【Perspectives du yuan】Les experts de Citi prévoient que le yuan défiera les 6.8, avec un objectif maximal de 6.7 d'ici la fin de l'année, offrant un potentiel de hausse de 3%

▲ Au 1er trimestre, le yuan renminbi devrait gagner environ 1%

Regardez les prévisions sur le yuan et les taux d’intérêt 👇👇👇👇, comme indiqué sur l’image

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Guère après l’entrée dans le 2e trimestre, le taux du yuan sur le continent (CNY) s’est établi à 6,8749. La crise au Moyen-Orient laisse entrevoir un léger apaisement, mais en mars, sous l’effet d’un dollar américain fort, ainsi que des mesures marquées par la Banque populaire de Chine pour freiner la hausse, le taux du yuan sur le continent a clôturé hier (31 mars) en Asie à 6,9081, ce qui fait reculer le yuan d’environ 0,7% sur l’ensemble du mois. Néanmoins, le 1er trimestre a tout de même enregistré une hausse d’environ 1,2%.

Les mouvements du taux de change du yuan dépendent du dollar américain et des taux d’intérêt américains, entre autres. Au 1er trimestre, l’indice du dollar américain se situerait globalement dans une fourchette d’environ 96 à 100. Fin février, les États-Unis ont soudain lancé une attaque contre l’Iran ; les capitaux de repli se sont précipités vers le dollar américain. Le marché s’attend généralement à ce qu’avec l’approche des élections législatives américaines, la trajectoire de hausse du dollar se poursuive. Cependant, le yuan a aussi une capacité à résister : l’on s’attend à une progression prudente et régulière.

En ce qui concerne le moyen et le court terme, étant donné que Donald Trump et Xi Jinping se rencontreront au milieu du mois de mai, la Chine pourrait continuer à maintenir la stabilité du taux de change du yuan. On s’attend à des fluctuations autour de 6,8 à 6,9, afin d’éviter un mécontentement du côté américain concernant une dépréciation du yuan susceptible de freiner le soutien aux exportations. De plus, l’écart de taux entre la Chine et les États-Unis ainsi que les fondamentaux de l’économie intérieure ne devraient pas entraîner un élan de hausse des valorisations très important.

Depuis le 2 mars, la Banque populaire de Chine a réduit le ratio de réserve pour le risque de change (RRR) des opérations de vente de devises à terme, de 20% à 0%. L’objectif est de diminuer la chaleur spéculative liée aux anticipations de hausse. Le yuan a alors reculé depuis ses plus hauts autour de 6,8 pour retomber autour de 6,9.

** JPMorgan + UBS : tous prévoient qu’à la fin de l’année, le yuan repassera au-dessus de 6,7**

À l’heure actuelle, Citi prévoit que le yuan évoluera à court terme autour de 6,8 à 6,85. Quant au prix cible en fin d’année, JPMorgan, UBS et la banque privée suisse Union Bancaire Privée (UBP) tablent tous sur un retour à 6,7, soit environ 3% de potentiel de hausse par rapport au niveau actuel d’environ 6,9.

Prévisions des experts sur le yuan :

*** Standard Chartered Bank Hong Kong – Stratégiste des marchés financiers mondiaux Li Ruofan : le yuan offshore (CNH) devrait évoluer entre 6,8 et 6,83 ** : la Réserve fédérale devrait réduire ses taux deux fois au cours de la seconde moitié de l’année ; l’indice du dollar américain devrait se situer entre 98 et 102. La performance du marché des changes au 2e trimestre dépend principalement de l’évolution du conflit en Iran. Si les combats Iran–États-Unis se poursuivent, l’AUD ou le CAD, dont les exportations sont principalement des produits énergétiques, pourrait surperformer ; on pense aussi que le yuan sera soutenu, car la Chine intérieure peut mieux résister à la crise énergétique. Le peso de Singapour peut également être considéré comme une devise de couverture dans la région. Toutefois, en raison de la vigueur du dollar américain, ces devises étrangères ne font que mieux résister à la baisse. Inversement, une fois le conflit dans le Golfe terminé, le dollar américain devrait se tasser. À court terme, on s’attend à ce que l’AUD/USD revienne dans la fourchette 0,71 à 0,72 ; et le yuan offshore devrait se situer entre 6,8 et 6,83.

*** CCB (International) – Responsable investissements pour les banques de détail et d’entreprises Zhang Haonen : le yuan offshore pourrait tester 7 sur l’année ** : la réunion de mars de la Réserve fédérale maintient une deuxième fois consécutive la fourchette des taux inchangée à 3,5 à 3,75%, et revoit à la hausse ses prévisions pour la croissance du PIB en 2026 et l’inflation de base ; mais les prévisions pour le taux de chômage et la médiane des taux restent identiques à celles de décembre dernier. Dans l’ensemble, cette décision montre que la Fed garde une attitude relativement optimiste face à la résilience de l’économie américaine, mais elle demeure vigilante quant aux risques d’inflation susceptibles d’être engendrés par le prix du pétrole. D’un autre côté, le marché s’inquiète de la poursuite du conflit au Moyen-Orient, qui empêcherait le détroit d’Hormuz de fonctionner normalement, et pourrait entraîner un ralentissement de l’économie mondiale. Dans ce contexte, à court terme, le dollar reste soutenu par la demande de valeurs refuges et l’appui de l’économie américaine relativement solide, donc plutôt en position favorable. Cependant, si le conflit au Moyen-Orient dure plus longtemps, l’économie américaine aura du mal à rester à l’écart : cela pourrait-il pousser la Fed à réduire encore davantage ses taux pour sauver l’économie, entraînant une baisse du dollar ? Il faudra plus de temps pour l’observer. À l’inverse, si des progrès concrets sont obtenus rapidement via des négociations Iran–États-Unis, l’appétit pour le risque pourrait remonter, et les capitaux pourraient refluer vers des actifs à bêta élevé (High Beta). De plus, le déficit budgétaire américain étant important, et avec des facteurs comme la « dédollarisation », l’espace de hausse du dollar américain restera limité. Les prévisions sur le dollar pour le reste de l’année, entre ses niveaux hauts et bas, vont de 94,5 à 104,5. Et dans un contexte de sentiment de couverture, le dollar est relativement solide ; parmi les principales devises autres que celles des États-Unis, on s’attend à ce que le yuan soit relativement stable au 2e trimestre. Les prévisions sur le reste de 2026 pour le USD/CNH, entre ses niveaux hauts et bas, vont de 6,7 à 7.

*** CCB (International) – Économiste en chef Ding Meng ** : le rapport sur le travail du gouvernement chinois pour 2026 continue de proposer une politique monétaire quelque peu accommodante. En même temps, l’objectif de croissance du PIB est fixé entre 4,5% et 5%. En tenant compte de l’environnement économique global et de l’impact de l’intensité de la politique budgétaire sur la croissance, on prévoit que la Chine intérieure continuera encore de réduire les taux une fois cette année, d’une ampleur de 10 points de base.

Les changements de la situation au Moyen-Orient sont relativement rapides. À l’heure actuelle, sur la base des variations potentielles des prix de l’énergie et des produits alimentaires, on maintient l’hypothèse selon laquelle la Fed réduira ses taux deux fois cette année, pour un cumul de 50 points de base. Mais si la durée du conflit dépasse un mois, entraînant une hausse durable des prix de l’énergie, alors la Fed ne pourrait réduire ses taux qu’une seule fois cette année, d’une ampleur de 25 points de base

*** Banque Citi – Responsable stratégie d’investissement et allocation d’actifs Liao Jiahao : le yuan sur le marché interbancaire/contient serait réduit aux taux seulement au second semestre ** : USD/CNY sur le continent pourrait tester 6,8 à 6,85. Actuellement, l’urgence de mettre en œuvre des politiques budgétaires de soutien dans le pays est relativement plus faible. Toutefois, avec un PPI maintenu en territoire positif et en tendance haussière, cela pourrait amener la Banque populaire de Chine à reporter la baisse des taux au second semestre 2026

*** Morgan Stanley Private Bank : le yuan offshore devrait atteindre 6,7 d’ici fin d’année ** : avec le USD/CNH qui s’approche sous la fourchette de prévision précédente de 6,9 à 7,1, on réévalue l’analyse du point de vue sur le yuan offshore. Bien que la hausse, portée par des facteurs saisonniers auparavant, soit désormais terminée, à moyen terme il reste un potentiel de légère appréciation depuis le niveau actuel ; la prévision pour fin d’année est donc relevée à 6,7 (valeur de fourchette 6,6 à 6,8). Les exportations solides de la Chine intérieure devraient continuer à soutenir la balance des paiements du pays, consolidant davantage les fondamentaux du yuan offshore. Parallèle : la Banque populaire semble tolérer davantage une hausse progressive du yuan, ce qui se traduit par une tolérance plus élevée.

*** UBS : le yuan sur le continent devrait repasser au-dessus de 6,8 au 2e trimestre ** : calculé sur la base des pondérations du commerce, le taux du yuan reste relativement bas, et avec de surcroît un vaste excédent commercial, cela incitera davantage d’entreprises et d’investisseurs à continuer de vendre le dollar américain pour acheter du yuan. On relève la prévision du yuan sur le continent : en juin, 6,8 (contre 6,9 auparavant) ; en septembre, 6,75 (contre 6,8 auparavant) ; en décembre, 6,7 (contre 6,8 auparavant)

*** Bank of America : la Chine intérieure n’aura pas besoin de réduire ses taux cette année ** : avec l’amélioration de la demande, annulation des prévisions antérieures de deux baisses de taux totalisant 20 points de base pour la Chine intérieure cette année. Nous relevons aussi les prévisions pour le Consumer Price Index (CPI) et le Producer Price Index (PPI) en Chine intérieure cette année : sur la base du niveau de référence du prix du pétrole au milieu de mars, la prévision de CPI est relevée à 0,7% (contre 0,1% auparavant), et la prévision du PPI est relevée à 0,3% (contre -0,7% auparavant)

*** HSBC Global Research : le yuan au 3e trimestre devra relever le défi de 6,78 ** : les prévisions du USD/CNY sur le continent pour le 2e à 4e trimestres sont respectivement 6,8, 6,78, 6,75. L’internationalisation du yuan, la diversification à long terme hors du dollar américain, et la rééquilibrage de l’économie sont les principaux thèmes structurels qui soutiennent le yuan cette année. Même si la volatilité géopolitique persiste, le taux effectif nominal du yuan (CNY NEER) et l’indice des taux du yuan de CFETS devraient toujours rester solides

*** UBP : le yuan s’oriente vers un marché haussier de 10 ans ** : classer le yuan comme l’un des objectifs d’investissement les plus attractifs, et prévoir que le yuan augmentera à 6,7 d’ici la fin de l’année. Alors que Pékin pousse à améliorer la position internationale du yuan et avance la réconciliation/rééquilibrage de l’économie, le yuan deviendra plus fort. Grâce à la poussée des fondamentaux et des réformes des politiques, le yuan entrera dans un marché haussier de 10 ans

*** OCBC Bank – Économiste à Hong Kong, Wang Haoting : le yuan au 2e trimestre a un prix cible de 6,84, et une prévision de fin d’année à 6,8. Aucune détente du conflit Iran–États-Unis n’est visible ; les devises asiatiques continuent de faire face à des pressions à la baisse. Le yuan offshore a rompu la moyenne mobile à 50 jours contre le dollar américain. À surveiller : la hausse récente des prix du pétrole pourrait retarder les attentes du marché concernant de nouvelles baisses de taux en Chine. Toutefois, l’exposition de la Chine intérieure à l’impact des prix du pétrole à court terme semble relativement limitée : on prévoit que les décideurs politiques chinois auront une plus grande flexibilité en matière de politique que les autres économies de la région. En perspective, la performance du yuan pourrait être plus robuste que celle des autres devises asiatiques. Et dans les deux prochaines semaines, on s’attend à une fourchette entre 6,8 et 6,97 (USD/HKD entre 1,1246 et 1,1527)

*** Nouvelle Finance – Chef économiste et stratège Wen Jiawei : le yuan pourrait tester 7,1 à la baisse cette année ** : le taux USD/CNY devrait fluctuer entre 6,7 et 7,1 cette année, et l’on prévoit que la Chine intérieure ne ferait au plus que une baisse de taux et une baisse des réserves obligatoires au cours de l’année. Mais cela pourrait être influencé par la guerre au Moyen-Orient et la volatilité des prix du pétrole.

*** Bureau d’investissement en chef du plan de richesse Standard Chartered ** : le yuan offshore sur 3 mois devrait grimper à 6,8 ; sur 12 mois, il devrait monter à 6,75

** Deutsche Bank : les combats en Iran pourraient faire émerger un « pétrole en yuan »**

En complément, Deutsche Bank affirme que la guerre entre l’Iran et les autres pourrait engendrer un « pétrole en yuan ». Citant Bloomberg, la banque d’Allemagne dit que la guerre met à l’épreuve la position du dollar américain en tant que devise de cotation du commerce mondial du pétrole, et que son impact à long terme pourrait être davantage de transactions qui basculent vers l’utilisation du yuan. Ce conflit pourrait devenir un catalyseur qui affaiblit la domination du « pétrodollar » et fait monter en puissance le « pétrole en yuan ». La raison : l’Iran autorise le passage des navires dans le détroit d’Hormuz, à condition que les paiements du pétrole soient effectués en yuan. La Chine est un partenaire de longue date de l’Iran et le plus grand client pétrolier de l’Iran.

Si le système du « pétrodollar » se désagrège davantage, cela pourrait avoir des effets en chaîne importants sur l’utilisation du dollar américain dans le commerce mondial et l’épargne, ainsi que sur sa position de devise de réserve mondiale. Parallèle : la Chine accélère aussi l’internationalisation du yuan, et remet en question la domination du dollar américain dans le commerce mondial et la finance.

Le mécanisme du « pétrodollar » remonte à 1974 : il y a 52 ans. À l’époque, l’Arabie saoudite acceptait un pétrole libellé en dollars et investissait les excédents dans des actifs en dollars, en échange de garanties de sécurité de Washington. Or, l’Arabie saoudite, aujourd’hui, vend à la Chine un volume d’exportations de pétrole quatre fois supérieur à celui destiné aux États-Unis.

** Le mécanisme du « pétrodollar » : il y a à peu près un demi-siècle, pose les fondations de la domination du dollar**

Selon l’analyse consolidée de médias étrangers, avant le déclenchement de la guerre Iran–États-Unis, en moyenne plus de 20 millions de barils de pétrole par jour doivent traverser le détroit d’Hormuz, soit les deux tiers de la production totale quotidienne de pétrole au Moyen-Orient ; et cela représente aussi plus de deux dixièmes de la consommation mondiale quotidienne de pétrole. De plus, la région du Golfe est aussi un pôle majeur d’exportation d’engrais chimiques. Cela affecte un tiers du commerce mondial du transport maritime d’engrais, dont 30% pour l’urée et 20% pour l’ammoniac, qui doivent tous traverser le détroit d’Hormuz pour être exportés : cela touche à la stabilité de l’approvisionnement alimentaire mondial.

Récemment, l’Iran a de nouveau géré les pétroliers passant par le détroit d’Hormuz : il autorise certains pétroliers à passer sous une condition, à savoir que les transactions de brut doivent se détacher du dollar et être libellées en yuan. Même si cette mesure ne remet pas encore directement en cause la position du dollar en tant que devise de réserve, afin d’assurer l’approvisionnement en pétrole, on pense que davantage d’économies essaieront d’accepter l’option du « pétrole en yuan ». Le système du pétrodollar domine depuis plus de cinquante ans — et cela remonte à bien avant le mécanisme du dollar.

Enfin, rappelons-le : il y a un an, en avril dernier, le taux sur le continent a brièvement fait apparaître un niveau de 7,3512, comme plus bas nouveau record après une rupture de taux de change. À l’époque, Trump agitait le bâton des tarifs douaniers : le 2 avril, le « Jour de la libération », il lançait une guerre commerciale aux tarifs équivalents contre le monde. Les capitaux étrangers les plus pessimistes laissaient même entendre que le yuan pourrait « passer le seuil de 7 pour entrer dans l’ère 8 ». Pourtant par la suite, avec la « dédollarisation » et les paris sur des baisses de taux, l’indice du dollar américain a chuté brusquement de 9% en 2023, et le yuan a enregistré une entrée surprise de 4,4% ; en plus, vers la fin de l’année, il a repris le seuil des « 7 ».

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 Les combats Iran–États-Unis pourraient-ils durer ? Le marché sous-estime-t-il le risque de récession mondiale ?