Microsoft connaît sa pire performance depuis la crise financière de 2008, les actions américaines ont-elles établi un sommet historique ?

Question à l’IA : comment la transformation de l’IA par Microsoft affecte-t-elle la tendance du cours de son action ?

La situation géopolitique au Moyen-Orient continue de fluctuer, et le marché de l’or, le marché du pétrole ainsi que le marché boursier affichent tous des trajectoires avec de fortes variations. Au moment où le dollar américain fort fait de nouveau son retour, l’or et les actions subissent une forte baisse. À ce jour, le prix international de l’or est déjà entré dans un marché baissier, et le marché boursier américain est aussi dans une dynamique de baisse accélérée.

L’évolution des « Sept Magnifiques » sur le marché boursier américain a un impact profond et étroitement lié sur les indices du marché américain. Dans le passé, durant la période de marché haussier des actions américaines, les « Sept Magnifiques » y ont largement contribué. Toutefois, pendant cette phase de correction, les « Sept Magnifiques » commencent aussi à montrer des signes évidents de divergence dans leur trajectoire : y compris Microsoft, Meta, Amazon et d’autres géants de la technologie, qui enregistrent également des baisses à des degrés différents.

Parmi les « Sept Magnifiques » du marché boursier américain, Microsoft est celui dont la baisse est la plus marquée. D’après les dernières données, le cours de l’action Microsoft a déjà connu sa pire performance depuis la crise financière de 2008, tout en enregistrant la plus forte baisse trimestrielle depuis le quatrième trimestre 2008. Depuis le niveau record atteint l’an dernier, la baisse cumulée de Microsoft dépasse les 33 %.

D’après l’analyse des variations annuelles à la hausse et à la baisse, depuis 2008, seules les baisses de 2008 et de 2022 ont été supérieures à celle de cette année. Parmi elles, la baisse annuelle de Microsoft en 2008 était d’environ 44 %, et celle de 2022 d’environ 28 %. Depuis le début de cette année, la baisse annuelle de Microsoft a atteint 24,3 %, ce qui est proche du niveau de la baisse annuelle de 2022.

Derrière la forte chute du cours de Microsoft, il y a l’inquiétude du marché liée à l’anticipation que l’ère de l’IA pourrait remplacer l’industrie des logiciels. Même si, pour l’instant, il ne s’agit que d’une spéculation du marché, avec le développement rapide de l’IA, de nouvelles choses pourraient survenir à tout moment à l’avenir. Si Microsoft, à l’ère de l’IA, refuse encore de chercher activement à s’adapter, sa « douve » de protection pourrait être continuellement affaiblie.

D’un point de vue fondamental, Microsoft n’est pas une simple société de logiciels : c’est une entreprise « d’infrastructure d’IA + plateforme + applications », intégrée en trois volets. Dans une certaine mesure, l’IA ne remplace pas les activités de Microsoft ; elle renforce plutôt les activités, offrant aux utilisateurs une expérience de service plus personnalisée.

Sous l’effet de la faiblesse persistante de la trajectoire des « Sept Magnifiques » sur le marché boursier américain, le marché américain affiche une forte baisse. Parmi eux, l’indice Nasdaq est en baisse de plus de 10 % par rapport à ses plus hauts niveaux, et la baisse maximale cumulée du Dow Jones et du S&P 500 est également proche de 10 %.

En réalité, comme les pondérations du marché sont excessivement orientées vers quelques grands groupes, il existe inévitablement un risque de distorsion pour les indices du marché boursier américain. Dans une certaine mesure, on peut analyser que la dépendance du marché américain aux quelques géants est plus élevée, et le degré de distorsion des indices pourrait être bien supérieur à celui des marchés A en Chine continentale et de Hong Kong.

Le marché boursier américain a-t-il déjà établi un sommet historique ? Pour juger si le marché boursier a déjà établi un sommet historique, la meilleure méthode consiste à vérifier si l’indice du marché est entré dans un marché baissier technique.

Selon la définition d’un marché baissier technique, lorsque l’indice du marché chute de plus de 20 % depuis son plus haut niveau sur un an, le marché baissier technique est considéré comme établi. D’après le calcul des plus hauts du Dow Jones et du Nasdaq, la baisse cumulée actuelle n’est que d’environ 10 %, ce qui est encore très loin d’atteindre le niveau de baisse cumulée de 20 %. Autrement dit, à partir du moment où le marché boursier américain plonge complètement dans un marché baissier technique, ce sera un moment important où le marché boursier américain établira un sommet historique.

La baisse de ce cycle sur le marché boursier américain est fortement liée à des facteurs tels que le retour du dollar américain fort et les fluctuations répétées de la situation au Moyen-Orient. Cependant, cette phase de correction est aussi étroitement liée à la propre « baisse des valorisations » et à la « dé-bullation » du marché boursier américain.

Après avoir traversé une période de marché haussier, le niveau de valorisation du marché boursier américain se situe déjà à un niveau historiquement élevé ; le marché accepte d’accorder une prime de valorisation élevée, principalement grâce à la croissance continue et élevée des résultats des entreprises de premier plan sur le marché boursier américain.

Cependant, sous l’influence de la nouvelle vague de construction d’infrastructures d’IA et de dépenses d’investissement massives, l’espace permettant aux sociétés cotées de maintenir une croissance continue des résultats est, plus ou moins, affaibli. D’après les plans de dépenses en capital des « Sept Magnifiques » du marché américain, on s’attend à une croissance continue élevée des dépenses en capital au cours des prochaines années. La capacité des sociétés cotées à conserver de bonnes trajectoires de croissance de leurs résultats reste néanmoins une inconnue.

Lorsque la croissance des résultats des sociétés cotées atteint un plafond et que, par ailleurs, l’intensité des dépenses en capital ne se réduit pas de façon substantielle dans le futur, alors le niveau de valorisation et de tarification des sociétés cotées sera fortement affecté, et il sera difficile pour ces sociétés de continuer à bénéficier d’un espace de prime de valorisation élevé.

Si les « Sept Magnifiques » continuent de baisser, et si les indices du marché boursier américain franchissent une nouvelle étape à la baisse, rien ne permet d’exclure que des mesures visant à stabiliser le marché soient mises en place à l’avenir. Par exemple, si les géants du marché boursier américain annoncent un renforcement des rachats d’actions ou des dividendes en espèces, ou encore une réduction par étapes de l’ampleur des dépenses en capital, alors ces mesures pourraient permettre au marché américain de toucher plus tôt un point bas ; sinon, cette phase de correction pourrait se prolonger pendant une longue période.

Déclaration de l’auteur : il s’agit d’une opinion personnelle, uniquement à titre de référence