Dialogue avec Ping An de Chine Lu Haoyang : filtrer les fluctuations à court terme et s'engager fermement dans la constitution d'actifs de capitaux propres, avec une augmentation future des investissements dans le domaine de la « technologie dure »

Le 30 mars, de CaiLianShe (Liaison financière de Chine) (journaliste Li Ting) : Les rapports annuels 2025 des compagnies d’assurance cotées sont dévoilés les uns après les autres, et un mot-clé revient sans cesse : la « hard tech ».

Les données les plus récentes des rapports annuels montrent qu’à la fin de 2025, la part des investissements en actions de Ping An Chine a augmenté, passant de 11 % en 2024 à 20 %. La taille des investissements en actions a fortement progressé, et le secteur d’investissement s’est concentré sur les actions à haut dividende ainsi que les actions de croissance technologique. Des compagnies d’assurance comme China Life et China Taiping Assurances Co., Ltd. ont également indiqué clairement dans leurs rapports annuels 2025 qu’elles déploient activement des ressources dans des domaines liés à la « nouvelle productivité ».

« La hard tech est désormais devenue un domaine d’investissement déterministe pour les fonds d’assurance à l’avenir. » Plusieurs responsables du business d’investissement de compagnies d’assurance ont déclaré au journaliste de CaiLianShe. En accord avec ce point de vue, récemment, lors d’un échange avec le journaliste de CaiLianShe, le vice-directeur des investissements de Ping An Chine, Lu Haoyang, a également indiqué clairement : « La hard tech est, à coup sûr, le domaine qui fera l’objet d’un investissement prioritaire et d’un déploiement clé pour Ping An dans la suite ».

CaiLianShe : Comment voyez-vous les fluctuations récentes des marchés de capitaux ? Cela affectera-t-il le rythme de l’allocation ?
Lu Haoyang : En filtrant les fluctuations à court terme pour regarder la tendance de long terme, nous maintenons une allocation ferme sur les actifs de type actions.

À partir des performances 2025 des différentes compagnies d’assurance cotées, on peut constater que la volatilité des marchés de capitaux se reflète rapidement dans les résultats. Pour des compagnies d’assurance qui privilégient depuis toujours la stabilité, c’est un défi auquel elles doivent faire face. Lors des conférences de publication des résultats, plusieurs cadres dirigeants d’assurance ont pris la parole pour inciter le marché à évaluer la situation bénéficiaire d’une société sur une période plus longue.

La volatilité des marchés de capitaux entraîne alors des fluctuations du profit dans les états financiers ; dès lors, au premier trimestre 2026, lorsque la volatilité des marchés de capitaux tels que celui des actions A s’accentuera, cela affectera-t-il le rythme d’investissement des fonds d’assurance en 2026 ?

Lu Haoyang a reconnu que le marché se préoccupe effectivement de cette question, mais pour les fonds d’assurance, il s’agit forcément de regarder le long terme. « La taille des fonds d’assurance est importante, et la nature même de ces fonds détermine une durée (duration) longue ; cela implique que les institutions d’assurance doivent ‘regarder sur la durée et faire sur la durée’ ».

« Ping An va allouer avec détermination aux actions. » Lu Haoyang l’a déclaré. Concernant la manière de gérer les fluctuations à court terme, Lu Haoyang a proposé une solution : premièrement, ajuster la structure pour mieux s’adapter au marché à court terme, par exemple en allouant à des actions à haut dividende. « Ces actions ont intrinsèquement une volatilité plus faible, et les dividendes sont garantis par des flux de trésorerie stables, de sorte qu’on peut trouver de la certitude dans la volatilité » ; deuxièmement, pour les domaines de croissance où les politiques soutiennent et la croissance est certaine, « dans ces valeurs de croissance, on peut filtrer les fluctuations à court terme et aller plus résolument les investir ».

CaiLianShe : Quels sont les domaines avec un soutien des politiques et une croissance certaine ?
Lu Haoyang : La hard tech, la nouvelle productivité, etc., ce sont des industries qui constituent les directions clés de déploiement à l’avenir.

Au cours de l’entretien, Lu Haoyang a insisté à plusieurs reprises sur le fait que les industries émergentes encouragées par les politiques nationales constituent également un domaine que les fonds d’assurance ciblent particulièrement. « Pour investir, les fonds d’assurance doivent ‘entrer en résonance au même rythme’ que l’État ».

Durant les deux sessions de cette année, la Commission nationale du développement et de la réforme a indiqué clairement que la Chine mettra l’accent sur la construction de six grands piliers d’industries émergentes et de six industries d’avenir. Les six piliers d’industries émergentes incluent les circuits intégrés, l’aérospatiale, la biomédecine, l’économie de la basse altitude, le nouveau stockage d’énergie et les robots intelligents ; les six industries d’avenir incluent la technologie quantique, la fabrication de bioproduits, l’hydrogène vert et l’énergie de fusion nucléaire et de fission nucléaire, les interfaces cerveau-machine, l’intelligence incarnée et 6G. Ces domaines constituent tous des secteurs importants pour consolider la puissance de la « hard tech » de la Chine.

Les domaines ci-dessus sont également précisément la direction dans laquelle les fonds d’assurance augmentent progressivement leurs investissements. Lors de la toute dernière conférence de publication des résultats, le directeur général de Ping An, également co-directeur exécutif (CEO) en exercice, Xie Yonglin, l’a déjà indiqué clairement : les fonds d’assurance, en tant que capital patient et capital à long terme, sont en train de déployer activement les six piliers d’industries émergentes et les six industries d’avenir, et soutiennent activement le développement de la nouvelle productivité en Chine. « Les investissements de Ping An couvrent déjà des domaines de pointe tels que les GPU, les robots, les semi-conducteurs de nouvelle génération, les interfaces cerveau-machine, etc. »

À ce sujet, Lu Haoyang a également déclaré que Ping An soutient activement l’innovation technologique par le biais d’investissements en actions et en obligations, en participant à des investissements dans des domaines tels que les programmes d’attaques des technologies critiques nationales (“carburer à la gorge”/‘bloquer le cou’) et les industries stratégiques émergentes. « Pour donner un exemple de sous-secteur, pour l’industrie majeure des semi-conducteurs, le montant investi par Ping An dépasse 10 milliards de RMB ; ce n’est qu un sous-secteur ; pour d’autres industries stratégiques émergentes plus vastes, les montants d’investissement seront plus importants ».

D’après les données obtenues par le journaliste de CaiLianShe, à la fin de 2025, Ping An a investi 11,5 milliards de RMB dans l’industrie nationale majeure des semi-conducteurs, afin de soutenir le développement autonome de l’industrie des puces nationales ; en collaboration avec d’excellents gestionnaires de fonds privés, sous forme d’investissement en actions, elle a investi plus de 10 milliards de RMB dans des domaines tels que l’IA, les semi-conducteurs, les robots et la biomédecine, afin de soutenir à fond le développement des entreprises de nouvelle productivité.

CaiLianShe : Actuellement, quels sont les difficultés et les points de blocage dans le domaine des investissements dans la « hard tech » ?
Lu Haoyang : L’investissement en actions dans des entreprises non cotées consomme beaucoup de capital ; nous espérons que des politiques d’optimisation encourageront les fonds d’assurance à déployer encore plus massivement

Accroître les investissements dans la « hard tech » est une direction déterministe pour les investissements des fonds d’assurance aujourd’hui et à l’avenir. Alors, dans le processus d’investissement, les fonds d’assurance rencontrent-ils encore des difficultés et des points de blocage ?

« Globalement, avec le soutien des politiques de tous les côtés, investir dans la hard tech reste relativement fluide. » Lu Haoyang l’a déclaré.

Mais il a aussi reconnu qu’au moment d’investir en actions dans des entreprises de hard tech non cotées, il faut encore faire face à des situations où le facteur de risque lié à la solvabilité demeure relativement élevé, « ce qui représente une consommation de capital assez importante pour les compagnies d’assurance ».

En synthèse, ces deux dernières années, les autorités de régulation ont optimisé à plusieurs reprises des politiques liées à la solvabilité. En 2023, le régulateur a publié « Notification relative à l’optimisation des normes de supervision de la solvabilité des compagnies d’assurance ». Parmi elles, lorsque les compagnies d’assurance investissent dans des actions composantes de l’indice CSI 300, le facteur de risque est passé de 0,35 à 0,3 ; lorsqu’elles investissent dans des actions ordinaires cotées au STAR Market (Késu), le facteur de risque est passé de 0,45 à 0,4.

En 2025, le régulateur a de nouveau optimisé la politique, en publiant « Notification relative à l’ajustement des facteurs de risque des activités pertinentes des compagnies d’assurance ». Pour les actions composantes de l’indice CSI 300 et de l’indice CSI China Red Huilow Volatility 100 détenues pendant plus de trois ans, le facteur de risque est passé de 0,3 à 0,27 ; pour les actions ordinaires cotées au STAR Market détenues pendant plus de deux ans, le facteur de risque est passé de 0,4 à 0,36.

Cependant, l’optimisation des politiques s’applique aux sociétés cotées. Pour les actions de sociétés non cotées dans des industries stratégiques émergentes nationales que les compagnies d’assurance investissent, le facteur de risque reste fixé à 0,4.

Lu Haoyang a déclaré que, pour l’heure, les autorités de régulation et les institutions d’assurance s’efforcent d’étudier conjointement ; « nous espérons qu’au moment où les fonds d’assurance soutiendront les domaines clés et la nouvelle productivité de l’État, il y aura un certain ‘rabais’ en termes de mesure du risque, afin que les fonds d’assurance puissent accroître l’intensité de leurs déploiements dans la ‘hard tech’ ».

« Par ailleurs, investir dans la hard tech augmente également les exigences propres des fonds d’assurance. Les industries stratégiques émergentes, les industries liées à la nouvelle productivité, imposent des exigences très élevées aux équipes d’investissement des compagnies d’assurance, ainsi qu’aux capacités de gestion post-investissement et de gestion des risques. Nous devons donc continuer d’optimiser les équipes d’investissement et d’améliorer les capacités correspondantes. » Selon Lu Haoyang, « sur une période très longue à venir, Ping An va certainement accroître son déploiement dans la hard tech ».

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