Lors de leur première introduction en bourse, une baisse simultanée du chiffre d'affaires annuel et du bénéfice net, d'où viennent les pressions sur le « géant de la médecine esthétique » Aimeike ?

Demandez à l’IA · Comment le leader de la médecine esthétique peut dépasser ses goulets de croissance à la période de transition de l’industrie ?

En 2025, Aimeike a publié ses tout premiers résultats annuels depuis son introduction en Bourse, avec une baisse simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net. Le chiffre d’affaires a diminué de 18,94% d’une année sur l’autre pour atteindre 2,453 milliards de yuans ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a reculé à 1,291 milliard de yuans, en baisse de 34,05% par rapport à la même période de l’année précédente.

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Invest time Network, chercheur en finances et points-virgules : Lü Gong

« Le pilier “médecine esthétique” ne peut plus progresser ? »

Récemment, le leader de la médecine esthétique Aimeike (300896.SZ) a rendu, pour la première fois depuis sa cotation, un bilan montrant une croissance négative. Les données indiquent qu’en 2025, le chiffre d’affaires et le bénéfice net d’Aimeike ont tous deux reculé ; en particulier, le chiffre d’affaires a diminué de 18,94% d’une année sur l’autre pour s’établir à 2,453 milliards de yuans ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a reculé à 1,291 milliard de yuans, soit -34,05% ; après retrait des éléments non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a baissé de 41,30% d’une année sur l’autre pour atteindre 1,099 milliard de yuans. La société attribue la baisse de ses performances aux changements de l’environnement économique, aux formes de concurrence au sein de l’industrie, et à d’autres facteurs.

Ces dernières années, l’industrie chinoise de la médecine esthétique est entrée dans une nouvelle phase où un développement rapide et des ajustements en profondeur se déroulent de concert. D’un côté, la taille du marché continue de s’étendre, les catégories de produits s’enrichissent de plus en plus, l’offre de l’industrie s’accélère vers une normalisation, offrant aux consommateurs davantage de choix variés et conformes ; de l’autre côté, la prospérité côté offre intensifie aussi la concurrence sur le marché, et dans un contexte extérieur où l’environnement économique fluctue et où l’intention de consommation des résidents devient plus prudente, l’industrie traverse une transformation clé allant de la « simple expansion de la taille » vers un « approfondissement de la qualité ».

D’un point de vue opérationnel, Aimeike s’est consacrée, depuis sa création en 2004, à la recherche, à la production et à la vente de matériaux biomédicaux et de produits de bio-pharmacie. La société a lancé plusieurs produits ciblant la réparation de la peau et des rides/froissements au niveau du visage et du cou. Parmi eux, Haitai et Rubaijangyu (Rubaî Bai Angel) sont les deux produits phares de l’entreprise. À l’heure actuelle, la matrice de produits de la société couvre déjà de nombreux scénarios d’application clés, tels que le remplissage cutané, la régulation des nerfs et muscles, la gestion de la santé des cheveux, etc., formant une stratégie de positionnement de produits couvrant l’ensemble des catégories et différenciée.

Toutefois, en 2025, les produits injectables à base de solution représentés par « Haitai » et les produits à base de gel représentés par « Rubaijangyu (Rubaî Bai Angel) » restent encore les principaux piliers de revenus d’Aimeike. Les deux produits ont respectivement généré 1,265 milliard de yuans et 890 millions de yuans de revenus, soit au total 87,84% du chiffre d’affaires total de la société.

Le manque de dynamique de ces deux segments clés pèse naturellement de façon importante sur la performance globale de l’entreprise. Depuis 2024, la hausse des revenus des produits injectables à base de solution et des produits injectables à base de gel a déjà ralenti pour retomber à des augmentations à un chiffre : respectivement seulement +4,40% et +5,01% d’une année sur l’autre ; du côté de la rentabilité, la marge brute des produits injectables à base de solution a basculé de la hausse vers la baisse, se contractant de 0,72 point de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente, tandis que la marge brute des produits injectables à base de gel n’a augmenté que de manière marginale de 0,49% d’une année sur l’autre.

En entrant en 2025, la tendance morose se fait encore davantage sentir. Les deux piliers que sont les produits injectables à base de solution et à base de gel ont vu leurs revenus passer d’une croissance à une baisse d’une année sur l’autre ; les baisses ont été respectivement de 27,48% et de 26,82%. Leurs marges brutes ont également reculé, respectivement de 0,65 et 0,66 point de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente. Sur l’ensemble de l’année 2025, le volume des ventes des deux catégories de produits précitées a été respectivement de seulement 5,1225 millions de flacons/seringues et 0,6964 million, soit une baisse totale de plus d’un million d’unités par rapport à l’année précédente.

Principales données d’exploitation des deux produits piliers d’Aimeike en 2025 et leur évolution d’une année sur l’autre

Source des données : rapports financiers de la société

Sous la pression simultanée des lignes solution et gel, Aimeike a concentré une partie de son regard stratégique sur le déploiement dans le domaine de la toxine botulique, et a récemment obtenu des avancées. En janvier 2026, le produit de toxine botulique de type A en distribution exclusive par la société a obtenu un certificat d’enregistrement du médicament.

Selon Guoxin Securities, l’approbation du produit de toxine botulique distribué en exclusivité dans la zone convenue comble le vide dans ce segment de la gamme de produits. En s’appuyant sur la combinaison avec les produits existants, la société peut offrir aux clients des solutions globales plus complètes, ce qui contribue à renforcer sa compétitivité centrale. Kaiyuan Securities estime que, à mesure que plusieurs produits d’Aimeike entrent dans la phase de déclaration d’enregistrement et obtiennent des autorisations, et compte tenu de l’élargissement de la matrice de produits ainsi que de la stratégie de développement approfondi du marché domestique via des canaux « vente directe + distribution » sur l’ensemble du territoire, ces multiples déploiements multidimensionnels devraient permettre de stimuler la croissance future de la société.

Par ailleurs, le minoxidil topique développé par la société a obtenu un certificat d’enregistrement du médicament en septembre 2025, ce qui lui permet d’entrer sur le marché de la santé capillaire ; la société a également exploré plusieurs autres domaines, dont « injection pour rajeunissement du visage », des ingrédients de maquillage, des médicaments contre la perte de poids, etc.

Il faut noter que ces déploiements nécessitent tous des investissements importants pour être soutenus. En termes de dépenses de coûts, en 2025, en raison de l’augmentation des frais de personnel, des frais de publicité et de promotion, des frais de réunion, ainsi que de la hausse des frais de personnel liée aux honoraires de conseil, honoraires d’avocat et à l’augmentation du personnel engendrés par les opérations de fusion-acquisition et d’investissement, les trois postes de dépenses de vente, d’administration et de R&D d’Aimeike ont tous augmenté d’une année sur l’autre : +39,72%, +48,62% et +18,45% respectivement, pour un total qui a déjà atteint 929 millions de yuans. À quel moment le nouveau déploiement permettra-t-il de construire de nouveaux points de croissance pour Aimeike ?

Situation du chiffre d’affaires et du bénéfice net attribuable d’Aimeike ces dernières années

Source des données : rapports financiers de la société

Mots-clés de l’article : Aimeike (300896.SZ)

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