【Shenwan Fixed Income | Comportement des institutions】 La duration des fonds obligataires à long et moyen terme diminue, le levier des institutions non bancaires augmente — Rapport hebdomadaire d'observation du comportement des institutions 20260327

【Shenwan Hongyuan revenu fixe】Huang Weiping, Luan Qiang, Wang Zheyi

Résumé

• Sur la base des résultats des mesures calculées à partir des données de transactions de titres à revenu fixe, par rapport à vendredi dernier, jeudi de cette semaine, le centre de gravité de la durée de l’ensemble des fonds obligataires a été relevé de 0,04 à 3,15 ans en glissement hebdomadaire.

• Sur la base des résultats des mesures calculées à partir du modèle économétrique, au cours de cette semaine, la durée des fonds obligataires purs à moyen-long terme (sans levier) a augmenté en valeur médiane, et l’écart-type a augmenté. Au 2026/03/27, la valeur médiane 5DMA de la durée de l’ensemble des fonds obligataires purs à moyen-long terme a atteint 2,71 ans, en hausse de 0,03 an en glissement hebdomadaire, se situant au 78,50e percentile des trois dernières années ; l’écart-type de la durée 5DMA est de 1,71, en hausse de 0,04 en glissement hebdomadaire, se situant au 78,90e percentile des trois dernières années. La valeur médiane 5DMA de la durée des fonds obligataires purs à moyen-long terme de type taux d’intérêt (sans levier) a atteint 2,94 ans, en baisse de 0,03 an en glissement hebdomadaire, se situant au 53,50e percentile des trois dernières années ; l’écart-type de la durée 5DMA est de 2,30, en hausse de 0,08 en glissement hebdomadaire, se situant au 82,60e percentile des trois dernières années. La valeur médiane 5DMA de la durée des fonds obligataires purs à moyen-long terme de type crédit (sans levier) a atteint 2,59 ans, en hausse de 0,06 an en glissement hebdomadaire, se situant au 84,70e percentile des trois dernières années ; l’écart-type de la durée 5DMA est de 1,26, en hausse de 0,02 en glissement hebdomadaire, se situant au 70,60e percentile des trois dernières années.

• Cette semaine, la durée des fonds obligataires purs à court terme (sans levier) a augmenté en valeur médiane, et l’écart-type a augmenté. Au 2026/03/27, la valeur médiane 5DMA de la durée de l’ensemble des fonds obligataires purs à court terme a atteint 1,28 an, en hausse de 0,02 an en glissement hebdomadaire, se situant au 100,00e percentile des trois dernières années ; l’écart-type de la durée 5DMA est de 0,46, en hausse de 0,03 en glissement hebdomadaire, se situant au 81,40e percentile des trois dernières années. La valeur médiane 5DMA de la durée des fonds obligataires purs à court terme de type taux d’intérêt (sans levier) a atteint 1,29 an, en hausse de 0,13 an en glissement hebdomadaire, se situant au 93,10e percentile des trois dernières années ; l’écart-type de la durée 5DMA est de 0,59, en hausse de 0,04 en glissement hebdomadaire, se situant au 66,70e percentile des trois dernières années. La valeur médiane 5DMA de la durée des fonds obligataires purs à court terme de type crédit (sans levier) a atteint 1,28 an, en hausse de 0,01 an en glissement hebdomadaire, se situant au 100,00e percentile des trois dernières années ; l’écart-type de la durée 5DMA est de 0,44, en hausse de 0,03 en glissement hebdomadaire, se situant au 81,10e percentile des trois dernières années.

• Cette semaine, la rotation de la plupart des catégories de titres a baissé, et la chaleur des transactions sur le marché a diminué. Au 2026/03/27, le taux de rotation des obligations du Trésor de plus de 10 ans, sur une base 10DMA, a baissé de 0,02 pcts en glissement hebdomadaire pour s’établir à 2,12 %, se situant au niveau du 54,4e percentile des trois dernières années. Le taux de rotation des billets de trésorerie à 5-7 ans, sur une base 10DMA, a baissé de 0,08 pcts en glissement hebdomadaire pour s’établir à 1,02 %, se situant au niveau du 19,6e percentile des trois dernières années. S’agissant du taux de rotation des obligations locales et des écarts de rendement, au 2026/03/27, les taux de rotation des obligations locales du Zhejiang, de Chongqing et du Guangdong sont relativement élevés : leurs écarts de rendement à la valorisation pour 7-10 ans (inclus) atteignent respectivement 10,62 bps, 13,21 bps et 8,59 bps, et pour 20-30 ans (inclus) atteignent respectivement 3,58 bps, 4,14 bps et 7,43 bps.

• Cette semaine, le taux de levier du marché interbancaire des obligations a baissé de 0,07 point de pourcentage en glissement hebdomadaire pour s’établir à 107,38 %. Le taux de levier des compagnies d’assurance a augmenté de 1,24 point de pourcentage pour s’établir à 131,54 %, celui des banques a baissé de 0,27 point de pourcentage pour s’établir à 102,61 %, celui des sociétés de valeurs a augmenté de 0,40 point de pourcentage pour s’établir à 208,63 %, et celui des fonds au sens large a augmenté de 0,46 point de pourcentage pour s’établir à 113,90 %.

• La taille des produits de gestion de patrimoine à l’échelle du marché, la semaine dernière, a augmenté de 16 955 millions de yuans en glissement hebdomadaire ; l’augmentation de taille est conforme aux niveaux saisonniers. Le taux de fonds en dessous du pair (rupture de valeur) a augmenté de 0,53 pcts en glissement hebdomadaire pour s’établir à 1,35 %. Du point de vue de la nature des investissements : l’indice de valeur liquidative des produits de gestion de patrimoine « pure revenu fixe » a déjà été corrigé pour sa baisse de la valeur liquidative la semaine dernière ; les amplitudes de recul de la valeur liquidative des indices des produits de gestion de patrimoine « revenu fixe + » et des produits de gestion de patrimoine de type mixte ont atteint respectivement -0,02 % et -0,33 % la semaine dernière. L’indice de valeur liquidative des produits de gestion de patrimoine « pure revenu fixe » a déjà été corrigé pour sa baisse de la valeur liquidative sur les quatre dernières semaines ; les amplitudes de recul de la valeur liquidative des indices des produits de gestion de patrimoine « revenu fixe + » et des produits de gestion de patrimoine de type mixte ont atteint respectivement -0,02 % et -0,46 % sur les quatre dernières semaines.

Avertissement sur le risque : des erreurs peuvent exister dans les résultats de calcul du modèle et les résultats statistiques

Corps

1. Cette semaine, la médiane de la durée des fonds obligataires purs à moyen-long terme de type taux d’intérêt a augmenté, l’écart-type a augmenté

2. Cette semaine, la rotation des obligations de longue durée de type taux d’intérêt a baissé pour la plupart

3. Cette semaine, les taux de levier des compagnies d’assurance, des sociétés de courtage et des fonds au sens large ont augmenté, tandis que celui des banques a baissé

4. La semaine dernière, la taille des produits a augmenté, et le taux de rupture de valeur a augmenté

5. Avertissement sur le risque

Des erreurs peuvent exister dans les résultats de calcul du modèle et les résultats statistiques

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