Entretien avec Bryan Pascoe, PDG de l'ICMA : Le marché chinois continue d'attirer les investisseurs internationaux, et les obligations en renminbi deviennent une option clé pour la diversification mondiale

Demandez à l’IA · Quelles mesures de réforme ont permis de maintenir l’attractivité des obligations en yuan ?

China Financial News · 1er avril, selon le correspondant Li Ting et Gao Ping : Actuellement, la volatilité et la divergence sur les marchés mondiaux s’intensifient ; la stabilité du marché chinois et sa valeur de diversification deviennent de plus en plus évidentes.

Le 31 mars, lors de la conférence annuelle 2026 des marchés de capitaux de la dette en Chine organisée par l’ICMA, le PDG de l’Association internationale des marchés de capitaux Bryan Pascoe, interrogé en exclusivité par les journalistes de China Financial News, a indiqué que, après des années de réformes et d’ouverture, le marché chinois a vu son attrait pour les investisseurs internationaux continuer de croître, et que les obligations en yuan deviennent un choix important pour l’allocation mondiale.

Bryan Pascoe a souligné que, ces dernières années, une série de mesures d’ouverture a été mise en œuvre : l’extension de « Bond Connect », la reconnaissance de l’accord mondial de pension et de rachat principal (GMRA), l’alignement continu des obligations vertes avec les normes internationales, ainsi que d’autres initiatives. En conséquence, la compréhension et le niveau de participation des investisseurs internationaux au marché chinois se sont nettement améliorés. « En ce moment, nous traversons des changements structurels significatifs ; davantage de capitaux s’orientent vers le marché obligataire chinois. »

China Financial News : Le marché chinois reste-t-il attrayant pour les investisseurs internationaux ?

Bryan Pascoe : Je pense que l’attrait ne cesse de s’accroître. Au cours des 5 à 10 dernières années, la Chine a mis en œuvre une série de réformes structurelles dans plusieurs domaines, notamment le marché des pensions (repo), la finance durable et Bond Connect, ce qui a sensiblement renforcé la compréhension, la familiarité et la facilité d’accès des investisseurs internationaux au marché chinois.

Parallèlement, à l’heure actuelle, les investisseurs mondiaux cherchent activement à diversifier leurs portefeuilles, à obtenir plus de stabilité et à réduire la corrélation avec d’autres grands marchés sujets à une forte volatilité, et la Chine présente précisément des caractéristiques très attrayantes sur ces plans.

Ainsi, qu’il s’agisse des avancées des réformes structurelles ou des conditions actuelles du marché, l’intérêt de la communauté internationale pour le marché chinois se trouve dans un état de vigueur et de croissance continue. Aujourd’hui encore, nous avons aussi entendu des institutions liées à Hong Kong et Macao mentionner que le marché offshore du yuan attire davantage l’attention. C’est pourquoi, que l’on soit sur le marché onshore ou offshore, nous assistons à des changements structurels marquants ainsi qu’à l’afflux de davantage de capitaux vers le marché obligataire chinois.

China Financial News : Les investisseurs mondiaux doivent-ils envisager d’allouer aux obligations en yuan ?

Bryan Pascoe : Comme je l’ai mentionné tout à l’heure, la Chine a mis en œuvre de nombreuses réformes structurelles positives, et les fondamentaux du marché sont également relativement favorables. Dans un environnement où les taux d’intérêt pourraient augmenter et où la volatilité pourrait s’accroître sur d’autres marchés majeurs, la Chine offre actuellement un cadre de marché relativement stable et une valeur de diversification très significative.

Pour les investisseurs internationaux, le défi réel réside souvent dans la capacité à entrer sur le marché avec une taille suffisante et à obtenir un niveau de liquidité et d’activité comparable à celui des autres marchés. À mon avis, le marché obligataire chinois présente de nombreux facteurs positifs, et je pense que la plupart des investisseurs commencent à réaliser que s’ils ne participent pas encore au marché obligataire chinois, ils devraient sérieusement envisager d’y positionner leurs actifs.

Bien entendu, à l’échelle internationale, il existe aussi certains facteurs structurels qui rendent l’accès au marché encore quelque peu complexe, et la familiarité peut encore être améliorée. Par conséquent, continuer à présenter à l’international l’attrait des actifs de haute qualité en Chine continentale est également crucial.

China Financial News : Comment renforcer davantage la confiance mondiale dans les actifs libellés en yuan ?

Bryan Pascoe : Le régulateur continue d’envoyer des signaux clairs de réforme et d’ouverture ; c’est la clé pour stabiliser les anticipations. Deuxièmement, il faut se concentrer sur l’amélioration de la liquidité du marché, attirer davantage d’investisseurs institutionnels et perfectionner les plateformes de négociation ainsi que la divulgation d’informations.

La liquidité est la clé de la confiance. Par conséquent, attirer davantage d’investisseurs institutionnels, améliorer la liquidité du marché via les plateformes de négociation et renforcer la transparence sont des aspects importants pour améliorer l’attrait du marché chinois.

En outre, il est également très important d’être aligné sur les pratiques internationales. La Banque populaire de Chine a récemment reconnu l’accord mondial de pension et de rachat principal (GMRA) sur le marché interbancaire des obligations ; pour les investisseurs internationaux, il s’agit d’un signal important montrant que la normalisation et l’alignement avec les usages internationaux progressent de manière régulière, ce qui renforcera efficacement la confiance du marché.

Dans le domaine de la finance durable, la Chine dispose déjà de bonnes pratiques et d’une base solide pour s’aligner sur les normes internationales ; cela contribue également au développement de la finance verte. Bien sûr, il reste encore beaucoup à faire, notamment continuer à améliorer la liquidité, établir des liens de standardisation avec les marchés internationaux, perfectionner le cadre de la finance durable et maintenir la coordination avec les normes internationales.

Par ailleurs, les acteurs internationaux peuvent parfois encore être quelque peu déroutés par la complexité des marchés domestiques, par exemple le fait que le marché interbancaire et le marché des bourses coexistent, ou encore un environnement réglementaire relativement plus complexe. En simplifiant les procédures et en réduisant la complexité, on contribuera aussi à renforcer la confiance du point de vue international.

China Financial News : À l’avenir, comment l’ICMA soutiendra-t-elle le développement du marché obligataire chinois ?

Bryan Pascoe : Depuis la création de l’ICMA il y a 50 ans, l’institution s’est toujours engagée à mener des actions de plaidoyer proactives pour l’industrie, à maintenir un dialogue avec les autorités de régulation et à élaborer des normes de meilleures pratiques guidées par le marché. En Chine, nous sommes très actifs sur ces deux plans ; en particulier dans le domaine de la finance durable, nous constatons que la Chine aligne ses cadres et ses catalogues associés avec nos principes.

En même temps, nous collaborons étroitement avec les membres à l’intérieur et à l’extérieur du pays afin de plaider conjointement en faveur de la reconnaissance d’initiatives comme le GMRA. Ainsi, nous pouvons jouer un rôle à la fois dans le plaidoyer pour l’industrie et dans l’élaboration des normes.

De plus, nous accordons une attention particulière à l’amélioration de l’efficacité du marché, de la liquidité et de la transparence ; des initiatives comme Bond Connect peuvent jouer un rôle important à cet égard. En reliant les marchés internationaux et domestiques, nous pouvons promouvoir efficacement les flux de capitaux entre les deux marchés et une meilleure compréhension mutuelle.

À l’avenir, l’ICMA continuera d’encourager l’alignement de la Chine sur les normes internationales dans le domaine de la finance durable, en coordonnant les membres à l’intérieur et à l’extérieur du pays pour faire aboutir la mise en œuvre de règles internationales telles que le GMRA ; en s’appuyant sur des mécanismes comme Bond Connect, elle renforcera l’interconnexion entre les marchés onshore et offshore, améliorera l’efficacité, la liquidité et la transparence du marché, et favorisera les flux de capitaux transfrontaliers ainsi qu’une compréhension bidirectionnelle.

China Financial News : Quelles sont les attentes pour le marché obligataire chinois cette année ?

Bryan Pascoe : Nous pensons qu’en comparaison avec les autres marchés, la Chine continuera de maintenir une stabilité notable, et qu’en conséquence elle pourrait attirer davantage de capitaux.

Nous constatons aussi que le marché des émissions est très actif : l’intérêt pour le marché onshore des obligations pandas augmente progressivement, et le marché offshore, en particulier celui des obligations dim sum à Hong Kong, voit également ses volumes d’émission augmenter. En raison du fait que les taux d’intérêt en yuan sont relativement attrayants, que le marché demeure stable, et en plus de la hausse des besoins de financement en yuan portée par l’internationalisation du yuan, nous nous attendons à voir davantage d’émissions d’obligations libellées en yuan.

Dans le même temps, nous espérons que le GMRA dans le domaine des pensions pourra être davantage utilisé afin de favoriser la liquidité des pensions transfrontalières. Enfin, je m’attends à ce que davantage d’initiatives positives liées à la réforme et à l’ouverture se concrétisent, rendant le marché chinois encore plus attrayant pour les acteurs internationaux.

(Correspondants de China Financial News : Li Ting, Gao Ping)