Société Électrique du Futur 2025 Rapport d'interprétation : le chiffre d'affaires augmente de 15,23 % pour atteindre 28,703 milliards de yuans, le bénéfice net hors éléments exceptionnels progresse de 20,91 %

Analyse des indicateurs clés de revenus et de rentabilité

Revenus d’exploitation : croissance solide tirée par deux segments

En 2025, la société a réalisé des revenus d’exploitation de 28,703 milliards de yuans, soit une hausse de 15,23% en glissement annuel. La progression est principalement portée par deux grands segments, le transport ferroviaire et l’équipement émergent :

• Le segment du transport ferroviaire a généré un chiffre d’affaires de 15,806 milliards de yuans, en hausse de 7,99%. Parmi eux, le segment des équipements électriques pour le transport ferroviaire a atteint 12,106 milliards de yuans, en hausse de 10,15%. Les segments des machines de génie ferroviaire et des systèmes de communication et de signalisation ont respectivement réalisé 1,899 milliard et 1,149 milliard de yuans, maintenant une tendance stable.
• Le segment de l’équipement émergent affiche une performance remarquable, avec des revenus de 12,780 milliards de yuans, en hausse nette de 26,35% sur un an. Parmi eux, le segment des semi-conducteurs a réalisé 5,360 milliards de yuans, en hausse de 30,43% ; le segment automobile a réalisé 3,268 milliards de yuans, en hausse de 27,22% ; les segments des énergies nouvelles, de la mer et de l’industrie ont respectivement réalisé 2,401 milliards, 1,030 milliard et 0,721 milliard de yuans, avec des taux de croissance respectifs de 17,93%, 19,11% et 34,61%.

Résultat net et résultat net hors éléments non récurrents : amélioration nette de la qualité bénéficiaire

• Résultat net : en 2025, le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées a atteint 4,097 milliards de yuans, en hausse de 10,64%, principalement grâce à la hausse des marges bénéficiaires brutes induite par la progression des revenus d’exploitation.
• Résultat net hors éléments non récurrents : le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, après déduction des profits et pertes hors éléments non récurrents, s’est élevé à 3,899 milliards de yuans, en hausse de 20,91% sur un an, nettement supérieure à celle du résultat net, ce qui indique que la qualité bénéficiaire de l’activité cœur de la société continue de s’améliorer. Les profits et pertes non récurrents comprennent principalement les subventions gouvernementales, les variations de juste valeur des actifs financiers, etc. En 2025, les profits et pertes non récurrents ont totalisé 0,197 milliard de yuans, contre 0,477 milliard de yuans en 2024, en forte baisse.

Bénéfice par action : progression synchronisée du niveau de rentabilité

• BPA de base : 2,99 yuans/action, en hausse de 14,12% ;
• BPA hors éléments non récurrents : 2,85 yuans/action, en hausse de 25,00%. Le taux de croissance du BPA hors éléments non récurrents correspond à celui du résultat net hors éléments non récurrents, reflétant un renforcement significatif de la capacité bénéficiaire par action de l’activité cœur de la société.

Décomposition approfondie de la structure des coûts

Frais de vente : quasi inchangés, gestion stable

En 2025, les frais de vente s’élèvent à 0,587 milliard de yuans, en baisse légère de 0,38% en glissement annuel. Ils restent globalement au même niveau que l’an dernier, ce qui montre que la capacité de contrôle des frais de vente de la société est stable et qu’ils n’ont pas fortement augmenté en raison de la hausse des revenus.

Frais de gestion : légère hausse, la rémunération en est la principale cause

Les frais de gestion s’élèvent à 1,227 milliard de yuans, en hausse de 4,97%. Cette hausse est principalement due à l’augmentation des rémunérations du personnel administratif ; l’expansion de la taille de l’entreprise et l’ajustement des rémunérations du personnel ont entraîné une légère hausse des frais de gestion.

Frais financiers : gain net en hausse, augmentation des intérêts et des gains de change

Les frais financiers s’élèvent à un gain net de 0,281 milliard de yuans, contre un gain net de 0,146 milliard de yuans sur la même période de l’an dernier. Cette évolution s’explique principalement par la hausse des revenus d’intérêts et des gains de change. Les revenus d’intérêts s’établissent à 0,305 milliard de yuans, en hausse de 7,10% ; les gains de change augmentent, renforçant davantage le gain net financier.

Dépenses de R&D : investissements soutenus pour soutenir le leadership technologique

Les dépenses de R&D s’élèvent à 3,011 milliards de yuans, en hausse de 13,35%, principalement en raison de la hausse des coûts de main-d’œuvre et de la consommation de matières liées à la R&D. L’investissement total en R&D sur l’année s’élève à 3,177 milliards de yuans. Les dépenses de R&D représentent 11,07% des revenus d’exploitation, en baisse de 0,34 point de pourcentage par rapport à l’an dernier, mais la société maintient un niveau d’investissement élevé, apportant un soutien à l’innovation technologique et à l’itération des produits.

• | | Dépenses de R&D | 30.11 | 26.57 | 13.35% |

Analyse du personnel R&D et des capacités d’innovation

En 2025, le nombre de personnels de R&D atteint 4560 personnes, représentant 42,43% du total des effectifs de la société, soit une hausse de 13,29% par rapport à l’année précédente (4025 personnes). La rémunération totale du personnel de R&D s’élève à 1,550 milliard de yuans. La rémunération moyenne du personnel de R&D est de 34,00 mille yuans/personne, contre 31,51 mille yuans/personne l’an dernier, soit une hausse de 7,90%. La société intensifie continuellement ses investissements dans le personnel de R&D, et attire et retient les talents techniques clés.

Sur l’ensemble de l’année, la société a déposé 530 demandes de brevets, dont 430 brevets d’invention ; 404 brevets ont été autorisés, dont 306 brevets d’invention. Elle a dirigé la rédaction de 87 normes et participé à la rédaction de 122 normes ; 49 nouveaux projets externes ont été approuvés ; la société a également réussi à piloter 1 projet national majeur de science et technologie. Sa capacité d’innovation scientifique et technologique demeure en tête dans l’industrie.

Analyse des flux de trésorerie et de l’activité de gestion du capital

Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation : hausse des entrées nettes, amélioration du recouvrement

Le solde net des flux de trésorerie générés par les activités d’exploitation s’élève à 3,965 milliards de yuans d’entrées nettes, en hausse de 17,96%. Cette évolution s’explique principalement par l’augmentation des liquidités reçues de la vente de biens et de la prestation de services. Alors que les revenus augmentent, la capacité de recouvrement s’améliore en parallèle, et les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation restent sains.

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : sorties nettes en hausse, baisse des remboursements d’investissement

Le solde net des flux de trésorerie générés par les activités d’investissement s’élève à -6,520 milliards de yuans de sorties nettes, contre -3,199 milliards de yuans sur la même période de l’an dernier. Cette évolution est principalement due à la diminution des liquidités reçues pour le remboursement d’investissements. La société poursuit l’expansion de la capacité de production de ses nouveaux secteurs ; le solde des encours de construction à la fin de période s’établit à 3,463 milliards de yuans, en hausse de 49,75% par rapport à l’an dernier, ce qui pose des bases solides pour le développement futur.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement : passage des entrées nettes aux sorties nettes, baisse des besoins de financement

Le solde net des flux de trésorerie générés par les activités de financement est de -0,703 milliard de yuans de sorties nettes, contre 0,456 milliard de yuans d’entrées nettes sur la même période de l’an dernier. Cette évolution s’explique principalement par la diminution des liquidités reçues provenant de l’investissement de minoritaires par des filiales. La société dispose d’un niveau de réserves de trésorerie suffisant, et les besoins de financement externe diminuent.

• | | Solde net des flux de trésorerie liés à l’activité de financement | -7.03 | 4.56 | -254.04% |

Avertissement des facteurs de risque

Risque lié à la compétitivité de base

La société investit continuellement dans le développement de nouvelles technologies et de nouveaux produits. Si l’évaluation des orientations de développement de ces nouvelles technologies est erronée ou si le développement de produits accuse du retard, cela pourrait entraîner l’échec du développement de nouvelles technologies et de nouveaux produits ou une impossibilité d’atteindre les rendements escomptés, ce qui affecterait la performance opérationnelle et la compétitivité de la société.

Risque opérationnel

• La demande du secteur du transport ferroviaire est influencée par la conjoncture macroéconomique, la solidité des finances publiques locales, le rythme des investissements d’infrastructures et les politiques ; les investissements dans les transports urbains sur rail et le rail peuvent ralentir, et le rythme des nouvelles commandes et des livraisons pourrait être inférieur aux attentes, limitant la croissance du secteur d’activité traditionnel.
• Bien que le secteur de l’équipement émergent connaisse une croissance rapide, des concurrents nationaux adoptent une stratégie de concurrence par les bas prix, comprimant l’espace de profit, et les guerres de prix affectent la capacité bénéficiaire de la société.

Risque financier

À mesure que la société avance sa stratégie d’internationalisation, les activités à l’étranger sont exposées au risque de pertes dues aux variations de change, ainsi qu’au risque de recouvrement des comptes clients et de contrôle des coûts d’exploitation. Les projets à l’étranger ont des cycles d’exécution longs ; les différences de solvabilité entre les clients de différents pays sont importantes, ce qui crée un risque de retard de paiement voire de mauvaises créances. Par ailleurs, des facteurs incontrôlables tels que les conflits géopolitiques et les sanctions commerciales peuvent entraîner l’interruption de projets et des pertes d’actifs.

Risque sectoriel

Le secteur des véhicules à nouvelles énergies se trouve dans une phase d’intensification de la concurrence ; les constructeurs d’origine sacrifient des marges de manière aveugle pour poursuivre la taille, la rentabilité devient difficile tout le long de la chaîne industrielle, et la concurrence dans le secteur de l’entraînement électrique s’intensifie fortement, ce qui pose un défi considérable à la capacité bénéficiaire de la société.

Situation de rémunération des dirigeants et administrateurs

En 2025, la rémunération des dirigeants et administrateurs de la société (avant impôt) est la suivante :

• Président du conseil, Li Donglin : total des rémunérations avant impôt reçues de la société pendant la période couverte par le rapport : 23 mille yuans ;
• Directeur général, Xu Shaolong : 117,06 mille yuans ;
• Vice-directeurs généraux : Gong Tong 127,86 mille yuans, Yu Kang 126,56 mille yuans, Hu Yunqin 140,00 mille yuans, Yao Zhonghong 112,21 mille yuans, Gan Weiyi 100,55 mille yuans, Sun Shan (en tant que directeur financier兼) 86,49 mille yuans, Chai Duo 87,37 mille yuans, He Zhengjun 84,21 mille yuans ;
• Directeur financier, Sun Shan : 86,49 mille yuans (coïncide avec la rémunération du vice-directeur général).

La rémunération élevée des dirigeants et administrateurs est liée à la performance de la société. La rémunération des cadres dirigeants est composée d’un salaire annuel de base et d’un salaire annuel au titre de la performance ; le salaire au titre de la performance est déterminé sur la base de l’évaluation de la performance de l’organisation et de la performance individuelle. Le mécanisme d’incitation est raisonnable et efficace.

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Responsable : Xiaolang Express