Le marché se prépare au pire ? Les traders commencent à couvrir leurs positions face à une « hausse d'urgence » de la Fed dans les deux semaines !

Demandez à l’IA · Comment une escalade du conflit iranien pourrait inverser les anticipations de baisse des taux de la Fed ?

Au vu de la perspective d’une escalade supplémentaire du conflit iranien, le marché obligataire se prépare au pire scénario de guerre, et les traders ont commencé à se couvrir contre le risque de hausses de taux d’urgence imposées à la Fed dans les semaines à venir.

Le 26 mars, selon Bloomberg, sur le marché des options qui suit la politique de la Fed, on observe déjà une demande d’achats liée au taux de financement à une nuit garanti (SOFR). La logique de ces opérations indique que la Fed devrait relever ses taux au plus vite dans les deux semaines. Si le marché obligataire augmente fortement les paris de hausse avant la réunion de politique monétaire du 29 avril, ces positions pourraient générer des rendements substantiels.

Ce mouvement de couverture visant une hausse d’urgence des taux marque un retournement brutal des anticipations du marché. Il y a seulement un mois, le marché anticipait encore jusqu’à trois baisses de taux d’ici la fin de l’année, chacune de 25 points de base. Toutefois, depuis le déclenchement de la guerre le 28 février, les traders du marché des swaps ont déjà intégré, à environ 50 %, la probabilité de hausses de taux avant décembre.

Selon le reportage, ce changement soudain des anticipations place les bons du Trésor américain à court terme dans une situation de fragilité face à un nouvel ajustement des prix. Alors que la situation géopolitique évolue, le risque d’inflation inattendue auquel s’ajoute un élément d’urgence menace directement les investisseurs actuellement très exposés en position acheteuse de bons du Trésor.

Les inquiétudes liées à l’inflation déclenchent la fermeture des positions acheteuses

Alors que la flambée du prix du pétrole ravive les craintes d’un retour de l’inflation, les traders ont déjà commencé à réduire de manière substantielle leurs positions acheteuses sur les futures américains.

Jeff Schuh, responsable du desk taux chez Constitution Capital, indique que la vente de contrats à terme sur le SOFR et la hausse de l’ensemble de la courbe des rendements des obligations ont pris de court les grands fonds.

Jeff Schuh précise que même si les derniers paris ne reflètent pas le scénario de référence du marché, ils montrent bien que les gens craignent de plus en plus que la hausse rapide de l’inflation expose, dans les prochains mois, les investisseurs qui parient sur la hausse des obligations.

Schuh décrit ce type de transactions de couverture comme un outil de gestion des risques à faible coût, affirmant que « dans 90 % des cas, cela rend le risque de liquidation forcée beaucoup plus contrôlable, c’est un moyen d’urgence peu coûteux pour gérer le risque de taux ».

À l’heure actuelle, le marché des swaps de taux n’intègre qu’une hausse de 3 points de base lors de la réunion du 29 avril, ce qui implique que la probabilité d’une hausse de 25 points de base s’élève à 12 %. Cependant, les variations inhabituelles du marché des options montrent que les investisseurs sont très attentifs au risque de queue.

Le passage de relais à la Fed ajoute des variables de politique

Dans le contexte géopolitique actuel, hautement incertain, les traders ont des difficultés sans précédent pour évaluer la trajectoire de la politique de la Fed. Le marché doit non seulement analyser le chemin de transmission du conflit vers l’inflation, mais aussi absorber en même temps les variables de politique qui accompagnent l’arrivée imminente d’un changement de direction à la Fed.

Cependant, dans un contexte où le risque d’inflation refait surface, la capacité du nouveau président à faire redescendre rapidement les taux reste très incertaine. Jeff Schuh indique :

« Même si Warsh doit prendre la tête de la Fed, l’incertitude quant à la trajectoire des taux, et le temps qu’il lui faudra pour rassembler un consensus ou former une “majorité” en faveur d’une baisse des taux, demeurent pour l’instant totalement en suspens. »

Cela signifie que, que la Fed finisse par augmenter ses taux ou les baisser, la visibilité sur le chemin de la politique a fortement diminué, et la demande de couverture contre des scénarios extrêmes devrait, à court terme, rester difficile à faire disparaître.