Observation du rapport annuel | Après avoir tourné la page du déficit, l'évolution du rôle de Yunnan Energy Holdings dans la coordination électrique

观点网 détient un grand groupe historique de production d’électricité, avec près de plusieurs millions de kilowatts de capacité installée, et ne s’est pas arrêtée à l’essentiel du thermique.

En 2025, la société Yueneng Holding a publié son rapport annuel 2025. Les données montrent qu’en 2025, Yueneng Holding a réalisé des revenus de 11,230 milliards de yuans, en baisse de 7,61% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à 390 millions de yuans, en hausse de 421,54%.

Ce qui mérite d’être noté, c’est qu’au début de l’année, Yueneng Holding a envisagé d’entrer dans le secteur de la puissance de calcul en prenant une participation dans la société Technologie de puissance de calcul à l’origine, en acquérant la participation majoritaire de Zhengzhou Heying Data Co., Ltd., et en utilisant cela comme point d’entrée dans la course à la puissance de calcul. Grâce à cette acquisition, Yueneng Holding peut ainsi passer de son rôle de simple « fournisseur d’énergie » à celui de participant à des infrastructures de puissance de calcul, dans le cadre de la coopération électricité-informatique.

En réalité, l’optimisation des coûts d’électricité des opérations de puissance de calcul est étroitement liée aux retombées économiques de l’industrie de la puissance de calcul. Selon des données de l’Academy of Information and Communications Technology, le taux de croissance de la consommation d’électricité des centres de puissance de calcul est bien supérieur à celui de la consommation d’électricité de l’ensemble de la société, et la part de l’électricité dédiée à la puissance de calcul dans la consommation d’électricité globale de la société continue de progresser.

Retour au bénéfice en un an

Yueneng Holding est la seule plateforme cotée en tant que plateforme énergétique de la province du Henan. Ses activités couvrent principalement trois segments : activité électrique, activité charbon, et autres activités.

Au cours de la période couverte, la capacité installée totale de la société s’élève à 9,3967 millions de kW, soit une légère hausse par rapport à 9,3679 millions de kW sur la même période de l’année précédente ; la capacité installée des unités nouvellement mises en service est de 0,2879 million de kW, en baisse par rapport à l’année précédente en glissement annuel ; et la capacité installée prévue des projets en construction est de 2,8046 millions de kW.

En 2025, la production totale d’électricité de la société s’est élevée à 24,730 milliards de kWh, la quantité d’électricité injectée sur le réseau ou vendue à 23,162 milliards de kWh, avec un prix moyen de l’électricité injectée sur le réseau ou vendue de 4747,3 millions de yuans / 100 millions de kWh (taxes comprises), et un taux moyen de consommation électrique des centrales de 5,19%.

Disséquer le rapport financier ne permet pas de voir autre chose : la base des activités de Yueneng Holding reste essentiellement centrée sur la production thermique et la fourniture de chaleur. À fin 2025, la société détient en contrôle des capacités thermiques totales de 7660 MW.

En 2025, ce segment a réalisé des revenus de 10,340 milliards de yuans. En raison des fortes fluctuations de la charge des unités sur le marché spot, et de l’impact de la baisse du taux de charge, la production globale d’électricité issue du thermique a diminué ; les revenus de ce segment ont ainsi diminué de 4,79% par rapport à l’année précédente.

Dans le segment électrique, la production éolienne et photovoltaïque a progressé. Parmi elles, le segment de l’énergie éolienne a réalisé en 2025 des revenus de 247 millions de yuans, en hausse de 4,69% ; la production d’énergie photovoltaïque a généré des revenus de 114 millions de yuans, en hausse de 2,68% d’une année sur l’autre ;

Bien que les revenus du segment de la production thermique et de la fourniture de chaleur, pilier de base, aient été légèrement plus étroits que ceux de 2024, ils représentent 92,07% du chiffre d’affaires total de la société ; la proportion a progressé par rapport à 2024. De plus, la marge brute, sur la période couverte, a atteint 14,35%, soit une hausse de 6,90% en glissement annuel.

Et grâce aux contributions de profit apportées par ce segment, alors même que le chiffre d’affaires total de Yueneng Holding s’est contracté en 2025, le bénéfice net a fortement augmenté pour atteindre 390 millions de yuans, soit une hausse de 421,54% ; cela a tiré l’ensemble des résultats de 2024 du rouge au vert.

Dans le même temps, l’activité traditionnelle de charbon avance pourtant « à reculons ». Sur la période, les activités de vente et de transport de charbon ont généré 343 millions de yuans, soit une baisse importante de 53,32%% en glissement annuel ; les autres segments ont réalisé des revenus de 186 millions de yuans, en baisse de 12,96% en glissement annuel.

Sur la base de ce changement, Yueneng Holding a également indiqué procéder à des ajustements de la structure d’actifs.

L’annonce mentionne que, afin d’accélérer la mise en place d’un nouveau système électrique et de soutenir l’ajustement de la structure de son parc d’installations, en vue de réaliser ses objectifs de transformation et de développement, au cours de la période couverte, la société et sa filiale en propriété exclusive, Yueneng New Energy Co., Ltd. du Henan, ont conjointement investi 1 milliard de yuans pour créer Yueneng (Puyang) Smart Energy Co., Ltd. Le ratio de participation est respectivement de 70% et 30%. Cette entité est principalement chargée de faire avancer les travaux en amont du projet de centrale charbonnière de 2×1000MW de Yueneng Tai’an, et de développer les ressources en énergies nouvelles.

À la fin de la période couverte, Yueneng Holding dispose de 736,71 MW d’installations d’énergies en service. Parmi eux : 366 MW d’éolien, 30 MW de cogénération biomasse, et 340,71 MW de photovoltaïque.

En outre, le projet d’intégration multifonctionnelle à Puyang, Puyang Yueneng multiénergies complémentaires (éolien-solaire-thermique-stockage) — projet de 400 MW d’éolien dans le district de Fanxian (phase 1 de 200 MW), projet de 100 MW d’éolien à Linzhou, projet de pompage-turbinage de 1300 MW dans le Henan Rushan, projet de pompage-turbinage de 1200 MW dans la zone de Linzhou Gongshang — progresse de manière ordonnée dans la construction.

Synergie électricité-calcul

Dans l’annonce, Yueneng Holding indique renforcer le développement des nouvelles énergies, se concentrer sur des secteurs clés tels que le vent, le solaire, l’eau et le stockage, intensifier de manière globale les efforts de développement des nouvelles énergies, et entrer dans des secteurs émergents tels que les centrales virtuelles.

En outre, la société étend progressivement son activité du côté de la charge, et élargit vers l’amont et l’aval de la chaîne, afin de relier la chaîne d’approvisionnement énergétique et la chaîne de consommation, pour former une configuration de développement intégrée « source-réseau-charge-stockage » entre l’amont (charbon) — le milieu (centrales charbon-électricité, énergies nouvelles, stockage) — l’aval (charges de consommation telles que les centres de données), et ainsi construire une approche unifiée.

Cette configuration a déjà commencé à se concrétiser l’année suivante. Au début de l’année, Yueneng Holding a annoncé vouloir prendre une participation dans la société Technologie de puissance de calcul à l’origine, et, avec le groupe d’investissement du Henan, utiliser la puissance de calcul à l’origine comme entité d’acquisition afin de prendre le contrôle de Zhengzhou Heying Data Co., Ltd.

D’après les informations disponibles, Zhengzhou Heying se consacre principalement aux activités de centres de données à grande échelle pour des tiers ; ses actifs principaux consistent en 36 filiales de sociétés basées dans Zhangjiakou et Langfang, dans la province du Hebei. Les trois grands regroupements de puissance de calcul verte nouvellement développés par la société sont situés dans les régions clés de demande de puissance de calcul dans la zone Pékin-Tianjin-Hebei.

À la fin de février 2026, la capacité IT déjà livrée par Zhengzhou Heying est d’environ 570 MW. Quant aux capacités planifiées et déjà mises en exploitation, la capacité totale atteint au total 1262 MW. Le taux de mise en service est passé de 27% en 2024 à 79% de manière régulière ; la société estime qu’en 2027, il atteindra la limite supérieure d’un taux de mise en service minimum de 93%.

Les centres de données se caractérisent par des charges électriques stables, une grande échelle de la demande et une longue durée d’exploitation ; ce sont des utilisateurs de charges de haute qualité dans l’industrie électrique en aval.

Yueneng Holding a déjà indiqué que cette configuration peut permettre de relier la chaîne électrique « produire-vendre-consommer », et de transformer la capacité de garantie électrique en puissance pour l’exploitation de la puissance de calcul, ce qui peut efficacement compenser les risques de fluctuations du volume d’électricité et des prix de l’électricité, et permettre un développement efficace et coordonné entre le principal métier d’électricité et le côté charge.

Lorsque les grands modèles d’IA deviennent l’outil de compétition de la nouvelle ronde, et que la demande en puissance de calcul nécessaire à l’entraînement des grands modèles montre une croissance explosive, Yueneng Holding, qui porte le concept de « synergie électricité-calcul », demeure largement favorisée par le marché des capitaux.

Un mois après la divulgation de l’objectif d’acquisition, le cours de Yueneng Holding a grimpé jusqu’à 17,88 yuans à un moment donné, avec une hausse de plus de 100% ; la capitalisation boursière a explosé, dépassant 10 milliards. Au 23 mars 2026, le prix de clôture de ses actions a cumulé une déviation de hausse de 144,82%.

Pour Yueneng Holding, le métier principal dispose d’une capacité d’installation de production d’électricité à très grande échelle et d’une capacité d’approvisionnement électrique stable et fiable. En se positionnant sur des secteurs liés à la puissance de calcul, la société peut réaliser efficacement une « interaction entre la source et la charge », et ainsi mieux exploiter ses avantages énergétiques.

Les actifs de centres de données acquis reposent sur une stratégie de sélection d’emplacements intégrée « source-réseau-charge-stockage », et grâce à des recherches préalables précoces sur la technologie de refroidissement par immersion liquide, ils ont achevé la validation à l’échelle de l’ensemble des scénarios, allant du simple rack d’armoires jusqu’au niveau du parc, ainsi que le déploiement à grande échelle.

En étendant sa portée au domaine de la puissance de calcul, Yueneng Holding a ouvert des canaux pour sa transformation : passant de l’électricité traditionnelle à un fournisseur de services intégrés d’infrastructures d’IA + d’énergies vertes, et développant un modèle de synergie « puissance de calcul + électricité ».

Même si, pour l’instant, les opérations d’acquisition n’ont pas encore été finalisées, et que l’actif acquis ne peut pas encore être intégré dans les états financiers de la société à court terme, à long terme, l’avantage de la « synergie électricité-calcul » pourrait générer un certain espace de profit.

Avertissement : Le contenu et les données de cet article sont compilés par Guandian sur la base d’informations publiques et ne constituent pas un conseil en investissement ; veuillez les vérifier avant utilisation.

Des informations massives et des analyses précises, le tout sur l’application Sina Finance