Je viens de repérer quelque chose d'intéressant sur le marché en ce moment. Samson Mow de Jan3 avance un argument assez convaincant selon lequel le Bitcoin est réellement sous-évalué par rapport à son prix théorique face à l'or. Il affirme que le BTC est à environ 24 % à 66 % en dessous de sa tendance historique, ce qui représente un écart assez large si ses chiffres sont exacts.

La métrique qu'il utilise est le BTC-to-gold Z-score, qui mesure essentiellement à quel point Bitcoin s'est éloigné de sa relation normale avec l'or. Actuellement, il est à -1,24. Pour donner un contexte, en mars 2020 lors du crash du COVID, cette métrique est tombée en dessous de -2, et Bitcoin a connu une hausse de 300 % au cours de l'année suivante. Novembre 2022 a été encore plus extrême : elle est descendue en dessous de -3 avant que Bitcoin ne récupère 150 % dans les 12 mois suivants. Donc, bien que -1,24 ne soit pas encore au niveau de panique, Samson Mow considère cela comme un avertissement précoce que le Bitcoin se négocie bien en dessous de ce qu'il devrait par rapport à l'or.

Ce qui est fou, c'est à quel point l'or reste beaucoup plus important. L'année dernière, la capitalisation boursière de l'or se situait entre 20,8 trillions de dollars et $28 trillions, tandis que celle du Bitcoin tournait autour de 2,2 trillions. C'est environ 10 fois plus grand. Même en additionnant les deux, l'or et le Bitcoin ne représentent qu'environ 29 % de la masse monétaire M2 mondiale, qui tournait autour de $103 trillions.

Mow a aussi été très vocal sur sa conviction à long terme. Il maintient son objectif d'atteindre $1 millions de Bitcoin, ce qui pourrait arriver entre 2031 et 2033 si tout se déroule comme il l'anticipe. Il parle de cette cassure "Omega Candle" qui se produirait une fois que le BTC franchirait de manière décisive $100K — une revalorisation structurelle qui attirerait une demande massive. Au-delà de l’action des prix, Samson Mow pense aussi que nous verrons davantage d’États adopter Bitcoin officiellement, à l’image de ce qu’a fait El Salvador.

Ce n’est pas tout le monde qui adhère à cette thèse. Certains traders restent préoccupés par une possible rechute du Bitcoin vers $50K si les risques géopolitiques augmentent. L’argument traditionnel est que l’or agit comme une valeur refuge en période de crise, tandis que le Bitcoin se comporte davantage comme une action technologique à forte croissance, sensible à la liquidité et à l’appétit pour le risque. La vraie question est donc de savoir si le marché sous-évalue le Bitcoin ou s’il intègre correctement les risques macroéconomiques.

Quoi qu’il en soit, le BTC-to-gold Z-score vaut vraiment la peine d’être surveillé. Le prix actuel du BTC est d’environ 68 300 $, et si les schémas historiques de Samson Mow se confirment, il pourrait y avoir des mouvements intéressants à venir. À garder en ligne de mire.