Après avoir réalisé un bénéfice de plusieurs milliards de yuans, Deng Xiaofeng de Gaoyi Asset quitte Zijin Mining.

Alors que les rapports annuels 2025 des sociétés cotées sont progressivement publiés, les positions détenues par les principaux fonds de private equity dévoilent également leur mystère.

D’après les statistiques de Private Equity Pai Pai Wang, au 30 mars 2026, à la clôture du 4e trimestre 2025, 17 fonds de private equity de cent milliards (100 milliards de RMB) au total, via des produits relevant de leurs portefeuilles, figuraient dans la liste des 10 principaux actionnaires détenteurs de la circulation (actions en circulation) de 33 sociétés A. Les actions fortement détenues se concentraient principalement dans les secteurs de l’électronique, la chimie de base, ainsi que le pétrole et la pétrochimie. Parmi eux, High Yi Asset (Gao Yi Asset), avec le gestionnaire Deng Xiaofeng fortement investi dans Zijin Mining (601899) depuis des années, a engrangé des profits de plusieurs centaines de milliards avant de choisir de se retirer.

Chaque jour, base de médias et de ressources : Zhao LiNan Photo

À noter également : à mesure que l’enthousiasme pour les private equity recourant aux ETF (fonds indiciels cotés) s’intensifie, les ETF sont devenus le “standard” des institutions de private equity. Au 26 mars 2026, sur l’année en cours, 58 institutions de private equity avaient déjà fait leur apparition dans les listes des 10 principaux détenteurs des 45 nouveaux ETF cotés. Parmi eux, les ETF thématiques du Marché de la science et technologie (科创板) et des actions cotées à Hong Kong sont particulièrement appréciés par les institutions de private equity.

Détention de Zijin Mining pendant des années : après avoir engrangé plus de 100 milliards, retrait résolu

Récemment, les mouvements de réallocation du portefeuille du fonds cent-milliards de High Yi Asset sont devenus le centre d’attention du marché. Le gestionnaire vedette de ses fonds, Deng Xiaofeng, a fortement investi dans Zijin Mining pendant des années. Après avoir réalisé des rendements de plus de 100 milliards, il a choisi de “mettre l’argent à l’abri” et s’est retiré officiellement de la position centrale sur ce titre.

D’après l’annonce la plus récente de Zijin Mining, « Concernant la situation des dix premiers actionnaires en termes de détention d’actions A et des dix premiers actionnaires détenant des actions sans restrictions de négociation (dans le cadre de la mesure de rachat d’actions de société cotée en actions A) », au 20 mars 2026, le nombre d’actions détenues par le 10e actionnaire de la circulation s’élève à 125 millions d’actions. Quant aux produits gérés par Deng Xiaofeng, ils ont tous quitté la liste des dix premiers actionnaires de la circulation. Le rapport trimestriel de Zijin Mining pour le 3e trimestre 2025 montre que le fonds Gao Yi Xiaofeng 2 (Gao Yi Xiaofeng 2) avait détenu 180 millions d’actions de Zijin Mining, tandis que le fonds Gao Yi Xiaofeng Hongyuan avait déjà quitté la liste des dix premiers actionnaires de la circulation à ce moment-là.

En revenant sur l’historique de la détention, Deng Xiaofeng a commencé à investir lourdement dans Zijin Mining dès le 3e trimestre 2019. Par la suite, il a mené à plusieurs reprises des opérations par vagues (allers-retours). Fin du 1er trimestre 2023, la valeur totale du portefeuille des 3 produits qu’il gérait dépassait 11 milliards d’euros (en RMB). Au vu de la performance du cours, depuis le 3e trimestre 2019, la hausse maximale de Zijin Mining a dépassé plus de 10 fois. Grâce à la stratégie d’implantation sur les plus bas et d’opérations par vagues en phase haussière, la détention de Deng Xiaofeng sur 6 ans aurait généré des profits d’au moins 100 milliards.

Au moment de son retrait de Zijin Mining, Deng Xiaofeng a rapidement renforcé d’autres actifs. Le rapport annuel 2025 de North New Building Materials (000786) indique que ses deux produits, Gao Yi Xiaofeng 2 et Gao Yi Xiaofeng Hongyuan 2, détenaient au total plus de 25,3 millions d’actions, soit un ajout de 5 millions d’actions par rapport à la période précédente.

Les autres gestionnaires de fonds de High Yi Asset ont également des plans clairs : le fonds Yuanshan 1 géré par Feng Liu détient 11,8 millions d’actions de Ruh Feng New Materials et 13,5 millions d’actions de Tai Ji Group (600129) ; le fonds Weishi sélectionné par Li Wei (Gao Yi Li Wei Selected Weishi) détient 10,2018 millions d’actions de Chao Hong Ji (002345).

Les fonds de taille moyenne s’entassent sur les ETF : les ETF du Marché de la science et technologie, etc., deviennent très recherchés

Alors que les fonds cent-milliards se concentrent sur la réallocation de portefeuilles sur des actions individuelles, les fonds de taille moyenne suscitent un engouement pour la configuration via les ETF ; l’utilisation d’outils indiciels pour investir sur le marché devient une nouvelle tendance.

D’après les dernières données de Private Equity Pai Pai Wang, au 26 mars 2026, sur l’année en cours, 58 institutions de private equity apparaissaient dans les listes des 10 principaux détenteurs de 45 nouveaux ETF cotés. Le volume total de parts détenues s’élève à environ 495 millions de parts. L’enthousiasme pour la mise en place de portefeuilles via des ETF continue de s’intensifier. Parmi eux, les fonds de taille moyenne constituent le moteur principal de la configuration : 19 fonds de taille comprise entre 1 et 5 milliards de RMB détenaient au total 231 millions de parts, soit 46,67 % du total.

En termes de préférences de détention, les ETF thématiques du Marché de la science et technologie et des actions à Hong Kong sont les plus recherchés. Les données indiquent qu’en 2026 à ce jour, les institutions de private equity ont fait apparaître dans les listes des 10 principaux détenteurs des ETF dont les noms incluent “Hang Seng” et “actions de Hong Kong” : au total 12 ETF, pour un volume total de 141 millions de parts, représentant 28,48 % du total. Sur 16 ETF dans lesquels les private equity détiennent plus de 10 millions de parts, les thématiques liées aux actions à Hong Kong occupent 5 places, nettement en tête.

Concernant les détentions spécifiques : sur l’année en cours, 17 institutions de private equity détiennent plus de 10 millions de parts d’ETF. Shanghai Binghao Private Equity arrive en tête avec 63 millions de parts : présent dans les 10 principaux détenteurs de 7 nouveaux ETF cotés, dont 2 ETF thématiques des métaux non ferreux. Just One Asset (众壹资产) suit de près : elle a investi dans 2 ETF, dont 1 ETF thématique du Marché de la science et technologie. Zhusfeng Asset détient 34 millions de parts, couvrant 5 ETF, dont 2 ETF thématiques du GEM. En outre, des fonds cent-milliards comme Qilin Investment, Toutte (San Ya) Private Equity, Sichuan Development Securities Investment, Yuanfeng Fund, Liwei Private Equity, etc., détiennent tous plus de 10 millions de parts d’ETF.

Le nombre d’enquêtes/investigations d’institutions augmente récemment : quelles principales lignes attendre en avril ?

Le cycle de marché haussier de la Bourse A lancé le 24 septembre 2024 a connu un ajustement au début de 2026 sous l’impact de facteurs externes. Le marché a ainsi créé un rare “creux en or”. Les données montrent qu’entre mars et le 26 mars, l’indice CSI 300 a chuté de près de 6 % cumulés ; plus de 100 actions ont reculé de plus de 20 %, et la divergence de style du marché s’est encore accentuée.

En contraste avec cet ajustement, la chaleur des enquêtes des institutions de private equity continue de grimper. D’après Choice d’Eastmoney (300059), depuis le mois de mars, les institutions ont mené au total 12 497 enquêtes, soit une hausse de 38,78 % par rapport à février. Les trois grandes lignes directrices que sont le secteur des énergies nouvelles, le calcul des capacités IA (intelligence artificielle) et la fabrication haut de gamme sont devenues le cœur de ces enquêtes, avec une intention d’allocation claire des capitaux.

Chen Xingwen de Blackqi Capital estime que l’ajustement récent sur la Bourse A a déjà été assez approfondi. La fenêtre de rebond s’ouvre progressivement ; il faut maintenir de la patience dans l’exécution.

Du point de vue sectoriel, avril est une période de divulgation dense des rapports annuels et des rapports du 1er trimestre ; le style du marché passera du “thème” à la certitude des performances. Les trois grandes directions qui sont privilégiées : premièrement, la sécurité énergétique et les secteurs bénéficiant des hausses de prix, y compris le charbon, la chimie du charbon, les énergies nouvelles, le stockage d’énergie, etc. La situation au Moyen-Orient stimule la demande de substitution et renforce l’attrait du secteur ; les avantages en trésorerie (cash-flow) sont évidents. Deuxièmement, le domaine de l’innovation technologique et du contrôle autonome : les tendances dans le calcul des capacités IA, les semi-conducteurs et l’équipement de communication sont claires ; un repli est une opportunité de mise en place. Troisièmement, des actifs défensifs tels que les banques, les services publics et le transport : une valorisation faible associée à une distribution stable de dividendes en fait des “pierres d’assise” adaptées pour un portefeuille.

Dans l’ensemble, en avril, la Bourse A a de fortes chances de connaître d’abord une fluctuation relativement étroite avant de se stabiliser progressivement. À court terme, il peut y avoir des rebondissements, mais la “hausse de la deuxième phase” n’est qu’une question de temps. Il est recommandé aux investisseurs d’effectuer une rotation entre actifs à forte et faible valorisation (high/low switching), de procéder à une allocation équilibrée, et de se concentrer sur les directions dont la visibilité sur les performances est plus élevée, afin de construire avec patience ; à long terme, rester fermement peut permettre de capter les retombées positives du marché.

Starstone Investment indique que, à court terme, la Bourse A suivra la volatilité des actifs risqués mondiaux ; la clarification du conflit au Moyen-Orient est la clé de la transformation de la tendance du marché. Sur le moyen et long terme, dans cette phase d’ajustement, la compression des valorisations joue un rôle principal ; le redressement des bénéfices des entreprises soutiendra la réparation du marché. À l’heure actuelle, les valorisations de la Bourse A se situent dans une fourchette raisonnable ; l’avantage de la fabrication chinoise est solide. L’itération et la mise en œuvre des technologies IA continuent d’avancer ; dans le vaste domaine des “technologies”, la capacité de concrétiser les bénéfices est relativement forte. Les perturbations en outre-mer n’empêchent pas l’action des politiques domestiques : les actifs centraux avec un excellent rapport coût/valeur présentent une valeur d’allocation à moyen terme.

(Rédacteur : Zhang Yang HN080)

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