Résultats de Nike : signes positifs malgré une reprise frustrante de la croissance ; actions attractives

Principales métriques Morningstar pour Nike

• Estimation de la juste valeur

  : $102.00

• Note Morningstar

  : ★★★★★

• Note de l’« economic moat » Morningstar

  : Large

• Note d’incertitude Morningstar

  : Élevée

Ce que nous avons pensé des résultats de Nike

Nike NKE a enregistré des ventes stables au troisième trimestre de l’exercice 2026, la croissance de 3% en Amérique du Nord (45% des ventes) ayant été compensée par des difficultés ailleurs. Sa marge brute a reculé de 130 points de base à 40,2% en raison de tarifs plus élevés, et sa marge opérationnelle est tombée à 4,9% contre 7,0%, principalement du fait de coûts de mise à pied liés à des licenciements.

Pourquoi c’est important : Le PDG Elliott Hill continue de mettre en œuvre le plan « Win Now » afin d’opérer plus efficacement, de nettoyer les stocks plus anciens, d’introduire des produits innovants et de renforcer les racines de Nike dans le sport. Le processus a été lent, mais l’amélioration dans ses régions d’origine apporte un sentiment de confiance.

• Les ventes et la marge opérationnelle de Nike ont été légèrement supérieures à nos prévisions malgré des baisses de 10% des ventes à taux de change constants en Grande Chine et de 7% en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique. Nike a des problèmes structurels dans ces régions, mais nous prévoyons un retour à la croissance d’ici le calendrier 2027.
• En effet, malgré des défis externes comme les tarifs et des prix du pétrole plus élevés, Nike s’attend à finaliser ses actions « Win Now » d’ici la fin de cette année civile 2026. Nous pensons que c’est réaliste, sur la base de plans continus et agressifs de nettoyage des canaux et de lancement de produits.

En conclusion : Nous nous attendons à réduire notre estimation de juste valeur de $102 pour les actions de Nike à « large-moat » d’un taux à un chiffre médian, en raison d’un contexte à court terme morose. Toutefois, une croissance des ventes d’un chiffre médian et des marges opérationnelles à deux chiffres semblent toujours atteignables en exercice 2028.

• Les ventes en Grande Chine devraient baisser de 20% en raison d’un sell-in limité : les prévisions de Nike pour le quatrième trimestre, qui tablent sur une baisse des ventes de 2% à 4%, sont en dessous de notre estimation de croissance de 2%. Malgré cela, nous pensons que Nike retrouvera son pouvoir de fixation des prix en Chine grâce à l’écoulement des anciens stocks et au développement de produits locaux.

Entre les lignes : Des spéculations médiatiques indiquent que Nike pourrait vendre le Converse en difficulté, mais la direction a répété qu’elle ne le ferait pas. Qu’il soit vendu ou non, Converse n’a aucun impact matériel sur notre valorisation et n’affecte pas notre note de « moat », qui est fondée sur la marque de Nike.