L'huile de palme rebondit puis retombe : le thème B50 est difficile à concrétiser, masquant la faiblesse de la demande, le marché revient à une configuration de fluctuations

Flash de l’application Tongtong Finance — Le mercredi (1er avril), le contrat à terme sur l’huile de palme de la Bourse des produits dérivés de Malaisie (BMD) a mis fin à la hausse consécutive de quatre séances observée précédemment. Le contrat de référence de juin a clôturé en baisse de 60 ringgits malaisiens, soit un repli de 1,24 %, avec un prix de règlement à 4768 ringgits malaisiens/tonne. En séance, la tendance a nettement présenté le schéma « d’abord à la hausse puis à la baisse » : le matin, portée par l’impulsion liée à la mise en œuvre de la politique de biodiesel B50 en Indonésie, ainsi que par le raffermissement des prix de l’énergie à l’international, le prix des contrats a un temps bénéficié d’un élan haussier ; mais l’après-midi, la hausse n’a pas pu se poursuivre. À mesure que les positions acheteuses prenaient leurs bénéfices et que les inquiétudes concernant la demande au comptant se ravivaient, le cours a été mis sous pression et a reculé, la clôture frôlant presque le plus bas de la journée.

Le lancement officiel de la politique B50 en Indonésie : une tendance favorable à long terme, mais des réalisations à court terme coexistent

Un événement majeur de clarté côté fondamentaux est arrivé. Le ministre supérieur de l’Économie indonésien, Airlangga Hartarto, a confirmé que l’Indonésie augmentera, à partir de juillet de cette année, le taux de mélange obligatoire d’un biodiesel à base d’huile de palme de 40 % (actuel) à 50 %, ce qui signifie que le plan B50 sera officiellement lancé. Cette nouvelle a été rapidement absorbée par le marché dès le début de séance et est devenue le facteur central soutenant la hausse des prix des contrats.

En termes d’augmentation réelle de la demande, l’Association indonésienne de l’huile de palme a fourni une estimation chiffrée : après intégration du plan B50, la quantité d’huile de palme destinée aux matières premières du biodiesel devrait atteindre environ 15 millions de tonnes cette année, contre 13 millions de tonnes l’année dernière, soit une hausse de 2 millions de tonnes. Cette augmentation constitue une variable notable pour l’équilibre offre-demande mondial de l’huile de palme ; en théorie, elle devrait soutenir la base du centre de gravité des prix à long terme.

Cependant, d’après la réaction du marché sur les carnets, celui-ci montre un schéma typique de « acheter l’anticipation, vendre le fait ». Comme le déploiement du B50 a déjà largement été discuté plusieurs mois auparavant, son lancement est davantage considéré comme une confirmation des anticipations existantes. L’élan haussier n’a pas pu durer et, au contraire, le prix a fait face à des ventes sous forme de prises de profits une fois la nouvelle confirmée. Cela montre que la logique de trading actuelle a provisoirement basculé du thème à long terme vers l’évaluation des contradictions offre-demande à court terme.

Données d’exportation solides, mais stagnation de la nouvelle demande : hausse de la sensibilité des prix

Par rapport à la certitude côté politique, des signaux plus subtils apparaissent dans l’activité du commerce au comptant. Les exportations malaisiennes d’huile de palme en mars ont été remarquables : les données de deux organismes indépendants d’inspection des cargaisons montrent que les hausses en glissement mensuel d’exportation en mars ont atteint respectivement 44,3 % et 56,7 %. Ces données ont injecté de la confiance au marché le matin et renforcé le récit de la reprise de la demande.

Mais un problème plus profond se dessine ensuite. Le ralentissement de la demande d’importation de l’Inde a sonné l’alerte pour l’optimisme. Anilkumar Bagani, directeur de la recherche sur les matières premières chez Sunvin Group, a indiqué que, les prix de l’huile de palme étant actuellement à un niveau élevé et compte tenu de la forte volatilité du taux de change entre la roupie indienne et le dollar américain, les importateurs ont clairement ralenti leur rythme d’achats pour éviter les risques de change et la pression des coûts, choisissant ainsi de réduire l’exposition. Cela signifie que, bien que les chiffres globaux paraissent solides, l’appétit pour les nouvelles demandes—en particulier chez l’acheteur clé qu’est l’Inde—s’est nettement affaibli. La capacité du marché à absorber des prix élevés diminue.

En outre, le facteur de change joue également un double rôle cette semaine. Pendant la séance, le ringgit par rapport au dollar américain s’est apprécié de 0,54 %, ce qui rend l’huile de palme libellée en monnaie locale plus chère pour les acheteurs à l’étranger. Cela compense dans une certaine mesure le vent favorable apporté par les données d’exportation et renforce la pression de correction des prix.

Le marché global des huiles végétales en baisse, transmission prudente de la volatilité du pétrole brut

Du côté des produits associés, les marchés des huiles végétales, en Chine comme à l’étranger, subissent globalement une pression, conduisant à un recul synchronisé. À la clôture du mercredi, le contrat à terme de référence sur l’huile de soja au Dalian Commodity Exchange a reculé de 0,92 % ; le repli de l’huile de palme a été encore plus marqué, atteignant 1,59 %. Au Chicago Mercantile Exchange (CBOT), le prix de l’huile de soja a également baissé de 1,16 %. En tant que l’un des indices de référence pour la tarification du marché mondial des huiles végétales, la faiblesse de l’huile de soja a directement réduit l’avantage de valorisation relative de l’huile de palme, contraignant cette dernière à ajuster dans le même sens.

Sur le plan de la concurrence des matières premières du biodiesel, les changements subtils dans la trajectoire du prix du pétrole brut méritent aussi d’être surveillés. Les contrats à terme sur le pétrole brut ont effacé les gains du début ; sur le marché, l’humeur liée aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient s’est quelque peu apaisée. Il faut souligner que la baisse du prix du pétrole brut affaiblit l’attrait économique du biodiesel dont la matière première est l’huile de palme, ce qui limite l’élasticité de la demande dans le secteur de l’énergie. Bien que la politique indonésienne B50 fixe de force un plancher de demande pour le biodiesel, dans d’autres régions, la demande orientée marché reste très sensible au prix du pétrole brut. Cette sensibilité s’est reflétée dans la tendance actuelle, marquée par un repli à des niveaux élevés.

【Questions fréquentes】

Q : La politique B50 en Indonésie a été confirmée. Pourquoi le prix de l’huile de palme ne monte-t-il pas, mais baisse-t-il ?

R : La logique de négociation du marché présente des niveaux différents. Le B50 fait partie des thèmes de long terme déjà anticipés depuis longtemps et considérés comme favorables. Lorsque la politique s’est officiellement concrétisée, certains traders ont choisi de « vendre le fait » pour réaliser des profits. La principale contradiction actuelle du marché s’est déplacée vers une contradiction à court terme : la suppression de la demande au comptant par les prix élevés, ainsi que le ralentissement des achats observé chez les principaux pays importateurs (comme l’Inde), en raison de la volatilité des taux de change et de la pression sur les coûts. Ces pressions immédiates ont pris le dessus sur le soutien à long terme.

Q : Les exportations malaisiennes de mars ont fortement augmenté. Pourquoi cela n’a-t-il pas empêché la baisse des prix ?

R : Les données d’exportation reflètent les transactions passées ; les prix dépendent davantage des changements marginaux. Bien que la hausse en glissement mensuel du volume atteigne 44 % à 56 %, l’élément clé réside dans la durabilité de la nouvelle demande. Les analystes indiquent que les nouveaux achats en provenance d’Inde se sont nettement affaiblis, ce qui signifie que les futures données d’exportation pourraient avoir du mal à maintenir l’élan fort observé en mars. Le marché, tout en absorbant les données existantes, s’inquiète davantage d’une rupture de la demande à venir.

Q : Quel effet concret le raffermissement du ringgit a-t-il sur le prix de l’huile de palme ?

R : Le ringgit est la monnaie de cotation de l’huile de palme. Lorsque le ringgit s’apprécie face au dollar américain, les acheteurs détenant des dollars ou d’autres devises doivent payer davantage dans la monnaie locale pour acheter la même quantité d’huile de palme. Cela revient à augmenter indirectement le coût d’achat. Par conséquent, un ringgit plus fort affaiblit la compétitivité-prix de l’huile de palme malaisienne sur le marché international et constitue une pression négative directe sur les prix des contrats ; c’est un facteur qu’il ne faut pas négliger dans la séance de ce jour.

Q : En plus du B50 indonésien, quels autres variables clés faut-il suivre à l’avenir ?

R : À l’avenir, il faudra se concentrer sur trois grandes variables. Premièrement, le rythme d’achat et l’évolution des marges des principaux pays importateurs (Inde, Chine), et notamment si, après le repli des prix, la constitution de stocks supplémentaires repart ; deuxièmement, la fixation de la production en Amérique du Sud et les conditions météo pendant la saison de plantation du soja aux États-Unis, qui détermineront la structure de l’écart de prix à long terme entre l’huile de soja et l’huile de palme ; troisièmement, si le prix du pétrole brut peut se stabiliser : si les prix de l’énergie continuent de baisser, cela pourrait peser sur l’évaluation de l’huile de palme via la filière du biodiesel.

Q : Ce repli signifie-t-il un renversement de la tendance haussière à long terme de l’huile de palme ?

R : Il est encore difficile de conclure à un renversement de tendance. L’augmentation de la demande de 2 millions de tonnes par an induite par le B50 indonésien réduit réellement l’offre côté production et pose un soutien de base. Le recul actuel est davantage une correction technique de la hausse trop rapide précédente, ainsi qu’une réévaluation de l’adéquation de la demande à court terme. La direction à long terme dépend toujours du bras de fer entre la vitesse de reconstruction des stocks dans les régions productrices et la demande d’exportation réelle au cours des prochains mois. La zone de fluctuation pourrait encore s’élargir, plutôt qu’un simple virage unidirectionnel.

(Rédacteur : Wang Zhiqiang HF013)

     **【Avertissement】Cet article ne reflète que l’opinion personnelle de l’auteur et n’a aucun lien avec Hexun. Le site Hexun conserve une position neutre quant aux déclarations et aux jugements présentés dans le texte, et ne fournit aucune garantie explicite ou implicite quant à l’exactitude, la fiabilité ou l’exhaustivité du contenu inclus. Veuillez considérer l’article uniquement à titre de référence et en assumer l’entière responsabilité. Courriel : news_center@staff.hexun.com

Signaler