Les actions d’Oracle chutent alors que le marché perçoit un « risque significatif » lié à la dette

Vidéo de Yahoo Finance et Julie Hyman

12 décembre 2025

Dans cette vidéo :

ORCL

GOOG

MSFT

OPAI.PVT

Oracle (ORCL) continue de glisser lors de la séance de jeudi après que l’opérateur cloud a publié un chiffre d’affaires du deuxième trimestre fiscal en baisse, juste en deçà des estimations de Wall Street. Tomasz Tunguz, fondateur de Theory Ventures, avance l’idée que ces entreprises d’infrastructure IA pourraient facturer nettement plus cher leurs services.

Tunguz rejoint Market Catalysts pour comparer Oracle à des acteurs comme Microsoft (MSFT) et Alphabet (GOOG, GOOGL) et pour commenter la relation d’Oracle avec OpenAI (OPAI.PVT).

Pour découvrir davantage d’analyses et d’insights d’experts sur l’évolution récente du marché, consultez davantage Market Catalysts.

Transcription vidéo

00:00 Intervenant A

Les actions d’Oracle sont sous pression alors que les inquiétudes s’intensifient au sujet des projets de déploiement de l’IA de l’entreprise, de plus en plus financés par la dette. Mon prochain invité dit que les entreprises qui fournissent des outils d’IA pourraient en réalité facturer beaucoup plus cher leurs services, car l’utilisation de ces outils améliore la productivité. Thomas Tunguz, fondateur de Theory Ventures, me rejoint en ce moment. Tomas, merci beaucoup d’être ici. J’apprécie que vous soyez là.

00:29 Thomas Tunguz

Ravi d’être là. Merci de m’avoir invité à l’émission.

00:31 Intervenant A

Euh, parlons donc, je veux d’abord parler un peu d’Oracle, puis aborder ce récent billet de blog où vous avez expliqué combien les gens pourraient être en train de dépenser. Euh, Oracle n’a pas semblé rassurer le marché concernant ses plans de dépenses. Et en tant que personne qui investit, ou plutôt qui investit dans beaucoup de sociétés d’IA en phase très précoce, vous réfléchissez beaucoup à ces grands enjeux. Euh, comment réfléchissez-vous à l’approche d’Oracle et comment le marché réagit-il à la manière dont il s’y est pris ?

01:06 Thomas Tunguz

Eh bien, Oracle a été très agressif, surtout pour une entreprise de sa taille et de sa capitalisation boursière, n’est-ce pas ? Donc, si vous regardez les hyperscalers, ils font partie des plus petits, et je parle d’Amazon et de Microsoft. Euh, l’autre dynamique, c’est que, vous savez, le montant total des CAPEX en pourcentage de la trésorerie d’Oracle est significativement plus élevé que chez Microsoft et chez Google. Et donc Oracle développe beaucoup de ces centres de données, principalement avec de la dette, et ils dépensent à peu près la même somme, d’un ordre de grandeur, environ 100 milliards par an ; 30 milliards au cours du dernier trimestre pour développer ces centres de données, euh, et ils sont plus petits.

01:45 Thomas Tunguz

Vous pouvez aussi voir, dans les credit default swaps, qui mesurent la probabilité que l’entreprise fasse défaut sur sa dette, que leurs credit default swaps se négocient à trois fois et plus le niveau de ceux de Google et de Microsoft. Donc le marché perçoit un certain risque significatif ici. On pourrait soutenir que le marché dit que c’est une façon de parier, ou à tout le moins de se couvrir, contre une baisse lors du déploiement des centres de données liés à l’IA ; ou on pourrait dire que c’est probablement davantage spécifique à l’entreprise. Et dans ce cas, c’est probablement plus spécifique à l’entreprise, principalement parce que

02:16 Thomas Tunguz

ils ont un peu manqué certains chiffres hier. Et il y a une capacité excédentaire. Il existe deux façons d’envisager cette capacité excédentaire. L’une est que la demande ne se concrétise pas aussi rapidement qu’ils le pensaient. Euh, ou bien que, en fait, ils sont en avance sur leurs contrats. Et les obligations de performance restantes, qui sont les revenus contractuels à venir, ont bondi, mais il n’est pas clair quand ces revenus arriveront. En revanche, Microsoft, lors de sa dernière annonce de résultats, a indiqué que la durée moyenne de son RPO est d’environ deux ans, mais nous n’avons aucune visibilité sur la durée du RPO d’Oracle.

02:56 Intervenant A

Eh bien, et pas seulement dire oui, allez-y, pardonnez-moi. Allez-y.

03:00 Thomas Tunguz

Non, non. Tout ça, pour dire, je veux dire, pour les startups, tout cela est une très bonne chose, non ? Tant qu’il y a plus de GPU et la capacité de déployer l’inférence et d’expérimenter, et des gens avec de gros bilans et la capacité d’emprunter peuvent construire ces centres de données. C’est vraiment une très bonne chose. Le revers arriverait quand il y a un certain manque ou un changement significatif dans l’environnement de levée de fonds.

03:31 Intervenant A

Eh bien, et l’une des choses qu’un de nos invités avait soulevées plus tôt au sujet d’Oracle, en particulier, c’est sa dépendance à Open AI, pas exclusivement, mais assez fortement, et la question de savoir si non seulement le calendrier de ce RPO, des obligations de performance restantes, mais aussi si cela se concrétisera un jour, étant donné le manque de revenus qui entre par la porte d’Open AI. Donc la question de la levée de fonds, je suppose, concerne aussi Open AI : est-ce qu’ils pourront lever suffisamment de fonds pour continuer à respecter ces obligations ? Et, du point de vue de l’écosystème des startups, quelle est la perception de cela lorsqu’on parle d’Open AI ?

04:14 Thomas Tunguz

Oui, je veux dire, je pense que les revenus d’Open AI augmentent très rapidement. Les projections sont assez ambitieuses pour atteindre beaucoup de leurs objectifs. Euh, et donc, je pense qu’on verra. Je pense qu’il y a beaucoup de confiance dans une demande insatiable pour l’inférence. Et on le voit au sein de notre société de capital-risque : nous dépensons des centaines de milliers de dollars par an pour l’inférence, et nous ne nous attendons pas à ce que cela diminue de sitôt, parce que nous automatisons tellement de travail. Donc, je ne sais pas quels seront finalement les chiffres et à quel niveau Open AI arrivera, mais euh, nous savons que de nombreux centres de données existants et les GPU qui servent à la fois les startups et les grandes entreprises ont vendu toute leur capacité pour deux ou trois ans, ce qui signifie qu’ici, il y a au moins énormément de demande pour le moment.

Conditions et Politique de confidentialité

Tableau de bord de confidentialité

Plus d’infos