Le bénéfice net chute de près de 87 %, les résultats de Hongye Futures plongent à nouveau ! Les risques de contrôle interne se révèlent fréquemment

31 mars, la société Suohao Hongye Futures Co., Ltd. (ci-après « Hongye Futures ») a publié son rapport annuel 2025.

Poursuivant la tendance à la baisse observée l’an dernier sur le rapport trimestriel de trois trimestres, le bénéfice net de la société a reculé de 86,61% d’une année sur l’autre. Après le retournement des résultats lors de sa première année d’introduction en bourse sur le marché A en 2022, la société a de nouveau connu une forte chute de bénéfice net. Dans un contexte global favorable à l’ensemble du secteur, le fait qu’une société cotée de longue date produise un tel bilan ne peut manquer de susciter des regrets.

Bénéfice net en chute brutale de près de 87%

D’après le dernier rapport annuel publié par Hongye Futures, en 2025 la société a réalisé 287 millions de RMB de revenus totaux d’exploitation, soit une baisse de 20,53% selon le périmètre ajusté d’une année sur l’autre ; sur l’ensemble de l’année, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 3,9927 millions de RMB, en baisse marquée de 86,61% d’une année sur l’autre.

Par activité, plusieurs activités principales de Hongye Futures ont nettement reculé. Dans le secteur de la courtage, en 2025, les revenus nets de commissions liés au courtage se sont élevés à 167 millions de RMB, soit une baisse de 3,8% d’une année sur l’autre. Les revenus d’intérêts sur les dépôts de fonds des clients se sont élevés à 47,4905 millions de RMB, soit une baisse de 44,37% d’une année sur l’autre. Le taux de part de marché du volume de transactions annuel de la société s’établit à 0,37% ; les capitaux propres des clients en moyenne quotidienne ont diminué de 8,36% d’une année sur l’autre.

Dans le domaine de la gestion d’actifs, à la fin de 2025, l’encours de la gestion d’actifs de la société s’élevait à 1,059 milliard de RMB, en baisse de 93,43% par rapport à la fin de 2024 ; les revenus issus de l’activité de gestion d’actifs (à l’exclusion des revenus de commissions générés par des entités structurées incluses dans le périmètre de consolidation) se sont élevés à 2,9866 millions de RMB, en baisse de 50,24% d’une année sur l’autre. En gestion des risques, le bénéfice réalisé sur l’ensemble de l’année s’élève à 8,8871 millions de RMB, avec une baisse d’ampleur également supérieure à la moitié par rapport à 2024.

Ce qui réconforte quelque peu, c’est que l’activité de services financiers à l’étranger de Hongye Futures a mieux performé. À la fin de 2025, les revenus de la société dans le secteur des valeurs mobilières à l’étranger ont augmenté de 38,82% d’une année sur l’autre.

La baisse de performance de Hongye Futures l’an dernier s’est fortement écartée de la trajectoire de développement globale du secteur. En 2025, le marché domestique des contrats à terme s’est développé de manière régulière ; grâce à l’environnement favorable à la croissance, les sociétés de futures ont bénéficié d’une dynamique globale positive, et la situation générale du secteur était encourageante. À la fin de l’année dernière, le volume total des fonds sur le marché des futures est passé à environ 2,15 billions de RMB, en hausse de 32% ; l’ensemble des capitaux propres des clients des sociétés de futures s’est établi à 2 billions de RMB, en hausse d’environ 31%. Les données de la China Futures Association montrent que sur l’ensemble de l’année dernière, l’ensemble des sociétés de futures du pays a réalisé 42,015 milliards de RMB de revenus d’exploitation, en hausse de 1,7% ; le bénéfice net cumulé s’élève à 11 milliards de RMB, en hausse d’environ 16%. Toutefois, selon le reporter de China Securities Journal, l’« effet Matthieu » est particulièrement marqué dans le secteur, la différenciation est importante, et certains bénéfices d’investissement de sociétés de futures ont fait grimper fortement le niveau de rentabilité global.

Même si les résultats ne sont pas à la hauteur, dans son rapport annuel, Hongye Futures a néanmoins résumé les opérations de l’an dernier avec la phrase « les points forts du développement global de la société sont nombreux et relativement stables ». La société souligne qu’en 2025, sous la direction correcte du conseil d’administration, elle s’est concentrée sur la ligne directrice « renforcer la supervision, prévenir les risques et promouvoir un développement de haute qualité » ; dans un contexte de supervision « dents et épines », « des angles et des arêtes », ainsi que d’ajustements des politiques de l’Exchange en matière de retours, « à l’extérieur » elle s’appuie sur le « benchmarking », « à l’intérieur » elle s’appuie sur « l’amélioration » ; elle a mis l’accent sur le maintien des revenus, le contrôle des coûts, la prévention des risques et le renforcement de l’évaluation, et s’est efforcée de surmonter de nombreuses difficultés.

Près de quatre ans depuis la cotation sur le marché A : les indicateurs clés restent inférieurs à ceux des pairs

En août 2022, Hongye Futures a été introduite en bourse sur le marché A, devenant la première société de futures domestique cotée en « A+H ». Après près de quatre ans, alors qu’on s’attendait à ce que Hongye Futures, grâce à sa cotation, entre dans une voie de développement accéléré, sa dynamique actuelle n’est pourtant pas idéale : plusieurs indicateurs clés restent relativement en retard dans l’industrie, et elle a même nettement dépassé en négatif les performances des trois autres sociétés de futures cotées sur le marché A.

En termes de performance, le point de départ de Hongye Futures n’est pas faible, mais après la cotation sur le marché A, les résultats ont montré une volatilité importante. En 2021, les revenus d’exploitation de Hongye Futures s’élevaient à 1,64 milliard de RMB, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établissait à 80,21 millions de RMB. Cependant, après l’introduction en bourse sur le marché A en 2022, la société a soudainement vu ses performances se retourner : cette année-là, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 84,56% à 12,3819 millions de RMB. En 2023, avec l’expansion des activités hors-bourse qui a entraîné la hausse des revenus, les revenus d’exploitation ont augmenté de près de 30%, mais le bénéfice net a continué à baisser d’environ 40% à 7,7915 millions de RMB. En 2024, les revenus et les profits de Hongye Futures ont fortement rebondi : les revenus d’exploitation sont montés à 2,876 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires est remonté à 29,8262 millions de RMB, en hausse de 282,8%. Ce qui a surpris, c’est qu’en 2025, les résultats de la société ont de nouveau plongé, ce qui pourrait relancer les inquiétudes du marché.

Les performances après cotation des trois autres sociétés de futures cotées sur le marché A ont globalement été légèrement supérieures à celles de Hongye Futures. Après la cotation, Nanhua Futures a continué à renforcer ses efforts sur les activités à l’étranger et les filiales hors-bourse, etc. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté progressivement : de 0,79 milliard de RMB en 2019, il est allé jusqu’à 4,58 milliards de RMB l’an dernier, avec une hausse cumulée d’environ 479,75%. Reda Futures, quant à elle, a mis à profit l’opportunité de la cotation pour développer en priorité des capacités de trading telles que la gestion d’actifs sur futures ; en 2025, son bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 547 millions de RMB, et la croissance cumulée depuis la cotation s’élève à 352,07%. Yong’an Futures n’a pas encore publié son dernier rapport annuel ; au cours des dernières années, son bénéfice net s’est maintenu à plus de 500 millions de RMB, et la société est en phase de transformation.

Sur le plan des activités, Hongye Futures n’est toutefois pas dépourvue de points forts : son déploiement d’activités à l’étranger repose sur une base certaine dans l’industrie. La société dispose de filiales sur le marché de Hong Kong (Chine), à Singapour et en Europe, et la taille des capitaux propres des clients présente une tendance à la hausse. Mais, globalement, la capacité bénéficiaire reste contrainte par la volatilité des activités domestiques et de l’activité de gestion des risques. Les données montrent que le rendement des capitaux propres nets moyens pondérés de Hongye Futures n’a été que de 0,21% l’an dernier, bien en dessous du 11,3% de Nanhua Futures et du 17,7% de Reda Futures.

Du point de vue des retours aux actionnaires, la situation de Hongye Futures n’est pas non plus favorable. En 2015 et en 2022, Hongye Futures a réalisé deux IPO, à Hong Kong et sur le marché A, avec un financement total d’environ 700 millions de RMB. De l’introduction à Hong Kong en 2015 jusqu’en 2021, la société a distribué environ 134 millions de RMB de dividendes au total. Depuis l’introduction en bourse sur le marché A en 2022, Hongye Futures a distribué environ 44 millions de RMB de dividendes au total ; même si le taux de distribution n’est pas faible, le montant total des dividendes a fortement diminué, sous l’effet de la volatilité des performances. En 2024, le taux de dividende de Hongye Futures était de 0,1%, nettement inférieur à celui des trois autres sociétés de futures cotées sur le marché A.

D’après des informations publiques, après la levée du blocage (« déblocage ») de leurs participations, notamment de Jiangsu Suohao Huihong Group Co., Ltd., de Jiangsu Hongsu Industrial Co., Ltd. (ci-après « Hongsu Industrial ») et de Jiangsu Hongye International Logistics Co., Ltd., les principaux actionnaires ont tous procédé à des réductions de participation de Hongye Futures. Seule Hongsu Industrial a, à elle seule, effectué passivement une réduction de participation de plus de 500 millions de RMB en raison d’un litige lié à la dette.

Plusieurs acteurs du secteur indiquent que l’enjeu central de la cotation d’une société de futures est d’obtenir, via le marché des capitaux, un soutien financier à long terme, afin d’améliorer sa capacité à résister aux cycles et à étendre ses activités. Si le capital ne se transforme pas en amélioration de la capacité bénéficiaire, mais se traduit davantage par une sortie des actionnaires, la valeur stratégique de la plateforme de cotation pourrait en être affectée. On peut constater que, sur le plan des opérations de gestion du capital, les actions de Hongye Futures sont relativement limitées, et la logique de « redonner au métier via le capital » est relativement faible.

Des risques de contrôle interne exposés fréquemment

Les sociétés cotées sont souvent des entreprises représentatives dans chaque secteur. En général, une fois qu’elles deviennent des sociétés publiques, sous les exigences du système de divulgation et la supervision de toutes les parties, elles améliorent continuellement leur niveau de contrôle interne et de conformité. Toutefois, en tant qu’institution financière cotée en « A+H » dans deux lieux, la performance de Hongye Futures dans ce domaine semble peu glorieuse : ces dernières années, des risques de contrôle interne ont été exposés à répétition.

Selon un recensement incomplet effectué par le reporter de China Securities Journal, depuis sa cotation sur le marché A, Hongye Futures et ses filiales ont fait l’objet d’au moins 6 sanctions de la part des autorités de régulation. En janvier de l’an dernier, du fait de l’absence d’établissement de règles et de procédures, les adresses MAC des ordinateurs de bureau des employés, les adresses IP et les numéros de téléphones portables de travail n’ont pas été intégrés dans le périmètre de la surveillance des transactions ; il existait des failles dans le contrôle interne. La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières de Jiangsu a ordonné à Hongye Futures de procéder à des rectifications au moyen de mesures administratives de supervision. En février de l’an dernier, la filiale de Hongye Futures, Hongye Capital, a présenté des défauts dans le mécanisme de contrôle interne lors de l’exercice des activités de transactions sur dérivés hors-bourse ; la China Futures Industry Association a prononcé une sanction disciplinaire de « réprimande ».

Par ailleurs, Hongye Futures a été ordonnée de procéder à des rectifications à deux reprises par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières de Jiangsu, respectivement en novembre 2022 et en juin 2024, en raison de différents manquements liés aux activités de gestion d’actifs. En septembre 2024, le service de Changsha de Hongye Futures a fait l’objet d’une sanction de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières de Hunan : des employés ont fourni des facilités aux activités de financement des clients sur futures, en échange d’une rémunération. En novembre 2024, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières de Jiangsu a pris des mesures administratives de supervision ordonnant d’augmenter le nombre de contrôles de conformité. Selon l’enquête, il a été constaté que des agences ou filiales présentaient des clients à des filiales à l’étranger et versaient des primes de performance aux employés.

Ce qui attire l’attention, c’est que la plupart de ces sanctions reçues par Hongye Futures ont eu lieu après 2024, c’est-à-dire à la période suivant l’ajustement de l’équipe de gestion principale de la société. D’après les informations publiques, en octobre 2023, le président du conseil d’administration de Hongye Futures a démissionné ; la société a alors lancé un ajustement de la direction. En janvier 2024, Chu Kairong a assumé par intérim les fonctions de président et de représentant légal, jusqu’à sa titularisation en juillet 2024, et a obtenu la reconduction lors du renouvellement du conseil d’administration l’an dernier. Dans le même temps, d’autres changements de postes pour certains autres cadres de Hongye Futures ont eu lieu ; par exemple, en mai de l’an dernier, l’ancien vice-président responsable des filiales, Zhao Dong, a démissionné.

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