Quelle est la philosophie de la Maison Blanche ? Le membre du Conseil de la Réserve fédérale, Miran : le bilan de 7 000 milliards de dollars de la Fed peut être réduit de 2 000 milliards sans provoquer de turbulences sur le marché

Demandez à l’IA : Dans quelle mesure l’approche de la Maison-Blanche influence-t-elle la cohérence de l’orientation de la politique de la Fed ?

En interne à la Fed, une tendance se dessine pour réduire fortement la taille de son bilan, et elle est très alignée avec la position de la Maison-Blanche.

Le jeudi 26 mars, le gouverneur de la Fed Miran a déclaré que, en assouplissant les exigences de contrôle de la liquidité, en réduisant le recours à des outils de prêt des banques centrales et en prenant d’autres mesures, le bilan de la Fed pourrait finalement être ramené d’environ 7 000 milliards de dollars à 1 à 2 000 milliards de dollars.

Il a ajouté :

Une fois le processus lancé, je recommande d’adopter un rythme de réduction lent afin de garantir que le secteur privé puisse absorber pleinement les titres libérés par la Fed.

Il a déclaré :

Je suis enthousiaste à l’idée que tout cela se produise, mais si cela arrivait vraiment, j’aimerais que cela se fasse lentement.

**Miran a précisé que la Fed devait fournir au marché des indications claires sur la « manière dont fonctionnera le nouveau mécanisme ». **Il a également souligné que le plan en question doit encore faire l’objet de « recherches approfondies et d’un ajustement prudent », et que sa mise en œuvre devrait durer « plusieurs années ».

Auparavant, le gouverneur de la Fed Waller avait indiqué que l’assouplissement des exigences de liquidité pourrait réduire les besoins en réserves des banques, mais dans une mesure d’environ 600 milliards de dollars seulement.

Selon des informations, les estimations de Miran reposent sur les résultats de recherche qu’il a coécrits avec d’autres économistes de la Fed, et ils seraient bien plus élevés que ceux d’autres responsables de banques centrales.

Il convient de noter que l’homme nommé par Trump pour succéder au prochain président de la Fed, Wosh, défend lui aussi la réduction de la taille du bilan. Il soutient la poursuite de ce processus avec prudence afin d’éviter un choc sur les marchés financiers.

Le secrétaire au Trésor américain, Besent, avait également appelé précédemment à une révision des règles américaines de contrôle de la liquidité. L’alignement très élevé des trois parties a nettement accru l’intensité du débat public sur l’orientation de la politique de bilan de la Fed.

Expansion historique du bilan

Le bilan de la Fed a connu plusieurs cycles d’expansion massive depuis la crise financière de 2008. À l’époque, la Fed a lancé plusieurs séries d’opérations d’assouplissement quantitatif, en injectant de la liquidité dans le marché via des achats à grande échelle d’obligations.

Après la pandémie de COVID-19, la taille du bilan a atteint un sommet historique d’environ 9 000 milliards de dollars, et la Fed est devenue à un moment le plus grand détenteur de dette publique américaine.

**** (Le bilan de la Fed a bondi jusqu’à un sommet historique de 9 000 milliards de dollars)

Par la suite, la Fed a lancé un programme de resserrement quantitatif sur trois ans, autorisant les obligations arrivant à échéance à s’éteindre naturellement sans renouvellement, dans le but de comprimer le bilan pour le ramener à un niveau proche de celui d’avant la pandémie.

Cependant, ce processus a été interrompu l’an dernier. À ce moment-là, le marché du financement à court terme a connu de la volatilité : les coûts de financement de certaines banques ont nettement dépassé l’intervalle cible de la Fed, ce qui a contraint la Fed à freiner. À l’heure actuelle, la taille du bilan de la Fed est d’environ 6,7 000 milliards de dollars.

Les responsables de la Fed indiquent que si les emprunteurs privés augmentent leurs besoins en réserves, rien n’exclut une nouvelle expansion du bilan.