Alerte Hawk-Eye : Le ratio du flux de trésorerie net provenant des activités d'exploitation sur le bénéfice net d' est inférieur à 1

Institut de recherche sur les sociétés cotées de Sina Finance | Alerte par l’œil du rapport financier

Le 28 mars, CRRC Times Electric a publié son rapport annuel 2025, et l’opinion d’audit est une opinion d’audit standard sans réserve.

Le rapport indique que le chiffre d’affaires de l’entreprise sur l’ensemble de l’année 2025 s’élève à 287,03 milliards de RMB, en hausse de 15,23 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 40,97 milliards de RMB, en hausse de 10,64 % ; le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction des éléments non récurrents (扣非) s’élève à 39 milliards de RMB, en hausse de 20,91 % ; le bénéfice de base par action est de 2,99 RMB/action.

Depuis son introduction en bourse en août 2021, la société a versé des dividendes en espèces à 6 reprises, pour un total de 51,1 milliards de RMB déjà mis en œuvre. D’après l’annonce, la société prévoit de verser à tous les actionnaires un dividende en espèces de 6,8 RMB pour 10 actions (impôts inclus).

Le système d’alerte par l’œil du rapport financier des sociétés cotées analyse de manière intelligente et quantitative le rapport annuel 2025 de CRRC Times Electric à partir de quatre grandes dimensions : qualité de la performance, capacité bénéficiaire, pression et sécurité des fonds, ainsi que l’efficacité opérationnelle.

I. Au niveau de la qualité de la performance

Pendant la période couverte par le rapport, le chiffre d’affaires de la société s’établit à 287,03 milliards de RMB, en hausse de 15,23 % ; le bénéfice net atteint 43,09 milliards de RMB, en hausse de 9,12 % ; les flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles s’élèvent à 39,65 milliards de RMB, en hausse de 17,96 %.

Sur le plan global de la performance, il faut prêter une attention particulière :

• Le taux de croissance du bénéfice net attribuable (après déduction des éléments non récurrents) continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, les variations同比 (yoy) du bénéfice net attribuable (扣非) sont respectivement de 29,89 %, 24,28 % et 20,91 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

En tenant compte de la répartition chiffre d’affaires-coûts et des dépenses de période, il faut prêter une attention particulière :

• La variation des frais de vente est très différente de celle du chiffre d’affaires. Pendant la période couverte par le rapport, le chiffre d’affaires a augmenté de 15,23 % en同比 ; les frais de vente ont augmenté de -0,38 % en同比 ; l’écart entre la variation des frais de vente et celle du chiffre d’affaires est important.

En combinant la qualité des actifs opérationnels, il faut prêter une attention particulière :

• Le taux de croissance des effets de commerce à recevoir est supérieur à celui du chiffre d’affaires. Pendant la période couverte par le rapport, les effets de commerce à recevoir ont augmenté de 64,18 % par rapport au début de période ; le chiffre d’affaires a augmenté de 15,23 % en同比 ; la croissance des effets de commerce à recevoir dépasse celle du chiffre d’affaires.

• Le taux de croissance des stocks est supérieur à celui du coût des ventes. Pendant la période couverte par le rapport, les stocks ont augmenté de 23,25 % par rapport au début de période ; le coût des ventes a augmenté de 13,61 % en同比 ; la croissance des stocks dépasse celle du coût des ventes.

• Le taux de croissance des stocks est supérieur à celui du chiffre d’affaires. Pendant la période couverte par le rapport, les stocks ont augmenté de 23,25 % par rapport au début de période ; le chiffre d’affaires a augmenté de 15,23 % en同比 ; la croissance des stocks dépasse celle du chiffre d’affaires.

En combinant la qualité des flux de trésorerie, il faut prêter une attention particulière :

• Le ratio des flux de trésorerie nets des activités opérationnelles / bénéfice net est inférieur à 1. Pendant la période couverte par le rapport, le ratio des flux de trésorerie nets des activités opérationnelles / bénéfice net est de 0,92, inférieur à 1, ce qui indique une qualité bénéficiaire faible.

II. Au niveau de la capacité bénéficiaire

Pendant la période couverte par le rapport, la marge brute de l’entreprise est de 33,43 %, en hausse de 2,93 % en同比 ; la marge nette est de 15,01 %, en baisse de 5,3 % en同比 ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de 9,81 %, en hausse de 5,37 % en同比.

En tenant compte des performances côté exploitation, il faut prêter une attention particulière :

• Hausse de la marge brute sur ventes, baisse de la marge nette sur ventes. Pendant la période couverte par le rapport, la marge brute sur ventes est passée de 32,48 % sur la période correspondante de l’année précédente à 33,43 % ; la marge nette sur ventes est passée de 15,85 % sur la période correspondante de l’année précédente à 15,01 %.

III. Au niveau de la pression sur les fonds et de la sécurité

Pendant la période couverte par le rapport, le ratio d’endettement (actifs-passifs) de la société est de 36,29 %, en hausse de 17,35 % en同比 ; le ratio de liquidité générale est de 1,7, et le ratio de liquidité immédiate est de 1,35 ; la dette totale s’élève à 97,68 milliards de RMB, dont 97,2 milliards de RMB de dette à court terme, la part de la dette à court terme dans la dette totale étant de 99,5 %.

Sur le plan global de la situation financière, il faut prêter une attention particulière :

• Le ratio de liquidité générale continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de liquidité générale est respectivement de 2,79, 2,48 et 1,7, ce qui indique un affaiblissement de la capacité de remboursement à court terme.

En tenant compte de la pression sur les fonds à court terme, il faut prêter une attention particulière :

• Le ratio de trésorerie continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de trésorerie est respectivement de 0,97, 0,69 et 0,53, et la baisse se poursuit.

• Le ratio flux de trésorerie nets des activités opérationnelles / passifs courants continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio flux de trésorerie nets des activités opérationnelles / passifs courants est respectivement de 0,21, 0,18 et 0,16, et la baisse se poursuit.

Du point de vue du contrôle de la gestion des fonds, il faut prêter une attention particulière :

• Le taux de croissance des acomptes versés est supérieur à celui du coût des ventes. Pendant la période couverte par le rapport, les acomptes versés ont augmenté de 28,78 % par rapport au début de période ; le coût des ventes a augmenté de 13,61 % en同比 ; la croissance des acomptes versés dépasse celle du coût des ventes.

• Les effets à payer (effets commerciaux) ont fortement varié. Pendant la période couverte par le rapport, les effets à payer s’élèvent à 87 milliards de RMB, et le taux de variation par rapport au début de période est de 49,62 %.

• Les autres comptes à payer ont fortement varié. Pendant la période couverte par le rapport, les autres comptes à payer s’élèvent à 37,4 milliards de RMB, et le taux de variation par rapport au début de période est de 100,09 %.

En tenant compte de la coordination des fonds, il faut prêter une attention particulière :

• Les flux de trésorerie des activités opérationnelles ne suffisent pas aux besoins de dépenses d’investissement, les canaux de financement se resserrent. Pendant la période couverte par le rapport, la somme des flux de trésorerie nets des activités opérationnelles et des flux de trésorerie nets des activités d’investissement est de -25,6 milliards de RMB, les flux de trésorerie nets des activités de financement sont de -7 milliards de RMB ; les flux de trésorerie des activités opérationnelles ne couvrent pas les besoins de financement pour les investissements, et les canaux de financement se resserrent.

• Les dépenses en capital continuent d’être supérieures aux entrées de flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles. Sur les trois derniers rapports annuels, les paiements en vue de l’acquisition d’immobilisations, d’actifs incorporels et d’autres actifs à long terme s’élèvent respectivement à 29,8 Md, 34,5 Md et 40,1 Md ; les flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles sont respectivement de 27,8 Md, 33,6 Md et 39,6 Md.

IV. Au niveau de l’efficacité opérationnelle

Pendant la période couverte par le rapport, le taux de rotation des créances clients de la société est de 2,4, en hausse de 2,98 % en同比 ; le taux de rotation des stocks est de 2,42, en baisse de 9,23 % en同比 ; le taux de rotation des actifs totaux est de 0,42, en baisse de 0,18 % en同比.

En tenant compte des actifs à caractère opérationnel, il faut prêter une attention particulière :

• Les effets de commerce à recevoir continuent d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio effets de commerce à recevoir / actifs courants est respectivement de 6,34 %, 6,94 % et 12,65 %, et la tendance à la hausse se poursuit ; le ratio des autres liquidités reçues liées aux activités opérationnelles / effets de commerce à recevoir est respectivement de 26,42 %, 26,04 % et 12,94 %, et la tendance à la baisse se poursuit.

• Le ratio stocks / total des actifs continue d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio stocks / total des actifs est respectivement de 10,19 %, 10,9 % et 12,08 %, et la tendance à la hausse se poursuit.

En tenant compte des actifs à long terme, il faut prêter une attention particulière :

• Le taux de rotation des actifs totaux continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le taux de rotation des actifs totaux est respectivement de 0,43, 0,42 et 0,42 ; la capacité de rotation des actifs totaux s’affaiblit.

• Les immobilisations corporelles ont fortement varié. Pendant la période couverte par le rapport, les immobilisations corporelles s’élèvent à 113,9 Md de RMB, en hausse de 32,58 % par rapport au début de période.

• La valeur de production des revenus par unité d’immobilisations corporelles baisse année après année. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio chiffre d’affaires / valeur initiale brute des immobilisations corporelles est respectivement de 4,17, 2,9 et 2,52, et la tendance à la baisse se poursuit.

• Le chantier en cours a fortement varié. Pendant la période couverte par le rapport, le chantier en cours s’élève à 34,6 Md de RMB, en hausse de 49,75 % par rapport au début de période.

• Les frais payés d’avance à long terme ont fortement varié par rapport au début de période. Pendant la période couverte par le rapport, les frais payés d’avance à long terme s’élèvent à 0,2 Md de RMB, en hausse de 30,19 % par rapport au début de période.

• La part des autres actifs non courants est élevée. Pendant la période couverte par le rapport, le ratio autres actifs non courants / total des actifs est de 15,61 %.

• Les autres actifs non courants ont fortement varié. Pendant la période couverte par le rapport, les autres actifs non courants s’élèvent à 112,5 Md de RMB, en hausse de 220,24 % par rapport au début de période.

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Présentation de l’alerte par l’œil du rapport financier de Sina Finance : l’alerte par l’œil du rapport financier pour les sociétés cotées est un système professionnel d’analyse spécialisée et automatisée des rapports financiers des sociétés cotées. L’œil d’alerte regroupe de nombreux experts financiers faisant autorité, tels que des cabinets d’audit et des sociétés cotées, et suit et interprète les derniers rapports financiers des sociétés cotées selon de multiples dimensions, notamment la croissance de la performance, la qualité des bénéfices, la pression sur les fonds et la sécurité, ainsi que l’efficacité opérationnelle, et signale sous forme de textes et d’images les éventuels points de risque financier. Il fournit aux institutions financières, aux sociétés cotées, aux organismes de réglementation, etc., des solutions techniques professionnelles, efficaces et pratiques d’identification des risques financiers et de mise en place d’alertes pour les sociétés cotées.

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Responsable : Xiaolang News Express