Huaneng International 2025 Rapport annuel : le bénéfice net attribuable aux actionnaires augmente de 42,17 % à 14,410 milliards de yuans, le flux de trésorerie d'exploitation net augmente de 33,02 % à 672,13 milliards de yuans

Interprétation des principaux indicateurs de profit

Revenus d’exploitation : légère baisse du volume, optimisation de la structure

En 2025, Huaneng International a réalisé des revenus d’exploitation de 2292,88 milliards de yuans, en baisse de 6,62% en glissement annuel. Les activités domestiques constituent la principale source de revenus : les recettes de l’électricité et de la chaleur domestiques ont diminué de 6,31% en glissement annuel, principalement en raison de la double baisse de l’électricité vendue et du tarif en Chine : l’électricité injectée au réseau domestique s’élève à 4375,63 milliards de kWh, en baisse de 3,39% en glissement annuel ; le prix moyen de règlement TTC s’établit à 477,08 yuans par MWh, en baisse de 3,48% en glissement annuel. Parmi les activités à l’étranger, le chiffre d’affaires de l’activité à Singapour a diminué de 13,73% en glissement annuel, tandis que celui au Pakistan a augmenté de 18,33% ; au global, le chiffre d’affaires des activités à l’étranger a reculé de 13,76%.

Résultat net : la maîtrise des coûts stimule une forte hausse

La société a réalisé un résultat net attribuable aux actionnaires de la société mère de 144,10 milliards de yuans, en hausse significative de 42,17% en glissement annuel. Le principal moteur est la forte baisse des coûts de combustible : dans les centrales thermiques domestiques, le coût unitaire du combustible pour l’électricité vendue s’élève à 266,88 yuans par MWh, en baisse de 11,13% en glissement annuel. La rentabilité du segment des centrales thermiques a nettement augmenté : le profit avant impôts des centrales charbon-moteur (« coal-machinery ») s’élève à 132,70 milliards de yuans, en hausse de 86%.

Résultat net excluant les éléments non récurrents : amélioration de la qualité bénéficiaire

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction des gains et pertes non récurrents s’élève à 134,82 milliards de yuans, en hausse de 28,13% en glissement annuel. Il est en ligne avec la tendance de croissance du résultat net : cela montre que la qualité de la rentabilité du cœur de métier s’améliore en parallèle, et que l’effet de levier des éléments non récurrents sur le profit reste relativement limité.

Bénéfice par action : hausse notable

Le bénéfice de base par action est de 0,74 yuan par action, en hausse de 61,37% ; le bénéfice par action après exclusion des éléments non récurrents est de 0,68 yuan par action, en hausse de 40,95%. La croissance du bénéfice par action est supérieure à celle du résultat net, principalement grâce à la croissance de la rentabilité tout en maintenant la taille du capital social stable.

Analyse de la structure des charges

Total des charges : divergence structurelle

En 2025, les charges sur la période de la société totalisent 16,09 milliards de yuans, en hausse de 1,63%. La croissance des charges est inférieure à l’ampleur de la baisse des revenus, ce qui met en évidence les effets de la gestion des charges. Cependant, chaque poste de charges présente une tendance différenciée :

Situation des personnels de R&D : une équipe de recherche solide

Le nombre de personnels de R&D de la société atteint 14698 personnes, soit 26,2% de l’effectif total. D’après la structure par niveau d’études : 24 doctorants, 2192 étudiants titulaires d’une maîtrise, 10805 étudiants de licence, 1646 titulaires d’un diplôme d’enseignement supérieur court, et 31 personnes au niveau lycée ou inférieur. La proportion des diplômes universitaires et supérieurs dépasse 90%, ce qui indique un niveau global d’études élevé au sein de l’équipe de R&D. Sur le plan de la structure par âge : 39,3% ont entre 30 et 40 ans, 27,3% entre 40 et 50 ans, et 30,8% entre 50 et 60 ans. Les personnels de R&D sont majoritairement des profils jeunes et d’âge intermédiaire, avec à la fois expérience et dynamisme.

Analyse des flux de trésorerie

Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation : nette augmentation des entrées nettes

Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation s’élèvent à 672,13 milliards de yuans, en hausse de 33,02% en glissement annuel. Cela s’explique principalement par l’effet combiné de la baisse des revenus et de la réduction des dépenses d’achat de combustible. La baisse des coûts de combustible a nettement allégé la pression sur les sorties de trésorerie liées aux activités d’exploitation, améliorant significativement la qualité des flux.

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : sorties nettes plus étroites

Le flux de trésorerie net provenant des activités d’investissement s’élève à -572,92 milliards de yuans, en baisse de 63,05 milliards de yuans en glissement annuel. Ceci est principalement dû au fait que, cette année, les dépenses d’infrastructures pour des projets tels que les énergies nouvelles ont diminué en glissement annuel, reflétant un ralentissement du rythme d’investissement de la société.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement : du positif au négatif

Le flux de trésorerie net provenant des activités de financement s’élève à -104,96 milliards de yuans, en baisse de 259,79 milliards de yuans en glissement annuel. Principalement, grâce à l’accumulation générée par l’exploitation et à l’amélioration de l’efficacité d’utilisation des fonds, la société réduit le volume de financement par rapport à l’année précédente ; en outre, une partie des dettes arrivant à échéance a été remboursée, ce qui fait que les sorties de trésorerie liées aux activités de financement sont supérieures aux entrées.

Avertissements sur les risques

Risques liés au secteur de l’électricité et aux marchés

Avec la poursuite de l’augmentation des capacités installées d’énergies nouvelles, l’offre et la demande du secteur de l’électricité tendent globalement vers un relâchement. La hausse de l’électricité produite par les énergies nouvelles comprime fortement l’espace des centrales thermiques. Dans certaines régions, la pression de l’intégration/consommation des énergies nouvelles ressort davantage, et le nombre d’heures d’utilisation des centrales au charbon continue de baisser. Dans le cadre d’une mise sur le marché généralisée des transactions d’énergies nouvelles, le coût marginal est inférieur à celui de l’électricité charbon, ce qui entraînera une certaine pression sur les prix du marché. Les prix de l’énergie électrique pourraient suivre une tendance à la baisse, affectant le rendement global de la société.

Risque du marché de l’approvisionnement en combustible

Les pics « hiver-été » des charges d’électricité deviennent de plus en plus évidents. Les caractéristiques des périodes de consommation plus faible/plus élevée du charbon thermique sont particulièrement marquées. L’incertitude liée au charbon importé, influencée par les politiques d’approvisionnement en charbon en provenance d’Indonésie et par des facteurs liés à la géopolitique internationale, impose des exigences plus élevées à la capacité de la société à évaluer correctement le marché et à mieux en maîtriser le contexte.

Risque du marché du carbone

À l’avenir, la délivrance des quotas carbone se poursuivra avec un resserrement et une attribution avec contrepartie. Les coûts de conformité des émissions carbone pour l’électricité produite par les centrales thermiques pourraient continuer à augmenter, ce qui exercerait une certaine pression sur la rentabilité du segment des centrales thermiques.

Risque environnemental

Le travail de protection de l’environnement écologique ne se limite pas au respect des émissions à l’extrémité (polluants en bout de chaîne) : la société doit examiner plus en profondeur des sujets tels que l’optimisation de la structure énergétique à la source, l’utilisation économe et intensive des ressources, la restauration et la gestion des écosystèmes, et la réponse au changement climatique. La société doit continuer à investir dans des domaines tels que la réduction en profondeur de la consommation énergétique et des émissions de carbone, l’utilisation conforme de l’eau et l’amélioration, ainsi que la gestion systémique de la restauration écologique.

Risque lié à la construction d’électricité

Des conditions telles que des conditions météorologiques extrêmes, des démarches administratives en amont du projet ne répondant pas aux prévisions, ou des délais plus longs pour l’acquisition des terrains de construction peuvent affecter le calendrier de construction des projets, puis le rythme d’expansion de la capacité installée de la société.

Situation de la rémunération des cadres dirigeants

• Président du conseil, Wang Kui : au cours de la période couverte par le rapport, total de la rémunération avant impôts reçue auprès de la société : 16,6 milliers de yuans. Sa rémunération provient d’entités liées, ce qui reflète les modalités de rémunération de la société et du principal actionnaire contrôlant.
• Directeur général, Liu Aancang : au cours de la période couverte par le rapport, total de la rémunération avant impôts reçue auprès de la société : 42,5 milliers de yuans. Elle est liée aux performances opérationnelles de la société, ce qui reflète sa rémunération en contrepartie de ses fonctions.
• Vice-directeur général, Qin Haifeng : au cours de la période couverte par le rapport, total de la rémunération avant impôts reçue auprès de la société : 123,2 milliers de yuans ; vice-directeur général, Du Canxun : au cours de la période couverte par le rapport, total de la rémunération avant impôts reçue auprès de la société : 121,0 milliers de yuans ; le niveau de rémunération des vice-directeurs généraux correspond aux responsabilités de gestion du cœur de métier de la société.
• Directeur financier, Wen Minggang : au cours de la période couverte par le rapport, total de la rémunération avant impôts reçue auprès de la société : 58,4 milliers de yuans. Sa rémunération provient d’entités liées ; cela est conforme aux modalités de gestion de la rémunération du responsable financier de la société.

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Rédacteur en chef : Xiaolang Express