Entretien avec Li Xiaojia, fondateur de Drip Irrigation Group : Le potentiel du marché obligataire chinois est énorme. La technologie AI pourrait permettre de libérer le « droit de liquidité » et de débloquer une économie micro de plusieurs milliers de milliards avec une « stabilité alpha »

问AI · Comment la technologie IA peut-elle transformer les flux de trésorerie des micro et petites entreprises en des actifs « alpha » stables ?

Securities Times (Cailian) : 1er avril, infos — (journalistes Li Ting, Gao Ping) « Investir dans la Chine par le monde, c’est une tendance générale, c’est un courant fondamental qu’on ne peut pas arrêter. » Le 31 mars, lors de la conférence annuelle 2026 de l’ICMA China sur les marchés de la dette, Lee Xiaojia, fondateur et président de DripPass, a déclaré dans une interview exclusive accordée aux journalistes de Securities Times.

Lee Xiaojia estime que le développement du marché obligataire chinois est une tendance certaine, et que les percées de la technologie d’intelligence artificielle (IA) pourraient permettre de transformer les « droits sur la trésorerie » des dizaines de millions de micro et petites entreprises chinoises en un tout nouvel actif « alpha » stable, remodelant la logique sous-jacente des marchés financiers.

Securities Times : Comment voyez-vous le marché obligataire chinois actuel et son potentiel de développement ?

Lee Xiaojia : La Chine est déjà la deuxième économie du monde, mais son marché obligataire n’a pas encore atteint l’échelle de la deuxième place mondiale. Investir dans la Chine et investir sur le marché des obligations chinoises : c’est une tendance générale, un courant fondamental qu’on ne peut pas arrêter.

La seule question est : à quelle vitesse ce courant va-t-il progresser ? Est-ce qu’il pourra permettre à la taille du marché obligataire chinois de s’aligner sur le volume de l’économie chinoise. Je pense que c’est simplement une question de temps, et que les dix prochaines années seront certainement une période de développement rapide pour ce marché ; sa vitesse dépassera très probablement les attentes générales.

Il y a deux grandes tendances qui le sous-tendent : d’abord, l’importance relative de la Chine dans le monde continue d’augmenter, en particulier à l’ère de l’IA et à l’ère des capacités de production de « Made in China » ; ensuite, le marché du dollar lui-même fait face à des défis, ainsi qu’à un relatif déclin de l’ordre international et de la domination mondiale sur lesquels il s’appuie. Ces deux tendances favoriseront une reconfiguration et une restructuration des actifs à l’échelle mondiale. Par conséquent, l’intégration du marché obligataire chinois au monde est, à toutes fins utiles, quasi certaine.

Securities Times : Quel est votre point de vue sur l’intérêt et la participation des capitaux internationaux pour le marché obligataire chinois ?

Lee Xiaojia : Même si récemment aucune annonce de politique majeure n’a été faite, nous constaterons que l’attention est très élevée. Par exemple, lors de cette conférence, les participants ont été extrêmement actifs, et la qualité des institutions représentées était très élevée, avec un fort caractère représentatif. Cela reflète en soi les caractéristiques du marché obligataire. C’est un grand marché piloté par l’allocation d’actifs ; les participants sont extrêmement sensibles aux tendances de pointe. Ils doivent effectuer de vastes ajustements d’allocation stratégique des actifs, ce qui nécessite d’énormes apports d’informations et des débats internes.

Tout le monde a déjà vu ce cap, en ressent l’urgence. Par ailleurs, dans un contexte international complexe, on sent de plus en plus que la Chine est un marché responsable et digne de confiance. Ainsi, on peut dire que le développement du marché obligataire chinois arrive au bon moment.

Securities Times : Quels percées du secteur financier surveillez-vous actuellement ?

Lee Xiaojia : Ce qui m’intéresse, c’est un idéal à long terme possible pour le marché financier chinois à l’avenir. Contrairement aux économies occidentales développées, dans la Chine et l’ensemble des pays du « Sud global », beaucoup d’activités économiques se trouvent dans les micro et petites entreprises ainsi que chez les commerçants individuels, plutôt que dans les grandes entreprises multinationales traditionnelles. Ces activités économiques ont actuellement encore des coûts de financement élevés.

Cela entraîne deux problèmes : d’une part, le soutien de la finance inclusive dont bénéficient les micro et petites entités est encore relativement limité ; d’autre part, les investisseurs manquent les opportunités de rendements solides offertes par 80 % des activités économiques.

La finance traditionnelle ne peut pas standardiser et mettre à l’échelle le service aux micro et petites entités à travers « trois états financiers ». Mais à l’ère d’aujourd’hui, hautement numérisée, les flux de trésorerie sous-jacents de ces micro entités sont en réalité clairement visibles. Peut-on ne pas exiger qu’elles deviennent toutes des « grandes entreprises », mais plutôt les considérer comme une série de « droits sur la trésorerie » ?

Si nous pouvions, comme on dessine une carte du génome, grâce à des moyens numériques, décrire les signes vitaux de la trésorerie d’un petit restaurant ou d’une petite boutique sur une période d’un à deux ans, et les caractériser avec des indicateurs tels que le risque, le rendement et la volatilité, puis combiner ensemble des milliers et des milliers de « signes vitaux » de ce type, nous pourrions constituer un paquet d’actifs beaucoup plus transparent, plus diversifié, avec un risque plus faible et un retour d’information plus fréquent que les actifs sous-jacents des obligations traditionnelles. Il est possible de créer une toute nouvelle catégorie d’actifs sous-jacents — que l’on pourrait appeler « alpha » stable.

Securities Times : Qu’est-ce que l’« alpha » stable ? Et quel est l’élément clé pour le réaliser ?

Lee Xiaojia : Dans le domaine de la finance, « stable » ne signifie généralement pas « alpha » (rendement excédentaire) ; l’« alpha » a le plus souvent tendance à être instable. Nous voulons briser ce “mauvais sort”. Nous pensons qu’à partir des flux de trésorerie des micro et petites économies chinoises, massifs, sains et à haute fréquence, il est tout à fait possible d’extraire des actifs dont le rendement est relativement élevé mais dont la performance est très stable, c’est-à-dire « alpha » stable.

Au cours des dernières années, nous avons mené une exploration douloureuse et découvert un « triangle impossible » : il est difficile de concilier simultanément l’échelle, le risque et les coûts. Dans la finance traditionnelle, c’est pareil : quand on atteint l’échelle, tout en maîtrisant le risque, les coûts deviennent extrêmement élevés. Nous avons un moment cru que la numérisation pourrait résoudre le problème des coûts, mais nous avons constaté que pour toucher ces entités micro, fragmentées, il faut encore de gigantesques équipes de prospection sur le terrain ; les coûts ne baissent pas, et le modèle commercial ne peut pas fonctionner.

Aujourd’hui, une grande époque arrive : les percées de l’IA ouvrent une voie de sortie. Depuis le début de cette année, nous avons vu un bond en avant des capacités des outils d’IA. Pour les problèmes d’échelle et de risque, nous pouvons désormais les gérer grâce à la conception. Et pour le problème de coûts, qui semblait auparavant sans solution, nous voyons désormais des possibilités et de l’espoir de le résoudre grâce à l’IA. L’IA peut traiter efficacement des données extrêmement fragmentées, apparemment « non standard », mais pour chaque scénario extrêmement simple et standardisé : les extraire, les annoter, les analyser et les combiner.

Cette tâche ne sera peut-être pas forcément réalisée par nous jusqu’au bout, mais à l’ère de l’IA, elle réussira certainement. Une fois réussie, elle transformera 80 % des activités micro et petites économies en Chine, auparavant perçues comme un « point faible », en un puissant appui pour les marchés financiers et en un avantage unique. À ce moment-là, le marché obligataire chinois et les capitaux internationaux disposeront d’un tout nouveau « champ de gravité » qu’il sera impossible d’ignorer. La maturité de la technologie IA deviendra la dernière pièce du puzzle permettant de résoudre la difficulté de mettre à l’échelle la finance inclusive, libérant ainsi la grande valeur financière des micro et petites économies de l’ordre du billion de dollars en Chine.

(Journalistes de Securities Times : Li Ting, Gao Ping)