XianSheng Pharmaceuticals performants en 2025 impressionnantes, les lacunes à combler pour l'objectif de 10 milliards

Demandez à l’IA · Comment Zhou Yunshu, nouvellement nommé, accélérera-t-il le déploiement international de l’entreprise ?

Photo d’illustration.

Xiansheng Pharmaceutical affiche des résultats remarquables en 2025 ; des lacunes subsistent sous l’objectif de 100 milliards

Wang Lin

En 2025, Xiansheng Pharmaceutical a présenté son meilleur bilan annuel des dernières années.

Le 25 mars, en soirée, Xiansheng Pharmaceutical (02096.HK) a publié son rapport de performance annuel 2025. Sur l’ensemble de l’année 2025, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 7,731 milliards de yuans, en hausse de 16,52 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société s’élève à 1,344 milliard de yuans, en hausse de 86,15 % ; le bénéfice net ajusté s’élève à 1,28 milliard de yuans, en hausse de 27,1 %. Les revenus des médicaments innovants ont atteint 6,304 milliards de yuans, en hausse de 27,9 %, représentant plus de 80 % de la totalité des revenus, à 81,5 %.

Dans le contexte général de l’industrie pharmaceutique en Chine, où la transformation vers l’innovation se poursuit en profondeur, où les marges bénéficiaires des médicaments génériques se compriment sans cesse, et où la maîtrise des dépenses d’assurance médicale devient une pratique constante, Xiansheng Pharmaceutical, grâce à ses années de déploiement dans l’innovation et à sa mise en œuvre commerciale, a réalisé une forte croissance à la fois du chiffre d’affaires et des profits, achevant la transition stratégique de l’entreprise de médicaments génériques vers une entreprise pharmaceutique orientée innovation.

À noter : en plus de l’annonce de performance, une autre évolution importante en matière de personnel a également été communiquée. Le fondateur de la société, Ren Jinsheng, a démissionné de ses fonctions de directeur général ; il continue d’occuper le poste de président afin de maîtriser l’orientation stratégique. Zhou Yunshu, un expert chevronné de l’industrie pharmaceutique, lui succède. Lors de la conférence sur la performance du 26 mars, Zhou Yunshu a officiellement dévoilé les objectifs pour 2026 : chiffre d’affaires d’exploitation en hausse de 30 % en glissement annuel, défiant les 10 milliards de yuans (100 milliards) ; bénéfice net ajusté en hausse de 30 % en glissement annuel, pour atteindre 1,6 milliard de yuans (16 milliards).

Ces objectifs très ambitieux montrent non seulement la confiance de la direction dans le développement de l’entreprise, mais révèlent aussi des pressions multiples liées à la concurrence industrielle et au développement interne.

Forte croissance à la fois du chiffre d’affaires et du bénéfice

En 2025, Xiansheng Pharmaceutical s’est entièrement affranchie de l’impact défavorable des performances antérieures de son activité de médicaments génériques. Tous les principaux indicateurs financiers clés ont enregistré une croissance stable, solide et de haute qualité, et l’ensemble de l’entreprise est entré dans une nouvelle phase de développement.

Du côté du chiffre d’affaires, le chiffre d’affaires annuel de la société a dépassé la barre des 7,7 milliards de yuans pour atteindre 7,731 milliards de yuans, en hausse de 16,52 %. Le taux de croissance a encore progressé par rapport à 2024, et la taille du chiffre d’affaires continue de s’élargir.

Les revenus du groupe proviennent principalement des domaines thérapeutiques sur lesquels l’activité est concentrée. En particulier, dans le domaine des neurosciences, le chiffre d’affaires s’élève à 2,753 milliards de yuans, soit 35,6 % du total des revenus, en hausse de 26,6 % ; dans le domaine de l’oncologie, le chiffre d’affaires atteint 1,987 milliard de yuans, soit 25,7 % du total, en hausse de 53 % ; dans le domaine des maladies auto-immunes, les revenus s’élèvent à 1,892 milliard de yuans, soit 24,5 % du total, en hausse de 4,5 % ; dans les autres domaines, les revenus sont de 1,099 milliard de yuans, soit 14,2 % du total, en baisse de 18,7 %.

La performance côté bénéfices est encore plus impressionnante. Le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société s’établit à 1,344 milliard de yuans, avec une hausse impressionnante de 86,15 %, presque le double. Le bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires s’élève à 1,28 milliard de yuans, en hausse de 27,1 %.

La forte croissance du chiffre d’affaires et des bénéfices de Xiansheng Pharmaceutical en 2025 s’explique principalement par deux facteurs clés : d’une part, la part de l’activité de médicaments innovants continue de progresser ; les médicaments innovants à forte marge brute ont remplacé les médicaments génériques à faible marge comme source centrale de revenus, ce qui a fortement amélioré la marge brute globale ; d’autre part, l’effet de taille de la société se fait progressivement sentir ; combiné aux revenus issus des licences de BD externes (développement commercial) et à la hausse du bénéfice provenant des gains d’investissement dans les éléments hors récurrence du résultat, cela a renforcé encore la taille des profits.

La situation financière est également solide. Au 31 décembre 2025, le montant net de trésorerie généré par les activités opérationnelles s’élève à 2,014 milliards de yuans, contre 1,391 milliard sur la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des revenus de licences autorisées reçus en 2025. Les liquidités et équivalents de trésorerie s’élèvent à 3,512 milliards de yuans, contre 1,953 milliard sur la même période de l’année précédente. Le ratio de liquidité (calculé comme les actifs courants totaux divisés par les passifs courants) est de 220,9 %, contre 201,3 % sur la même période de l’année précédente ; le ratio d’endettement (calculé comme les passifs totaux divisés par l’actif total) est de 36,1 %, contre 38,5 % sur la même période de l’année précédente.

La part des revenus des médicaments innovants dépasse les 80 %

Du point de vue de la structure des activités, les résultats de la transformation innovante de Xiansheng Pharmaceutical se matérialisent : les médicaments innovants remplacent les médicaments génériques comme source centrale de revenus. C’est aussi la logique clé expliquant la forte croissance de la performance de la société.

Les données montrent qu’en 2025, les médicaments innovants de Xiansheng Pharmaceutical ont généré un chiffre d’affaires de 6,304 milliards de yuans, en hausse de 27,9 %, et leur part du chiffre d’affaires total a bondi à 81,5 %, contre 74,3 % en 2024, ce qui marque un progrès supplémentaire. La transition, de leader des médicaments génériques à entreprise de médicaments innovants, est essentiellement achevée. En regardant en arrière, la part des revenus des médicaments innovants est passée de 45 % en 2020 pour atteindre, en cinq ans, une croissance doublée ; la position dominante de l’activité innovante est ainsi confirmée.

À la fin de 2025, le nombre de médicaments innovants commercialisés de la société s’est étendu à 10 produits, formant une gamme couvrant quatre domaines thérapeutiques clés : neurosciences, oncologie, maladies auto-immunes et lutte contre les infections. Parmi eux, le domaine des neurosciences, premier pilier de l’activité, est toujours soutenu par la série Sainbixin ; en outre, Keuweike, approuvé pour la mise sur le marché en Chine le 17 juin 2025, est devenu un nouvel moteur de croissance de ce segment. Il est destiné au traitement des patients adultes souffrant d’insomnie caractérisée par des difficultés d’endormissement et des difficultés de maintien du sommeil, et n’est pas utilisé comme médicament sous contrôle des substances psychotropes.

L’oncologie constitue le deuxième pilier des revenus actuels de Xiansheng Pharmaceutical. La performance de ce segment ne dépend plus d’un seul ancien produit. Outre Endu, Enzeshu a été approuvé pour la mise sur le marché en juin 2025 et a intégré la liste nationale de l’assurance médicale dès sa première année de commercialisation ; Enlitou a été approuvé pour la mise sur le marché en juin 2024 et a été intégré à la liste nationale de l’assurance médicale en novembre de la même année. Ces deux nouveaux produits ont été commercialisés rapidement, déclenchant une forte explosion des performances du segment.

Les maladies auto-immunes constituent le troisième pilier de revenus, mais la croissance y est limitée : la hausse n’est que de 4,5 % en glissement annuel. Ce segment dépend encore principalement du produit historique Aidexin, mis sur le marché en 2012 : l’Elarmod, le premier médicament de sa catégorie approuvé dans le monde. Bien qu’il occupe une place dans le traitement de l’arthrite rhumatoïde de type inflammatoire, il fait face à une pression double provenant des appels d’offres groupés (集采) et de la concurrence de produits similaires, ce qui limite l’élan de croissance du segment.

Dans le domaine de la lutte contre les infections, le produit Xiannoxin a été transformé d’une approbation sous conditions en approbation standard en juillet 2024, devenant le premier médicament oral innovant anti-COVID de Chine à obtenir une approbation standard.

En plus de l’augmentation continue des volumes des produits innovants, les revenus ont aussi bénéficié du modèle à double moteur d’autodéveloppement et de BD. Les revenus de licences accordées à l’extérieur ainsi que les gains nets en valeur juste du portefeuille d’investissements ont fortement augmenté, devenant un autre levier important de croissance de la performance.

Depuis 2025, la société a réalisé des licences externes pour 4 produits de pipeline au total, notamment : SIM0500(BCMA/CD3/GPRC5D trois anticorps) et AbbVie signant une sélection d’options de licence ; SIM0505(CDH6ADC) et NextCure concluant une coopération ; SIM0613(LRRC15ADC) et Ipsen concluant une coopération ; SIM0709(TL1A/IL-23 double anticorps) et BeiGene (勃林格殷格翰) concluant une coopération. Ces coopérations apportent non seulement des paiements initiaux et d’étapes se chiffrant en centaines de millions de yuans, mais confirment aussi la valeur de sa plateforme de R&D.

L’innovation en R&D constitue la force de base de la compétitivité des entreprises pharmaceutiques. En 2025, Xiansheng Pharmaceutical a continué d’intensifier ses investissements en R&D : ses dépenses de recherche et développement s’élèvent à 2,076 milliards de yuans, en hausse de 35,6 %, représentant 26,8 % de l’ensemble des revenus. Sur les dix dernières années, l’investissement cumulé en R&D a dépassé les 10 milliards de yuans.

Les défis derrière un chiffre d’affaires de 100 milliards

Le 25 mars soir, en même temps que la publication du rapport de performance 2025, une autre annonce a été publiée : un changement de directeur général. Le fondateur de Xiansheng Pharmaceutical, Ren Jinsheng, a démissionné de son poste de directeur général ; il continue d’occuper les fonctions de président et d’administrateur exécutif. Zhou Yunshu devient officiellement le nouveau directeur général.

Dans cette annonce de nomination, Xiansheng Pharmaceutical a consacré une part importante à la présentation du parcours de Zhou Yunshu : plus de trente ans d’expérience dans les domaines de la recherche et du développement ainsi que de la commercialisation au sein de l’industrie pharmaceutique. De août 2022 à octobre 2025, il a été conseiller à temps plein chez Innovent Biologics ; il était principalement chargé de fournir des conseils professionnels à Innovent pour sa stratégie de marché et sa commercialisation. De août 1995 à juillet 2021, il a occupé plusieurs postes chez Hengrui Pharmaceuticals, notamment, sans s’y limiter, au sein du service des affaires d’exportation, en tant que responsable du département développement et adjoint au directeur, vice-président, directeur général et président du conseil d’administration.

Lors de la conférence sur la performance du 26 mars, Zhou Yunshu a également publié officiellement les objectifs pour 2026 : le chiffre d’affaires d’exploitation en hausse de 30 % en glissement annuel, avec un défi à 10 milliards de yuans (100 milliards) ; le bénéfice net ajusté en hausse de 30 % en glissement annuel, atteignant 1,6 milliard de yuans (16 milliards). Il a aussi élargi sa projection pour 2030 : le chiffre d’affaires devra dépasser 20 milliards de yuans (200 milliards) ; le bénéfice net ajusté dépasser 3 milliards de yuans (30 milliards) ; les dépenses de R&D dépasser 4 milliards de yuans (40 milliards).

Il a souligné que les 10 médicaments innovants actuels de Xiansheng Pharmaceutical devraient afficher une vente au pic cumulée de plus de 15,5 milliards de yuans, et, avec les nouveaux produits encore à être mis sur le marché et l’introduction via BD, ces éléments pourraient soutenir une croissance de la performance à moyen et long terme.

La direction regroupe ces 10 médicaments innovants en 5 produits « socle » destinés à une croissance stable et 5 nouveaux produits en phase de lancement rapide. Parmi eux, Endu, Aidexin, Enweida, Sanbixin (injection) et Xiannoxin sont classés dans la croissance stable, avec des ventes au pic cumulées d’environ 7 milliards de yuans. Kexela, Enlitou, Keuweike, Sanbixin (comprimés) et Enzeshu sont classés dans la phase de montée rapide des volumes, avec des ventes au pic cumulées d’environ 8,5 milliards de yuans. En particulier, le « Keuweike », un médicament de nouvelle génération contre l’insomnie, et « Enzeshu », premier médicament national contre les cancers ovariens résistants au platine, le premier étant doté de caractéristiques de consommation (consumérisme), tandis que le second comble un vide clinique.

Les licences à l’extérieur deviennent également une nouvelle source de croissance des revenus pour Xiansheng Pharmaceutical. D’après les informations divulguées lors de la conférence sur la performance, en 2025, la société a reçu au total 154 millions de dollars US au titre des paiements initiaux de licences à l’extérieur et des paiements d’étape. Parmi cela, environ 63,5 millions de dollars US ont été comptabilisés comme revenus au cours de l’année. La direction a déclaré lors de la conférence sur la performance que davantage de produits de haute qualité permettront de rendre les licences à l’extérieur une pratique régulière, apportant ainsi un nouvel élan à la croissance de la société.

Cependant, les défis ne doivent pas non plus être sous-estimés. Bien que Xiansheng Pharmaceutical dispose d’une pipeline de plus de 60 médicaments innovants, la grande majorité se trouve encore en phase clinique précoce. La question de savoir si la société pourra reproduire le succès antérieur reste inconnue, et l’efficacité des investissements en R&D demeure également en retard par rapport aux entreprises de médicaments innovants de premier plan.

Bien que la matrice de produits de médicaments innovants de la société se complète progressivement, la concentration de la structure produit reste relativement élevée. La croissance des performances dépend excessivement des quelques produits clés du segment des neurosciences : les revenus du domaine des neurosciences représentent plus de 35 % du chiffre d’affaires total, et la contribution des performances d’un seul domaine et d’un seul produit est élevée. Le segment des maladies auto-immunes ralentit ; en 2025, il n’a augmenté que de 4,5 % en glissement annuel, et dépend encore principalement du produit clé « Aidexin ». Comparé au schéma équilibré et à l’effort de synergie menés par les entreprises de médicaments innovants de premier plan en Chine, qui déploient plusieurs pistes (multi-plateformes) en parallèle, le niveau de diversification de Xiansheng Pharmaceutical demeure insuffisant et l’équilibre des activités devra encore être amélioré.

À mesure que le marché des médicaments innovants en Chine devient de plus en plus concurrentiel, le contrôle des dépenses par l’assurance médicale continue d’avancer, et l’exportation (sortie à l’international) devient une voie importante pour que les entreprises de médicaments innovants dépassent un goulot de croissance. En 2025, la croissance des performances de Xiansheng Pharmaceutical dépend principalement du marché national ; la part des revenus provenant du marché international est faible. Par rapport aux entreprises de premier plan comme Hengrui Pharmaceuticals et BeiGene, l’écart en termes d’internationalisation est évident.

À mesure que la part des activités de médicaments innovants continue de progresser, l’activité de médicaments génériques de Xiansheng Pharmaceutical se réduit en continu. Bien que la société ait progressivement cédé ses activités de médicaments génériques à faible marge, les activités existantes restent exposées à un risque de compression des profits. Pendant la période de transition de la réforme, des problèmes résiduels tels que la continuité des activités et l’intégration des ressources peuvent entraîner un certain frein sur l’efficacité globale de l’exploitation.

Face aux opportunités et aux défis, dans son rapport de performance 2025, Xiansheng Pharmaceutical indique qu’en 2026, elle s’engagera fermement à promouvoir la stratégie d’innovation 2.0, en se concentrant sur un déploiement de pipeline « différencié, plus efficace ». Elle prévoit de soutenir activement l’élargissement mondial et le développement clinique à l’étranger. Dans un contexte de politiques continuellement optimisées, de progrès technologiques et d’approfondissement de la coopération internationale, le groupe accélérera la transformation des médicaments innovants de la R&D vers les essais cliniques et le marché, renforcera continuellement la valeur clinique des produits et la compétitivité mondiale, et continuera à offrir à davantage de patients des solutions thérapeutiques innovantes sûres et efficaces.

Comme l’a dit Zhou Yunshu lors de la conférence sur la performance : « L’objectif 2026 est très exigeant ; dans l’industrie pharmaceutique, les changements se succèdent au jour le jour. Nous devons atteindre une croissance rapide pour faire de véritables progrès. Les expériences et les réussites passées ne signifient pas que l’avenir sera identique : seuls un apprentissage continu, des transformations continues et la solidarité de tous permettront de réaliser un développement rapide de l’entreprise. » ■