Goldman Sachs : le marché surestime le risque de hausse des taux de la Fed en raison de la guerre, l'impact en réalité n'est pas si important

Caixin, 2 avril (rédaction : Liu Rui) Depuis le déclenchement de la guerre en Iran, les prix internationaux du pétrole ont rapidement augmenté, renforçant les attentes du marché concernant une montée de l’inflation.

Dans ce contexte, de plus en plus d’acteurs du marché craignent que la Réserve fédérale (Fed) n’augmente ses taux d’intérêt d’ici la fin de l’année — mais Goldman Sachs n’est pas d’accord.

Le marché surestime le risque d’une hausse des taux de la Fed

Depuis le début de la guerre, le marché a porté à environ 45 % la probabilité que la Fed augmente ses taux d’ici la fin de 2026 ; avant l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, cette probabilité n’était que de 12 %. Cependant, Goldman Sachs estime que les traders surestiment le risque que la hausse des prix du pétrole oblige la Fed à resserrer sa politique.

L’analyste de Goldman Sachs, Manuel Abecasis, considère que le chiffre de 45 % surestime manifestement le risque de hausse des taux par la Fed, et en donne ses raisons.

Premièrement, Goldman Sachs pense que l’impact sur les chaînes d’approvisionnement causé par la guerre actuelle en Iran est « plus faible en ampleur et plus limité en portée », et qu’il n’est pas aussi grave que les chocs passés qui ont entraîné des problèmes d’inflation.

Goldman Sachs souligne notamment qu’au regard des années 1970, l’économie actuelle dépend moins du pétrole, et que les perturbations d’approvisionnement sont beaucoup moins importantes qu’en 2021-2022, lors de la crise des chaînes d’approvisionnement.

Deuxièmement, la banque indique aussi qu’avant le déclenchement de la guerre, la situation initiale de l’économie américaine offrait une marge pour absorber des pressions plus larges sur les prix : le marché du travail américain se détériorait, la croissance des salaires restait inférieure au niveau compatible avec une inflation de 2 %, et les anticipations d’inflation demeuraient stables.

Goldman Sachs affirme que ces facteurs réduisent la probabilité que l’inflation de base fasse l’objet d’un débordement massif.

Troisièmement, Goldman Sachs indique également que le taux des fonds fédéraux est déjà supérieur de 50 à 75 points de base aux estimations de la Fed concernant le taux neutre.

Enfin, Goldman Sachs a aussi découvert qu’en remontant dans l’histoire, il n’existe en réalité aucune relation évidente entre la volatilité du prix du pétrole et le resserrement de la politique de la Fed.

Abecasis a écrit :

« Nos prévisions de politique de la Fed, calculées sur la base d’une pondération par les probabilités, restent nettement orientées vers une posture accommodante, bien au-delà des attentes du marché. »