L'IPC et l'IPP de février ont tous deux dépassé les prévisions

Le 9 mars, l’Office national des statistiques a publié les données sur l’inflation des prix à la consommation pour le mois de février. Les données de l’IPC (indice des prix à la consommation) et du PPI (indice des prix de production industrielle des produits sortant d’usine) ont toutes deux dépassé les attentes du marché.

Plus précisément, le PPI en glissement annuel (-0,9 %, attentes : -1,2 %) s’améliore pour le 3e mois consécutif, avec un taux en variation mensuelle de +0,4 %, stable par rapport au mois précédent ; le PPIRM (indice des prix d’achat des producteurs industriels) voit son repli en glissement annuel se réduire pour 7 mois consécutifs, et sa variation mensuelle est en hausse de +0,7 %, tandis que son rythme de croissance s’accélère pour 3 mois consécutifs. Le taux de variation mensuelle de l’IPC, passé de +0,2 % le mois précédent à +1,0 %, est le plus élevé depuis près de deux ans ; en glissement annuel, l’IPC passe de +0,2 % le mois précédent à +1,3 % (attentes : +0,8 %), soit le plus élevé depuis près de 3 ans.

Du point de vue des sous-postes, les prix des produits en amont et en aval liés à la puissance de calcul et à l’intelligence artificielle augmentent nettement, et les prix de secteurs tels que le photovoltaïque et les batteries lithium, liés à la gouvernance d’une concurrence « à la manière du “ruissellement”/surenchère interne », rebondissent.

Quelles sont les causes derrière une inflation supérieure aux attentes des données ? Quel lien cela a-t-il avec le rythme de la reprise globale de l’économie ? Pour que le PPI maintienne sa dynamique de reprise et finisse par repasser en positif, quelles conditions favorables faut-il encore accumuler ? Quelles industries présentent des opportunités d’investissement ? Des journalistes de « Quotidien des nouvelles économiques » mènent une interview à ce sujet.

Reprise de la demande, politiques qui portent leurs fruits

Le directeur exécutif du département recherche et développement d’Eastmoney Gengcheng, Feng Lin, a indiqué dans une interview écrite accordée aux journalistes du « Quotidien des nouvelles économiques » que, au début de l’année, la tendance des prix continue celle du redressement observé depuis la deuxième moitié de 2025 ; derrière cela, principalement, l’intensification des mesures visant à stimuler la consommation et à lutter contre la concurrence « à la manière du “ruissellement”/surenchère interne », ainsi que l’accélération de la montée des cours de l’or à l’international.

La société de gestion de fonds Cathay (Guotai Fund Management Co., Ltd.) a indiqué dans une interview écrite au journaliste que la poursuite de la réparation du PPI et du PPIRM provient principalement de trois moteurs : premièrement, la hausse des prix des matières premières mondiales ; la hausse des métaux non ferreux et des prix du pétrole brut apporte un soutien solide aux coûts « entrants » ; deuxièmement, les effets anti-ruissellement/anti-surenchère interne dans les secteurs du photovoltaïque, des batteries lithium, etc. se manifestent progressivement, et les prix des produits s’améliorent ; par exemple, le taux de hausse des prix des équipements photovoltaïques est passé de +2,7 points de pourcentage par rapport à janvier pour atteindre +3,2 % ; le prix de fabrication des batteries lithium en glissement annuel est passé de -1,1 % en janvier à +0,2 % ; troisièmement, le développement de nouvelles forces productives soutient nettement le secteur de la fabrication de haute technologie et certains secteurs en aval, formant une traction évidente sur le PPI, et l’explosion de la demande en puissance de calcul entraîne davantage la hausse des prix le long de la chaîne industrielle concernée.

Quel est le lien entre le PPI, le PPIRM et d’autres indicateurs statistiques ? Y a-t-il des indicateurs avancés ? Quel lien cela a-t-il avec le rythme de la reprise de l’économie dans son ensemble ?

La société de gestion de fonds Cathay (Guotai Fund Management Co., Ltd.) indique que le PPI reflète les prix de vente des entreprises, tandis que le PPIRM reflète les coûts des matières premières ; l’écart entre les deux peut représenter la situation des profits des entreprises industrielles. La composante « prix » du PMI (indice des directeurs d’achats) peut être considérée comme un indicateur avancé du PPI ; et le PPI, en tant qu’indicateur directeur en amont, devrait théoriquement se transmettre vers l’IPC en passant par la chaîne de l’industrie, ce qui constitue un signal en amont de la reprise des prix.

À l’heure actuelle, la contraction en glissement annuel du PPI se réduit et sa variation mensuelle reste positive, ce qui constitue un signal marginal de reprise de la demande et de l’efficacité des politiques. Par la suite, si le PPI repasse en positif en glissement annuel et continue de monter, cela signifie une amélioration des bénéfices industriels, un élargissement des capacités de production par les entreprises et une entrée dans une phase de reprise complète de l’économie.

Alors, pour que le PPI maintienne sa dynamique de reprise et finisse par repasser en positif, quelles conditions favorables faut-il accumuler ?

À ce sujet, la société de gestion de fonds Cathay (Guotai Fund Management Co., Ltd.) indique qu’il est nécessaire de maintenir des investissements publics d’infrastructure et dans des domaines tels que la subsistance du peuple à un niveau raisonnable, afin de stimuler efficacement la demande des biens industriels en amont ; que l’environnement monétaire doit rester raisonnablement abondant pour réduire les coûts de financement des entreprises et aider la reprise de la production et des investissements. En outre, il faut continuer à mettre en œuvre concrètement la lutte contre la surenchère interne dans les sous-secteurs, afin de promouvoir l’assainissement ordonné des capacités excédentaires. À mesure que le cycle économique intérieur deviendra plus fluide et que les bénéfices des entreprises s’amélioreront, combiné à la hausse des prix des matières premières à l’international, plusieurs conditions favorables s’additionnent : à l’avenir, le PPI pourrait repasser en positif en glissement annuel.

Certitude relativement élevée sur certains maillons comme la puissance de calcul

D’après les sous-postes, on observe une hausse nette des prix des produits des maillons en amont et en aval liés à la puissance de calcul et à l’intelligence artificielle ; les prix de secteurs comme le photovoltaïque et les batteries lithium, liés à la gouvernance d’une concurrence « à la manière du “ruissellement”/surenchère interne », rebondissent ; et les baisses de prix se réduisent pour des secteurs tels que l’extraction minière de charbon, la fabrication du ciment et la fabrication de véhicules électriques haut de gamme.

En variation mensuelle, en février, les prix des matériaux de semi-conducteurs électroniques, des équipements et pièces de stockage externe et de la série de prix pour l’emballage et les tests de circuits intégrés ont respectivement augmenté de +2,8 %, +1,2 % et +1,1 %. En glissement annuel, en février, les prix de la fabrication des composants électroniques et des matériaux électroniques spécialisés ont augmenté de +4,9 %, les prix de la fabrication de micro-moteurs à commande ont augmenté de +1,6 %, les prix de la fabrication de robots de service à destination de la consommation ont augmenté de +0,7 %, et les tendances des équipements haut de gamme sont solides, avec une hausse de +7,7 % des prix de la fabrication d’aéronefs.

Cette année, quelles industries offrent des opportunités d’investissement ?

À ce sujet, la société de gestion de fonds Cathay (Guotai Fund Management Co., Ltd.) indique que, d’une part, la demande liée aux chaînes industrielles de la puissance de calcul de l’IA (intelligence artificielle) reste soutenue et vigoureuse ; les maillons tels que la puissance de calcul, les serveurs, les modules optiques présentent une offre et une demande plutôt tendues, et les prix disposent d’une élasticité à la hausse, ce qui en fait des directions où la certitude sur la performance est relativement élevée. D’autre part, à mesure que la concurrence « à la manière du “ruissellement”/surenchère interne » se résout progressivement, les prix des secteurs de l’énergie nouvelle comme le photovoltaïque et les batteries lithium cessent de baisser puis repartent à la hausse, et les bénéfices s’améliorent. En outre, bénéficiant de la hausse des prix des produits et des anticipations d’inflation, les secteurs des ressources en amont et des matériaux de construction présentent des opportunités de correction des valorisations. Globalement, cette année, la préférence va davantage aux industries dont les prix ont des perspectives et dont la structure s’améliore ; les opportunités d’investissement à surveiller concernent en priorité la puissance de calcul de l’IA, ainsi que les ressources en amont et les matériaux de construction.

En perspective des prochains mois, Feng Lin indique que, d’une part, la situation en Iran fait monter fortement les prix du pétrole brut à l’international, ce qui se transmettra dans une certaine mesure au niveau intérieur et formera un moteur de hausse du CPI ; d’autre part, après la Fête du Printemps, les prix de la consommation des services baisseront fortement de manière saisonnière ; on s’attend à ce que le CPI en variation mensuelle se tourne vers une croissance négative en mars, et que le taux de hausse en glissement annuel retombe autour de 0,9 %. Dans le rapport sur les travaux gouvernementaux de cette année, l’objectif de hausse du CPI reste fixé à « environ 2 % ». Ces dernières années, le niveau des prix a été relativement bas ; cet objectif de croissance a donc une signification encore plus importante que par le passé. L’objectif de hausse du CPI « environ 2 % » cette année sera plus contraignant que l’an dernier, ce qui implique que l’expansion de la demande intérieure et la poursuite de la lutte contre la surenchère interne seront maintenues.

Quotidien des nouvelles économiques

(Rédacteur en chef : Wang Zhiqiang HF013)

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