GFA Securities : Rétrospective sur 5 crises pétrolières. Quelles sont les règles de rotation sectorielle ?

La société de valeurs mobilières Guangfa publie un rapport de recherche, en indiquant maintenir les conclusions centrales : premièrement, l’indice a besoin d’une période pour se consolider à la base ; deuxièmement, « la décision d’avril » se concentrera sur certains axes indépendants de forte conjoncture qui sont peu liés au niveau international au pétrole cher, à la forte inflation et aux taux d’intérêt élevés, notamment les nouvelles énergies, le AIDC intérieur, ainsi que le calcul à l’étranger, etc.

La fermeture du détroit d’Ormuz : répercussions sur l’économie mondiale :

(1) Le modèle de prévision de la Réserve fédérale de Dallas montre qu’à la fin du T2 2026, la probabilité que le détroit d’Ormuz reste fermé est encore de 58 % ; les résultats des transactions du site de paris KALSHI montrent également que la probabilité que le détroit d’Ormuz soit praticable avant juillet 2026 est de 63 % ;

(2) La fermeture du détroit d’Ormuz, non seulement réduira directement fortement l’offre de pétrole d’environ 20 %, mais entraînera aussi une baisse de l’offre de LNG d’environ 20 %, une baisse de l’urée d’environ 30 %, une baisse de l’ammoniac et des phosphates d’environ 20 %, et une baisse du soufre d’environ 50 %.

(3) Le modèle de la Réserve fédérale de Dallas montre que si le détroit d’Ormuz est fermé pendant un trimestre et qu’il manque d’autres voies d’atténuation, cela fera monter la moyenne du prix du WTI au T2 2026 jusqu’à 98 dollars par baril, et fera reculer le taux de croissance du PIB mondial au T2 de 2,9 points de pourcentage par rapport au niveau initial — scénario actuellement le plus probable : choc au T2, redressement au T3, sans récession substantielle.

Crise pétrolière actuelle : ressemble davantage à laquelle des crises historiques ?

Après la hausse des prix du pétrole pendant la guerre, il pourrait y avoir une forme：【1】recul rapide après le « pulse », 【2】maintien à un niveau élevé après le « pulse ».

Comparaison de la crise pétrolière actuelle avec l’histoire :

(1) Cycle économique : avant l’éclatement de la guerre, la situation se trouve dans une phase de politique budgétaire accommodante et de reprise de la demande, similaire à l’état de reprise pendant la guerre du Kosovo.

(2) Cycle monétaire : avant l’éclatement de la guerre, la période se situe dans un cycle de baisses de taux, similaire à l’environnement monétaire lors de la guerre du Golfe ; toutefois, aujourd’hui il s’agit de baisses de taux dans un contexte de normalisation monétaire, alors qu’à l’époque c’était des baisses de taux en période de cycle de récession.

(3) Trajectoire du prix du pétrole : lors de la première et de la deuxième crise pétrolière, en raison d’un approvisionnement en brut continuellement contraint, le prix du pétrole s’est maintenu à un niveau élevé ; pendant la guerre du Kosovo, en raison des coupes de production de l’OPEP combinées à une hausse de la demande, le prix du pétrole s’est maintenu à un niveau élevé ; tandis que le recul en « pulse » du prix du pétrole s’est produit à deux reprises : guerre du Golfe (le prix revient au niveau d’avant-guerre en 6 mois), conflit russo-ukrainien (le prix revient au niveau d’avant-guerre en 3 mois).

Reconstituer l’évolution des marchés et des secteurs après plusieurs crises liées aux guerres :

(1) Les directions avec des rendements excédentaires pendant la crise : d’une part, le pétrole, les métaux précieux et le complexe militaro-industriel catalysés par la guerre ; d’autre part, les secteurs « dividendes » de télécommunications et de tabac, notamment, en tant que valeurs refuges, mais si le scénario passe en marché baissier (marché « bear »), les actifs refuge peuvent aussi corriger en fin de marché baissier, comme en août-septembre 1974 ; enfin, les directions présentant une tendance forte de l’industrie, par exemple la grande consommation dans les années 80, et la grande technologie dans les années 90.

(2) Les rendements excédentaires du pétrole et du gaz naturel suivent généralement le fait que le prix du pétrole atteint un sommet puis atteint un autre sommet ; et les secteurs les plus touchés par le choc des prix du pétrole élevés sont généralement le tourisme et les loisirs.

(3) Si le prix du pétrole se maintient à un niveau élevé pendant une période relativement longue après le « pulse », il faut encore discuter du degré de choc sur l’inflation et sur la demande : la première crise pétrolière est un cas négatif (entrée dans une période de stagflation), la deuxième crise pétrolière est un cas positif (le choc de la guerre ne dure que 1 mois), et la guerre du Kosovo est également un cas positif (l’effet sur le prix du pétrole s’accumule progressivement).

(4) Si le prix du pétrole recule après le « pulse », après la prise en compte temporaire des facteurs liés à la guerre, le marché revient généralement sur sa trajectoire de fonctionnement d’origine (les secteurs phares varient selon chaque décennie), voire les capitaux se concentrent vers des directions plus certaines en termes de conjoncture, comme le complexe militaro-industriel autour de 1980, la consommation autour de 1990, ou la technologie à la fin des années 90.

Un immense volume d’informations et une interprétation précise, le tout dans l’application Sina Finance