Wells Fargo : L'or chute dans le « trou d'or », atteindra 6200 dollars d'ici la fin de l'année

Pourquoi l’IA · L’or chute de façon contre-intuitive dans un contexte de guerre ?

Source : Jin10 Data

Selon un analyste des matières premières de la Bank of America dans son dernier rapport sur la stratégie d’investissement mondiale, le repli de l’or, en dépit de l’instinct contraire, s’explique par le fait que les investisseurs font face à un environnement macroéconomique complexe, dans lequel la hausse des taux, le raffermissement du dollar et l’augmentation des rendements réels dépassent l’impact des risques géopolitiques.

La Bank of America indique : « La flambée du dollar, la hausse des rendements des bons du Trésor américains et la pression sur les anticipations de baisses de taux sont autant de vents contraires puissants pour l’or. »

Au moment où ces propos sont publiés, le prix de l’or subit sa plus longue série de baisses depuis 1983. Depuis son plus haut historique de 5600 dollars par once atteint à la fin de janvier, l’or a déjà reculé d’environ 22 %.

Au début de la guerre, le prix de l’or avait brièvement augmenté, mais une fois que les investisseurs ont réajusté leurs anticipations de taux et que les capitaux de fuite vers la sécurité ont soutenu le dollar, les achats de protection liés à la “valeur refuge” ont rapidement diminué.

La Bank of America souligne que la hausse des rendements réels est particulièrement défavorable à l’or, car elle accroît le coût d’opportunité lié à la détention d’actifs ne générant pas de rendement.

Cette dynamique est amplifiée par les inquiétudes persistantes concernant l’inflation, déclenchées par la hausse des prix de l’énergie. Le conflit pousse le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril, ce qui accentue les craintes du marché concernant le fait que la banque centrale maintiendra sa politique restrictive pendant une période plus longue.

Malgré la faiblesse récente du prix de l’or, la Bank of America affirme rester fermement favorable aux perspectives à long terme de l’or.

La banque estime que, sous l’effet des achats continus d’or par les banques centrales et du fait que les rendements des Treasuries et le dollar finiront par se modérer, le prix de l’or atteindra entre 6100 et 6300 dollars par once d’ici la fin 2026.

Les analystes indiquent également que le volume d’achats des banques centrales demeure très supérieur à la moyenne de long terme, ce qui apporte un soutien structurel à la demande.

À l’avenir, la Bank of America s’attend à ce que l’impact économique de la guerre avec l’Iran soit limité. Les pressions inflationnistes finiront par s’atténuer, et les rendements des Treasuries devraient baisser plus tard dans l’année, ce qui éliminera les principaux vents contraires auxquels l’or est confronté.

La banque déclare qu’au regard des crises passées, les États-Unis ont aujourd’hui davantage de capacité à absorber les chocs liés à l’énergie, en raison de changements structurels tels que le fait que l’économie est davantage orientée vers les services, que les États-Unis sont devenus un exportateur net d’énergie, et que la part des dépenses des ménages consacrée à l’énergie diminue.

La banque prévoit aussi que le conflit durera relativement moins longtemps, ce qui réduira le risque d’une hausse durable de l’inflation.

Les conditions macroéconomiques plus larges continuent également d’apporter un soutien : la Bank of America maintient une vision constructive des perspectives de croissance en 2026 et estime que le phénomène de stagflation ne figure pas dans son scénario de référence.

Dans ce contexte, la Bank of America indique que la mauvaise performance récente de l’or ne signifie pas que son attrait de “valeur refuge” a disparu : elle doit plutôt être considérée comme une opportunité tactique.

La banque recommande aux investisseurs de profiter de ce repli pour bâtir progressivement leur position, et souligne qu’à mesure que le conflit se stabilisera, le capital pourrait se déplacer des marchés de l’énergie vers les métaux précieux.