WuXi AppTec prévoit d'attribuer une distribution de dividendes en espèces de 5,71 milliards d'euros en 2025, atteignant un nouveau record historique.

【Article / Wang Li, Edited by / Zhou Yuanfang】

Le 23 mars en soirée, WuXi AppTec (603259.SH, 2359.HK) a publié son rapport de performance annuel 2025. Plusieurs indicateurs de données opérationnelles sur l’année ont atteint des records historiques, avec des hausses de revenus et de bénéfices à des degrés divers. Sur le marché secondaire, à la clôture du 24 mars en soirée, l’action de WuXi AppTec à Hong Kong s’est établie à 93,68 HKD par action, en hausse de 6,71 %, et à 113,6 HKD par action, en hausse de plus de 10 %.

D’après le rapport financier, en 2025, l’ensemble des revenus d’exploitation de la société s’est élevé à 45,456 milliards de yuans, en hausse de 15,8 %, tandis que les revenus des activités poursuivies ont atteint 43,42 milliards de yuans, en hausse de 21,4 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société s’est chiffré à 19,151 milliards de yuans, en hausse de 102,65 % ; le bénéfice net attribuable après déduction des éléments non récurrents et le bénéfice net attribuable ajusté non-IFRS ont enregistré respectivement des hausses de 32,56 % et 41,3 % en glissement annuel.

Capture d’écran provenant du rapport financier de WuXi AppTec

En parallèle de la publication des résultats, la société a également dévoilé des indications de performance 2026 et un plan de distribution de dividendes. La société prévoit un chiffre d’affaires annuel total de 51,3 à 53,0 milliards de yuans, une croissance de 18 à 22 % des revenus des activités poursuivies, et un montant total de dividendes en numéraire attendu de 5,71 milliards de yuans. Le mécanisme de dividende intermédiaire est désormais officiellement standardisé, tandis que l’expansion de capacité et l’ajustement de la structure de l’activité principale, ainsi que la capacité du cash-flow à soutenir les dividendes, constituent les points clés qui retiennent l’attention du marché.

Forte croissance de plusieurs indicateurs de performance : l’ajustement de la structure des activités et la libération des capacités agissent de concert

La double croissance des revenus et des bénéfices de WuXi AppTec en 2025 s’explique par les ajustements progressifs des opérations et le déploiement des capacités au sein de chaque pôle d’activité. Différents pôles présentent des trajectoires de croissance différenciées, et l’activité principale constitue le principal support de la croissance des revenus. En tant qu’activité ayant la plus forte part dans les revenus de la société, le segment chimique (WuXi Chemistry) a réalisé, en 2025, un chiffre d’affaires de 36,47 milliards de yuans, en hausse de 25,5 %, avec une marge brute ajustée non-IFRS de 52,3 %, en hausse de 5,9 points de pourcentage en glissement annuel. Cette croissance provient principalement de l’impulsion des activités de small molecule CRDMO et de TIDES.

Parmi les activités TIDES (oligonucléotides et peptides), le chiffre d’affaires annuel s’est élevé à 11,37 milliards de yuans, en hausse de 96 %. La construction des capacités de peptides de Taixing a été achevée en avance ; le volume total des cuves de réaction d’assemblage en phase solide des peptides dépasse 100 000 litres. Après l’augmentation de capacité, le nombre de clients servis et le nombre de molécules servies ont augmenté respectivement de 25 % et 45 % en glissement annuel ; les commandes en portefeuille ont augmenté de 20,2 % en glissement annuel, faisant de ce segment le sous-segment présentant la plus forte amplitude de croissance au sein de l’activité chimique.

Capture d’écran provenant du rapport financier de WuXi AppTec

Le portefeuille de pipelines de l’activité D&M small molecule continue de s’étendre. En 2025, 839 molécules nouvelles ont été ajoutées ; en fin d’année, le nombre total de pipelines s’est établi à 3 452. Les projets commerciaux et ceux de l’étape clinique III ont augmenté de 22 sur l’année. La part des projets en phase clinique avancée augmente, ce qui entraîne des variations dans l’efficacité d’utilisation des capacités. En 2025, les bases de principes actifs de Changzhou, Taixing et Jinshan ont franchi, sans défaillance (zéro défaut), les inspections sur site de la FDA. Le volume total des cuves de réaction des principes actifs de small molecules dépasse 4 000 kL. Le renforcement et l’achèvement du déploiement mondial des capacités constituent la base permettant à ce segment de traiter des commandes à l’étranger. L’activité de test et l’activité de biologie ont toutes deux réalisé une croissance positive “de reprise” en 2025, avec des hausses respectives de 4,7 % et 5,2 % en glissement annuel. La part des revenus des nouvelles molécules pour les deux grands segments dépasse 30 %. Le déploiement dans les domaines d’acides nucléiques, d’assemblage par conjugaison (couplage), etc., constitue un support de croissance. Toutefois, en raison de facteurs liés aux prix du marché, la marge brute ajustée non-IFRS de l’activité de test a diminué en glissement annuel ; la marge brute correspondante du segment de biologie a également reculé de 1,9 point de pourcentage en glissement annuel pour s’établir à 36,9 %. Les stratégies de tarification orientées marché constituent un facteur important expliquant les variations de marge brute dans les deux segments.

En 2025, l’activité de test a retrouvé une croissance positive et a réalisé un chiffre d’affaires de 4,04 milliards de yuans, soit une hausse de 4,7 % en glissement annuel. L’activité d’évaluation de la sécurité des médicaments maintient une position de leader en Asie-Pacifique, avec un chiffre d’affaires en hausse de 4,6 % en glissement annuel. Bien que des fluctuations de la marge brute aient été observées sous l’effet des facteurs de prix du marché, grâce au renforcement des capacités différenciées et à une exploitation plus fine, les performances se sont améliorées trimestre après trimestre. La part des revenus provenant des nouvelles molécules a déjà dépassé 30 %, et le segment conserve une avance dans des domaines tels que les acides nucléiques, la conjugaison, les peptides.

L’activité de biologie a réalisé, sur l’ensemble de l’année, un chiffre d’affaires de 2,68 milliards de yuans, en hausse de 5,2 %, et retrouve une dynamique de croissance positive. La part des revenus provenant des nouvelles molécules dépasse également 30 %, contribuant à une croissance rapide du nombre de nouveaux clients dans des domaines tels que les acides nucléiques et les peptides. Grâce à la synergie entre les activités in vivo et in vitro et à des services intégrés, le segment de biologie continue d’alimenter efficacement le modèle CRDMO de la société, en apportant plus de 20 % des ressources de nouveaux clients.

Sur le plan des données financières, plusieurs indicateurs opérationnels de la société ont connu des variations correspondantes. En 2025, le cash-flow opérationnel ajusté a atteint 16,67 milliards de yuans, soit une hausse de 39,1 %. En fin d’année, les actifs totaux ont franchi pour la première fois la barre des 1 000 milliards de yuans, s’établissant à 1031,21 milliards de yuans. Les capitaux propres se sont élevés à 802,48 milliards de yuans. Les commandes en portefeuille des activités poursuivies ont atteint 58 milliards de yuans, en hausse de 28,8 %, fournissant un “stock” de commandes en vue de la croissance future des revenus. Du point de vue de l’efficacité bénéficiaire, la marge nette attribuable ajustée non-IFRS a augmenté de 5,9 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 32,9 % ; l’optimisation des procédés de production et l’augmentation de la part des projets en phase clinique avancée constituent les principales causes de l’amélioration de la marge brute.

Il convient de noter que, dans le doublement de la croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires, des revenus non récurrents liés à la cession d’actifs sont inclus. Après déduction des profits et pertes non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté de 32,56 % en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable ajusté non-IFRS, quant à lui, exclut divers facteurs tels que l’incitation à base d’actions (equity incentive) et les fluctuations de change, ce qui le rapproche davantage des niveaux de profit effectivement observés dans l’exploitation quotidienne.

En 2025, l’investissement de la société en R&D a diminué en glissement annuel. Les dépenses de R&D sur l’année se sont établies à 1,119 milliard de yuans, soit une baisse de 9,61 % en glissement annuel. La part des dépenses de R&D dans les revenus est descendue à 2,46 %. La société explique cela par un focus sur les projets de R&D centraux et l’optimisation de la structure des investissements en R&D. L’évolution des dépenses de R&D correspond à la stratégie globale de la société qui se concentre sur le modèle CRDMO. En termes d’effectifs, le nombre d’employés a diminué par rapport à la période précédente, ce qui est lié à l’ajustement du cycle du secteur et à la cession d’activités non essentielles. L’ajustement de la structure du personnel constitue également une partie de l’optimisation de l’efficacité opérationnelle de la société.

Avancer vers la normalisation des dividendes : le cash-flow soutient et lier les intérêts se déploie de façon simultanée

Lors de la publication de ses résultats 2025, WuXi AppTec a également précisé son plan de retour aux actionnaires pour 2026. Le mécanisme de dividende intermédiaire, passant de mesure ponctuelle à dispositif normalisé, constitue une évolution importante du système de retour aux actionnaires de la société. La société propose que, pour 2026, le montant total du dividende en numéraire distribué atteigne 5,71 milliards de yuans, ce qui constitue un nouveau record historique ; en même temps, la société maintiendra un taux de dividende annuel en numéraire de 30 % et le mécanisme de dividende intermédiaire. Cela signifie que le modèle de “dividende annuel + dividende intermédiaire” deviendra une opération standard de la société.

D’après des données publiques, au cours des sept années depuis son introduction en bourse, la société a déjà reversé aux actionnaires plus de 20 milliards de yuans via dividendes et rachats d’actions, représentant plus de 40 % du bénéfice net sur la même période. La normalisation de ce mécanisme de dividendes est la poursuite et la fixation du modèle de retour aux actionnaires des périodes précédentes.

Le cœur d’un mécanisme de dividendes qui peut être mis en œuvre réside dans le fait que la société génère un cash-flow soutenant durablement les dividendes grâce à ses activités poursuivies. En 2025, le cash-flow opérationnel ajusté de 16,67 milliards de yuans fournit la base financière pour le dividende en numéraire. La société estime également que le cash-flow libre ajusté en 2026 atteindra 10,5 à 11,5 milliards de yuans. Même avec un plan de dépenses en capital annuel de 6,5 à 7,5 milliards de yuans, il reste des réserves de trésorerie correspondantes pour les retours aux actionnaires et les opérations quotidiennes.

En plus du plan de dividendes, un plan de trust de récompenses en actions de catégorie H pour 2026 a également été lancé. Ce plan fixe des objectifs d’évaluation de la performance. Lorsque l’ensemble du chiffre d’affaires 2026 atteint 51,3 milliards de yuans, des actions H d’une valeur ne dépassant pas 1,5 milliard de HKD seront accordées ; lorsque le chiffre d’affaires atteint 53,0 milliards de yuans ou plus, 1,0 milliard de HKD supplémentaires d’actions H seront accordés. Et les actions H nécessaires à ce plan seront achetées par la société sur le marché intérieur au prix en vigueur, sans diluer les droits des actionnaires existants. Tout en réalisant l’incitation des talents, le plan permet d’aligner les intérêts de l’équipe centrale et des actionnaires.

En dehors des dividendes en numéraire, la société a également prévu l’utilisation des fonds disponibles. Elle prévoit d’utiliser au plus 18 milliards de yuans de ses fonds propres disponibles pour de la gestion de trésorerie en numéraire. Les cibles d’investissement comprennent des produits de gestion de trésorerie bancaires offrant une sécurité élevée, une bonne liquidité et un risque plus faible, des dépôts structurés, des fonds monétaires, etc. L’objectif est d’améliorer l’efficacité de l’utilisation des fonds propres et, sans affecter l’exploitation normale, d’accroître les revenus de trésorerie. L’échelle du plan d’utilisation de ces fonds correspond aux réserves de trésorerie en fin d’année de la société.

Les indications de performance globale de la société pour 2026 fixent une fourchette de croissance des revenus. La société prévoit un chiffre d’affaires global de 51,3 à 53,0 milliards de yuans, une croissance de 18 à 22 % des revenus des activités poursuivies, et propose également de maintenir un niveau de marge nette attribuable ajustée non-IFRS stable mais résilient. Pour atteindre cet objectif, la société indique qu’elle mettra en place une gestion efficace en amont du démarrage des nouvelles capacités, ainsi que la gestion des défis potentiels tels que les fluctuations de change.

Du point de vue du contexte du secteur, l’industrie CXO se trouve dans une phase de transition, avec un ajustement de la structure du secteur et une mise à niveau des modèles d’affaires. Les changements des investissements mondiaux en R&D pharmaceutique, l’ajustement de la structure des commandes causé par des facteurs géopolitiques, ainsi que l’intensification de la concurrence au sein de l’industrie sont autant de problèmes communs auxquels les entreprises du secteur sont confrontées. WuXi AppTec a fixé ses dépenses en capital pour 2026 à 6,5 à 7,5 milliards de yuans, qui serviront principalement au renforcement des capacités et des aptitudes à l’échelle mondiale. Cette mesure s’aligne avec la stratégie de la société consistant à se concentrer sur l’activité centrale CRDMO et constitue aussi un déploiement destiné à répondre aux changements du contexte industriel.

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