【Fondateur écrit】La géopolitique déclenche une correction de valorisation anticipée, le moment clé a été révélé !

Ce contenu sera également publié en intégralité dans le bulletin d’investissement d’avril〈Lettre du fondateur〉 daté du 2026.03.27

Bonjour à tous,

Dans l’introduction du bulletin mensuel de mars, nous avons indiqué que le prix du pétrole deviendrait un élément clé influençant la liquidité et le niveau des positions détenues, et nous avons averti qu’à partir du moment où le prix du WTI franchit 70 USD le baril, cela pourrait entraîner une hausse de la probabilité de « le report de la baisse de taux par la Réserve fédérale, un repli du marché boursier et la nécessité de réduire les positions ». Par la suite, l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran a fait rapidement grimper les prix, le WTI – pétrole brut de la région West Texas Intermediate – progressant de 35,9 %, tandis que l’or, lui, a été frappé par la hausse des taux réels, chutant de -13,7 %. Et alors que la guerre entre les États-Unis et l’Iran continue de s’intensifier, le mois de mars a vu une situation de « tout le monde perd », touchant actions, change, obligations et or. Le dollar index a progressé, et les capitaux à risque ont massivement fui, rendant la correction des valorisations plus rapide.

_ Remarque : le 2/28 et le 3/1 tombaient des jours fériés ; la période statistique a été avancée jusqu’au dernier jour de bourse le plus récent pour le calcul. _

Si vous souhaitez mieux comprendre en profondeur notre point de vue sur chaque période, en plus du rapport, l’équipe de recherche vous accompagnera cette année sous forme d’aperçus trimestriels et de partages thématiques : le 3/31, Ralice ouvrira la série et vous partagera la revalorisation des actifs dans un contexte d’escalade des tensions géopolitiques et d’inquiétudes liées à l’IA. Vous êtes les bienvenus !

I. La réaction actuelle du marché se limite à la correction des valorisations ; l’impact sur les fondamentaux n’a pas encore été intégré

Depuis février, nous avons observé que, qu’il s’agisse des positions 13F, des portefeuilles des gros acteurs, ou des flux de capitaux des ETF, on peut constater un déplacement des fonds vers les « valeurs du secteur de l’énergie » de manière concentrée, tandis qu’en parallèle, une partie des « données sur l’inflation » commence également à montrer des signes d’accélération. Dans les détails du secteur manufacturier ISM publiés le 3/2, l’indice le plus crucial des « prix des matières premières » a fortement grimpé de 59 à 70,5 ; presque tous les directeurs d’achat ont réagi en indiquant une hausse des prix. Le 3/18, à la veille de la réunion de la Réserve fédérale, un PPI (indice des prix à la production) a également été publié, marquant le troisième mois consécutif de hausse mensuelle ; cela a provoqué la baisse des actions américaines. Et il convient de noter que ces données n’intégraient pas encore pleinement l’impact de la suite du conflit entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a accentué les inquiétudes du marché concernant une hausse des pressions inflationnistes à venir.

Les changements des anticipations d’inflation se transmettent aussi rapidement au marché des taux. Même si la Réserve fédérale a maintes fois souligné lors des « réunions » que « nous restons en observation ; il y a une forte incertitude », le marché a déjà clairement révisé à la baisse la probabilité de baisse des taux cette année, et a même commencé à intégrer les attentes d’un revirement vers des hausses de taux de la part des banques centrales d’Europe, du Royaume-Uni et du Canada.

À l’heure actuelle, nos observations montrent que le marché se dirige de nouveau vers la phase initiale du conflit russo-ukrainien : les corrections se concentrent principalement sur l’ajustement des valorisations liées à « l’inflation » et aux « taux ». Toutefois, à ce jour, on ne voit toujours pas de nouvelle répercussion au niveau des profits des entreprises, au niveau des fondamentaux : cela indique que le marché continue de cadrer le choc actuel comme un « événement à court terme ». L’IEA a également libéré rapidement des réserves stratégiques de pétrole, afin de limiter l’écart d’approvisionnement réel à environ 3 % à 5 %, et prévoit que l’effet se situe sur une durée d’environ un trimestre.

II. Y a-t-il l’apparition d’un « double coup dur » de Davis, après avoir bouclé la correction : inflation > taux > fondamentaux économiques ?

Quant à savoir si cette situation va évoluer vers un « double coup dur » de Davis, où « les valorisations » et « les fondamentaux » se corrigeraient en même temps : nous pensons encore qu’à la différence de la guerre Russie-Ukraine, le scénario actuel est relativement « protecteur »,

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