Les sociétés de courtage sont actuellement dans une phase de divergence entre un potentiel élevé de croissance de leurs performances et une valorisation faible. Les institutions : accordent de l'importance au scénario de redressement/rallye de rattrapage des sociétés de courtage après le regain de leur appétit pour le risque.

Le 27 mars, l’indice SSE Composite (沪指) a ouvert en baisse avant de remonter fortement, et les trois principaux indices ont progressé collectivement. Le secteur des courtiers a affiché une activité dynamique ; en début de séance, il a d’abord reculé temporairement jusqu’à atteindre un nouveau plus bas par rapport à la correction en cours, puis a rapidement repassé au vert. L’après-midi a ensuite continué sa hausse, et l’ETF des tout premiers courtiers (512000) a vu, un instant, son prix augmenter de plus de 1 % ; il a fini en hausse de 0,81 %, avec un montant de transactions supérieur à 600 millions de yuans. La majorité des actions individuelles ont clôturé en hausse : China Galaxy (中国银河) et Hunan Xin Tec (湘财股份) ont progressé de plus de 2 %, tandis que des actions comme Southwest Securities (西南证券), China International Capital Corporation (中金公司) et 9 autres ont augmenté de plus de 1 %.

Côté informations, le 27 mars, le principal avocat de la CSRC, Cheng Hehong (程合红), lors de la sous-conférence du Forum asiatique de Boao 2026 intitulée « Créer un bon environnement de marché et encourager l’investissement de long terme axé sur la valeur », a révélé que, en 2025, l’augmentation réelle des capitaux de moyen et long termes entrant effectivement sur le marché a dépassé 1 000 milliards de yuans. 2026 est l’année de lancement du « 15e plan quinquennal (15.5) ». Dans le contexte des orientations doubles — construction d’un pays financièrement puissant et approfondissement des réformes du marché des capitaux — il est possible que la dynamique de rentabilité du secteur des courtiers continue de progresser.

À l’instant présent, le secteur des courtiers se trouve dans une phase de divergence « les résultats présentent un potentiel de forte croissance + la valorisation est à un niveau bas ». D’une part, l’efficacité de la croissance de haute qualité du marché des capitaux se met en évidence de manière continue ; le dynamisme des échanges sur le marché des actions devrait encore s’améliorer, et des activités comme le trading pour compte propre (self-owned), l’intermédiation (courtage), la banque d’investissement (投行) et la gestion d’actifs (asset management) pourraient entraîner une croissance continue des résultats des courtiers.

D’autre part, la valorisation du secteur des courtiers reste à un niveau historiquement bas. Au 23 mars, l’indice des courtiers affiche une valorisation PE relative à l’indice CSI 300 de seulement 1,12 fois, se situant au 6e percentile des 10 dernières années ; l’indice des courtiers affiche une valorisation PB relative au CSI 300 de seulement 0,82 fois, se situant au 2e percentile des 10 dernières années.

Orient Securities (东方证券) indique que, à court terme, le marché est influencé par des conflits géopolitiques, et que l’appétit pour le risque du marché n’a pas encore nettement augmenté. Avec un affaiblissement marginal de l’impact des perturbations à l’étranger, l’appétit pour le risque pourrait connaître une reprise. Le secteur des courtiers, qui présente une marge de sécurité de type « hausse des résultats + baisse de la valorisation », pourrait ainsi connaître une reprise de la valorisation ; il est recommandé d’accorder de l’importance aux opportunités de tendance de réparation du secteur après le redressement de l’appétit pour le risque. *

China Securities (华泰证券) estime également que, par la suite, la stabilité et la continuité des performances du secteur des courtiers sont meilleures, et que les facteurs de pression liés aux fonds devraient se soulager ; avec les fluctuations géopolitiques, le style de marché tend vers un équilibre ; et, avec l’intensification du soutien des politiques au marché des capitaux, combiné à des performances fortes et une valorisation faible, un intervalle de temps pour une reprise de la valorisation pourrait se présenter. Il faut prêter attention aux opportunités de positionnement stratégique du secteur des courtiers. *

S’il y a du mouvement, achetez des courtiers ! L’ETF sur les courtiers (512000) et son fonds de liaison (fonds de connexion) (catégorie A 006098 ; catégorie C 007531) suivent passivement l’indice des sociétés de valeurs (conseillers/établissements de courtage) du CSI all (zhong zheng quan zhi) (CITIC?) — l’indice se compose en un seul clic de 49 actions cotées de courtiers. C’est un outil d’investissement efficace pour construire de manière concentrée des courtiers de premier plan tout en tenant compte des courtiers de taille moyenne et petite. L’ETF des courtiers (512000) a une taille de fonds récente dépassant 350 milliards de yuans, et un volume de transactions quotidien moyen annuel dépassant 11 milliards de yuans. Il s’agit d’un ETF leader des sociétés de courtage coté en A-Share, figurant en tête pour la taille et la liquidité.

Rappel : les variations récentes du marché peuvent être importantes ; les variations à court terme ne prédisent pas les performances futures. Les investisseurs doivent absolument investir de manière rationnelle en fonction de leur situation de fonds et de leur capacité à supporter le risque, et accorder une attention élevée au positionnement (allocation) et à la gestion du risque.

Les données proviennent de la bourse de Shanghai et de Shenzhen, ainsi que de sources publiques. L’ETF des courtiers (512000) suit passivement l’indice des sociétés de valeurs (CSI All) ; la base de l’indice est le 29.06.2007, publiée le 15.07.2013. Les performances annuelles (taux de variation des années) de l’indice des sociétés de valeurs CSI All pour 2021 à 2025 sont respectivement de -4,95 %, -27,37 %, 3,04 %, 27,26 % et 2,54 %. La composition des valeurs composant l’indice est ajustée en temps opportun selon les règles de l’élaboration de cet indice ; ses performances historiques de backtest ne prédisent pas la performance future de l’indice.

Sources des points de vue des institutions : Orient Securities (东方证券) 20260323 « Comment comprendre la divergence entre les performances actuelles du secteur des courtiers et sa valorisation ? » ; China Securities (华泰证券) 20260319 « Une dynamique de reprise est-elle possible pour les actions de courtiers ? ».

Informations relatives aux frais du fonds ETF : lors d’une souscription (申购) ou d’un rachat (赎回) d’unités de fonds, les organismes d’intermédiation peuvent facturer une commission conformément à une norme ne dépassant pas 0,5 %. Les frais de transaction sur le marché (intra-boursier) sont facturés selon ce que les sociétés de valeurs perçoivent effectivement ; aucun frais de service de vente n’est facturé. Informations relatives aux frais du fonds de liaison : le fonds de liaison de l’ETF des sociétés de valeurs CSI All de Huabao (华宝) (A,类别 A) a un taux de frais de souscription (avant frais) : lorsque le montant de souscription est de 2 millions de yuans (inclus) ou plus, il est de 1 000 yuans par ordre ; entre 1 million (inclus) et 2 millions : 0,6 % ; en dessous de 1 million : 1 %. Le taux de frais de rachat est de 1,5 % si la durée de détention est inférieure à 7 jours ; de 0,5 % si la durée de détention est entre 7 jours (inclus) et 180 jours ; de 0,25 % si la durée de détention est entre 180 jours (inclus) et 1 an ; de 0 % si la durée de détention est d’au moins 1 an (inclus). Aucun frais de service de vente n’est facturé. Le fonds de liaison de l’ETF des sociétés de valeurs CSI All de Huabao (catégorie C) (ETF联接基金（C类）) ne facture pas de frais de souscription ; le taux de frais de rachat est de 1,5 % si la durée de détention est inférieure à 7 jours, et de 0 % si la durée de détention est de 7 jours (inclus) ou plus. Les frais de service de vente sont de 0,4 %.

Avertissement sur les risques : les produits ci-dessus sont émis et gérés par la société de gestion de fonds ; les organismes de distribution n’assument aucune responsabilité quant aux investissements, au règlement des paiements et à la gestion des risques du produit. Les investisseurs doivent lire attentivement les documents juridiques du fonds, tels que le « contrat de fonds » (基金合同), le « prospectus » (招募说明书) et le « dossier d’informations du produit de fonds » (基金产品资料概要), afin de comprendre les caractéristiques risque-rendement du fonds, et de choisir un produit adapté à sa propre capacité à supporter le risque. Les performances passées du fonds ne préjugent pas de ses performances futures ; l’investissement dans le fonds comporte des risques, et il faut être prudent ! Les institutions de vente (y compris les canaux de vente directe de la société de gestion de fonds et autres organismes de vente) réalisent, conformément aux lois et règlements pertinents, une évaluation des risques de ce fonds ; les investisseurs doivent prêter rapidement attention aux opinions d’adéquation émises par la société de gestion de fonds. Les opinions d’adéquation des différents organismes de vente ne doivent pas nécessairement être identiques, et le niveau d’évaluation du risque des produits de fonds émis par les institutions de vente ne doit pas être inférieur au résultat de l’évaluation du risque effectué par la société de gestion de fonds. Le contrat de fonds prévoit des différences entre les caractéristiques risque-rendement du fonds et le niveau de risque du fonds, du fait de la prise en compte de facteurs différents. Les investisseurs doivent comprendre la situation risque-rendement du fonds, et choisir prudemment le produit de fonds en fonction de leurs objectifs d’investissement, horizon, expérience d’investissement et capacité à supporter le risque, tout en assumant eux-mêmes les risques. L’enregistrement de ces fonds par la CSRC (中国证监会) ne signifie pas qu’elle porte un jugement substantiel ou une garantie concernant la valeur d’investissement, les perspectives du marché et les rendements des fonds susmentionnés. Investir dans le fonds comporte des risques et il faut être prudent.

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Rédacteur en chef : Yang Hongbo