sécurité énergétique s’affirme, le secteur pourrait bénéficier d’un réajustement de valorisation

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran continue de perturber la chaîne d’approvisionnement énergétique mondiale, mettant en évidence la nécessité d’assurer une indépendance énergétique autonome et contrôlable. La structure de la consommation énergétique de notre pays est diversifiée et le risque de dépendance à l’égard de l’extérieur est dans l’ensemble maîtrisable ; la transition vers les énergies propres a obtenu des résultats remarquables, mais le développement dans les domaines des infrastructures et de la fabrication de haut de gamme reste à renforcer. Compte tenu de la demande visant à garantir la sécurité énergétique et à promouvoir la transition énergétique, nous prévoyons que des politiques de fixation des tarifs de l’électricité seront progressivement mises en place afin de pousser le niveau des prix de l’électricité à atteindre son point bas plus tôt et à repartir à la hausse, stimulant ainsi l’enthousiasme des investissements dans le secteur de l’électricité ; le secteur électrique pourrait saisir des opportunités de double redressement des fondamentaux et de la valorisation.

▍ Événement :

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’intensifie encore, avec des cibles qui s’étendent aux infrastructures énergétiques. D’après des informations rapportées par des médias comme China News Service, depuis le déclenchement du conflit entre les États-Unis et l’Iran, le verrouillage du détroit d’Ormuz et l’attaque visant des sites de production de pétrole et de gaz au Qatar ont entraîné une baisse d’environ 61 % des volumes d’exportation de pétrole de la région du Moyen-Orient. Le resserrement des exportations des ressources pétrolières et gazières du Moyen-Orient pousse les prix internationaux du pétrole et du gaz à monter rapidement ; le prix du Brent est déjà passé au-dessus de 100 dollars par baril, ce qui a déclenché des inquiétudes sur la sécurité énergétique et la stabilité de l’approvisionnement sur les marchés mondiaux.

▍ La structure de la consommation énergétique de notre pays est diversifiée et le risque de dépendance à l’égard de l’extérieur est dans l’ensemble maîtrisable.

D’après les données du Bureau national des statistiques, en 2025, le volume total de la consommation énergétique de la Chine s’élève à environ 6,17 milliards de tonnes équivalent charbon. Dans ce total, le charbon/le pétrole/le gaz naturel/la production d’électricité et autres se répartissent respectivement à hauteur de 51,4 %/18,2 %/8,7 %/21,7 %, formant une configuration d’approvisionnement énergétique diversifiée fondée sur un profil de ressources du type « beaucoup de charbon, peu de pétrole et peu de gaz ». D’après les données de l’Administration générale des douanes et de l’Administration nationale de l’énergie, en 2025, les taux de dépendance à l’égard de l’extérieur pour le charbon, le pétrole brut et le gaz naturel en Chine sont respectivement de 10 %/76 %/40 %. Bien que les ressources pétrolières et gazières présentent un taux de dépendance élevé vis-à-vis de l’extérieur, grâce au remplacement par l’électricité et à l’optimisation de la structure énergétique, le risque de sécurité énergétique de notre pays se situe dans une zone maîtrisable.

▍ Les résultats de la transition énergétique sont significatifs, mais il existe encore des défis dans les domaines de la construction d’infrastructures et du développement de la fabrication de haut de gamme.

Sous l’impulsion des objectifs « double carbone », notre pays continue de promouvoir la construction de sources d’énergie comme l’électricité verte et le nucléaire. La dynamique de développement des énergies propres est forte. D’après les données de la Fédération chinoise de l’industrie de l’électricité (CPIE), en 2025, la part des capacités installées d’énergies non fossiles à l’échelle nationale est montée à 60 %, et la part de l’électricité produite à 35 %, ce qui met en évidence des résultats remarquables de la transition de la structure énergétique. Cependant, la promotion de la transition énergétique fait encore face à des défis : dans les régions du nord-ouest, l’insuffisance des capacités de construction des corridors de transport à très haute tension et du couplage avec des installations de stockage d’énergie rend difficile l’absorption de l’électricité verte, affaiblissant l’enthousiasme des investissements du secteur ; les domaines de la fabrication avancée tels que les technologies de centrales nucléaires de 4e génération et la fusion nucléaire contrôlée nécessitent encore des efforts continus en recherche et développement. Dans l’ensemble, bien que le rythme de la transition énergétique en Chine avance rapidement, il reste nécessaire de poursuivre des apports de capital et un soutien des politiques pour faire progresser, par la dynamique de ces soutiens, des percées dans les domaines concernés.

▍ Dans le contexte des demandes visant à garantir la sécurité énergétique et à promouvoir la transition énergétique, les tarifs de l’électricité devraient pouvoir bénéficier de la poussée des politiques pour atteindre plus tôt leur point bas.

Actuellement, dans l’industrie de l’électricité, sous la pression liée à l’accélération du cycle de mise en service d’installations et à la poursuite des réformes du marché de l’électricité, le secteur se trouve dans une phase de détente relative de l’offre et de la demande. La baisse des prix de l’électricité est marquée dans un contexte de tarification basée sur le marché, ce qui exerce une forte pression sur la rentabilité du secteur. Toutefois, en tant que stabilisateur de l’approvisionnement énergétique, l’électricité joue un rôle clé dans la garantie de la sécurité énergétique du pays ; elle constitue aussi un levier important pour atteindre à temps les objectifs « double carbone ». En mars 2026, la province du Liaoning a lancé une politique de mécanisme de prix de l’électricité pour l’énergie nucléaire, offrant aux centrales nucléaires locales un niveau de rémunération raisonnable, ce qui reflète la volonté de l’État de soutenir par des politiques ; nous estimons que par la suite, les autres provinces continueront de publier des politiques similaires afin d’apporter des mesures de garantie, de pousser les tarifs de l’électricité à toucher leur point bas avant le moment d’équilibre de l’offre et de la demande sectorielles, et ainsi de stimuler l’enthousiasme des investissements dans le secteur de l’électricité, soutenant un développement long terme stable et solide.

▍ Facteurs de risque :

La demande de consommation d’électricité est inférieure aux prévisions ; les prix de l’électricité issus des transactions sur le marché baissent fortement ; la hausse des coûts de combustible dépasse les prévisions ; le risque d’absorption des nouvelles énergies s’aggrave ; la progression de la réforme du système d’électricité est inférieure aux prévisions.

▍ Stratégie d’investissement.

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran met en évidence la vulnérabilité de la chaîne d’approvisionnement énergétique ; la valeur stratégique de l’électricité, en tant que pierre angulaire de la sécurité énergétique de la Chine, pourrait faire l’objet d’une réévaluation. Dans le contexte d’une amélioration marginale de l’attitude des politiques et de l’anticipation d’un point bas pour les prix de l’électricité, le secteur de l’électricité pourrait saisir une opportunité de double redressement des fondamentaux et de la valorisation. Recommandation : les leaders du nucléaire dont l’approbation des groupes devrait devenir une pratique régulière, et qui pourraient bénéficier de la garantie par le mécanisme de prix ; les leaders de l’hydroélectricité disposant d’actifs de base de qualité et d’une politique de dividendes stable ; les entreprises de charbon-électricité intégrées bénéficiant d’avantages dans les ressources en amont, capables de compenser efficacement la volatilité des prix des carburants ; les sociétés H des énergies vertes et des centrales thermiques H dont la valorisation est faible et dont les dividendes présentent un attrait.

(Article source : Première Finance)