Les prévisions du rapport CPI d'août indiquent une inflation persistante et des pressions tarifaires

Le rapport d’août 2025 sur l’indice des prix à la consommation (IPC) devrait montrer une inflation restant obstinément élevée, les économistes prévoyant que les coûts liés aux droits de douane continueront de se répercuter dans l’économie.

Les économistes s’attendent à ce que l’IPC augmente de 0,3% sur une base mensuelle en août et de 2,9% d’une année sur l’autre, selon les dernières estimations consensuelles de FactSet. L’IPC hors éléments volatils, qui exclut les prix des aliments et du carburant, devrait également ressortir à +0,3% sur une base mensuelle en août et à +3,1% d’une année sur l’autre.

« L’IPC hors éléments volatils a progressé de manière séquentielle sur chacune des deux dernières publications, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive pour les données d’août », écrit Christopher Hodge, économiste en chef pour les États-Unis chez Natixis. « La constitution de stocks par les entreprises a aidé à protéger les consommateurs de pressions excessives sur les prix, et les lectures globales de l’inflation au cours des derniers mois ont été plutôt bénignes. Ces stocks ont diminué, les recettes de droits de douane sont en hausse de plus de 150% par rapport à l’exercice budgétaire précédent, et les entreprises ne peuvent pas supporter indéfiniment les coûts des droits de douane. »

« La mise en œuvre échelonnée des droits de douane devrait empêcher qu’un seul mois se caractérise par des prix qui explosent ; nous pouvons donc nous attendre à une autre lecture de l’inflation qui montre des hausses plus élevées, mais pas inquiétantes », ajoute-t-il.

Faits marquants du rapport IPC d’août

• Date et heure de publication du rapport IPC : jeudi 11 sept., à 8 h 30 (heure de la côte Est).
• L’IPC devrait augmenter de 0,3% en août après avoir augmenté de 0,3% en juillet.
• L’IPC hors éléments volatils devrait augmenter de 0,3% en août après avoir augmenté de 0,3% en juillet.
• L’IPC d’une année sur l’autre devrait augmenter de 2,9% en août après avoir augmenté de 2,7% en juillet.
• L’IPC hors éléments volatils d’une année sur l’autre devrait augmenter de 3,1% en août après avoir augmenté de 3,1% en juillet.

Facteurs à l’origine de la hausse de l’IPC d’août

Russell Price, économiste en chef chez Ameriprise, s’attend à une hausse de 0,4% sur une base mensuelle, plus chaude que le consensus. « Nous pensons que les coûts des droits de douane vont se répercuter, et qu’il y aura en plus une nouvelle hausse des prix des aliments », dit-il.

Price ajoute que des produits alimentaires courants, comme les prix du bœuf, sont en train de « s’envoler », ce qui donnera un coup de pouce aux chiffres de la publication principale malgré un certain contrepoids lié aux coûts du logement.

Les économistes de Goldman Sachs prédisent que l’IPC hors éléments volatils d’août augmentera de 0,36%, légèrement au-dessus du consensus de 0,30%, portant le taux d’une année sur l’autre à 3,13%. Goldman Sachs prévoit que l’IPC global montera de 0,37% pour le mois, porté par des prix des aliments plus élevés, qu’ils prédisent en hausse de 0,35%, et des prix de l’énergie, attendus en hausse de 0,60%. Les prix des voitures neuves et d’occasion, ainsi que le prix des billets d’avion, devraient avoir relevé l’inflation sous-jacente, selon Goldman Sachs.

En ce qui concerne l’impact des droits (levies) du président Donald Trump sur les importations, « nous avons prévu une pression à la hausse provenant des droits de douane sur des catégories particulièrement exposées, comme la communication, l’aménagement du foyer et les loisirs », ont écrit les économistes de Goldman.

« Au cours des prochains mois, nous nous attendons à ce que les droits de douane continuent de stimuler l’inflation mensuelle et nous prévoyons une inflation mensuelle de l’IPC hors éléments volatils autour de 0,3%. En dehors des effets des droits de douane, nous nous attendons à ce que l’inflation tendancielle sous-jacente baisse davantage, ce qui reflète une contribution en diminution des marchés de la location de logements et du travail. »

Les économistes de Bank of America s’attendent à ce que « l’inflation reste tenace en août ». Ils prévoient une hausse globale de 0,3% de l’IPC pour juillet « en raison de la hausse des prix de l’énergie, d’une inflation des biens tirée par les droits de douane qui demeure stable, et d’un secteur des services non liés au logement solide ».

Globalement, l’impact des droits de douane devrait « continuer à se répercuter progressivement sur les consommateurs », ont écrit les économistes de Bank of America. « Les droits de douane devraient contribuer à des hausses de prix en cours dans les articles d’aménagement du foyer, les vêtements et les produits de la catégorie loisirs. Nous nous attendons à ce que les droits de douane restent une source d’inflation des prix des biens sur les prochains trimestres. »

La vision de Price (Ameriprise) est que l’impact du prix des droits de douane sur l’IPC sera relativement de courte durée : « Je cherche une inflation qui atteindra un pic dans la période novembre-décembre, sous l’effet des droits de douane. »

Price pense que l’inflation de l’IPC devrait culminer entre 3,2% et 3,4%.

Katie Klingensmith, stratège en investissement principal chez Edelman Financial Engines, indique que l’impact des droits de douane est plus que ce qui apparaît dans les données officielles. Elle note que l’enquête de l’Université du Michigan d’août a montré que les ménages s’attendaient à une hausse de l’inflation de 4,8% au cours de l’année à venir, contre seulement 2,6% dans les prévisions du marché.

« Les droits de douane ont tendance à pousser l’IPC plus haut de manière ponctuelle lorsque les coûts sont répercutés, mais le risque réel est d’ordre psychologique », dit-elle.

La nature prolongée de la politique sur les droits de douane, ajoute Klingensmith, a créé une « lente accumulation de coûts plus élevés et de perturbations de l’offre plutôt qu’un choc unique », laissant les ménages avec l’impression que les prix continuent d’augmenter progressivement.

José Torres, économiste senior chez Interactive Brokers, prévoit une hausse mensuelle de l’IPC plus faible que le consensus, à 0,1%, et une progression de 2,8% d’une année sur l’autre.

« Certains des éléments vraiment “très chauds” du mois dernier vont se calmer, notamment les voitures d’occasion et les voitures neuves », dit-il.

Pendant ce temps, Torres cite l’énergie et le transport comme certains des secteurs les plus “chauds” pour le rapport d’août.

Torres dit que la récente tendance à une inflation plus élevée a été alimentée par le secteur des services, et non par les prix des biens, qui sont directement affectés par les droits de douane.

« Nous avons vu que les pressions inflationnistes ont en réalité été entraînées par les services, ce qui n’est pas ce que tout le monde attendait », dit Torres. « Je m’attends à ce que cela se poursuive, et c’est essentiellement une fonction de consommateurs qui reprennent après une première moitié de l’année incertaine. »

Quand la Fed baissera-t-elle ses taux ?

Klingensmith d’Edelman dit qu’un chiffre d’IPC plus fort que prévu confirmerait l’écart par rapport à l’objectif de 2,0% de la Réserve fédérale.

« Cela suggère que la tendance désinflationniste qui a dominé l’année passée commence à perdre de sa vigueur, avec une possible reprise de la croissance des prix », dit-elle.

Cela pourrait compliquer la tâche de la Fed, qui se retrouverait à devoir « s’efforcer de ne se concentrer que sur l’affaiblissement de l’emploi » et entraînerait un revenu réel stagnant, selon Klingensmith.

« Si l’IPC ressort au-dessus de 3% comme prévu cette semaine, cela confirmerait que l’inflation s’est davantage éloignée de la cible de 2% de la Fed », dit-elle.

Cependant, avec la faiblesse récente des données sur l’emploi, les marchés à terme intègrent une probabilité de 88% d’une baisse des taux d’intérêt d’un quart de point par la Fed en septembre, selon l’outil CME FedWatch, avec une probabilité de 72% d’une baisse supplémentaire d’un quart de point en octobre.

Klingensmith dit qu’une baisse de taux ce mois-ci semble en bonne voie.

« À ce stade, la Fed a signalé qu’elle se concentrait sur les risques pour le marché du travail et une baisse de 25 points de base d’ici le 25 septembre est quasiment “dans le four”, » note-t-elle, ajoutant que la vraie question est de savoir combien de baisses suivront et à quel rythme.

Price d’Ameriprise s’attend à une baisse de taux d’un quart de point en septembre, mais ne pense pas « qu’il soit probable d’en voir une en octobre, car l’inflation continue d’accélérer. Je pense que ce serait une décision difficile pour eux. »

« Mais en 2026, je pense qu’ils pourront combler leur retard, et ils pourront réduire les taux quand l’inflation tombera au cours de la première moitié de 2026 », ajoute Price. « Je pense qu’ils auront largement la marge pour baisser les taux d’intérêt à ce moment-là. »