Les prix du porc s'effondrent ! Les leaders de l'élevage porcin sont plus durement touchés que ceux du whisky

Demandez à l’IA · Comment le surcroît d’offre de porcs de rente aggrave-t-il une spirale vicieuse de pertes dans le secteur ?

Auteur de l’article (brouillon) | Yuan He

Données fournies par | Gu Goudata (www.gogudata.com)

Le marché des porcs de rente traverse actuellement la plus grande épreuve depuis la grande crise de la peste porcine africaine survenue en 2018.

Depuis le début de l’année, les prix des porcs ont chuté de manière continue, avec une baisse cumulée de plus de 15 %. En mars, les prix du porc ont encore accéléré leur chute, atteignant leur plus bas niveau en 7 ans.

Selon les données de surveillance de China Breeding Pigs Network, au 20 mars, le prix moyen national de sortie d’élevage des porcs de la catégorie « trois gènes externes » est déjà tombé à 10,24 yuans par kilogramme, sur le point de passer sous le niveau psychologique de soutien des 10 yuans par kilogramme.

À ce niveau de prix, il ne reste que 30 cents par kilogramme par rapport au plus bas historique de 2018, soit 9,92 yuans/kg.

Or, 10 yuans/kg, c’est la ligne de survie des entreprises d’élevage.

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Sur cette séquence de prix du porc, après avoir atteint un niveau record à la phase haute en 2024, le mouvement s’est ensuite inversé pour une tendance en V renversé vers le bas.

D’ici la fin 2025, le prix moyen national des porcs de rente est déjà retombé à 12,13 yuans/kg, soit une baisse de 23 % en glissement annuel ; l’industrie de l’élevage porcin est depuis longtemps en situation de faible marge, voire de pertes.

Mais cette année, la situation est encore plus grave : aujourd’hui, le marché des porcs de rente peut se résumer par une image de « sang partout ».

Si la tragédie du secteur du vin blanc tient au fait que la splendeur ne revient plus, mais que les profits restent encore substantiels, la tragédie de l’élevage porcin réside dans le fait que, du haut en bas de la chaîne, l’industrie n’arrive plus à dégager de bénéfice.

À l’heure actuelle, les coûts des petites et moyennes entreprises d’élevage dans l’industrie se situent en moyenne autour de 13 yuans/kg ; même pour les principales entreprises porcines qui misent sur l’approche « reproduction et élevage internes », le coût d’élevage est aussi d’environ 12 yuans/kg.

Autrement dit, à des prix tels que ceux d’aujourd’hui, qu’il s’agisse des géants du secteur ou des éleveurs de petite taille, ils se trouvent tous en situation de pertes absolues.

À un prix de 10 yuans/kg, pour chaque porc vendu, la perte par tête dépasse 300 yuans.

Et sur une période récente, les prix des produits agricoles ont fortement augmenté. Parmi eux, les principales matières premières des aliments pour porcs — le maïs — ont augmenté de près de 10 % au cours des six derniers mois ; et le prix du tourteau de soja a aussi augmenté de plus de 10 % sur l’année.

Aujourd’hui, le ratio porc/maïs (猪粮比) est durablement inférieur à 5:1 ; au cours des 5 dernières années, la probabilité que ce ratio se situe dans l’intervalle de 5:1 n’a été que de 18 %.

Après la vague de hausses de prix collective au début de l’année, début mars, plusieurs entreprises d’aliments pour bétail comme New Hope et Wantai Twins (海大双胞胎) ont à nouveau publié en masse des avis de hausse des prix.

Parmi eux, les aliments pour porcelets sevrés (教槽料) et les aliments concentrés (浓缩料) en tête affichent une hausse de 100 yuans/tonne ; les aliments d’engraissement (保育料) ont suivi avec +75 yuans/tonne ; et pour les autres aliments pour porcs, la hausse générale est de 50 yuans/tonne — ce qui augmente encore davantage le coût d’élevage des porcs.

Et plus les coûts augmentent, plus le prix du porc baisse ; les éleveurs perdent davantage de leur côté, tandis que paradoxalement le nombre de porcs livrés au marché augmente.

C’est parce qu’avec l’augmentation des coûts d’élevage, les éleveurs vont autant que possible raccourcir la durée d’élevage des porcs, ce qui fait accélérer la mise sur le marché.

Ajoutez à cela la psychologie de panique provoquée par la baisse continue du prix du porc : sur le marché, la viande de porc devient alors au final encore plus excédentaire, et le prix continue de chuter.

Les données montrent qu’au cours des deux premiers mois de cette année, le volume d’abattage/sortie (出栏) des porcs des entreprises cotées en Chine atteint 30,44 millions de têtes, soit une hausse d’environ 10 % en glissement annuel. C’est précisément à cause de cette sortie de panique ; mais cet excès d’offre, à son tour, comprime davantage le prix du porc.

Derrière l’accélération de la baisse du prix du porc, il y a un double étau : la compression de l’offre et celle de la demande.

Après la Fête du Printemps, il s’agit de la saison creuse traditionnelle de consommation de viande de porc ; au niveau des terminaux, la vitesse de circulation ralentit nettement.

Or, aujourd’hui, la « poche d’eau stagnante » de l’offre de porcs, telle une obstruction dans le système d’écoulement, n’a toujours pas pu être débloquée.

Même si le secteur est déjà entré dans des pertes profondes, la réduction de la capacité de production (去化) n’a pas encore atteint l’objectif attendu.

Au 31 décembre 2025, le cheptel national de truies reproductrices (能繁母猪) reste très élevé à 39,61 millions de têtes, au-delà de la limite supérieure de 39 millions de têtes fixée par le ministère de l’Agriculture et des Affaires rurales (农业农村部) pour un niveau normal de conservation.

En outre, en raison des progrès actuels en matière de techniques d’élevage, l’efficacité de production (PSY, MSY) s’est nettement améliorée. Autrement dit, même si le cheptel de truies reproductrices se maintenait à 39 millions de têtes, l’offre de porcs sur le marché pourrait continuer d’augmenter.

À travers cette réaction en chaîne, l’offre de porcs reste durablement excédentaire — et devient de plus en plus grave.

Avec un déséquilibre persistant entre l’offre et la demande, et des pertes persistantes dans l’industrie, l’état d’esprit pessimiste du marché commence à se transmettre progressivement. Récemment, le prix des porcelets a aussi connu une baisse, ce qui montre que l’intention des éleveurs de reconstituer le cheptel diminue également.

Le marché à terme ne donne pas non plus de signaux encourageants : le prix des contrats à terme sur les porcs de rente (生猪期货) — le contrat principal — a même, à un moment, atteint un nouveau plus bas historique, reflétant là aussi l’extrême pessimisme du marché des capitaux concernant le prix futur à long terme des porcs de rente.

Au milieu de l’agonie généralisée dans l’industrie de l’élevage de porcs, les politiques ont commencé à agir.

Le 10 février, lors d’une visioconférence de déploiement national des travaux sur l’élevage et la santé animale, organisée par le ministère de l’Agriculture et des Affaires rurales, « renforcer la régulation globale de la capacité de production des porcs de rente » a été inscrite parmi les premières priorités de l’année.

Début mars, le ministère de l’Agriculture et des Affaires rurales a même coordonné avec la Commission nationale du Développement et de la Réforme (国家发改委) pour convoquer en urgence une réunion spécialisée avec 7 grandes entreprises d’élevage porcin.

Il y a été indiqué qu’il s’agirait de renforcer davantage le pilotage de la capacité de production des porcs de rente ; l’objectif de contrôle du cheptel de truies reproductrices pourrait être abaissé à environ 36,5 millions de têtes, soit encore une baisse d’environ 7,9 % par rapport au niveau actuel.

Par ailleurs, à l’avenir, un régime d’enregistrement annuel de la production sera mis en place, incluant à la fois les volumes d’abattage/sortie et une série de données liées à la capacité, qui seront toutes soumises à l’enregistrement.

Les objectifs passés de cheptel constituaient souvent des contraintes « souples » : les résultats d’exécution n’étaient généralement pas à la hauteur des attentes.

En revanche, le régime d’enregistrement annuel de la production signifie que toutes les données liées à la production devront être soumises à la supervision, avec des contraintes « rigides » pour les données comme le cheptel.

Cela implique aussi qu’à l’avenir, les grandes entreprises porcines ne pourront plus augmenter leur production et se développer à leur guise.

Et selon des informations du marché, le 19 mars, les autorités concernées ont de plus tenu une réunion pour exiger que chaque entreprise porcine fasse un rapport sur ses objectifs de production pour l’ensemble de l’année ; elles ont aussi demandé à chaque entreprise de s’engager à réduire ces objectifs, en réduisant le volume annuel d’abattage/sortie sur la base du respect du plan de réduction des truies reproductrices.

Dans un contexte de pertes profondes dans l’industrie et de régulation macro de la capacité de production, vers où ira le marché des porcs de rente ?

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Depuis toujours, l’industrie porcine suit un cycle de récurrence —

Il y a des creux, et donc il y a aussi des sommets.

Même si actuellement les prix du porc restent continuellement au niveau bas, la trajectoire des actions liées à la viande de porc ne suit pas nécessairement la même tendance.

Selon les données de Tonghuashun iFind, depuis mars, l’indice du secteur de l’élevage porcin de Shenwan a progressé de plus de 4 %.

Parmi eux, la hausse de Jiugy (京基智农) et de Shennong Group (神农集团) dépasse 10 %, le cours de Weiqi Shares (温氏股份) augmente de plus de 7 %, et celui de Muyuan Shares (牧原股份) progresse de plus de 4 %.

Historiquement, par rapport aux prix du porc, les actions de viande de porc trouvent souvent leur point bas et lancent leur redémarrage environ 10 mois plus tôt.

Et aujourd’hui, le cours des actions de viande de porc a déjà démarré avant celui du prix du porc ; ce mouvement anormal, est-il un positionnement anticipé des capitaux pour le futur point de retournement ?

Le marché des porcs de rente est-il déjà parvenu au creux du cycle ?

En examinant la dimension temporelle : après que le super-cycle de 2019 à 2021 se soit achevé, l’industrie porcine est entrée dans une phase de fluctuations fragmentées.

Ces dernières années, même si plusieurs petits cycles apparaissent, les fenêtres de hausse sont extrêmement courtes : en général, pas plus de six mois.

Quant à la présente phase cyclique, la période de profit de l’industrie a démarré en avril 2024 et s’est poursuivie jusqu’en septembre 2025, soit une durée d’environ un an et demi.

Historiquement, la période de profit du cycle porcin tend à correspondre à la durée de la période de pertes.

Selon cette règle de symétrie, la prochaine période de pertes et la période de réduction de capacité de production pourraient également nécessiter environ un an et demi, afin de former un cycle complet de trois ans.

Il s’agit de la phase de « consolidation du creux » la plus longue et la plus éprouvante à laquelle l’industrie ait été confrontée depuis 2019.

Et un cycle plus long signifie souvent des fluctuations plus violentes et une élimination plus complète sur le marché (marché qui se « clarifie »).

Dans les rapports de ventes des 1-2 mois publiés par les entreprises porcines, les 19 entreprises cotées cumulent 30,43 millions de têtes de porcs en sortie sur janvier-février, soit +9,9 % en glissement annuel.

Mais en raison de la baisse des prix du porc, les entreprises cotées affichent un évident « augmentation des volumes, diminution des prix » (量增价减) ; leurs recettes de vente baissent globalement. Pour Mu Yuan et Wen Shi, les recettes de vente de février reculent respectivement de 23,98 % et 15,58 % en glissement annuel.

Autrement dit, dans les résultats trimestriels des entreprises cotées, il est fort probable que l’ensemble affiche des pertes.

Et lorsque l’industrie enchaîne des pertes profondes pendant un trimestre, et que la profondeur des pertes continue de dévorer la trésorerie, c’est souvent le prélude à une nouvelle phase ascendante.

Cependant, la particularité de ce cycle réside dans le fait que la période de profits 2024-2025 a permis aux entreprises de tête d’accumuler une certaine trésorerie, ce qui leur offre un tampon.

Ainsi, même si au T4 2025 surviennent des pertes temporaires, cela ne force pas les entreprises à réduire de manière proactive leur capacité ; voire, en 2025, le volume de porcs d’abattage (商品猪) des entreprises cotées demeure supérieur à 2024, avec +20%.

À l’heure actuelle, la logique de la réduction de la capacité sur le marché des porcs de rente est déjà assez claire, mais la véritable « liquidation » intense, elle, attend encore que les réserves des géants soient totalement épuisées.

Ce n’est que lorsque les pertes persistent assez longtemps pour consommer complètement cette partie des réserves, et que même les leaders de l’élevage porcin commencent à être forcés de vendre des actifs ou à suspendre l’expansion des capacités, que la pression de trésorerie pourra se transformer en moteur réel de réduction des capacités.

Pour les entreprises porcines dans la période à venir, la suspension de l’expansion, voire la réduction des capacités, deviendra l’orientation principale ; le tri dans l’industrie commencera, et les entreprises dont les coûts d’élevage sont plus élevés seront probablement les premières touchées.

En matière d’évaluation (valorisation), l’indice du secteur de l’élevage porcin (PB) s’est certes relevé depuis son plus bas, mais il reste au niveau du milieu historique, ce qui laisse encore une marge de progression pour une hausse ultérieure.

Le mouvement anormal anticipé des actions liées à la viande de porc pourrait être un signe annonciateur du creux du cycle. Mais comme les leaders de l’industrie disposent aussi d’importantes réserves de trésorerie, cela fait que ce creux de cycle paraît relativement long.

Dans la période qui vient, pour les entreprises de tête disposant d’avantages de coûts et d’une trésorerie abondante, il est possible qu’elles ne soient pas non plus à l’abri de pertes au niveau trimestriel. En revanche, une fois que les capacités de l’industrie auront réellement été réduites, elles pourraient connaître en parallèle une hausse de l’évaluation et des profits.

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Conclusion

Aujourd’hui, l’industrie porcine se trouve dans l’obscurité avant l’aube, mais personne ne peut savoir combien de temps durera encore cette obscurité.

Ainsi, à court terme, de mars à avril, l’industrie porcine restera dans une phase de déstockage rapide ; les prix du porc ont encore une marge pour baisser davantage.

Les préparatifs d’achat de la viande de porc liés aux congés de la Fête de Qingming et de la Fête du Travail pourraient provoquer un léger rebond des prix du porc, mais la structure d’excès d’offre reste difficile à changer radicalement.

Cela signifie aussi que tout le secteur de la viande de porc devra encore faire face à deux ou trois trimestres de pertes persistantes ; la double séquence de pertes des porcelets et des porcs d’abattage pourrait dépasser la durée observée en 2023.

Et lors du cycle de pertes de 2023, cela a stimulé une réduction cumulative des capacités d’environ 10 %.

Mais à mesure que l’industrie accélère la réduction des capacités, et que la consommation se redresse en parallèle, le prix du porc pourrait remonter de manière oscillante.

Si le cheptel de truies reproductrices descend jusqu’à la ligne rouge de 36,5 millions de têtes, l’offre se resserrera et le prix du porc pourrait alors connaître une hausse substantielle.

À ce moment-là seulement, le point de retournement du cycle pourrait se manifester.