Récemment, j'ai vu une analyse de données de CryptoQuant, et c'était assez intéressant. Ils ont suivi l'évolution des contrats à terme non clôturés sur Bitcoin et du prix au cours de l'année écoulée, et ont identifié un point de basculement assez évident en octobre.

C'est aussi intéressant à noter, car de début 2025 jusqu'au milieu, la performance du BTC semblait très régulière. Les contrats à terme non clôturés ont augmenté de manière stable de 300 milliards à entre 350 et 450 milliards, et le prix a suivi, passant de 110 000 à 125 000 dollars. Tout semblait conforme aux prévisions. Mais en octobre, un changement brutal s'est produit.

Les analystes de CryptoQuant ont indiqué que que s'est-il passé entre le 10 et le 11 octobre ? Environ 19 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été liquidés, ce qui a soudainement fait chuter 70 000 BTC de contrats à terme non clôturés. Ce n'était pas simplement une fluctuation de prix, c'était une réinitialisation forcée de toute la structure de levier du marché.

Ce qui est encore plus intéressant, c'est ce qui s'est passé par la suite. Après octobre, la corrélation entre Bitcoin et le marché boursier est devenue exceptionnellement négative. Il faut savoir que, auparavant, Bitcoin était une version à bêta élevé des actions, le S&P 500 montait, il montait encore plus fort, et quand il baissait, il chutait encore plus violemment. Mais après la réduction du levier, cette relation synchronisée s'est rompue. Les actions ont rebondi grâce à la croissance des bénéfices alimentée par l'IA, mais Bitcoin n'a pas suivi.

Quelle est la situation actuelle ? Les contrats à terme non clôturés ont déjà diminué à 21,9 milliards, contre un pic de 45 milliards en octobre, soit une réduction de plus de moitié. De plus, le flux sortant des ETF spot BTC s'est transformé en pression de vente, et les fonds institutionnels qui avaient alimenté le marché haussier de 2024 sont désormais une résistance.

Ce qui est intéressant, c'est qu'il y a récemment quelques signes contraires. Avec la montée des tensions géopolitiques, les actions ont été sous pression en raison des prix de l'énergie et des inquiétudes inflationnistes, mais Bitcoin a en fait renforcé sa tendance dans la même période. Cependant, les analystes soulignent que cela ressemble plus à une rotation tactique des capitaux qu'à une réévaluation fondamentale du statut de Bitcoin.

L'état actuel du marché est en fait assez fragmenté. Bitcoin et les actions réagissent à des signaux différents, ce qui est peu courant dans l'histoire. Mais si l'on remonte dans le temps, tout cela peut être retracé à la liquidation de levier d'octobre. La question maintenant est de savoir si ce décalage va perdurer ou si les liens vont se rétablir. Cela dépendra de la liquidité des ETF, de la reprise des contrats à terme non clôturés, et de l'évolution du contexte macroéconomique.

Actuellement, le BTC oscille autour de 68K, et la désintermédiation du marché offre moins de résistance structurelle à l'entrée de nouveaux capitaux. La prochaine étape dépendra de la performance de ces trois variables.