Multiple mauvaises nouvelles en série ! Les secteurs du photovoltaïque et de l'électricité s'effondrent complètement, avec une dégringolade en masse des actions populaires à la limite des pertes quotidiennes

Le 30 mars, le secteur des valeurs liées à l’électricité, qui restait très actif, a fortement chuté. Les actions phares du secteur, comme Huadian Liaoning Energy (600396.SH), Huadian Energy (600726.SH), et Yueneng Holding (001896.SZ), ont toutes plafonné à la baisse. Dans l’ensemble du marché, plus de 50 actions ont chuté de plus de 5 %, et le FNB/ETF sur l’électricité de GF Securities (159611) a reculé de 3,74 %.

Le secteur photovoltaïque a également reculé sur toute la ligne. L’action très prisée dans le photovoltaïque, MWE (300751.SZ), a chuté en cours de séance de 19 % et a clôturé en baisse de 15,78 %. Dongci (002056.SZ) a reculé de 7,79 %. JinkoSolar (688223.SH), Laplace (688726.SH), JA Solar (300724.SZ), HEM (688032.SH) et d’autres ont chuté de plus de 6 % chacune. L’ETF photovoltaïque (159857) a baissé de 3,51 %.

Les actions électriques avaient auparavant été portées par le regain d’enthousiasme du marché, lié à la synchronisation du calcul et de la puissance, ainsi qu’aux mises à niveau du réseau électrique, mais cet élan s’est dissipé.

Les rapports de recherche de courtiers indiquent qu’en ce qui concerne le charbon thermique, à la date du 27 mars, les prix du charbon dans les ports ont augmenté de 26 yuans/tonne en variation hebdomadaire, pour atteindre 761 yuans/tonne, soit un plus haut annuel. Du côté des stocks des centrales, la semaine dernière, dans les “six grandes centrales” (les six principales), les stocks ont diminué de 39,1 milliers de tonnes en variation hebdomadaire pour s’établir à 12,75 millions de tonnes, en baisse de 7,75 millions de tonnes par rapport à la même période l’an dernier. La consommation quotidienne a augmenté, mais, dans un contexte où les achats suivent une cadence “besoin incompressible”, la réduction des stocks dans les centrales est devenue nettement visible. Du côté de la demande, la demande en charbon par la chimie et les entreprises non liées à la production d’électricité s’est améliorée sous l’influence de la situation au Moyen-Orient ; en période creuse pour la production thermique, les centrales se concentrent davantage sur la consommation des stocks de matières premières.

Selon les données de février 2026 sur le marché de l’électricité publiées par State Grid Shandong Electric Power, le centre de gravité des prix du marché spot en février est descendu par rapport à janvier. Le prix maximum s’est maintenu dans la fourchette de 0,38 à 0,40 yuan/kWh, mais le prix minimum a chuté nettement, de façon “brutale”, sur certains créneaux, le tarif d’électricité s’est approché du niveau de zéro.

Auparavant, dans plusieurs régions, le marché de l’électricité avait déjà vu apparaître des prix nuls/négatifs à plusieurs reprises. Pendant le Nouvel An chinois, des prix de sortie du marché spot, dans plusieurs provinces comme le Henan, l’Hebei, le Shandong, le Shanxi, et le Sichuan, ont touché le niveau plancher.

Côté photovoltaïque, de multiples inquiétudes frappent le marché.

Le 26 mars, le PDG de SpaceX, Gwynne Shotwell, a déclaré dans une interview accordée au magazine “Time” que la borne finale des satellites à haut débit Starlink se situerait entre 15 000 et 20 000 satellites, contre 30 000 satellites précédemment demandés, ce qui a suscité des inquiétudes chez les investisseurs au sujet de la demande d’équipements photovoltaïques, entraînant la chute en tête des actions d’équipements photovoltaïques. En outre, des rumeurs de marché indiquent que des départements concernés envisageraient un contrôle des exportations d’équipements photovoltaïques domestiques. Par ailleurs, le marché craint que les résultats du secteur photovoltaïque au premier trimestre ne soient pas à la hauteur des attentes.

La dernière fenêtre pour les remboursements de taxe à l’exportation approche de sa fermeture. Le 9 janvier, le ministère des Finances a publié l’“Annonce relative à l’ajustement des politiques de remboursement de la taxe à l’exportation pour des produits comme l’énergie photovoltaïque”, à partir du 1er avril 2026, l’exonération/remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée à l’exportation pour des produits comme l’énergie photovoltaïque est supprimée.

D’après des informations de The Paper (澎湃新闻), après la publication de la politique de remboursement des taxes à l’exportation, le “pic de commande” lié à la demande extérieure n’a pas été aussi fort que certains distributeurs du marché le prétendaient. Pour la chaîne industrielle, l’effet de réduction des stocks est manifestement notable. Toutefois, au premier trimestre, le taux de fonctionnement des grandes usines n’a pas été sensiblement stimulé.

Selon les données publiées par SMM le 30 mars, la semaine dernière, les prix des modules en Chine ont temporairement maintenu leur stabilité. Des ajustements à la hausse ont eu lieu sur certains devis, mais le prix principal des transactions sur le marché n’a pas changé. À mesure que la fenêtre de remboursement des taxes à l’exportation touche à sa fin, les commandes à l’étranger diminuent nettement. Les projets distribués domestiques acceptent moins bien, à l’heure actuelle, les prix des modules. Dans un contexte où la demande intérieure est atone, on s’attend à ce que la difficulté de maintenir fermement les prix des modules augmente. La production de modules en Chine en avril devrait fortement baisser. Il subsiste toutefois certaines usines de modules qui produisent selon les commandes passées : si les commandes passées atteignent un plancher, la tendance à la baisse de la production des modules persistera.

Selon l’analyse d’InfoLink la semaine dernière, le volume de signature pour les matériaux de silicium (silice/wafer de grade solaire, “硅料”) continue de diminuer. La cause principale réside dans les anticipations psychologiques d’une demande faible en avril et en mai ; les achats du maillon intermédiaire ralentissent en continu. Seul un petit nombre de fabricants procède à un réassort limité. À court terme, il n’existe pas de demande rigide. Même les commandes déjà négociées auparavant commencent à être annulées (“毁单”) puis renégociées. L’acceptation du prix des matériaux de silicium au-dessus de 40 yuans a fortement diminué. Pour les entreprises de matériaux de silicium, la situation en avril et en mai sera encore plus difficile. Avec des expéditions à un faible niveau depuis plusieurs mois, l’ensemble des stocks de matériaux de silicium continue de s’accumuler. Certains fabricants ne peuvent plus absorber cette situation et se voient contraints de vendre à bas prix de manière passive afin de faire rentrer rapidement du cash.

La branche Silicium de la China Nonferrous Metals Industry Association estime que l’industrie du polysilicium fait face actuellement à des épreuves sévères. Le processus d’équilibrage/assainissement du marché (“market clearance”) pourrait être plus complexe que prévu. Pour que le marché se stabilise à l’avenir, il ne faudra pas seulement constater la baisse certaine des stocks, mais aussi attendre un redressement réel de la demande côté terminal et une reconstruction progressive de la confiance du marché. Une chute des prix importante et rapide ne stimule non seulement pas la demande ; elle intensifie au contraire les postures attentistes et de gestion du risque dans toute la chaîne de l’industrie, et prolonge la période nécessaire au “rodage” du marché.