Du « soutien de 100 milliards » à « la nouvelle PIM » : le chemin de la montée en gamme de la fabrication chinoise derrière l’histoire de Pinduoduo

问IA · Pourquoi Pinduoduo réduit ses bénéfices tout en investissant massivement dans la chaîne d’approvisionnement ?

（Par Zhang Zhifeng, Observateur Web）

Quand la fabrication chinoise ne se contente plus de l’expansion en volume et se met à rechercher la création de valeur ; quand les plateformes e-commerce cessent de poursuivre uniquement la rentabilité à court terme et choisissent de s’enraciner davantage dans les fondations de l’industrie, il s’agit peut-être de l’une des étapes historiques par lesquelles la chaîne industrielle chinoise s’oriente vers l’extrémité la plus avancée de la chaîne de valeur mondiale.

Le 25 mars, en soirée, le groupe Pinduoduo a publié son rapport financier pour le quatrième trimestre 2025 et pour l’année entière.

Le rapport indique que, au quatrième trimestre 2025, le chiffre d’affaires total s’élève à 1239,12 milliards de RMB, en hausse de 12 % ; pour l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires total atteint 4318,46 milliards de RMB, en hausse de 10 %.

Par rapport aux chiffres du rapport financier, ce qui retient encore davantage l’attention du marché, c’est que la société a également annoncé une mise à niveau stratégique : la création de la société de marque en propre « New Pimum », avec un premier capital injecté de 150 milliards de RMB ; la société prévoit d’investir 1000 milliards de RMB sur trois ans, en intégrant les ressources de la chaîne d’approvisionnement mondiale de Pinduoduo et de Temu, afin de permettre à la fabrication chinoise d’atteindre le haut de la chaîne de valeur mondiale.

 
Cette série d’actions marque que la stratégie « recréer Pinduoduo encore un en trois ans », proposée lors de l’assemblée des actionnaires de Pinduoduo en décembre dernier, est désormais officiellement mise en œuvre. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le président du conseil conjoint et PDG conjoint, Zhao Jiazhen, a déclaré : « 2026 marque le point de départ de notre passage vers la prochaine décennie. En ouvrant un nouveau chapitre, l’investissement dans la chaîne d’approvisionnement sera notre direction stratégique la plus résolue. »

** La logique de concessions derrière le rapport financier **

À noter : alors que les revenus de Pinduoduo augmentent, les profits, eux, diminuent.

Au quatrième trimestre 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires s’élève à 245,41 milliards de RMB, en baisse de 11 % sur un an ; pour l’année entière, le bénéfice net est de 993,65 milliards de RMB, en baisse de 12 % sur un an.

Mais en réalité, cette évolution n’est pas surprenante : elle est la conséquence inévitable d’un ajustement stratégique. En 2025, les dépenses de vente et de marketing atteignent 1252,88 milliards de RMB, en hausse de 13 % ; les dépenses de R&D s’élèvent à 164,96 milliards de RMB, en hausse de 30 %.

La croissance de ces deux postes de dépenses est principalement orientée vers l’amont et l’aval de la chaîne d’approvisionnement. Le premier, par exemple, comprend des subventions visant les commerçants et les consommateurs, le soutien en trafic, la promotion sur le marché, etc. Le second, par exemple, comprend des investissements techniques tels que des outils numériques pour la chaîne d’approvisionnement et des systèmes de données pour les bases industrielles.

 
Comme l’indique la direction de la société dans le rapport financier : « L’environnement externe et la dynamique concurrentielle connaissent des changements rapides. Pour répondre aux besoins en constante évolution des consommateurs, nous devons continuer à explorer et à intensifier nos investissements. Ces investissements ont une perspective à long terme et auront inévitablement un impact profond sur nos performances financières. »

La stratégie « subvention de mille milliards » incarne précisément cette logique d’investissement. Lancée depuis avril 2025, la stratégie, via des actions ciblées telles que « Des produits de qualité de Pinduoduo », « l’approvisionnement de nouvelle qualité » et « l’e-commerce vers l’ouest », a déjà couvert des centaines de zones industrielles à travers tout le pays.

Parmi elles, « Faire entrer les colis dans les villages » consiste, grâce à des financements / subventions de la plateforme, à construire des centres de transit au niveau des comtés et des points de collecte au niveau des villages dans plus de dix provinces et municipalités, afin d’étendre les services de livraison aux zones rurales éloignées. Cela permet d’activer le potentiel de consommation rural, de promouvoir l’égalité d’accès à la consommation entre ville et campagne, de consolider le socle de la demande intérieure et de mettre en œuvre de manière coordonnée le fait « d’agrandir le gâteau » et « de mieux partager le gâteau ».

 
Il y a peu, Pinduoduo a mis en place l’envoi gratuit de marchandises jusqu’aux villages, intégrant les zones rurales éloignées dans la « zone d’expédition à prix réduit ».

（Photo : Zhang Chenhao） 

Grâce à une série de mesures, Pinduoduo continue de faire profiter davantage l’ensemble de la chaîne industrielle : de la réduction des commissions à l’optimisation de la répartition du trafic, en passant par les investissements dans les infrastructures, afin de constituer un système de soutien systémique couvrant à la fois la production et la consommation.

** Le saut de valeur de « New Pimum » **

Le jour même de la publication du rapport financier, Pinduoduo a officiellement annoncé que la société spécialisée « New Pimum » était déjà implantée à Shanghai. Cette initiative est considérée comme le premier gros placement de la stratégie de Pinduoduo consistant à « investir massivement dans la chaîne d’approvisionnement chinoise ».

Selon les informations divulguées, « New Pimum » intégrera les ressources de la chaîne d’approvisionnement mondiale de Pinduoduo et de Temu. Via un modèle de marque en propre, la société prototypa (incubation) de manière systématique un ensemble de marques visant des marchés variés ; elle mettra en avant trois mesures principales : la création d’une société spécialisée, l’investissement de 1000 milliards de RMB sur trois ans, une couverture complète des zones industrielles en Chine, et la mise en place de solutions de fabrication sur mesure ; la mise en place d’équipes professionnelles en profondeur dans les zones industrielles pour fournir des solutions intégrant produits, technologie et marketing ; et le lancement de solutions de déploiement de marque à l’international à 360°, afin de soutenir l’export des zones industrielles.

Des analystes estiment que la valeur centrale du modèle de marque propre réside dans le fait que les entreprises manufacturières peuvent sortir de la situation de faible valeur ajoutée liée au travail en sous-traitance et au marquage de marque d’autrui, et qu’elles peuvent maîtriser le pouvoir de définir les produits, le pouvoir de piloter la tarification et la capacité de contrôle des canaux. En s’appuyant sur les données de consommation pour rétroalimenter la conception et le développement, il est possible d’effectuer une transformation de paradigme, passant de « produire pour les commandes » à « créer pour la demande ».

 
Derrière cette transformation stratégique, du point de vue de l’entreprise elle-même, il s’agit d’une reprise claire et d’une progression par rapport à la stratégie précédente « subvention de mille milliards ». En élevant davantage le regard, cela correspond aussi à une transformation historique de la chaîne d’approvisionnement chinoise, allant de « l’export des capacités de production » (grâce aux avantages de taille de la chaîne d’approvisionnement) vers « l’export des capacités industrielles » (la sortie à l’échelle mondiale de capacités de bout en bout, incluant marque, R&D, normes et chaîne d’approvisionnement).

Au cours des trois dernières années, Temu a étendu son activité à plus de 90 pays à l’échelle mondiale, mais elle s’appuie principalement sur l’avantage de taille de la chaîne d’approvisionnement chinoise.

« New Pimum », lui, va plus loin : grâce au modèle de marque en propre, il incube systématiquement un portefeuille de marques destiné à différents marchés, et pousse la fabrication chinoise à passer d’une production en sous-traitance à une création de marque.

** Transformation des zones industrielles : de la sacoche d’étudiant de Shaodong au café de Pu’er **

À Shaodong, dans la province du Hunan, on produit localement plus de 70 % des sacs d’école pour étudiants du pays ; pourtant, depuis longtemps, la région se retrouve piégée dans une impasse de « concurrence par similarité ».

L’équipe de Pinduoduo s’est installée sur place dans la zone industrielle. En s’appuyant sur de grandes données de consommation pour guider les entreprises dans le développement de gammes de produits différenciées, elle a mobilisé des ressources de design pour créer la marque publique régionale « la ville du sac ». Grâce à un soutien dédié en trafic et à la fourniture de normes de contrôle qualité, elle aide plusieurs usines à bâtir leur propre matrice de marques, réalisant ainsi le passage de la sous-traitance et du marquage à la gestion de marque.

Des parcours de transformation similaires se déploient dans plusieurs régions : dans la zone industrielle du café de Pu’er au Yunnan, « Des produits de qualité de Pinduoduo » soutient la mise en place d’un système de plantation standardisé et de traçabilité, et le lancement de marques enfants de qualité ; dans le cluster de vestes en duvet de Pinghu, dans le Zhejiang, la tendance observée sur la plateforme a permis de développer des gammes de produits couvrant les quatre saisons ; en collaboration avec des designers, une marque dédiée à cette catégorie a été créée ; à Weihai, dans la province du Shandong, l’industrie des articles de pêche a introduit des capacités de design industriel pour construire un système de marques d’équipements spécialisés.

 
Au cours de l’année écoulée, « Des produits de qualité de Pinduoduo » est entré dans plus de cent zones d’agriculture, contribuant au développement durable des industries d’agroproduits.

（Photo : Min Shan） 

Ces pratiques dessinent ensemble un nouveau tableau de l’évolution des zones industrielles : « R&D pilotée par les données – production rendue possible par les standards – reconstitution de la valeur par la marque ».

Le chercheur adjoint de l’Institut de recherche du ministère du Commerce, Hong Yong, a souligné à plusieurs reprises : « En créant des avantages de marque, les produits pourraient acquérir une capacité de différenciation et de prix plus élevés, passer d’une compétition sur le prix à une compétition sur la valeur, et permettre aux zones industrielles de sortir de la concurrence par similarité. »

** L’importance stratégique nationale de la chaîne d’approvisionnement **

Au-delà des capacités de construction de marque, la volonté de Pinduoduo de construire ses propres marques en propre s’appuie davantage sur l’influence profonde qu’elle a depuis longtemps dans la chaîne industrielle, en amont comme en aval.

Dans le contexte d’un ajustement profond de la configuration du commerce mondial, préserver la résilience et la sécurité des chaînes d’approvisionnement et des chaînes industrielles est devenu une question centrale pour le développement et la sécurité coordonnés au niveau national.

 
La sécurité de la chaîne d’approvisionnement ne concerne pas seulement la maîtrise autonome et le contrôle des maillons critiques ; elle implique aussi la montée en gamme de la base industrielle, le niveau de modernisation des chaînes industrielles, ainsi que l’efficacité de la fluidité du « grand cycle » domestique. Les stratégies nationales comme « construire un pays de fabrication forte », « revitaliser les zones rurales », « la Chine numérique », placent toutes les capacités de chaîne d’approvisionnement à des positions clés.

Les pratiques de Pinduoduo consistant à « investir massivement dans la chaîne d’approvisionnement chinoise » s’accordent de manière multidimensionnelle avec les stratégies nationales : s’appuyer sur l’action « Faire entrer les colis dans les villages » pour améliorer le système de commerce au niveau des districts/commtés, renforcer les « vaisseaux capillaires » logistiques en milieu rural, soutenir la revitalisation rurale et l’expansion de la demande intérieure ; utiliser les données pour doter d’outils numériques les transformations des industries traditionnelles, et répondre aux exigences du développement de « nouvelles forces productives ».

Dans le comté Fengfu de Baoji, dans la province du Shaanxi, un centre conjoint de logistique au niveau du comté relie 71 relais villageois. Sur un point de service, le nombre de colis traités en moyenne par jour dépasse la centaine : c’est un reflet microscopique du fait que l’action de l’entreprise s’insère dans la construction des infrastructures de chaîne d’approvisionnement à l’échelle nationale.

Ces initiatives montrent que les investissements de Pinduoduo dans la chaîne d’approvisionnement ne se limitent plus à une simple activité commerciale : ils s’étendent à la création de valeur sociale.

Pinduoduo sait que la croissance stable des activités de l’entreprise à l’intérieur et à l’extérieur repose avant tout sur le système complet de l’industrie manufacturière chinoise.

Comme l’a déclaré Zhao Jiazhen dans le rapport financier : « Au cours des trois dernières années, la croissance rapide de Temu est l’un des bonds clés rendus possibles par le dividende de la chaîne d’approvisionnement chinoise ; elle a également créé une nouvelle opportunité pour la montée en gamme et la re-création de la chaîne d’approvisionnement domestique. En 2026, la chaîne d’approvisionnement domestique entrera dans une fenêtre clé pour la transformation et la mise à niveau. »

C’est aussi la nouvelle opportunité pour l’entreprise de promouvoir la mise en marque des zones industrielles via « New Pimum », et d’aider la fabrication chinoise à grimper vers le milieu et le haut de la chaîne de valeur mondiale.

** Le chemin à parcourir et les défis **

Il faut le noter : si « New Pimum » offre des perspectives très larges, les défis à venir ne peuvent pour autant pas être ignorés.

La mise en marque de la chaîne d’approvisionnement exige des investissements sur le long terme ; parallèlement, l’incertitude croissante de l’environnement du commerce mondial introduit des variables pour les activités transfrontalières. En outre, le modèle en propre fera passer Pinduoduo d’un rôle de plateforme à un acteur impliqué directement, et posera donc des défis plus complexes en matière de gestion de chaîne d’approvisionnement.

 
Cependant, d’après les données du rapport financier et la planification stratégique, Pinduoduo semble avoir déjà fait les préparatifs. À la fin de 2025, le montant total de sa trésorerie, de ses équivalents de trésorerie et de ses investissements à court terme atteint 4223 milliards de RMB : des flux de trésorerie suffisants offrent une garantie solide pour sa transformation stratégique.

Dans le contexte de rivalités entre grandes nations et de montée en gamme des industries, la décision de Pinduoduo d’investir de son propre argent dans une chaîne d’approvisionnement chinoise « en position massive », pourrait ouvrir une nouvelle voie pour la transformation et la mise à niveau de l’industrie manufacturière chinoise.

De « la subvention de mille milliards » à « New Pimum », cette évolution stratégique constitue aussi un chapitre important du récit ambitieux de la transition de l’économie chinoise d’une croissance rapide vers un développement de haute qualité.