Le marché boursier hongkongais connaît une forte hausse, faut-il acheter à découvert ou attendre ?

Le premier jour de bourse en avril, les actions de Hong Kong ont rompu avec la morosité qui prévalait auparavant et ont affiché une performance solide, avec une hausse généralisée de l’ensemble des principaux indices. Les secteurs de la santé et de la technologie, qui avaient été en retard auparavant, ont mené la tendance ; à l’inverse, les secteurs des services publics et de l’énergie sont passés d’une tendance forte à une tendance plus faible.

Au début du deuxième trimestre, les actions de Hong Kong continueront-elles à suivre une dynamique haussière ? Ces derniers jours, à propos de la tendance des actions de Hong Kong, plusieurs analystes ont indiqué que la situation au Moyen-Orient reste la variable clé qui, à court terme, influence la tendance. Et, d’après la situation actuelle, à l’horizon du moyen terme, l’environnement extérieur est susceptible de s’améliorer.

Un analyste a avancé que c’est justement une fenêtre de premier “take long” (acheter pour être long) à saisir activement dans l’année, la première du moment. D’autres analystes estiment que la meilleure stratégie est de « rester attentiste », en réduisant la fréquence des opérations. Cependant, le consensus est que, dès que l’amélioration en marge apportera une opportunité de “rattrapage” au marché, il est davantage recommandé aux investisseurs d’adopter une stratégie “achat par le bas” (left-side positioning) ou d’entrer progressivement, plutôt que de se positionner avec un gros poids du jour au lendemain.

Hausse continue ou correction ?

Avant la tendance haussière du 1er avril, l’ajustement et la consolidation des actions de Hong Kong duraient depuis plus d’un mois. Juste sur le mois de mars qui vient de s’achever, les trois principaux indices de Hong Kong ont tous chuté de plus de 7 % ; en particulier, l’indice Hang Seng Tech a nettement corrigé. Sur le marché, les échanges ont été relativement plus actifs, mais le volume de transactions a diminué par rapport à février. Par secteur, les plus fortes amplitudes de correction concernent les secteurs de croissance comme les semi-conducteurs, le photovoltaïque et la santé, tandis que les secteurs défensifs tels que les services publics et les télécommunications ont mieux résisté.

Alors, à l’heure actuelle, les actions de Hong Kong ont-elles déjà effectué la correction à suffisance ? Le marché va-t-il maintenir une tendance haussière par la suite ? C’est devenu un point central de discussion parmi les analystes ces derniers jours. Dans l’ensemble, la plupart des analystes ne sont pas pessimistes pour la suite du marché ; ils estiment que, à court terme, l’attention du marché se focalise toujours sur les changements de conflit de géopolitique au Moyen-Orient. Si la situation se dégrade, les actions de Hong Kong pourraient continuer à être freinées à court terme par le recul de l’appétit pour le risque en provenance de l’étranger.

Liu Gang, analyste principal stratégie overseas et actions de Hong Kong chez CITIC Securities, estime qu’il y a deux moments d’observation importants : d’une part avril, d’autre part l’activité de production dans les régions d’Asie du Sud-Est. Avril constitue une sorte de “ligne de partage” dans les anticipations du marché, et aussi un point de bascule concernant la montée en gamme ou non. Plus important encore, au début d’avril, la “coupure réelle” d’approvisionnement de pétroliers en Asie de l’Est pourrait transformer les “perturbations sur papier” des marchés financiers en une “choc réel” sur la production.

Selon son analyse, la situation à court terme risque fort de faire des allers-retours, mais à moyen terme, l’hypothèse d’une perte finale de contrôle de la situation n’est pas le scénario de base. « Que l’on considère les élections à moyen terme qui limitent Trump, ou la capacité de l’économie mondiale à supporter des prix du pétrole durablement élevés, le conflit peut être retardé, mais la conversion en une forme de montée en gamme longue, complète et incontrôlable n’est pas le scénario de base ».

Zhang Qiyao, analyste principal stratégie chez Industrial Securities, estime aussi que, compte tenu de la pression exercée par la communauté internationale et par les États-Unis sur Trump, et en plus du fait que l’Iran est devenu plus dur et plus uni qu’avant, les États-Unis ne disposent plus de motivations politiques et militaires pour “pousser sans fin” l’escalade du conflit. Par la suite, avec la hausse de la pression des prix du pétrole et le risque accru de revers sur le champ de bataille, les États-Unis sont plus susceptibles, à moyen terme, de rapprocher davantage leur position des négociations ; par conséquent, à moyen terme, la trajectoire la plus probable serait celle d’une baisse de niveau et d’un processus de négociation.

De leur côté, en termes d’évaluation, de fondamentaux et de liquidité, plusieurs analystes considèrent que les actions de Hong Kong présentent de nombreux points positifs. Zhang Qiyao a mentionné qu’en comparaison avec les marchés offshore, l’évaluation des actions de Hong Kong est actuellement plus faible, et l’ampleur de l’impact lié à un choc de liquidité pourrait être relativement moindre. La saison des rapports financiers étant proche de sa fin, le frein lié aux bénéfices se relâche, et les actions de Hong Kong pourraient ensuite aborder la suite avec “des bagages plus légers”.

« D’un point de vue sur le grand cycle, les actions de Hong Kong sont sorties de l’étape de correction des valorisations à bas niveau et sont désormais entrées dans la deuxième partie du marché haussier. » L’équipe de Huang Wentao de CITIC Jianzheng (601066) estime que le marché haussier long-cycle des actions de Hong Kong, dans ce cycle, a déjà été établi dès le quatrième trimestre de l’année dernière. Avec l’amélioration systémique des conditions macroéconomiques, à l’intérieur comme à l’extérieur, le rythme global a atteint une position intermédiaire. En regardant les trois facteurs cycliques qui entraînent le marché : la dynamique de liquidité est actuellement la plus en avance, le cycle des valorisations a déjà nettement suivi, et le cycle des bénéfices ne fait que commencer ; il s’agira principalement d’une reprise de la conjoncture sectorielle de façon structurelle.

Bonne occasion d’être long ou attendre ?

Yang Chao, analyste principal stratégie chez China Galaxy Securities, mentionne, du point de vue de la vague de déblocages (libérations) : le pic de déblocage de mars a constitué un facteur de risque négatif à court terme, mais cette pression est en train de se matérialiser et d’être absorbée. Une baisse du volume de déblocages au deuxième trimestre pourrait devenir l’opportunité de purger les facteurs négatifs. Selon lui, une fois la pression des déblocages libérée, le sentiment pourrait se redresser. Pour des entreprises de qualité aux fondamentaux solides, si les déblocages provoquent une baisse non rationnelle, cela offrirait au contraire une fenêtre d’entrée pour un positionnement à moyen et long terme.

« Les actions de Hong Kong offrent la première opportunité d’être long après le Nouvel An chinois. » Toutefois, l’équipe de Huang Wentao signale aussi que cette année, les actions de Hong Kong pourraient être globalement dans un marché de consolidation (range). La logique d’allocation (configuration) évolue progressivement vers une logique de trading ; l’accent doit être mis sur les retournements de tendance après chaque baisse à moyen terme.

D’après l’analyse de cette équipe, globalement, la force de capitaux sur les actions de Hong Kong cette année ne suffit pas à soutenir la continuation d’un marché haussier systémique. Néanmoins, il existe toujours des forces d’achat structurelles qui maintiennent la consolidation des actions de Hong Kong dans la deuxième partie du marché haussier. Si, à l’échelle macro, des facteurs positifs dépassant les attentes surviennent et entraînent un flux entrant en résonance entre investisseurs domestiques et étrangers, rien n’exclut de nouveaux records pour les actions de Hong Kong. Mais globalement, dans une perspective de moyen terme, il reste préférable d’acheter après des ajustements, tout en conservant l’approche d’un marché en range ; il faudra faire un certain timing.

D’autres analystes indiquent que la stratégie optimale est actuellement de “wait and see” (attendre). Zhang Qiyao estime que, pour les risques et rendements relatifs, le ratio risque/rendement de l’être long et de l’être short sur les actions de Hong Kong n’est peut-être pas élevé. La meilleure stratégie est « rester attentiste ». Si, par la suite, une action militaire de l’armée américaine déclenche des ventes paniques dépassant les attentes du marché, ce moment pourrait être la vraie occasion pour TACO et un rebond après une sous-évaluation.

« À l’heure actuelle, la variable centrale guidant les décisions du marché — savoir si le détroit d’Hormuz est ouvert à la navigation — reste impossible à fixer avec certitude. Par conséquent, il est toujours recommandé aux investisseurs d’adopter une attitude prudente et de réduire la fréquence des opérations lorsque le bruit informationnel est important. » L’équipe et Yi Qiong, économiste macro principal de Huatai Securities (601688), ont également exprimé ce point de vue.

Concernant le moment où une tendance haussière se matérialisera, Zhang Qiyao recommande de surveiller cinq signaux : un signal de régulation plus clair contre le “l’effondrement dans la compétition” (anti-inner-competition) ; la capacité du lancement en avril de la nouvelle génération de modèles mixtes (MixYuan) et de DeepSeek à renforcer la confiance pour la technologie chinoise ; si les données de la saison haute des activités économiques de mars à avril peuvent à nouveau dépasser les attentes ; quand les ETF sur les actions de Hong Kong passeront à des flux nets entrants ; et les progrès des négociations entre les États-Unis et l’Iran (US-Iran).

Analystes : stratégie d’achat en plusieurs fois plutôt que d’une seule entrée

Au niveau de l’allocation, actuellement, les points de vue de chaque analyste ne sont pas entièrement identiques ; le consensus concerne davantage l’énergie, les “dividendes à rendement” (red benefits / dividendes), la consommation et la technologie. En termes de rythme d’exécution, la plupart recommandent d’utiliser une stratégie “left-side positioning” ou une entrée en plusieurs fois, plutôt qu’un gros positionnement d’un seul coup.

L’équipe de Huang Wentao estime que la plateforme Internet et l’IA sont la première ligne principale. Les grandes valeurs technologiques à forte liquidité constituent la deuxième ligne principale. Les médicaments innovants et la nouvelle consommation sont les deux directions de conjoncture les plus élastiques ; les dividendes ne peuvent être “réduits à un cercle” pour sélectionner, et ne peuvent plus participer avec une logique de hausse généralisée (普涨).

Ils recommandent qu’à ce stade, le choix optimal consiste à avancer selon le rythme : « d’abord constituer le dépôt de base (fondation), puis attendre la confirmation, et ajouter à nouveau lors des replis ». À l’heure actuelle, il est possible d’initier d’abord une allocation de dépôt de base. Si au début d’avril l’hostilité américano-iranienne se calme en marge et que, en même temps, le prix du pétrole en haut de cycle commence à redescendre, et que la validation des résultats des têtes de file de l’Internet et de l’IA se maintient, alors il faudrait suivre le mouvement et ajouter sur la base de la confirmation. Si, par la suite, une nouvelle correction du marché se produit à cause de retours et détours de la formulation géographique (géopolitique) — tant que l’impact ne se détériore pas réellement, il faut le considérer comme une opportunité d’ajout de position, et non comme un signal de fin de tendance.

Liu Gang recommande une approche de positionnement léger : avec une configuration de “left-side” déjà intégrée dans le prix pour des actifs à forte qualité, comme les actions Hang Seng Tech (恒科), l’or, les médicaments innovants ; avec un positionnement lourd : réduire la taille de la position de façon appropriée, ou couvrir la volatilité via des actifs à faible volatilité liés à des dividendes, comme les banques et les services publics. En outre, si le prix du pétrole reste élevé et entraîne une hausse des engrais et des denrées alimentaires, les produits agricoles (000061) peuvent aussi être suivis progressivement. Les directions bénéficiaires, comme le stockage d’énergie et le charbon, peuvent être conservées. Mais, étant donné que le consensus est similaire et que les transactions sont déjà “encombrées”, il ne convient pas de courir après la hausse de façon excessive.

L’équipe de Yi Qiong estime, quant à elle, que, en plus de la part du portefeuille déjà largement formée par le consensus — l’énergie, les nouvelles énergies et la chaîne de l’électricité, qui conservent une position — il est possible d’envisager une réallocation des positions selon l’idée d’un rééquilibrage des besoins intérieurs et extérieurs. Pour la partie extérieure : réduire l’exposition aux secteurs où l’exposition aux consommations discrétionnaires (non essentielles) est plus forte, en particulier envers l’Europe et les marchés asiatiques. Maintenir l’exposition aux secteurs dont l’exposition aux besoins extérieurs ne baisse pas mais augmente, principalement dans le segment intermédiaire de la fabrication bénéficiant d’avantages industriels de la Chine et dans la chaîne élargie de l’énergie. Pour la partie intérieure : augmenter quelque peu les opportunités “Alpha” des consommations essentielles et des services de consommation, ainsi que l’Internet de consommation dans un contexte d’amélioration de la pression.

(Rédacteur : Zhang Yang HN080)

     【Avertissement】Cet article ne reflète que les opinions de son auteur et n’a aucun lien avec Hexun. Le site Hexun conserve une position neutre concernant les déclarations, les jugements d’opinion et les analyses présentées dans l’article ; il ne fournit aucune garantie explicite ou implicite quant à l’exactitude, la fiabilité ou l’exhaustivité de tout contenu inclus. Veuillez lire uniquement à titre de référence et assumer l’entière responsabilité vous-même. Adresse e-mail : news_center@staff.hexun.com

Signaler