Le dernier positionnement d'un gestionnaire de fonds renommé ! L'exportation de l'industrie manufacturière pourrait devenir la principale ligne d'investissement

Source : Securities Times Network Auteur : Wang Xiaoqian

Dans un contexte de rotation continue des styles de marché, une logique d’investissement centrée sur « la sortie des fabricants chinois à l’étranger » progresse progressivement de la périphérie vers le courant dominant, laissant une empreinte claire sur les résultats d’une série de gestionnaires de fonds.

Différente des opportunités conjoncturelles précédentes liées aux cycles des exportations, la présente phase de marché ressemble davantage à un processus de débordement (spillover) des capacités industrielles. La position de la fabrication chinoise dans la chaîne de valeur mondiale est en train de changer.

Selon plusieurs professionnels du secteur, cette orientation passe de « logique optionnelle » à « variable importante ». Le moteur derrière ce changement ne provient pas uniquement d’une réparation de la demande ; il découle aussi d’un ajustement systémique de la structure industrielle et du paysage concurrentiel.

Au cœur de cette vague industrielle, le gestionnaire de fonds de Huatai-Pinebridge, Qian Jianjiang, fait partie des acteurs ayant mené un positionnement approfondi relativement tôt. Dès une période où la logique de sortie des fabricants à l’étranger n’était pas encore largement reconnue par le marché, il s’est appuyé sur sa perception fine des tendances industrielles, en se concentrant sur cette ligne principale d’opportunités. Il a mis en place un cadre de recherche systématique et a continuellement validé la logique et concrétisé les résultats dans le cadre d’une pratique de long terme.

La capacité bénéficiaire des activités à l’étranger se renforce ; la diffusion sectorielle s’accélère

D’après les performances observées sur le marché, la sortie à l’étranger des fabricants a déjà montré des caractéristiques structurelles assez marquées.

Des données de Wind montrent qu’à partir de septembre 2024, l’indice de fabrication sortant à l’étranger a progressé de 77,24 %, surperformant nettement l’indice CNI 100 (CSCI Tout-Actions) sur la même période. Dans le même temps, les données financières reflètent aussi des changements synchrones : au premier semestre 2025, la marge bénéficiaire brute moyenne des entreprises cotées en bourse en Chine ayant des activités à l’étranger a atteint 29,2 %, au-dessus des 24,7 % des activités domestiques.

Cet écart de rentabilité se manifeste encore plus nettement dans plusieurs secteurs en sous-catégories. Par exemple, dans le secteur des véhicules utilitaires, certains fabricants maintiennent encore des profits par véhicule domestiques à un niveau relativement bas, tandis que le marché à l’étranger est devenu la source principale des bénéfices. Dans le secteur des autocars, le niveau de profit par unité à l’étranger est nettement supérieur à celui du marché intérieur, et constitue un appui important à la croissance des performances.

Qian Jianjiang analyse que, du point de vue de la répartition sectorielle, la fabrication sortie à l’étranger ne se limite plus à un seul couloir ; elle présente désormais des caractéristiques de diffusion en plusieurs points.

Dans des domaines de fabrication haut de gamme comme les véhicules à énergies nouvelles, les équipements électriques et l’électronique de communication, les marchés étrangers sont continuement développés grâce à des avantages technologiques et de chaîne industrielle. Dans des segments de fabrication traditionnelle comme les machines de chantier, les poids lourds et les machines-outils, dans un contexte où la demande domestique se stabilise, le centre de gravité de la croissance se déplace progressivement vers l’étranger. Quant aux fabricants de biens de consommation comme l’électroménager, l’habillement et le textile léger, ils prolongent la chaîne de valeur en avançant de concert avec la sortie des capacités de production et la sortie de la marque.

Dans l’ensemble, les activités à l’étranger passent graduellement de ce qui était un simple « complément de revenus » à devenir le « centre de profits » de certaines entreprises manufacturières, et commencent à offrir un soutien à la fois sur l’évaluation des segments et sur les performances.

De « l’exceptionnelle substitution aux importations » à « fournir le monde » : changements de structure

Au-delà de la performance, l’impulsion la plus profonde de cette phase de sortie des fabricants à l’étranger provient des changements de logique industrielle.

Qian Jianjiang indique que, d’un point de vue de l’évolution historique du développement industriel, entre 2015 et 2020, la fabrication chinoise se trouvait davantage à l’étape de « substitution aux importations ». La croissance dépendait principalement de la demande domestique, tandis que des technologies clés et des composants essentiels demeuraient soumis à une dépendance externe.

Après 2020, avec la reconfiguration des chaînes d’approvisionnement mondiales sous l’impact des perturbations liées à la pandémie, les avantages de la fabrication chinoise en matière de stabilité et d’efficacité ont été renforcés davantage. Elle est passée progressivement de « complémenter l’offre » à « assurer l’offre clé ».

Dans le même temps, la demande domestique fait face à une certaine pression dans un contexte d’ajustement du cycle immobilier ; la concurrence industrielle s’intensifie, et la sortie proactive à l’étranger des entreprises devient un chemin important pour rechercher des incréments de croissance.

Plus essentiel encore, l’avantage concurrentiel de la fabrication chinoise subit un changement structurel. Dans le cadre de ses recherches, Qian Jianjiang a constaté que l’avantage concurrentiel de la fabrication chinoise est depuis longtemps passé d’un avantage de coûts unique à un « avantage systémique » fondé sur plusieurs facteurs : système de chaîne d’approvisionnement, « dividende des ingénieurs », efficacité des travailleurs industriels, réseaux d’infrastructures de base, etc. Cette capacité ne peut pas être copiée par une seule entreprise : elle résulte de l’évolution de longue durée de clusters industriels.

Côté demande, les marchés émergents en sont encore aux phases de construction d’infrastructures et de montée en gamme de la consommation ; les marchés d’Europe et des États-Unis présentent, eux, une demande stable et un espace de prime de marque. Par rapport au marché domestique, le marché à l’étranger offre un environnement plus favorable en termes de structure de la demande et de paysage concurrentiel.

Ainsi, l’essence de la sortie des fabricants à l’étranger a évolué : elle n’est plus seulement « l’élargissement du rayon de vente », mais « participer à la fixation mondiale des prix dans un environnement concurrentiel plus avantageux ».

Shenwan Hongyuan Securities a également indiqué que, avec la cinquième vague de transfert industriel à l’échelle mondiale, la Chine traverse rapidement le cap qui la fait passer de « pays exportateur de capacités » à « pays exportateur de chaînes industrielles complètes de type fabrication + services ». Dans ce processus, la sortie des services productifs à l’étranger est à la fois une demande urgente indispensable pour permettre l’implantation de l’industrie manufacturière et le levier central permettant aux entreprises de franchir les goulots de croissance.

Les gagnants futurs de la sortie des fabricants à l’étranger seraient peut-être ceux capables d’étendre leur courbe vers ses deux extrémités : vers la gauche, en exportant des technologies et de la R&D à forte valeur ajoutée, par exemple en voyant des entreprises automobiles chinoises renvoyer vers l’Allemagne des technologies de conduite intelligente et des technologies de batteries en sens inverse de celles des grands groupes ; vers la droite, en construisant des marques, des services et un écosystème, par exemple en mettant en place en Europe des réseaux de recharge et d’échange de batteries ainsi que des systèmes officiels de certification des voitures d’occasion.

L’offre de produits est limitée ; les « minoritaires » ont déjà pris position

Malgré des hausses déjà observées sur les secteurs concernés, du point de vue du déploiement produit et de la structure des capitaux, « la sortie des fabricants à l’étranger » demeure probablement à l’étape d’une diffusion progressive.

D’une part, ce thème couvre plusieurs industries et maillons de la chaîne industrielle, ce qui rend difficile son expression complète via un seul indice ou un seul produit. D’autre part, sa logique implique des facteurs multidimensionnels tels que la demande mondiale, la migration industrielle et les capacités des entreprises, ce qui pose des exigences plus élevées pour le système de recherche.

Dans ce contexte, certains gestionnaires de fonds ont commencé à construire des cadres de recherche systématiques autour de cette direction. Parmi eux, le gestionnaire de fonds de Huatai-Pinebridge, Qian Jianjiang, fait partie des investisseurs ayant participé à ce domaine relativement tôt et en profondeur.

On sait que Qian Jianjiang est titulaire d’une maîtrise en ingénierie systémique de l’Université des Sciences et Technologies de Huazhong. Il compte 10 ans d’expérience dans le secteur des valeurs mobilières. Au début de sa carrière, il a travaillé pour Guoyuan Securities et pour l’Institut de recherche de Pacific Securities en tant que chercheur sur le secteur de la machinerie, avec une forte spécialisation dans le domaine de la grande fabrication. Il comprend de manière relativement approfondie la logique industrielle, l’itération technologique et le paysage concurrentiel dans des segments spécifiques comme les composants automobiles, les machines de chantier et la fabrication haut de gamme.

Des années de recherche sur l’industrie manufacturière lui ont permis d’établir une base solide en recherche industrielle pour saisir les opportunités d’investissement liées à la sortie des fabricants à l’étranger.

Sur le plan méthodologique, Qian Jianjiang décompose son système d’investissement en deux niveaux : « tarification par la valeur » et « suivi de la marge ». Le premier met l’accent sur l’évaluation du modèle commercial et de la capacité bénéficiaire à long terme à partir de la perspective de l’industrie et de la gestion de l’entreprise. Le second ajuste dynamiquement le portefeuille via un suivi continu des changements fondamentaux, des flux de capitaux et de la structure des transactions.

Dans la pratique concrète, Qian Jianjiang insiste davantage sur l’utilisation des tendances industrielles comme point de départ : il sélectionne les titres par une recherche de bas en haut (bottom-up), et complète la transformation de « jugement logique » vers « concrétisation des performances » par une validation continue.

Dans ce cadre, la compétitivité mondiale des entreprises, la capacité de déploiement des capacités de production et la capacité de fixation des prix sur les marchés étrangers deviennent des facteurs d’évaluation centraux.

Et ce cadre de recherche systématique a également reçu une validation de performance dans le cadre d’une gestion d’investissement réelle à long terme. Il constitue une preuve intuitive de la façon dont Qian Jianjiang saisit la prime liée à la sortie des fabricants à l’étranger.

Au 28 février 2026, le fonds Huatai-Pinebridge Consumer Growth Mix (001069) qu’il gère affichait un rendement de 95,21 % depuis le 11 juillet 2024, dépassant largement la hausse de référence des performances de 16,70 % sur la même période.

Cela confirme davantage sa capacité professionnelle d’investissement, ainsi que sa compréhension approfondie et son positionnement précis sur cette ligne directrice centrale qu’est la sortie des fabricants à l’étranger.

La logique principale se clarifie ; focus sur les entreprises dotées d’une compétitivité mondiale

À l’heure actuelle, en envisageant les opportunités d’investissement futures liées à la sortie des fabricants à l’étranger, Qian Jianjiang a une stratégie de déploiement claire.

Il estime que la sortie des fabricants à l’étranger n’est pas seulement la ligne principale centrale d’investissement sur les marchés des capitaux : c’est aussi la principale mélodie de l’époque pour la montée en gamme de la fabrication chinoise. Cette tendance n’est pas un simple engouement de marché à court terme ; c’est une vague industrielle de long terme, qui disposera probablement encore d’un vaste espace d’investissement à l’avenir.

Selon Qian Jianjiang, les principales opportunités d’investissement de la sortie des fabricants à l’étranger à l’avenir se concentreront encore sur des entreprises de qualité dotées de compétences centrales.

Il prévoit de porter une attention particulière aux entreprises capables de construire une compétitivité différenciée sur les marchés mondiaux grâce à des avantages technologiques ou de marque. Il indique que la technologie et la marque sont les éléments centraux permettant aux entreprises de réaliser une montée en gamme et une durabilité dans le développement sur les marchés mondiaux. Les entreprises disposant de technologies clés fondamentales indépendantes pourraient avoir une place dans les segments haut de gamme. Quant aux entreprises ayant réussi à construire des marques à l’étranger, elles pourraient bénéficier d’une prime d’évaluation plus élevée et d’une meilleure adhérence du marché. Ces deux catégories d’entreprises deviendront des forces importantes de la sortie des fabricants à l’étranger.

En parallèle, il accorde aussi de l’importance aux entreprises capables de réaliser une stratégie mondialisation grâce à la sortie des capacités de production et à l’expansion des canaux.

Qian Jianjiang indique que la sortie des fabricants à l’étranger est entrée à l’heure actuelle dans une phase de « localisation ». La simple exportation de produits ne suffit pas pour répondre aux barrières commerciales du marché étranger et aux besoins localisés. En construisant des capacités de production à l’étranger et en mettant en place des canaux locaux de vente et de services, les entreprises peuvent réellement s’intégrer au marché étranger, en passant de « partir à l’étranger » à « s’y ancrer ». La croissance de ces entreprises est plus durable.

En outre, Qian Jianjiang suit également des entreprises chinoises capables de fournir l’offre dans certains maillons de chaînes industrielles où l’offre et la demande sont tendues outre-mer. Il analyse que la reconfiguration de la chaîne industrielle mondiale se poursuit encore. Dans certains secteurs, il existe des écarts d’offre et de demande sur le marché à l’étranger. Grâce à une chaîne industrielle complète et à des capacités de production puissantes, les entreprises chinoises peuvent devenir des fournisseurs centraux dans ces maillons. Ces entreprises pourraient obtenir des niveaux de profit plus élevés et des relations de coopération d’approvisionnement plus stables, et saisir ainsi des opportunités d’investissement par étapes.

De « substitution aux importations » à « fournir le monde », la fabrication chinoise a franchi un pas historique dans le développement industriel. Les pas de la mondialisation redessinent profondément la carte du paysage industriel mondial.

Selon Qian Jianjiang, la sortie des fabricants à l’étranger n’est pas seulement une ligne principale centrale d’investissement sur les marchés des capitaux : c’est aussi la principale mélodie de l’époque pour la montée en gamme de la fabrication chinoise. Et découvrir avec précision des entreprises de qualité capables de créer des revenus d’« alpha » durable est la clé pour saisir cette tendance industrielle de l’époque.

Source : Securities Times Fund Research Institute

(Éditeur : Wen Jing)

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