Perspectives du marché boursier au deuxième trimestre 2026 : Ne pas paniquer, se réajuster

Perspectives du marché boursier – points clés T2 2026

• Le marché boursier américain se négocie avec une décote de 12% par rapport à la composition de nos valorisations.
• Les actions sont sous-évaluées, mais pour une raison : un avenir particulièrement sombre et l’affaiblissement de la dynamique macroéconomique se profilent à l’horizon.
• Cette volatilité crée des opportunités pour réaliser des profits et réallouer vers des secteurs et des actions sous-évalués.

Dans nos Perspectives 2026, nous avons souligné de nombreuses raisons clés pour lesquelles nous pensions que 2026 serait plus volatile que 2025. Nous ne savions pas à quelle vitesse cela se réaliserait. Alors que le marché boursier au sens large a évolué dans une fourchette de moins de 7%, cette fourchette masque une rotation significative des secteurs en dessous de la surface.

Sur la base d’une composition de nos valorisations intrinsèques des plus de 700 actions que nous couvrons et qui se négocient sur les bourses américaines, au 23 mars 2026, nous avons calculé que le marché des actions US se négociait sur la base d’une estimation du prix/la juste valeur de 0,88. Cela signifie que le marché se négocie avec une décote de 12% par rapport à nos estimations de juste valeur.

		Price/Fair Value (Prix/Juste valeur) de la couverture de recherche en actions US de Morningstar à la fin du mois

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Marché boursier américain sous-évalué — mais pour une raison

Le marché boursier américain est avantageusement valorisé avec une décote de 12% par rapport à nos valorisations et montre à maintes reprises des signes de volonté de progresser dès lors que des mesures sont prises vers une modération du conflit avec l’Iran. Toutefois, tant qu’il n’y a pas de signal public de la part de l’Iran indiquant qu’il est disposé à des négociations, nous pensons que ces rallyes resteront limités.

Bien que le boom des investissements dans l’intelligence artificielle ait constitué un vent porteur significatif au cours des deux dernières années, une grande partie de cet optimisme est déjà reflétée dans les prix. Pour passer à la prochaine étape de hausse sur ces actions, nous pensons que les investisseurs recherchent une meilleure visibilité sur la façon dont les dépenses en capital liées à l’IA se traduisent en croissance des revenus et une plus grande efficacité, afin de soutenir l’expansion de la marge opérationnelle.

En perspective, la saison des résultats du premier trimestre commence la semaine du 13 avril. Si les prix du pétrole restent élevés, les équipes de direction pourraient publier des orientations plus prudentes afin de constituer une marge de sécurité dans un contexte d’incertitude croissante. Dans le même temps, les conditions macroéconomiques s’affaiblissent : la croissance ralentit, les tensions inflationnistes réapparaissent et les taux d’intérêt montent progressivement. Cela place la Fed dans une impasse : elle ne peut pas baisser ses taux sans alimenter l’inflation, ni les relever sans risquer un ralentissement économique.

		Price/Fair Value (Prix/Juste valeur) par Morningstar Style Box

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Par capitalisation, les actions large cap sont devenues beaucoup plus attractives après leur repli pendant le premier trimestre et affichent désormais une décote de 13% par rapport à la juste valeur. Les actions mid-cap ont conservé leur valeur et ne présentent qu’une décote de 6%. Les actions small-cap restent les plus attrayantes, se négociant avec une décote de 17% par rapport à notre estimation de juste valeur.

Par style, les actions de croissance sont devenues beaucoup plus attractives. La croissance a été la plus durement touchée jusqu’à présent cette année, pourtant nous avons relevé nos valorisations sur plusieurs actions de croissance ; ainsi, le secteur est devenu plus sous-évalué par rapport au trimestre précédent. Avec une décote actuelle de 21%, les actions de croissance ne se sont négociées avec un tel niveau de décote qu’à moins de 5% du temps depuis 2011. De manière similaire, un repli des actions core, combiné à quelques hausses de juste valeur, a ramené les actions core à une décote de 10% par rapport à des niveaux jugés équitables au trimestre précédent. La valorisation des actions value est restée stable, car nos hausses de valorisation ont correspondu au rendement de la catégorie.

Où nous voyons de la valeur par secteur

Les valeurs technologiques, en particulier les logiciels, ont été durement touchées sur la période depuis le début du trimestre, mais nous avons relevé plusieurs de nos justes valeurs, car les hyperscalers ont publié des plans de dépenses d’investissement (capex) pour 2026 encore plus élevés que prévu, propulsant encore davantage le boom de construction lié à l’IA. La combinaison de prix plus bas et de valorisations plus élevées a ramené le secteur à une décote de 23%. Depuis 2011, le secteur technologique n’a affiché un niveau de décote aussi important que lorsque le marché a touché le fond en 2022 et au plus fort de la crise de la dette souveraine et de la crise bancaire européenne en 2011.

Tout au long de 2025, les investisseurs ont manifesté peu d’intérêt pour le secteur de l’énergie, mais nous avons recommandé de le surpondérer, car il s’agissait de l’un des secteurs les plus sous-évalués, offrant un rendement en dividendes attrayant, et servant de couverture naturelle contre l’inflation et/ou les enjeux géopolitiques. Le secteur a tenu ses promesses et a progressé de 34% cette année. Après cette envolée, c’est désormais le secteur le plus surévalué. Nous avons récemment commencé à recommander de réaliser des profits.

Le trimestre dernier, les financières étaient le deuxième secteur le plus surévalué, mais après leur chute la plus forte, le secteur se trouve désormais dans une légère décote. De la même manière, les valeurs de consommation cyclique surévaluées ont été le deuxième pire secteur en termes de performance et sont désormais avantageusement valorisées.

		Morningstar Price/Fair Value par secteur

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Les actions value profitent de la recherche de sécurité, tandis que les actions core et de croissance se contractent

L’indice Morningstar US Market Index a reculé de 3,49% jusqu’au 23 mars 2026.

La catégorie value a évité le repli du marché, car le rendement de plus de 34% dans le secteur de l’énergie a largement compensé les pertes ailleurs dans la catégorie value.

La catégorie core a été entraînée vers le bas par sa forte pondération dans les secteurs technologie, consommation cyclique et financières, les trois secteurs ayant le plus mauvais rendement. Parmi les participations individuelles, le repli dans Microsoft MSFT à lui seul a représenté 38% de la perte de la catégorie.

Le secteur technologique représente 42% de la catégorie croissance et a été le principal facteur défavorable au rendement. Les pertes sur Nvidia NVDA, Meta Platforms META, Broadcom AVGO et Oracle ORCL, ainsi que sur l’ex-vedette surévaluée Eli Lilly LLY, ont généré les plus fortes pertes, mais les pertes se sont étendues à l’ensemble de la catégorie croissance.

Comme les méga-caps ont eu un impact disproportionné à la hausse ces dernières années, les pertes enregistrées sur ces mêmes actions cette année ont tiré les large caps vers le bas. Les plus grands facteurs défavorables comprenaient Microsoft, Apple AAPL, Nvidia, Amazon AMZN et Tesla TSLA.

Les mid-caps ont résisté à la tendance à la hausse grâce à une combinaison de leur exposition aux actions énergie et aux actions de matériel lié à l’IA, ce qui a été plus que suffisant pour compenser les pertes ailleurs.

Il n’était pas surprenant que les small caps aient tenu leur rang avec seulement une perte minimale, car, d’après nos valorisations, c’était la partie du marché la plus avantageusement tarifée à l’entrée dans l’année.

		Morningstar US Market Index en baisse de 3,49% sur le trimestre à ce jour

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Rotation vers l’énergie et les valeurs défensives : une amplitude particulièrement large des rendements par secteur

Les actions énergie ont fortement progressé, car les prix du pétrole ont bondi à la suite de la campagne de bombardements des États-Unis en Iran. Les valeurs industrielles liées à la défense et au boom de construction lié à l’IA ont bien performé.

L’état d’esprit « risk-off » a également entraîné une rotation vers des valeurs défensives, ce qui s’est traduit par des gains dans les secteurs de la consommation défensive et des services publics. La santé a reculé, mais un tiers de la baisse est imputable directement à la perte liée à la surévaluation d’Eli Lilly.

Avec l’offre de pétrole contrainte au Moyen-Orient, les entreprises dont les matières premières proviennent de sources locales telles que des entreprises américaines de produits chimiques et d’engrais devraient bénéficier au détriment de leurs concurrents internationaux, ce qui a fait monter le secteur des matières premières.

Le trimestre dernier, nous avons noté que les financières étaient le deuxième secteur le plus surévalué, car le marché avait surestimé la croissance du revenu net d’intérêt. La Fed étant en pause pour l’avenir prévisible, les valeurs bancaires ont chuté.

Des prix du pétrole plus élevés et des taux d’intérêt plus élevés comprimeront les dépenses discrétionnaires — d’où le recul des valeurs de consommation cyclique.

		Rendements par secteur : sur le trimestre à ce jour (%)

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 23 mars 2026.

Encore plus de volatilité à venir — réallocations à envisager et risques clés à surveiller

Nous pensons que même après la modération du conflit en Iran, la volatilité restera élevée, car plusieurs risques clés pourraient se matérialiser.

Ils incluent notamment :

• Des prix du pétrole élevés mènent à la stagflation :
  • Ralentissement du rythme de croissance économique
  • Inflation plus chaude que prévu
• Les actions liées à l’IA nécessitent une croissance encore plus forte pour soutenir des valorisations élevées
• Un nouveau président prendra la tête à la Fed
• Des élections législatives à mi-mandat imminentes
• Reprise des négociations commerciales et sur les tarifs
• Affaiblissement des fondamentaux dans les marchés du crédit privé
• Économie chinoise plus faible que prévu/accélération du ralentissement
• Les obligations du gouvernement japonais subissent des pertes à mesure que les rendements augmentent et que le yen s’affaiblit

Cela soulève donc la question : comment les investisseurs peuvent-ils se positionner pour tirer parti de la volatilité ?

Compte tenu des mouvements observés sur le marché et par secteur, nous voyons un certain nombre d’opportunités pour ajuster les portefeuilles afin de tirer parti des changements de valorisation.

Par exemple, en 2025, nous avons recommandé aux investisseurs de surpondérer le secteur de l’énergie, car il était sous-évalué, offrait un rendement en dividendes élevé et jouerait un rôle de couverture naturelle de portefeuille contre une inflation plus élevée que prévu ou des enjeux géopolitiques. Cette couverture a fonctionné, et c’est maintenant un bon moment pour prendre une partie — au moins — de ce profit et la réallouer vers d’autres secteurs qui ont été trop durement touchés.

Le trimestre dernier, nous avons aussi recommandé un portefeuille en forme de « barbell », afin de conserver le potentiel de hausse supplémentaire que nous voyons dans les actions technologiques et liées à l’IA, tout en utilisant des actions value de haute qualité pour équilibrer ces positions face au risque d’une volatilité élevée en 2026. Alors que les actions value ont progressé et que les actions de croissance et de technologie ont reculé, c’est un bon moment pour verrouiller une partie des profits sur ces actions value et réallouer vers des actions de croissance sous-évaluées et en situation de survente.