5 gagnants et perdants d'un autre premier trimestre difficile pour les investisseurs

Que se passe-t-il avec les premiers trimestres ? En regardant en arrière sur la décennie passée, l’Indice du marché américain Morningstar a reculé au cours des premiers trimestres de 2025, 2022, 2020 et 2018. À la même époque l’an dernier, j’ai fait le récapitulatif d’un trimestre “costaud”, au cours duquel le marché boursier américain est entré en territoire de correction. DeepSeek AI, les droits de douane et les craintes de stagflation ont tous contribué à une ambiance “risk-off” au début de 2025.

Eh bien, je dirais que le premier trimestre 2026 a été un autre trimestre tout aussi “costaud”. Un “Software Selloff” (ou “SaaSPocolypse”), la panique sur le crédit privé, la guerre au Moyen-Orient et, oui, davantage de turbulences liées aux droits de douane ont fait déferler la tempête sur les marchés. Les rendements des Treasuries ont augmenté par crainte de l’inflation. Les chiffres globaux pour les marchés actions et obligations au sens large ne sont peut-être pas beaux, mais ils ne sont pas catastrophiques.

La fourchette des indices de Morningstar révèle des poches à la fois de force et de faiblesse. Voici deux perdants et trois gagnants du début de 2026.

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Premier perdant du T1 : Actions logicielles

Warren Buffett s’est, de manière célèbre, tenu à l’écart de la technologie. Non seulement les e-mails et les smartphones sont restés longtemps en dehors de sa “zone de compétence” personnelle, mais il voyait aussi pour l’essentiel le secteur comme trop rapide et trop difficile à prévoir pour l’investissement.

“Rapide” et “difficile à prévoir” semblent être des descriptions adaptées du secteur technologique aujourd’hui. L’intelligence artificielle a été le thème dominant du marché pendant les trois dernières années, propulsant des bénéficiaires comme Nvidia NVDA vers des valorisations autrefois inimaginables. Mais le premier trimestre de 2026 a été entièrement axé sur le potentiel perturbateur de l’IA. Des scénarios apocalyptiques concernant des modèles économiques menacés et des emplois rendus obsolètes ont fait chuter fortement des pans entiers du marché.

Les industries Software Infrastructure et Software Application ont été particulièrement durement touchées. Microsoft MSFT et Oracle ORCL sont des piliers du premier groupe, tandis que Salesforce CRM et ServiceNow NOW appartiennent au second. Tout le monde a subi un véritable pilonnage.

		Les actions logicielles ont chuté par crainte de perturbations liées à l’IA
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD pour les actions américaines et les indices sectoriels. Télécharger le CSV.

Le recul est-il justifié, ou a-t-il créé des opportunités d’achat ? D’après Morningstar Equity Research, l’IA n’est pas un perturbateur universel de tous les avantages concurrentiels, et dans certains cas, les baisses de cours sont excessives. Eric Compton, directeur de la recherche sur la technologie, a résumé les points de vue de l’équipe dans cette interview.

		Ces principales actions technologiques peuvent faire face aux risques liés à l’IA

		Et pourquoi certaines actions logicielles ne sont pas encore au plus bas.
	





			18m
		 Mar 19, 2026

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Deuxième perdant du T1 : Investisseurs sur les marchés privés

Les marchés de la dette privée montrent des signes de tension. D’après la recherche sur le crédit Morningstar DBRS, les défauts parmi les emprunteurs en difficulté sur le segment des middle-market ont augmenté au cours de l’année écoulée. La panique liée à l’IA n’a fait qu’aggraver les problèmes. En l’absence de transparence sur les participations logicielles des fonds privés et sur leurs prix, certains investisseurs se sont précipités vers la sortie—dans la mesure où ils le peuvent.

Contrairement aux fonds privés traditionnels, les fonds semiliquides largement accessibles permettent des retraits intermittents. Des véhicules gérés par Blue Owl, Blackstone et d’autres ont été submergés par les demandes de rachat. Cette expérience a fourni une mise en garde pour des stratégies situées à l’intersection des marchés publics et privés.

Les cours des actions des investisseurs sur les marchés privés cotés en bourse agissent comme un baromètre de cette tendance. L’Indice Morningstar PitchBook des Private Equity cotés sur les marchés développés, qui inclut des entreprises comme Blackstone BX, KKR KKR et Partners Group PGHN, a surperformé son équivalent large du marché actions ces dernières années, suivant l’essor de l’investissement dans les marchés privés. Cette année, l’indice est en forte baisse. Ses pertes ont entraîné dans leur sillage l’ensemble du secteur des services financiers.

		Les cours des actions des acteurs des marchés privés cotés ont très largement sous-performé en 2026
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD pour les indices. Télécharger le CSV.

La croissance des marchés privés va-t-elle ralentir ? Vous nous avez entendus parler de la montée du capital-investissement et de la dette privée comme l’une des tendances d’investissement clés de ces dernières années. Un changement dans la formation du capital a vu démarrer des fonds de capital privé pour un montant d’environ 16 trillions de dollars, racheter des entreprises et prêter directement. Une grande partie de cet argent est immobilisée. Mais de nouveaux problèmes pourraient se profiler, surtout du côté de la dette. Morningstar DBRS indique que les déclassements de crédit privé ont dépassé les rehaussements de plus de trois contre un au début de 2026. Ses perspectives pour le reste de 2026 sont négatives.

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Il est temps de changer d’approche. Il n’y a pas eu que du pessimisme et du “tout est perdu” pour les investisseurs au premier trimestre. Parlons de quelques investissements qui ont explosé.

Gagnant du T1 numéro un : Actions de dividendes

J’ai récemment écrit à propos de HALO, un nouvel acronyme amusant de Wall Street signifiant Heavy Assets, Low Obsolescence—c’est-à-dire le type d’entreprise qui ne peut pas être perturbé par l’IA. Le revers du recul des logiciels évoqué plus haut, c’est la popularité des entreprises qui possèdent une infrastructure physique. On ne peut pas remplacer un réseau électrique par un bot d’IA. Le pétrole alimente encore l’économie mondiale (le jeu de mots est intentionnel).

HALO a relevé la section du marché consacrée aux dividendes. À la fois l’Indice Morningstar US High Dividend Yield Index et l’Indice Morningstar US Dividend Growth Index sont en avance sur le marché au sens large cette année. Les deux ont été en retard pendant le boom de l’IA de 2023-25 et au cours de plusieurs années précédentes d’enthousiasme pour la tech.

		Les actions de dividendes ont surperformé en 2026
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD. Télécharger le CSV.

Avant de trop s’emballer, les investisseurs orientés “revenus” doivent se rappeler que nous avons vu plusieurs périodes récentes de leadership des actions à dividendes s’estomper. Les actions versant des dividendes ont aussi surperformé brièvement au début de 2025. Quoi qu’apporte le futur proche, les distributeurs de dividendes ont une valeur en tant que sources de revenus, et une volatilité plus faible signifie aussi une participation à plus long terme au marché actions.

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Gagnant du T1 numéro deux : Matières premières

La guerre en Iran a provoqué une flambée des prix de l’énergie. L’Indice Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, qui suit les actions des entreprises dont les bénéfices sont fortement exposés aux prix des matières premières, reflète non seulement des prix du pétrole plus élevés, mais aussi un boom plus large. Les actions d’entreprises liées à l’agriculture comme Corteva CTVA et Nutrien NTR ont également bondi.

		Les actions des ressources naturelles reflètent la hausse des prix des matières premières
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD. Télécharger le CSV.

Cela rappelle 2022, lorsque les matières premières ont aussi diversifié les actions et les obligations. Il y a quatre ans, une inflation très élevée depuis des générations et une réponse politique monétaire brutale ont semé la pagaille dans les deux principales classes d’actifs. Cette année-là, comme aujourd’hui, la géopolitique a fait grimper les prix du pétrole. Pour les investisseurs capables d’endurer leur volatilité, les matières premières peuvent contribuer à un portefeuille diversifié.

Gagnant du T1 numéro trois : Diversification des actions

J’ai mentionné que les matières premières ont été un bon outil de diversification cette année. Les obligations, moins. J’ai aussi mentionné qu’il y a eu une rotation des actions de croissance très technologiques vers la stratégie HALO, riche en dividendes, qui se regroupe du côté “valeur” du marché.

Ce que je n’ai pas encore couvert, c’est le fait que les actions internationales et les petites capitalisations américaines ont, jusqu’ici, battu le marché boursier américain au sens large en 2026. Aucune de ces classes d’actifs n’a éteint complètement la performance. Mais le premier trimestre a récompensé les portefeuilles actions diversifiés par capitalisation et par géographie, même si le dollar américain s’est renforcé. Être relativement léger en valeurs technologiques a en fait constitué un avantage pour les deux classes d’actifs en 2026.

		Les actions internationales et les small caps ont dépassé le marché actions américain au sens large au début de 2026
	



		Rendement total cumulé %

Source : Morningstar Direct. Données au 26 mars 2026. Rendements totaux en USD. Télécharger le CSV.

Rappelons-le : les 15 dernières années ont été marquées par le leadership des actions de croissance des grandes capitalisations américaines. En conséquence, de nombreux investisseurs américains ont négligé l’exposition mondiale, les small caps et la valeur. Historiquement, ces classes d’actifs ont connu des cycles de surperformance—la première décennie des années 2000 en fournissant un exemple. Les actions internationales ont aussi enregistré une année solide en 2025. Seul le temps dira si nous sommes entrés dans une période durable au cours de laquelle la diversification des actions paie.

Le guide Morningstar de la diversification de portefeuille

Et pour le reste de 2026 …

Si 2025 est une indication, 2026 pourrait empirer avant de s’améliorer pour les actions américaines. Qui peut oublier la chute qui a suivi les annonces de droits de douane au début du mois d’avril de l’an dernier ? Le marché boursier américain au sens large a reculé de plus de 10 % en seulement deux jours.

Mais le premier trimestre de 2025 n’annonçait pas une année baissière. Bien au contraire. L’Indice du marché américain Morningstar a fortement rebondi à la mi-2025 et a terminé l’année en hausse d’environ 17 %, grâce à l’enthousiasme pour l’IA (et peut-être le TACO Trade). Les investisseurs qui ont tenu bon malgré la volatilité du début de 2025 ont été récompensés d’ici la fin de l’année.

Et qu’en est-il des autres premiers trimestres difficiles ? En 2020, au début, il y a eu une “Pandemic Panic”, suivie d’une forte reprise plus tard dans l’année. En 2018 et 2022, les deux années ont été en baisse dans l’ensemble, et la douleur a commencé au premier trimestre.

Vous avez une prédiction sur la façon dont le reste de 2026 va se dérouler ? Envoyez-moi un e-mail à dan.lefkovitz@morningstar.com. Il n’a pas besoin d’être un nombre ; l’orientation est suffisante, tout comme les gagnants et perdants par classe d’actifs. Je garderai une trace de vos appels.