Fuite mondiale de capitaux ! Les géants étrangers renforcent leurs positions sur les actions A, Goldman Sachs et Morgan Stanley ciblent ces actifs solides

Questions à l’IA · Quelles différences existent entre les stratégies d’investissement des institutions occidentales et du Moyen-Orient sur le marché A ?

Journaliste de l’hebdomadaire 21世纪经济报道, Yi Yan-jun

Les opérations de réallocation des positions de la part d’investisseurs institutionnels étrangers, tels que Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, l’Abu Dhabi Investment Authority, etc., au quatrième trimestre 2025, deviennent progressivement plus claires.

D’après des données compilées par Wind par le journaliste de 21世纪经济报道, au soir du 29 mars, plus de 700 sociétés cotées A ont publié leur rapport annuel 2025. Parmi elles, plus de 120 sociétés A ont, parmi leurs dix principaux actionnaires, des QFII, ce qui concerne environ 24 institutions étrangères.

Parmi ces plus de 120 sociétés, plus de 80 % d’entre elles ont bénéficié, au cours du quatrième trimestre de l’année précédente, de nouvelles entrées de QFII dans des positions importantes ou d’un renforcement (calcul fusionné entre institutions, il en va de même pour la suite), environ 10 % de sociétés ont vu les QFII réduire leurs positions ; pour les autres sociétés, le nombre de titres détenus par les QFII est resté identique à celui du troisième trimestre 2025.

Du point de vue du sens de l’ajustement à la hausse, les secteurs de la fabrication de haute gamme et des technologies de pointe semblent particulièrement plaire aux QFII. En outre, « leaders de secteurs segmentés, certitude des résultats, marge de sécurité » fait aussi partie des « mots-clés » de la réallocation des QFII.

Le département de recherche de CICC estime que, dans un contexte où les risques géopolitiques à l’échelle mondiale deviennent de plus en plus fréquents, l’attractivité des caractéristiques de sécurité des actifs chinois attirera davantage de capitaux, et cela pourrait contribuer à soutenir un marché A haussier de long terme et progressif.

Le journaliste, en examinant les données déjà publiées, remarque qu’au cours du quatrième trimestre de l’année précédente, au moins 90 valeurs ont bénéficié de nouvelles entrées de QFII dans des positions importantes. Ces valeurs sont pour la plupart des sociétés à capitalisation relativement faible et moyenne, couvrant principalement des secteurs tels que la technologie, les énergies nouvelles et la consommation.

Parmi elles, il y a 7 sociétés A détenues par des QFII avec de nouvelles positions importantes dépassant 10 millions d’actions, y compris : Jingliang Holdings, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Shares, Baosheng Shares, Moen Electric, Hengbang Shares.

Plus précisément, selon des statistiques Wind, au cours du quatrième trimestre de l’année précédente, Jingliang Holdings, une entreprise de transformation alimentaire, a bénéficié de nouvelles entrées de positions importantes de quatre institutions étrangères, dont Goldman Sachs Group et UBS (groupe de banque suisse), avec un total d’environ 12,51 millions d’actions détenues. Sanhuan Group, qui se consacre à la recherche, la production et la vente de composants électroniques et de matériaux de base correspondants, a bénéficié de nouvelles entrées de positions importantes de Morgan Stanley International Holdings, avec un nombre de titres supérieur à 14,52 millions d’actions. Fenglin Group, producteur de panneaux de particules et de panneaux de fibres, a bénéficié de nouvelles entrées de positions importantes de Morgan Stanley et de Goldman Sachs Group, avec des volumes respectifs de 10,85,26 millions d’actions et 6,24,75 millions d’actions ; toutefois, la société a vu une réduction de 0,6262 million d’actions de la part de Barclays Bank PLC.

Les actions liées au secteur de l’énergie éolienne, Yunda Shares, ont bénéficié de nouvelles entrées de positions importantes de l’Autorité d’investissement du gouvernement du Koweït et de la Direction des services financiers de Macao, avec un total de 12,75,59 millions d’actions détenues. Baosheng Shares, une grande entreprise publique de contrôle dans le secteur des câbles électriques et des fils, a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de UBS (groupe de banque suisse) et de Morgan Stanley, avec un total d’environ 12,22,60 millions d’actions détenues. Moen Electric, une entreprise du secteur des câbles électriques et des fils, a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de quatre institutions dont Goldman Sachs Group et Morgan Stanley, avec un total d’environ 12,32 millions d’actions ; mais JPMorgan Securities a réduit d’environ 1,27 million d’actions. Hengbang Shares, dans le secteur des métaux précieux, a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de Morgan Stanley, avec environ 10,51 millions d’actions.

Actions avec davantage de nouvelles entrées de QFII dans des positions importantes au quatrième trimestre 2025 (une partie) ; source des données : wind

Parallèlement, il y a 5 valeurs dont le nombre de nouvelles entrées de QFII dans des positions importantes atteint entre 6 millions et 9 millions d’actions, incluant : China Fisheries Services, Yuan Zu Shares, Boimakeco, Yanjiang Shares, Sino Newworks.

Plus précisément, la société de pêche hauturière China Fisheries Services a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de quatre institutions, dont Morgan Stanley et Barclays Bank, avec un total d’environ 8,93 millions d’actions. Yuan Zu Shares, qui opère dans des activités liées à l’alimentation, a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de cinq institutions, dont Goldman Sachs International, JPMorgan Securities Company Limited et Banque de Paris, avec un total d’environ 7,81 millions d’actions.

La société de services EPC, Boimakeco, a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de Goldman Sachs Group et Merrill Securities International Company Limited ; ces deux institutions détiennent ensemble près de 7,32 millions d’actions de Boimakeco. En revanche, Yanjiang Shares, qui fournit des matériaux de surface pour des produits d’hygiène jetables, a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de CITIC Securities Asset Management (Hong Kong) Limited - Fonds des clients et de Morgan Stanley, avec des volumes d’environ 4,37 millions d’actions et 2,53 millions d’actions respectivement. Sino Newworks, une valeur liée aux compléments et produits de santé, a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de UBS (groupe de banque suisse) et détenait près de 6,88 millions d’actions.

Par ailleurs, les valeurs dont le nombre de nouvelles entrées de QFII dans des positions importantes se situe entre 5 millions et 5,6 millions d’actions inclut : Saiwei Electronics, Hailu New Materials, Zhongxing Biotech, Baoyi Steel et Hualin Cables, etc. De plus, Blue Dottie Technology a reçu de nouvelles entrées de positions importantes de Goldman Sachs International, avec un nombre d’actions détenues proche de 5,99 millions.

Dans l’ensemble, « les actions bénéficiant d’un renforcement par les QFII présentent généralement les caractéristiques suivantes : premièrement, elles proviennent pour la plupart des secteurs de la fabrication de haute gamme et des technologies de pointe, comme les semi-conducteurs, les équipements électriques, etc., ce qui correspond aux orientations de modernisation industrielle et d’autonomie technologique ; deuxièmement, ce sont souvent des leaders de secteurs segmentés dotés de barrières technologiques et d’un pouvoir de fixation des prix, avec une grande certitude sur la performance ; troisièmement, leurs valorisations se situent le plus souvent à des niveaux historiquement bas ou à des niveaux bas au sein du secteur, offrant une marge de sécurité suffisante. » a analysé Fangfang Zeng, responsable d’exploitation des produits de fonds publics chez Paimingwang Wealth.

Certaines valeurs ont déjà généré de bons rendements pour des institutions étrangères. D’après des statistiques Wind, au 27 mars, Saiwei Electronics, Yanjiang Shares, Zhongxing Biotech et Baosheng Shares ont respectivement augmenté de 84,5 %, 172,1 %, 52,8 % et 27,3 % depuis le quatrième trimestre de l’année précédente.

Concernant les ajustements à la baisse, pour le moment, les valeurs dont les QFII réduisent davantage les positions sont réparties dans des secteurs tels que les équipements électriques, les équipements matériels et la biopharmacie. Dans certains cas, des réductions partent de la considération de prises de profits par étapes.

Par exemple, au cours du quatrième trimestre de l’année précédente, GIC PRIVATE LIMITED a réduit d’environ 3,56 millions d’actions de Huaming Equipment.

D’après les données Wind, entre le 1er juillet 2025 et le 31 décembre 2025, Huaming Equipment a augmenté de 54,45 %. Et GIC PRIVATE LIMITED apparaît depuis 8 trimestres consécutifs sur la liste des dix principaux actionnaires de Huaming Equipment en termes d’actions en circulation. Après sa réduction au quatrième trimestre de l’année précédente, GIC PRIVATE LIMITED détenait encore plus de 4,39 millions d’actions de Huaming Equipment.

Au niveau des institutions, les préférences en matière de portefeuille entre les banques d’investissement occidentales et les fonds souverains du Moyen-Orient présentent une différence nettement visible.

D’après les données déjà disponibles, d’une part, au cours du quatrième trimestre de l’année précédente, Barclays Bank, UBS (groupe de banque suisse), Morgan Stanley, JPMorgan Securities et Goldman Sachs Group ont tous affiché une tendance à renforcer leurs positions sur les actions A, en suivant une logique d’investissement « réseau étendu », et ont tous nouvellement investi des positions importantes dans plus de 10 actions.

Par exemple, d’après les données déjà publiées, au quatrième trimestre 2025, UBS (groupe de banque suisse) a nouvellement renforcé des positions dans plus de 30 sociétés cotées A, dont Sino Newworks, Baosheng Shares et Baoyi Steel. Le nombre moyen d’actions détenues est d’environ 2 millions d’actions.

D’autre part, les fonds souverains du Moyen-Orient, représentés par l’Abu Dhabi Investment Authority, privilégient la détention à long terme de sociétés cotées A, et effectuent des opérations de type swing pendant la période de détention.

Par exemple, au quatrième trimestre 2025, l’Abu Dhabi Investment Authority a encore augmenté ses avoirs sur BaoFeng Energy, portant le total de ses positions à 44,81 millions d’actions. Auparavant, l’Abu Dhabi Investment Authority avait déjà renforcé BaoFeng Energy sur 4 trimestres consécutifs.

Cependant, dans le choix des actions individuelles, les institutions étrangères présentent aussi une certaine cohérence dans leurs jugements.

En plus des valeurs mentionnées ci-dessus, Moen Electric, China Fisheries Services et Yuan Zu Shares, d’autres sociétés A ont également été détenues simultanément en positions importantes par plus de trois institutions étrangères.

Par exemple, au quatrième trimestre de l’année précédente, Dawei Shares, qui se concentre sur deux grands axes d’activité, « énergies nouvelles + automobiles » et « mémoires semi-conducteurs + terminaux intelligents », a non seulement été détenu par Barclays Bank avec 0,8359 million d’actions, mais a aussi bénéficié de nouvelles entrées en positions importantes de UBS (groupe de banque suisse), JPMorgan Securities, Banque de Paris et Morgan Stanley. À la fin du quatrième trimestre 2025, ces 5 institutions réunies détenaient environ 5,41 millions d’actions de Dawei Shares.

Fangfang Zeng estime que le fait que certaines actions soient détenues conjointement par plusieurs QFII montre que leur valeur d’investissement a déjà atteint un certain consensus sur le marché.

En combinant l’observation de la valeur boursière des positions, sur le marché A, les QFII continuent d’orienter prioritairement leurs placements autour des actifs clés et de la « nouvelle productivité » à l’échelle de la qualité.

Parmi les sociétés ayant déjà publié leur rapport annuel 2025, on compte plus de 30 valeurs dont la valeur boursière des positions détenues par les QFII atteint 100 millions de yuan ou plus (calcul fusionné pour différentes institutions).

Valeurs avec une valeur de portefeuille élevée détenue par les QFII (à la fin du quatrième trimestre 2025) ; source des données : Wind

Parmi elles, selon Wind, à la fin du quatrième trimestre de l’année précédente, Morgan Stanley détenait une valeur d’environ 660 millions de yuans d’actions de Sanhuan Group ; l’Abu Dhabi Investment Authority détenait respectivement environ 420 millions de yuans et 880 millions de yuans d’actions de Beixin Building Materials et de BaoFeng Energy ; UBS (groupe de banque suisse) détenait une valeur d’environ 370 millions de yuans d’actions de Demingli ; Goldman Sachs International détenait une valeur d’environ 310 millions de yuans d’actions de Chuangxian Data.

Et ces actions sont pour la plupart des entreprises leaders dans leurs secteurs respectifs.

Par exemple, BaoFeng Energy est une entreprise leader de tout le secteur de la chaîne industrielle des nouveaux matériaux de haute gamme basés sur le charbon ; elle s’engage à produire des produits chimiques de haute gamme en remplaçant le pétrole par le charbon, et les énergies fossiles par des énergies nouvelles. Beixin Building Materials est la plateforme d’industrie de matériaux de construction écologiques du China National Building Materials Group, figurant parmi les 500 entreprises les plus influentes du monde. Demingli se concentre sur la recherche et développement innovants de puces de contrôle de stockage et de solutions ; c’est une entreprise nationale de haute technologie, une entreprise nationale « Specialised and Sophisticated » et une « petite géante » clé.

Fangfang Zeng analyse que la logique d’investissement à long terme des QFII sur le marché A demeure stable : ils s’en tiennent toujours à l’essence de l’investissement de valeur, privilégient les sociétés dont la performance est relativement stable, dont les flux de trésorerie sont bons et qui ont une capacité de croissance à long terme ; ils adoptent généralement des cycles de détention relativement longs.

Parallèlement, « la structure d’allocation des QFII évolue dynamiquement avec la transition de l’économie chinoise : à ses débuts, elle se concentrait sur les actifs traditionnels clés comme la finance et la consommation ; ces dernières années, elle a nettement basculé vers les domaines de la “nouvelle productivité”, comme la fabrication technologique et la biopharmacie, en suivant de près l’orientation des politiques industrielles nationales. » a déclaré Fangfang Zeng.

De l’avis de Fangfang Zeng, en tant que fonds étrangers de long terme, les QFII ont déplacé leur centre de gravité d’investissement des blue chips traditionnelles vers la fabrication plus segmentée ; cela reflète la reconnaissance par le capital international de la tendance à la modernisation industrielle en Chine, et contribue à ramener davantage la logique d’investissement sur le marché A vers les fondamentaux industriels et l’investissement de valeur.

Au premier trimestre 2026, la situation au Moyen-Orient reste tendue, provoquant de fortes secousses sur les marchés financiers mondiaux. Dans ce contexte, les institutions étrangères continuent de voir une valeur de placement dans les actifs chinois.

Lors d’une interview récente accordée aux médias, l’analyste en stratégie actions en chef pour l’Asie-Pacifique de Goldman Sachs, Mu Tianhui (Timothy Moe), a déclaré que le marché chinois présente actuellement un risque de baisse relativement limité, et que des opportunités à la hausse existent encore ; le ratio risque-rendement du marché chinois demeure attrayant. Les ajustements de valorisation intervenus plus tôt ayant été suffisamment importants, la détention des investisseurs étrangers étant relativement légère, et la planification prospective de la stratégie de sécurité énergétique constituant des caractéristiques défensives du marché chinois.

Dans le même temps, Mu Tianhui estime que l’IA soutiendra la croissance des bénéfices des entreprises en améliorant l’efficacité de la production, en réduisant les coûts de main-d’œuvre et en créant de nouvelles opportunités commerciales, etc. Le taux de croissance des bénéfices des composantes de l’indice MSCI China et celui de l’ensemble du marché A pourraient atteindre un niveau à deux chiffres. En perspective du marché, Mu Tianhui pense que le thème d’investissement HALO (actifs lourds, faible obsolescence) a une continuité et pourrait devenir une direction importante d’allocation des capitaux.

En outre, du point de vue de l’analyse « des actifs chinois à travers la logique des industries mondiales », Liu Song, président de LoboMayo Fund Management (China) Co., Ltd., a souligné que l’indépendance des actifs chinois n’est plus isolée : elle existe comme un « stabilisateur » indispensable au sein de la chaîne de valeur industrielle mondiale. Par exemple, dans le segment des technologies liées à l’IA, deux écosystèmes relativement indépendants se mettent en place, en pratique, à l’échelle mondiale.

« En 2025, les capitaux mondiaux se sont fortement concentrés sur la puissance de calcul et la couche des modèles d’IA aux États-Unis, ce qui a fait tomber la part d’allocation des investisseurs étrangers à l’écosystème IA de Chine à un niveau historiquement bas. En 2026, à mesure que la Chine réalise de rapides percées dans le domaine de la “technologie autonome”, ce “vide d’allocation” déclenche désormais une demande de rattrapage marquée. » a déclaré Liu Song.

Plus profondément encore, lorsque la logique mondiale de tarification des actifs sera remodelée, la « prime de sécurité » des actifs chinois suscitera l’attention de toutes les parties.

Le département de recherche de CICC estime que, avec l’assouplissement du vieil ordre international et l’augmentation de la probabilité de risques géopolitiques, la logique des actifs de sécurité a déjà changé : plus précisément, les actifs qui améliorent la capacité d’un pays à résister aux risques géopolitiques sont les actifs de sécurité d’aujourd’hui.

Au niveau du marché, le département de recherche de CICC observe qu’au cours de la dernière année, les capitaux ont commencé à opérer un rééquilibrage entre pays, styles et catégories d’actifs. Les marchés émergents et les bourses européennes ont atteint de nouveaux sommets, tandis que la performance des actions américaines a été relativement plus faible. Au sein du marché américain, l’élan porté par la technologie au sein du Nasdaq s’affaiblit progressivement, tandis que le Dow Jones, dominé par un style cyclique et axé sur la valeur, a mieux performé. Côté secteurs, les matières premières, l’énergie, l’industrie et la défense/aérospatiale ont globalement mené la hausse, tandis que les technologies de l’information ont commencé à s’essouffler.

Sur une perspective inter-classes d’actifs, les capitaux ont augmenté leurs allocations aux matières premières ; l’or, le pétrole brut et les produits agricoles ont tous affiché de bonnes performances. La logique traditionnelle de refuge en dollar s’est assouplie : après l’incident de conflit entre les États-Unis et l’Iran, le taux des bons du Trésor américain à 10 ans a fortement grimpé, mais l’ampleur de la hausse du dollar est restée relativement limitée.

Le département de recherche de CICC estime que, sur le long terme, la nécessité des politiques américaines continuera de pousser le déplacement massif des actifs mondiaux. En se concentrant sur les actifs actions, ils prévoient qu’à mesure que les risques géopolitiques deviendront de plus en plus fréquents, la caractéristique de sécurité des actifs chinois attirera davantage les capitaux, ce qui pourrait contribuer à soutenir un marché A haussier de long terme et progressif.