En mars, actions, or et gold et obligations ont tous chuté, les produits de stratégie macroéconomique vedettes ont collectivement subi des retraits

沈宁, journaliste du Securities Times

Ces dernières années, les produits de stratégies macro des institutions de private equity ont été favorisés par les capitaux grâce à leurs performances jugées régulières et à l’effet d’une expansion continue et rapide des encours de gestion. Toutefois, depuis le mois de mars, les prix de l’ensemble des grandes classes d’actifs à l’échelle mondiale ont fortement fluctué, et ont même connu à un moment donné une baisse marquée, entraînant un recul collectif de la valeur nette des produits de stratégies macro ; de nombreux produits vedettes n’y ont pas non plus échappé, suscitant une large attention sur le marché.

Dans les produits de stratégies macro, la stratégie All Weather de Bridgewater occupe, dans l’industrie, une position de référence. D’après des informations obtenues par le journaliste du Securities Times auprès de canaux de distribution, des produits macro relevant de Bridgewater China ont récemment connu un certain recul, et le rendement sur l’année s’est quelque peu resserré.

Un professionnel des canaux indique que depuis mars, l’environnement macro mondial est devenu complexe et changeant. Dans un premier temps, le marché a subi un choc inflationniste déclenché par des perturbations côté offre : les prix des matières premières mondiales ont monté, tandis que les actions et les obligations ont, dans l’ensemble, été sous pression ; ensuite, l’essor de l’état d’esprit « fuite vers la sécurité » a entraîné un phénomène de résonance des actifs. Sous l’effet de l’amplification continue des événements géopolitiques, et en plus de l’impact des rachats/fermetures groupées de transactions auparavant surchargées (telles que celles sur les métaux précieux), toutes sortes d’actifs ont fait l’objet de ventes généralisées. Dans ce contexte, la corrélation entre grandes catégories d’actifs a nettement augmenté, et l’effet de diversification de l’investissement s’est affaibli temporairement ; inévitablement, des stratégies corrélées affichent des variations et des reculs. Sur le long terme, une combinaison multi-actifs équilibrée et diversifiée, par rapport à un seul actif, se rétablit plus rapidement, et l’effet d’accumulation de richesse à long terme est encore plus marqué.

Outre les produits de Bridgewater, de nombreux produits vedettes de stratégies macro de private equity ont aussi connu récemment un recul par étapes. « Dans cette phase de recul, nous avons effectivement vu certains produits de stratégies macro enregistrer un recul de plus de 10 %, mais ce type de volatilité correspond en réalité aux caractéristiques risque-rendement du produit lui-même. Cependant, si l’on allonge la période, il n’y a rien de particulièrement spécial. » Ledit professionnel des canaux a déclaré.

Un responsable concerné chez Qianxiang Asset a déclaré au journaliste du Securities Times que, récemment, sous l’effet d’un recul simultané de trois catégories d’actifs — actions, or et obligations —, les stratégies All Weather ainsi que les produits de stratégies macro ont connu un certain recul ; le produit quantitatif All Weather de Qianxiang a également reculé légèrement récemment. Les stratégies All Weather traditionnelles reposent principalement sur la détention d’actifs longs ; dans un contexte où plusieurs catégories d’actifs chutent simultanément, elles font face à de plus grandes épreuves.

Ce responsable a également indiqué qu’il faut noter que les stratégies All Weather ne sont pas infailliblement rentables et sans perte. Même si la corrélation entre les différentes classes d’actifs et les stratégies associées est plus faible, elle n’est pas négative ; il peut donc encore y avoir des replis en résonance. Mais sur le long terme, la volatilité et la performance cyclique de ces stratégies sont nettement supérieures à celles d’un seul actif et d’une seule stratégie, avec un meilleur rapport qualité-prix. À mesure que le marché reviendra progressivement à des conditions plus normales, la rentabilité des stratégies All Weather se rétablira également progressivement.

Des acteurs du secteur indiquent que, à l’international, les stratégies macro se répartissent principalement en trois catégories : macro quantitatif, macro discrétionnaire (subjectif) et macro systématisé. À l’heure actuelle, en Chine, une partie des stratégies macro sont principalement des stratégies discrétionnaires ; le macro quantitatif est limité par les catégories d’actifs et les données disponibles sur le marché intérieur, ce qui fait que ses avantages comparatifs ne ressortent pas nettement. En revanche, le macro discrétionnaire dépend fortement des jugements d’expérience des équipes de recherche et d’investissement. Le macro systématisé met l’accent sur la combinaison des données et de la logique ; grâce à une budgétisation des risques scientifique et à l’allocation d’actifs, il fait face à un environnement macro complexe et changeant. Dans l’essence, les produits macro adoptent une logique de jugement « du haut vers le bas » sur l’évolution des grandes catégories d’actifs, visant à capter les rendements à long terme des grandes catégories d’actifs dans différents environnements macro. Sur le long terme, le ratio de Sharpe de ce type de produit est généralement plutôt bas, mais la capacité des stratégies est plus importante.

Si les produits de stratégies macro sont autant recherchés par le marché, la raison principale tient à des performances relativement régulières. D’après les données de Private Equity PaiPaiWang, au 20 mars 2026, parmi les 469 produits de stratégies macro disposant d’un historique de performance, le rendement moyen depuis le début de l’année s’élève à 3,13 %. Parmi eux, 343 produits affichent un rendement positif, soit 73,13 %. En 2025, il y avait 378 produits de stratégies macro disposant d’un historique de performance, avec un rendement moyen de 25,96 %, dont 350 produits avec un rendement positif, soit 92,59 %.

Un responsable du marché d’un fonds de private equity de « cent milliards » à Shanghai a analysé : du point de vue de l’environnement externe, la situation géopolitique internationale reste instable ; le marché A a globalement rebondi en termes de valorisation depuis des niveaux bas, rendant l’investissement dans un seul actif nettement plus difficile. Parallèlement, la part des investisseurs institutionnels domestiques continue de s’accroître ; les pas d’entrée en bourse des capitaux de long terme tels que les fonds de pension et les fonds d’assurance s’accélèrent ; le marché de la gestion de patrimoine devient de plus en plus mature, et les concepts d’allocation d’actifs des investisseurs particuliers sont également en train d’évoluer progressivement. Grâce à une allocation diversifiée et à une gestion des risques standardisée et scientifique, les produits de stratégies macro peuvent, dans une certaine mesure, diversifier le risque et lisser la volatilité des portefeuilles ; cela correspond aux besoins actuels du marché d’optimiser la structure des portefeuilles d’investissement et de se diversifier contre le risque d’un marché unique. En outre, l’an dernier, les performances remarquables de certains produits macro ont également attiré davantage l’attention des investisseurs.

(Rédacteur : Liu Chang)

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