2026-4-1 Obligation convertible Rééquilibrage du portefeuille

Investir est un concours de popularité. Acheter au moment où la popularité est la plus forte est le plus dangereux. À ce moment-là, tous les facteurs et avis favorables ont déjà été intégrés au prix, et il n’y aura plus jamais de nouveaux acheteurs…

L’investissement le plus sûr, celui qui offre le plus grand potentiel de profit, consiste à acheter quand personne n’aime le titre. Avec le temps, dès que le produit rencontre enfin l’engouement, son prix ne peut évoluer que dans une seule direction : à la hausse !

À l’heure actuelle, à mon niveau personnel, ma part de portefeuilles en obligations convertibles est encore relativement faible (environ 45% de l’exposition totale). Je suis proche du niveau inférieur de détention. Pour faire face à d’éventuels nouveaux plus hauts possibles, je ne prévois pas de réduire activement. La semaine dernière, j’ai légèrement augmenté ma position. Depuis le début de l’année, je n’ai ouvert que sur 3 mois ; mon drawdown maximal a déjà atteint 8,2%, soit plus que sur l’ensemble de l’an dernier. Cette année est une année d’investissement pas tranquille…

Performance globale du marché hier :

Jour précédent : convertibles en baisse, A-actions en baisse, actions US en hausse, FTSE A50 en hausse. Les actions US ont fortement augmenté hier soir, et les marchés boursiers coréen et japonais déjà ouverts ont également fortement progressé, on ne sait pas si les A-actions suivront aujourd’hui et avec quelle ampleur. Je m’attends à une hausse aujourd’hui. Les facteurs d’impact externes restent très importants. On surveillera si les convertibles arrivent à se stabiliser aujourd’hui. Stratégie récente : dans l’ensemble, ce n’est pas stable, donc peu regarder, peu bouger ; ne pas augmenter la position ni faire des ajustements trop rapidement. Si votre exposition est très faible, vous pouvez commencer à ajuster progressivement pour passer sous 50%…

L’indice des obligations convertibles est passé de 2090 le 13 février 2023 à 1753 le 5 février 2024. Puis, à l’heure actuelle, à 2538. Le niveau médian est de 132,7, la « température » est de 79,8 degrés. Il y a 210 obligations convertibles à plus de 130 yuans, soit 8 de moins que le jour précédent, représentant 60,2% ; ; 13 au-dessous de 110 yuans, identique au jour précédent, le prix a atteint un nouveau plus bas/plus haut de 0/2. En mars : 14 verts, 8 rouges. Sur tout le mois, l’indice des convertibles a baissé de 8,6%, forte correction. Les transactions sur les obligations convertibles ont atteint 66,7 milliards (soit 0,3 milliard de plus que le jour précédent), le taux de rotation est de 13,4%, et le montant est retombé autour de 60 milliards le 2e jour. L’indice des convertibles a chuté de 37 points, à 2538, le prix moyen est de 149,6, soit 2,7 de moins que le jour précédent ; la prime médiane est de 34,2%, soit 0,4 de plus que le jour précédent. Les transactions sur les A-actions ont atteint 2006,1 milliards, soit 80 milliards de plus que le jour précédent. Hier : ouverture à plat, montée jusqu’au plus haut, puis replongée, une trajectoire vers le sud-est sur toute la journée, pour finalement subir une forte baisse. La température du sentiment sur les convertibles était générale ; avec T pour faire du T, garder une position appropriée ;

Hier : 泰福 a terminé en tête avec une hausse de 17,4% ; la concentration des transactions sur les convertibles augmente. Les 5 titres ayant le plus fort volume de transactions représentent la part du volume global des convertibles : de 25,5% à 31,2%, et le volume maximal sur un seul titre a été de 6 milliards ; la liquidité/activité de la plupart des titres a diminué : le nombre de titres dont le volume est inférieur à 10 millions était de 3 le jour précédent, puis de 5 ; cela représente 1,4% des titres du marché, et le montant minimal est passé de 5,08 millions à 6,97 millions…

Informations liées aux obligations convertibles et au marché aujourd’hui :

光力 中宠2 dernier jour de négociation ; 嘉元 dernier jour de conversion ; 山玻 convertible : ne pas relever la conversion ; 创达新材 : nouvelle action de la Bourse de Beijing 【Souscription】 ; 东方红 Tunnel Road Company高速公路REIT (508020) : 【Souscription】 ; …

金田 : projet vietnamien de 600 millions ; 长高 : sa filiale a remporté un projet du State Grid de 181 millions…

Aujourd’hui : 阿拉 赛特 振华, à la vitesse la plus rapide, il ne manque qu’un jour pour satisfaire possiblement à un rachat anticipé probable. Aujourd’hui : 浙矿 龙大, à la vitesse la plus rapide, il ne manque qu’un jour pour satisfaire possiblement au déclenchement d’un ajustement de conversion.

Aujourd’hui : 0 nouvelle obligation convertible à coter, 1 nouvelle action à souscrire, 0 obligation convertible à souscrire. Points à surveiller aujourd’hui : 泰福 阿拉, est-ce que les convertibles arriveront à se stabiliser, etc.

泰福 : changement de ses principaux actionnaires ; hier, le titre au comptant a été en clôture sur limite de hausse, à surveiller. 阿拉 : hier le titre au comptant a baissé, il faut encore tenir 4 jours sans satisfaire le rachat anticipé ; 兴瑞 金田, etc. : tendances bien orientées, à surveiller en continu ; surveiller des titres relativement moins chers comme 科蓝 力合 姚记 华兴 强力 en alternative pour un rééquilibrage…

Récapitulatif des informations :
1 : Le président américain Trump déclare que l’opération militaire américaine contre l’Iran touche à sa fin, et que l’Iran a également fait des déclarations laissant entendre une possible détente du conflit ; les actions US ont fortement augmenté ;
2 : Hot spots attendus : Calcul (奥飞 中贝 亿田 信服) ; équipements de réseau électrique (金05 精达 华辰 嘉泽 煜邦) ; photovoltaïque spatial (双良 福22 奥维 帝尔 瑞科 天23 隆22) ; applications d’IA (风语 鼎捷 声迅 集智 润达 冠中 姚记 科蓝 思特 普联) ; aérospatial commercial (广联 再22 神宇 盟升 航宇) ; chimie ( 锦鸡 赫达 齐翔2) ; puces ( 茂莱 路维 汇成 晶瑞2 安集 阳谷) ; résines/émulsions photo ( 晶瑞2 华特 华懋 强力 ) ; en plus, les concepts liés aux robots humanoïdes, etc., restent à suivre…

Hier, les convertibles ont ouvert à l’horizontale puis sont descendues, avec une forte baisse ; le volume de transactions sur les convertibles a augmenté. Aujourd’hui, on s’attend à une forte hausse ; les convertibles ne montrent toujours pas de signe de stabilisation. Il y a des opportunités dans le jeu des thèmes ; le prix global des convertibles et les taux de prime sont tous deux élevés ; avec T pour faire du T…

Voici les obligations convertibles sélectionnées depuis le week-end dernier : (dossier personnel de sélection, ne constitue pas un conseil en investissement). Étant donné que la médiane est à un niveau élevé, j’ai assoupli quelque peu les critères de sélection ! La qualité globale s’est améliorée par rapport à la semaine dernière. Tout est pris en compte en termes de capacité à absorber la volatilité. Bien sûr, à condition d’être encore confiant dans les perspectives à venir, de continuer à détenir une partie du portefeuille d’obligations convertibles. J’ai choisi des titres à prix relativement bas, et des titres de petite à moyenne capitalisation (petit marché). J’ai autant que possible sélectionné des titres actifs, riches en concepts. Il s’agit d’une configuration type « étaler le pain » pour un portefeuille, pas d’une recommandation pour une position unique : (les titres à dominante obligations pures ne sont pas recommandés non plus)

1 : Convertibles micro-cap (dans les 3亿, env.) autour de 130, peuvent être incluses dans la liste :
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 …

2 : Micro-cap dans les 2亿 (autour de 150), volatilité limitée vers le bas, capable de porter la prime, plafond élevé, peu de baisse de portefeuille ; exclure les rachats anticipés probables récemment :
艾录 海波 …

3 : Titres relativement bon marché, avec faible prime : prix autour de 140, prime autour de 30, durée de 0,5 à 5,5 ans, pour des mouvements « en vagues » :

强力 威唐 超声 金埔 皖天…

4 : Équipe de départ/attaque relativement bon marché, autour de 150, garantir un certain ratio gain/perte, jusqu’à 5亿, prime autour de 20 :

新港 瑞丰 丰山 …

5 : Catégorie 100% offensive, prime autour de 15, autour de 160, taille 4亿 ; exclure ceux susceptibles d’un rachat anticipé dans les 2 semaines :
Aucun …

6 : Catégorie 100% défensive, prime pas particulièrement élevée, autour de 70% ; ne dépend pas entièrement d’un ajustement à la baisse de la conversion ; avec un capitalisation dans les 10亿 maximum ; rendement autour de -3. Rendre les concepts aussi diversifiés que possible :

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7 : Mes suivis : catégories relativement actives, concepts assez riches, prix pas trop élevé, élasticité encore correcte, généralement autour de 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 …

Récemment, les convertibles ont été ajustées. Une partie a commencé à satisfaire les conditions de rachat anticipé depuis plusieurs jours, et pourrait aussi ne pas les satisfaire. La prime a déjà été fortement comprimée, comme : 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 锦鸡 长海 阿拉 赛特 …

À l’heure actuelle, la pression liée au rachat anticipé est assez évidente, ce qui limite le plafond ; c’est pourquoi je n’essaie pas autant de choisir des titres trop chers…

La stratégie globale : ne pas trop approfondir, ne pas concentrer, étaler le portefeuille, profiter des fluctuations, mode « chasse aux taupes » ; remplacer la profondeur par la largeur. En même temps, se protéger contre les risques, viser un rendement moyen. On peut s’appuyer sur des ordres à conditions, et utiliser aussi des grilles. Tirer au maximum parti de la volatilité. Pas de recommandation pour une position unique. En plus, toutes les sélections servent uniquement à des fins de synthèse personnelle, pas à des recommandations d’investissement. L’investissement comporte des risques, il faut entrer avec prudence.

Faire du trading sur les obligations convertibles, ne jamais oublier l’intention initiale. Pour l’instant, les obligations convertibles sont, à en juger, un type de produit très favorable aux investisseurs particuliers. L’investissement en obligations convertibles, c’est un marathon : il faut absolument tenir la bonne voie. S’éloigner de l’état d’esprit de spéculation ; ceci est une vérité, et aussi une causalité. Toutes les actions utiles de la vie, comme des bulles dans un rêve, comme de la rosée aussi réelle qu’elle s’évapore, comme l’éclair sur l’eau : il faut voir les choses ainsi, ne pas s’attacher à rien, et pourtant faire naître ce cœur. Même une goutte d’eau est petite, mais en accumulant elle finit par devenir un grand récipient…