Cinq rapports annuels, le même signal

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Bénéficiant d’un regain d’activité sur les marchés, l’industrie des services d’information financière a connu une année record en termes de résultats. À mesure que les rapports annuels de cinq sociétés — THS、Oriental Wealth、Zhinanzhen、Dazhihui et le groupe 9Fang Smart Investment Holdings — sont publiés les uns après les autres, une image de « dynamisme en hausse mais diversification qui s’accentue » se dessine : certaines entreprises engrangent des profits considérables, tandis que d’autres continuent d’explorer de nouvelles voies. Et dans les rapports annuels de ces cinq sociétés, l’IA est un mot-clé incontournable : elle n’est plus un simple atout supplémentaire, mais une variable en train de redessiner la structure du secteur.

Hausse générale des revenus, différenciation marquée des bénéfices

Le redressement de l’activité des investisseurs sur le marché est devenu un catalyseur commun à l’industrie. Les cinq sociétés ont toutes enregistré une croissance positive de leurs revenus en 2025, mais les performances des bénéfices nets et la qualité de la croissance divergent.

Grâce à une double propulsion « valeurs mobilières + fonds », Oriental Wealth reste solidement en tête du secteur. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires total d’exploitation de 16,068 milliards de yuans, en hausse de 38,46 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 12,085 milliards de yuans, en hausse de 25,75 %. Du point de vue de la structure des revenus, l’activité des valeurs mobilières contribue à 78,02 % des revenus ; la filiale Oriental Wealth Securities a généré un bénéfice net de 8,878 milliards de yuans ; TianTian Fund a réalisé un bénéfice net de 180 millions de yuans.

THS a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires d’exploitation de 6,029 milliards de yuans, en hausse de 44 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 3,205 milliards de yuans, en hausse de 75,79 %. Parmi eux, la publicité et les services de promotion pour l’activité Internet constituent son moteur central de croissance des revenus. Ce segment a généré 3,462 milliards de yuans, en hausse de 70,98 %, et la part dans les revenus est passée de 48,36 % en 2024 à 57,43 %.

9Fang Smart Investment Holdings affiche en 2025 un total de gains d’environ 3,43 milliards de yuans, en hausse de 48,7 % ; le bénéfice revenant aux actionnaires s’élève à environ 922 millions de yuans, avec une hausse annuelle de 238,5 %. Le produit terminal IA de la société, « 9Fang Smart AI stock machine », a contribué pour 240 millions de yuans de revenus, devenant un nouveau point de croissance.

Zhinanzhen et Dazhihui se trouvent respectivement à l’étape de rattrapage et de redressement. Zhinanzhen a réalisé en 2025 des revenus de 2,146 milliards de yuans, en hausse de 40,39 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 228 millions de yuans, avec une hausse annuelle de 118,74 %. Parmi eux, les services de valeurs mobilières ont généré des revenus de 607 millions de yuans, en hausse de 91,19 % ; les revenus nets de commissions de l’activité de courtage de Macro Securities ont atteint 487 millions de yuans, en hausse de 110,34 %. Dazhihui a réalisé en 2025 des revenus d’exploitation de 827 millions de yuans, en hausse de 7,23 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires est en perte de 44,0257 millions de yuans, mais la perte s’est fortement réduite par rapport au même trimestre de l’année précédente (perte de 201 millions de yuans).

Des « façons de faire des affaires » différentes derrière le flux

En tant que fournisseur de services d’information financière, l’application (App) est l’une des arènes les plus directement comparables pour ces entreprises. D’après les données d’Analysys Qianfan, le classement du nombre mensuel d’utilisateurs actifs moyens (MAU) en 2025 des cinq sociétés est le suivant : THS compte 35,4991 millions de MAU, conservant la première place du secteur ; Oriental Wealth arrive juste derrière avec 17,4277 millions ; Dazhihui atteint 12,0955 millions de MAU et occupe la troisième place ; Zhinanzhen stock compte 1,8446 million ; 9Fang Smart Investment Holdings compte 511 000.

Cet ordre ne correspond pas au volume de revenus des cinq sociétés, car derrière les chiffres de MAU se cachent quatre « modèles économiques » qui ne sont pas tout à fait identiques.

Dans l’industrie, on estime généralement qu’Oriental Wealth est l’une des rares sociétés à avoir réussi à boucler le cycle « flux + licences ». Après des années de développement, la société a construit un écosystème d’investissement et de gestion de patrimoine sur Internet centré sur « Oriental Wealth Network », qui regroupe d’importantes ressources d’utilisateurs et bénéficie d’une forte fidélité des utilisateurs. À mesure qu’elle obtient des licences telles que la vente de valeurs mobilières et de fonds, son activité principale est passée de « vendre des logiciels » à une véritable activité financière. Les commissions de transactions sur valeurs mobilières, les intérêts des activités de financement et de garantie sur marge, et la vente de fonds par l’intermédiaire constituent le cœur de ses revenus.

THS a, quant à elle, emprunté une voie de monétisation « technologie + flux ». La société se concentre sur l’orientation du trafic vers les courtiers, ainsi que sur la vente de logiciels aux deux extrémités du modèle BC. Le premier segment constitue sa principale source de revenus, « services de promotion de la publicité et de l’activité Internet », tandis que le second représente la deuxième plus grande source de revenus, « services de télécommunications à valeur ajoutée ». Ce modèle léger en actifs et à forte marge brute lui permet, même sans détenir de licences lourdes liées au capital, de conserver une solide capacité bénéficiaire.

En tant que leader des logiciels de cotations à un stade précoce, Dazhihui conserve toujours une reconnaissance de marque et une base d’utilisateurs, mais en l’absence d’une voie de monétisation claire, la valeur de son trafic s’est déjà quelque peu affaiblie. Sun Ting, chef des services financiers non-bancaires chez Soochow Securities, indique dans un rapport de recherche que, après la fusion de Dazhihui et de Xiangcai Securities, la question clé sera de savoir si ces ressources de trafic peuvent être transformées efficacement en revenus durables, ce qui deviendra un point focal pour son développement ultérieur.

Zhinanzhen et 9Fang Smart Investment Holdings ont, elles, choisi des trajectoires différenciées. Zhinanzhen s’appuie sur les services d’information financière comme activité de base pour attirer les clients. L’activité de valeurs mobilières, en tant qu’étape clé de la monétisation du trafic, a progressivement formé une deuxième courbe de revenus. La société, en outre, acquiert 90,02 % des actions de Pioneer Fund ; elle pourrait ainsi créer dans le futur une troisième courbe de revenus et boucler un cycle de gestion de patrimoine. 9Fang Smart Investment Holdings, de son côté, insiste sur un modèle à double moteur « recherche-investissement + technologie ». Grâce à une architecture de produits en trois dimensions couvrant les besoins de différents niveaux de clients, et en s’appuyant sur des acteurs comme Hong Kong Fangde Securities, elle accélère l’expansion de ses activités à l’étranger.

Une course d’IA pour briser l’impasse du trafic

Quoi qu’il en soit de la diversification des modèles d’affaires, l’IA est devenue un terme à haute fréquence dans les rapports annuels 2025 de toutes les entreprises, même si les orientations d’investissement et les positions stratégiques diffèrent.

THS est un représentant de ceux qui parient lourdement sur l’IA. En 2025, ses dépenses de R&D s’élèvent à 1,145 milliard de yuans, soit 18,99 % de son chiffre d’affaires. Bien que les deux chiffres aient diminué par rapport à l’année précédente, ils restent supérieurs à ceux des pairs. D’après les rapports annuels, les investissements en R&D de THS se concentrent sur les grands modèles, la recherche-investissement intelligente et les services de conseil. L’assistant personnel d’investissement « Wen Cai » couvre déjà des scénarios essentiels tels que la sélection de titres, le diagnostic de cours, la validation des stratégies, et la gestion des risques. À l’avenir, l’accent sera mis sur le fait de faire évoluer en profondeur la plateforme iFinD vers une « assistant IA en gestion d’actifs ».

La stratégie IA d’Oriental Wealth présente plutôt les caractéristiques d’une approche « orientée applications, écosystème de services ». En 2025, ses dépenses de R&D s’élèvent à 1,067 milliard de yuans, soit 6,64 % du chiffre d’affaires. Ses investissements en R&D portent principalement sur l’activation par IA de l’écosystème financier existant, comme les grands modèles de Miaoxiang Finance et les assistants de recherche-investissement. L’objectif est de consolider les barrières existantes de ses activités, telles que la négociation, l’information et la vente de fonds, tout en améliorant l’efficacité de service aux utilisateurs. Le récent lancement de « Oriental Wealth Skills » tente également de faire passer les capacités d’IA de la simple fourniture d’informations vers une recherche-investissement intelligente.

Les autres entreprises se trouvent à l’étape d’essais différenciés. 9Fang Smart Investment Holdings a déjà concrétisé la commercialisation sur ses produits IA côté client ©. La construction IA de Zhinanzhen en est encore au stade initial : depuis février 2025, elle met en place un système de service client intelligent ; les projets concernés sont toujours en cours. Dazhihui, quant à elle, a l’an dernier déployé ses capacités d’IA pour s’intégrer à l’ensemble de ses types de produits, réalisant une mise à niveau intelligente de services tels que du contenu de base, des plateformes de stratégie et des sessions interactives de questions-réponses.

Malgré des priorités et des avancées différentes dans les stratégies IA, l’industrie fait face à un défi commun : les coûts du trafic continuent d’augmenter. En 2025, à l’exception de Dazhihui, les quatre autres sociétés ont vu leurs dépenses de vente augmenter fortement. Les hausses des dépenses de vente pour Zhinanzhen, 9Fang Smart Investment Holdings, THS et Oriental Wealth sont respectivement de 38,09 %, 33,4 %, 28,24 % et 19,61 %.

Yang Ling, experte conseil en industrie des valeurs mobilières chez Analysys Qianfan, analyse pour le journaliste que, par le passé, la concurrence entre les fournisseurs de services d’information financière se concentrait principalement sur les canaux : on cherchait à savoir qui pouvait atteindre davantage d’utilisateurs. Aujourd’hui, dans un contexte où les coûts d’acquisition de clients restent élevés, l’IA est considérée comme une variable clé permettant de résoudre l’impasse du trafic et d’améliorer la valeur du cycle de vie des utilisateurs. Celui qui pourra servir plus précisément les utilisateurs grâce à l’IA et convertir le trafic plus efficacement, prendra l’initiative dans la prochaine phase de la compétition.

Auteur : Liu Yuxi / Xu Wei

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