Les stablecoins vont au-delà du dollar

Un stablecoin n’est pas synonyme d’un dollar américain numérique, malgré la domination des actifs adossés à l’USD sur un marché en expansion rapide.

La valeur d’un stablecoin peut être indexée à un ensemble d’actifs — allant des matières premières comme l’or à d’autres cryptomonnaies —, mais ces variantes sont souvent utilisées davantage comme véhicules d’investissement que comme mécanismes de paiement du quotidien. De même, de nombreux stablecoins majeurs adossés à l’USD fonctionnent comme des instruments générateurs de rendement ou comme des outils de règlement pour les montants élevés.

Cela dit, on observe de plus en plus de preuves que les stablecoins qui gagnent le plus d’ampleur dans les cas d’usage réels sont ceux adossés à des monnaies fiduciaires autres que le dollar américain. D’après un rapport de Visa et Dune, le marché des stablecoins non-USD a atteint 1,1 milliard de dollars en février, soit un triple en un peu plus de trois ans.

Ce qui est encore plus révélateur, c’est qu’environ la moitié de ces stablecoins libellés en monnaie nationale est détenue dans des portefeuilles institutionnels et individuels, tandis qu’environ un quart se trouve sur des bourses centralisées. Cette répartition suggère une utilisation active, probablement dans des applications telles que les paiements transfrontaliers, les transferts de fonds et le règlement B2B.

Stablecoin vs. CBDC

Dans ce segment, le EURC de Circle représente plus de 90 % du volume de transferts. Que ce stablecoin indexé sur l’euro soit en tête n’a rien de surprenant : l’euro est utilisé dans 27 pays, et les inefficiences des paiements transfrontaliers constituent depuis longtemps une source de douleur persistante que les décideurs européens s’emploient à corriger.

Cependant, ces leaders ont montré une préférence pour une monnaie numérique de banque centrale plutôt que pour des stablecoins émis par des acteurs privés. Après des années de discussions, l’euro numérique entre dans une phase pilote et devrait être lancé au cours de la seconde partie de l’année prochaine.

L’une des motivations clés derrière la poussée CBDC est la domination des stablecoins adossés à l’USD. Pourtant, il reste incertain de savoir comment un euro numérique coexisterait avec des stablecoins libellés en euros déjà en circulation.

Traîne en dur

En dehors de l’Europe, l’adoption des stablecoins non-USD a été plus limitée. Les stablecoins adossés au real brésilien représentent la part la plus importante suivante du segment, mais ils sont très loin derrière leurs homologues basés sur l’euro.

Cela dit, de nouveaux entrants continuent d’émerger, comme le ZAR Universal (ZARU) de l’Afrique du Sud, un actif numérique indexé sur le rand. Ces produits, toutefois, doivent relever la tâche redoutable de détrôner les stablecoins adossés à l’USD, qui représentent encore la plus grande part d’un marché mondial évalué à plus de 310 milliards de dollars.

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