Le yen chute à 160, la « ligne de garde » : les autorités envoient un signal fort d'intervention

◎ Le journaliste, Chen Jiayi

Le taux de change du yen face au dollar américain s’affronte ardemment autour de l’importante barre psychologique de 160. Le 27 mars, le taux de change du yen par rapport au dollar a franchi le seuil entier de 160 à la baisse, pour la première fois depuis juillet 2024.

Cela s’est rapproché du niveau critique auquel les autorités japonaises pourraient intervenir sur le marché des changes. Le 30 mars, le plus haut responsable japonais des affaires de change, Jun Muramura, a averti que si les conditions actuelles du marché se poursuivaient, les autorités pourraient devoir prendre des mesures d’intervention décisives sur le marché des changes. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a également indiqué que la Banque du Japon suivrait de près l’évolution du yen.

Depuis quelque temps, le yen fait preuve de faiblesse : début mars, le taux de change du yen par rapport au dollar était proche de 156, puis il a chuté de façon continue, avant de passer sous le seuil entier de 160 le 27 mars. Le 30 mars, en séance, le taux de change du yen par rapport au dollar a rebondi légèrement ; à 16h00 (heure de Pékin), il s’établissait à 159,79. Sur le mois, la baisse cumulée a dépassé 2 %.

Des analystes estiment que cette faiblesse du yen est liée aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Dans un contexte où ces tensions continuent de s’intensifier, les prix du pétrole international augmentent, ce qui ravive l’appétit pour la valeur refuge et renforce le dollar via l’indice du dollar. Par ailleurs, la Réserve fédérale, dans l’ensemble, a tenu un discours plutôt « hawkish » (favorable à des taux plus élevés) lors de sa réunion de mars sur les taux ; soutenu par ses avantages de taux d’intérêt relatifs, le dollar s’est raffermi. Dans le même temps, comme le Japon dépend fortement des importations d’énergie, l’enchérissement du pétrole causé par les tensions au Moyen-Orient a entraîné une hausse continue du déficit commercial du Japon, mettant le yen sous pression à la baisse.

Pour le taux de change du yen, si le marché accorde une attention particulière à ce niveau de 160, c’est parce qu’il s’approche du niveau critique auquel les autorités japonaises pourraient intervenir sur le marché en 2024. Jun Muramura a averti le 30 mars : si les conditions actuelles du marché persistent, les autorités pourraient devoir prendre des mesures d’intervention décisives sur le marché des changes.

« La tolérance des autorités japonaises à la dépréciation du taux de change a nettement diminué ; la probabilité d’une intervention sur le marché des changes a nettement augmenté. Nous sommes dans un état d’alerte à un niveau élevé. En particulier, lorsque la vitesse de dépréciation du yen s’accélère et que les fluctuations à court terme se amplifient de façon marquée, il ne faut pas sous-estimer la possibilité que le ministère des Finances fasse évoluer ses avertissements verbaux vers des opérations concrètes d’intervention sur le marché. » Xu Qiqi, analyste au département Recherche et développement d’Orient Capital, a déclaré au journaliste de Shanghai Securities News.

Si les autorités japonaises procèdent à une intervention substantielle sur le marché des changes, à court terme, cela pourrait entraîner un rebond et un raffermissement du yen ; toutefois, la possibilité d’une appréciation durable dépendra encore de facteurs fondamentaux.

« D’après l’expérience historique, l’efficacité de l’intervention dépend du moment et de la manière choisis. » Zhao Qingming, vice-directeur de l’Institut de recherche sur le change, estime qu’à l’heure actuelle, le taux de change du dollar est dans un état de surévaluation relative, tandis que le yen est dans un état de sous-évaluation sévère. Si les autorités japonaises interviennent sur le marché des changes, cela pourrait déclencher une série de hausses pour le taux de change du yen.

Xu Qiqi a indiqué : « D’après l’expérience historique, l’impact des interventions sur le change sur le taux de change se traduit davantage par la stabilisation des anticipations à court terme et par la limitation de la spéculation pro-cyclique ; l’effet continu dépend généralement de l’existence d’un alignement avec les fondamentaux et la politique monétaire. »

Au moment où les autorités japonaises publient des avertissements concernant une intervention, les anticipations du marché quant à des hausses de taux de la Banque du Japon se renforcent aussi. Les comptes rendus de la réunion publiés par la Banque du Japon le 30 mars montrent que, lors de la réunion de mars, les décideurs ont discuté de la possibilité d’augmenter encore les taux. Le même jour, Kazuo Ueda a déclaré que la Banque du Japon suivrait de près l’évolution du yen, tout en laissant entendre que la faiblesse du yen entraînant une hausse des coûts d’importation pourrait devenir une raison pour relever les taux dans les mois à venir.

Un rapport de recherche de China International Capital Corporation (CICC) indique que, à mesure que l’incertitude géopolitique au Moyen-Orient augmente, l’impact des chocs exogènes sur la trajectoire de l’économie et de l’inflation devient nettement plus important ; la Banque du Japon a davantage tendance pour le moment à prolonger la période d’observation afin d’évaluer la durabilité et l’intensité de ces impacts. Sur cette base, on estime que le prochain moment de hausse de taux de la Banque du Japon se situera très probablement autour de la réunion de juin.

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