La Fed de Musalem pense que le taux d'intérêt politique pourrait rester à un niveau approprié pendant un certain temps

Investing.com — Le président de la Réserve fédérale de Saint-Louis, Alberto Musalem, a déclaré mercredi que le taux directeur actuel pourrait rester à un niveau approprié pendant un certain temps, car la Réserve fédérale équilibre les risques liés à l’emploi et à l’inflation.

Musalem, qui s’exprimait à la Washington américain entreprise research institute, a déclaré soutenir la récente décision du Federal Open Market Committee de maintenir le taux directeur dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Il a indiqué qu’avant la récente hausse des prix de l’énergie, le taux directeur réel ajusté en fonction des anticipations d’inflation se situait déjà dans une zone neutre, et qu’il a ensuite encore baissé.

Musalem a déclaré que les perspectives économiques sont très incertaines. Le scénario de référence pour 2026 prévoit une croissance du PIB réel proche du niveau potentiel, un taux de chômage maintenu à un niveau proche de celui d’aujourd’hui, et une baisse progressive de l’inflation sous-jacente vers 2 % plus tard dans l’année. Il a ajouté que les risques pour le marché du travail et pour l’inflation penchent tous deux dans une direction défavorable : l’affaiblissement du marché du travail et une inflation supérieure à l’objectif, plus persistante.

La croissance du PIB réel au quatrième trimestre a quelque peu ralenti, en partie à cause d’un arrêt partiel du gouvernement, mais la vente finale destinée aux acheteurs privés nationaux a augmenté à un rythme significatif. Les prévisions de suivi indiquent que la croissance du premier trimestre est proche du niveau potentiel.

Les dépenses de consommation des deux premiers mois de 2026 ont été faibles, en partie en raison des tempêtes hivernales, mais une croissance solide des salaires, la politique budgétaire et l’effet richesse devraient soutenir les dépenses de consommation au cours des prochains trimestres. Les remboursements moyens de l’impôt fédéral sur le revenu pour 2026 devraient être d’environ 1 000 dollars de plus par foyer qu’en 2025, et les ménages devraient également bénéficier d’une réduction d’impôts supplémentaire grâce à des retenues à la source plus faibles.

Musalem a déclaré que l’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient et aux politiques commerciales en douane incertaines pourrait peser sur les dépenses des consommateurs et des entreprises au cours de la première moitié de cette année. La hausse des prix des carburants, de l’aluminium et des engrais, sensibles aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement, pourrait elle aussi peser sur les dépenses. Les estimations du personnel de la Fed de Saint-Louis indiquent que depuis le début du conflit, la hausse des prix des carburants pourrait faire perdre aux consommateurs, à chaque trimestre, un montant correspondant à environ 10 % à 15 % des réductions d’impôts de cette année, si les prix des carburants restent au niveau actuel.

Le marché du travail s’est progressivement refroidi au cours des 18 derniers mois, et les données récentes indiquent qu’il pourrait s’être stabilisé, malgré un régime de type « faible embauche, faible licenciement ». Depuis la mi-2023, le taux de chômage a augmenté progressivement, tout en restant proche du taux de chômage naturel. Le ratio entre les offres d’emploi et le nombre de chômeurs a légèrement baissé depuis 2023, mais reste bien supérieur à sa moyenne à long terme.

Musalem a déclaré qu’il estime que les risques liés au marché du travail penchent à la baisse. Les taux de croissance sur trois mois de l’emploi total et de l’emploi dans le secteur privé ne se concentrent que sur quelques secteurs seulement, et ils se situent à l’extrémité inférieure des estimations des taux d’équilibre nécessaires pour empêcher la hausse du taux de chômage.

En janvier, l’inflation PCE sous-jacente s’est établie à 3,1 %, et les estimations montrent que le chiffre de février a peu varié. L’inflation des services sous-jacents, hors logement, s’est révélée persistante, et la hausse des prix des biens sous-jacents est aussi l’une des raisons de la persistance de l’inflation ces derniers mois.

Les estimations du personnel de la Fed de Saint-Louis indiquent que les droits de douane peuvent expliquer environ la moitié de l’excès d’inflation sur 12 mois dépassant 2 %. L’effet des droits de douane mis en œuvre l’an dernier sur l’inflation devrait s’estomper au cours des prochains trimestres. Musalem a déclaré qu’il avait auparavant prévu que l’inflation PCE sous-jacente reviendrait vers 2 % au cours de la seconde moitié de 2026, mais l’évolution des événements géopolitiques a assombri cette prévision ; il estime désormais que le risque d’une inflation restant durablement au-dessus de l’objectif tout au long de 2026 est plus élevé.

La récente hausse des prix de l’énergie créera à court terme une pression à la hausse sur l’inflation globale et se transmettra en partie à l’inflation sous-jacente. Une enquête réalisée auprès des entreprises en mars a révélé que les entreprises répercutent des prix de l’énergie plus élevés sur leurs clients et enregistrent la plus forte hausse des prix de vente depuis août 2022.

Musalem a déclaré qu’il pourrait soutenir un assouplissement supplémentaire de la politique si un risque plus important de faiblesse du marché du travail devenait évident, tant que l’inflation et les anticipations d’inflation ne continuent pas de monter. Si l’inflation réelle ou attendue diminue, il peut aussi soutenir une baisse du taux directeur afin d’éviter que le taux réel n’augmente.

Il peut soutenir une hausse du taux directeur afin d’éviter un assouplissement réel imprévu découlant du maintien inchangé du taux directeur, alors que l’inflation sous-jacente ou les anticipations d’inflation à moyen et long terme continueraient de grimper et de s’écarter de 2 %.

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