Alerte Hawk-Eye : La marge brute des ventes de TCL Technology est assez volatile

Aperçu des risques par des « yeux d’aigle » des rapports financiers | Institut de recherche sur les sociétés cotées de Sina Finance

Le 28 mars, TCL Technology a publié son rapport annuel 2025, et l’avis d’audit est un avis d’audit standard avec réserve non modifiée.

D’après le rapport, le chiffre d’affaires de l’entreprise sur l’ensemble de l’année 2025 s’élève à 1840,63 milliards de yuans, en hausse de 11,67 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 45,17 milliards de yuans, en hausse de 188,78 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires après retrait des éléments non récurrents (扣非归母净利润) s’élève à 28,97 milliards de yuans, en hausse de 870,95 % ; le bénéfice de base par action est de 0,2333 yuans/action.

Depuis son introduction en bourse en janvier 2004, l’entreprise a procédé à des dividendes en espèces à 15 reprises, avec un total de dividendes en espèces déjà versés de 146,83 milliards de yuans. D’après l’annonce, l’entreprise prévoit de distribuer à l’ensemble des actionnaires un dividende en espèces de 0,9 yuans pour 10 actions (impôt inclus).

Le système d’alerte par « yeux d’aigle » des rapports financiers des sociétés cotées analyse intelligemment le rapport annuel 2025 de TCL Technology selon quatre dimensions : la qualité de la performance, la capacité bénéficiaire, la pression et la sécurité liées aux fonds, ainsi que l’efficacité opérationnelle.

I. Qualité de la performance

Sur la période considérée, le chiffre d’affaires de l’entreprise atteint 1840,63 milliards de yuans, en hausse de 11,67 % ; le bénéfice net atteint 2,14 milliards de yuans, en hausse de 105,15 % ; le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles s’élève à 440,22 milliards de yuans, en hausse de 49,09 %.

Du point de vue global de la performance, il faut surtout prêter attention à :

• Le bénéfice net est assez volatil. Sur les trois derniers rapports annuels, le bénéfice net s’élève respectivement à 47,8 milliards de yuans, -41,6 milliards de yuans et 2,1 milliards de yuans ; les variations d’une année sur l’autre sont respectivement de 167,37 %, -186,93 % et 105,15 % ; le bénéfice net est donc assez volatil.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Bénéfice net (yuans) | 47,81 Md | -41,56 Md | 2,14 Md | | Taux de croissance du bénéfice net | 167,37 % | -186,93 % | 105,15 % |

En lien avec la qualité des actifs d’exploitation, il faut surtout prêter attention à :

• La croissance des effets à recevoir est supérieure à celle du chiffre d’affaires d’exploitation. Sur la période considérée, les effets à recevoir ont augmenté de 152,95 % par rapport à l’initial ; le chiffre d’affaires a augmenté de 11,67 % en glissement annuel ; la croissance des effets à recevoir est supérieure à celle du chiffre d’affaires.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Taux de croissance du chiffre d’affaires | 4,69 % | -5,47 % | 11,67 % | | Taux de croissance des effets à recevoir par rapport à la période initiale | 19,99 % | -69,15 % | 152,95 % |

II. Capacité bénéficiaire

Sur la période considérée, la marge brute est de 13,15 %, en hausse de 13,48 % ; la marge nette est de 0,12 %, en hausse de 104,61 % ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de 7,98 %, en hausse de 170,51 %.

En s’appuyant sur le côté opérationnel de l’entreprise pour les résultats, il faut surtout prêter attention à :

• La marge brute commerciale est assez volatile. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge brute commerciale est de 14,68 %, 11,59 % et 13,15 % ; les variations d’une année sur l’autre sont respectivement de 67,17 %, -21,07 % et 13,48 % ; la marge brute commerciale présente une volatilité anormale.

En s’appuyant sur le côté des actifs de l’entreprise pour les résultats, il faut surtout prêter attention à :

• Le rendement du capital investi est inférieur à 7 %. Sur la période considérée, le rendement du capital investi est de 4,14 % ; sur les trois périodes de reporting, la moyenne est inférieure à 7 %.

En tenant compte des résultats hors du champ des éléments ordinaires, il faut surtout prêter attention à :

• La part des gains hors du champ des éléments ordinaires est élevée. Sur la période considérée, le ratio gains hors du champ des éléments ordinaires / bénéfice net est de 1695,3 %. (Note : gains hors du champ des éléments ordinaires = gains nets des investissements + gains nets des variations de la juste valeur + revenus hors exploitation + pertes de cession d’actifs non courants).

En tenant compte de l’existence ou non de risques de dépréciation, il faut surtout prêter attention à :

• Le ratio goodwill / capitaux propres continue de croître. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio goodwill / capitaux propres est respectivement de 7,2 %, 8,4 % et 8,6 %, montrant une tendance à une croissance continue.

En lien avec la concentration des clients et des fournisseurs, ainsi qu’avec la participation des actionnaires minoritaires, il faut surtout prêter attention à :

• Le résultat des actionnaires minoritaires est négatif, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère est positif. Sur la période considérée, le résultat des actionnaires minoritaires est de -43 milliards de yuans, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère est de 45,2 milliards de yuans.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Résultat des actionnaires minoritaires (yuans) | 25,66 Md | -57,2 Md | -43,03 Md | | Bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère (yuans) | 22,15 Md | 15,64 Md | 45,17 Md |

**III