Qui vend en masse du Bitcoin ? La pression de réduction des énormes détenteurs compense l'achat par les ETF, rendant le rebond de mars difficile à dissimuler face à un vide de demande

L’application Zhitong Finance APP a appris que, d’après la plateforme d’analyse des données CryptoQuant, bien que les volumes d’achats des institutions aient augmenté, la demande de Bitcoin continue de subir une pression. Cela indique que l’ensemble du marché continue de vendre ce jeton. À la fin du mois dernier, l’indicateur de « demande apparente », qui mesure la demande de Bitcoin par rapport au volume de Bitcoin nouvellement miné, était négatif, soit environ 63 000 unités. Cette situation survient alors que les fonds négociés en bourse (ETF) sur le Bitcoin avaient connu une période d’achats vigoureux et que l’entreprise de crypto-actifs de Michael Saylor, Strategy Inc. (MSTR.US), continue d’accumuler des Bitcoins.

Le rapport indique : « Les volumes de vente au détail et des autres acteurs du marché dépassent les achats nets supplémentaires des institutions. La contraction continue de la demande confirmée depuis la fin du mois de novembre 2025 prouve que le marché dans son ensemble reste dans une phase de distribution. » Les données montrent que le marché se trouve face à un scénario dans lequel toute nouvelle demande est compensée par des ventes des détenteurs existants : même lorsque l’intérêt des institutions semble s’accumuler, cette dynamique peut limiter la hausse.

Bien que le Bitcoin ait à peine mis fin récemment, en mars, à l’impasse de baisse consécutive sur cinq mois, avec un léger rebond d’environ 2,2 %, l’élan global du rebond semble manquer de vigueur. Le nœud du problème réside dans le fait que les grands détenteurs, que le marché appelle des « baleines », ont complètement basculé d’un modèle d’accumulation de longue durée vers un mode agressif de ventes nettes. Cette vague massive de ventes contrecarre directement l’élan haussier suscité par les achats récents des ETF spot et par les hausses de positions de certaines entreprises.

D’un point de vue historique des flux de capitaux, ces investisseurs-baleines avaient accumulé environ 200 000 Bitcoins lors du marché haussier de 2024. Cependant, après que le prix a touché des niveaux élevés au milieu de 2025, ces jetons ont commencé à se libérer à grande échelle et ont accéléré nettement la distribution au quatrième trimestre 2025.

Même si le prix du Bitcoin s’est stabilisé au-dessus de 68 000 dollars à la fin mars 2026, par rapport au sommet historique de 126 000 dollars atteint en octobre 2025, sa baisse reste proche de 45 %. Ce comportement structurel de réduction des positions reflète une aversion au risque de la part des détenteurs précoces face au contexte macroéconomique de taux d’intérêt élevés actuel et aux fluctuations géopolitiques. Le départ continu des gros investisseurs constitue la principale résistance qui freine un redressement du cours.

Parallèlement, les investisseurs de taille intermédiaire, qui avaient jusque-là renforcé leurs positions, ralentissent leurs achats. Cela élimine encore une autre couche de soutien. Ces dernières semaines, la demande en Bitcoin sur le territoire américain s’est également affaiblie : l’indice de prime Coinbase (un indicateur mesurant l’écart de prix entre les bourses américaines et les bourses à l’étranger) est redevenu négatif, ce qui montre que les investisseurs américains ne sont plus en concurrence pour faire monter le prix du Bitcoin.

Bien que les institutions d’entreprise, menées par Strategy Inc., continuent de s’étendre à contre-courant au premier trimestre 2026, portant la taille de leurs positions à un nouveau record d’environ 762 000 Bitcoins, et que les ETF spot sur le Bitcoin aux États-Unis aient aussi enregistré en mars environ 1,32 milliard de dollars d’entrées nettes, renversant ainsi la tendance aux sorties de capitaux sur une période allant jusqu’à quatre mois, ces achats ne parviennent toujours pas à effacer totalement la pression de vente globale du marché.

Cependant, CryptoQuant indique que si le contexte macro s’améliore, en particulier si le conflit Iran–Israël fait l’objet d’une désescalade, le prix du Bitcoin pourrait rebondir à court terme. Le rapport précise : « Le relâchement des tensions géopolitiques pourrait devenir un catalyseur positif à court terme, et déclencher une série de hausses de type rebond. »

À l’avenir, dans la mesure où la pression de vente demeure dominante, le marché adopte une attitude prudente à l’égard de la trajectoire du prix du Bitcoin à court terme. D’après les dernières cotes des marchés prédictifs, comme Polymarket, les traders estiment que la probabilité de voir le Bitcoin chuter à 55 000 dollars d’ici la fin de l’année atteint jusqu’à 74 %.

En l’absence de croissance explosive du côté de la demande, la rotation des jetons entre les gros détenteurs et les institutions continuera de dominer la volatilité du marché. Avec la situation actuelle de « rachat difficile par les institutions et retrait des gros détenteurs », le scénario suggère que le Bitcoin pourrait avoir besoin de plus de temps pour absorber l’excédent de jetons issus de la prise de profits à des niveaux élevés, avant de pouvoir véritablement démarrer une nouvelle phase de hausse tendancielle.